EFG: Επενδύοντας σε… αβέβαιους καιρούς – Το guidance για το 2026

Οι γεωπολιτικές εξελίξεις θα διατηρήσουν την δυναμική τους το 2026,η αμερικανική οικονομία θα συνεχίσει να καταγράφει ισχυρή ανάπτυξη και οι νέες τεχνολογίες , κυρίως από τον τομέα της Τεχνητής Νοημοσύνης, θα αφήνουν το αποτύπωμα τους μαζί με τις επενδύσεις που απαιτούνται για να δημιουργήσουν το μέλλον. Αυτά είναι τα κύρια χαρακτηριστικά της χρονιάς που ήδη έχει ξεκινήσει, σύμφωνα με τον Moz Afzal, Chief Investment Officet της EFG και διευθύνων σύμβουλος της EFG Asset Management, που παρουσίασε το Outlook της EFG Private Banking για το 2026.  Η EFG είναι διεθνής όμιλος private banking και διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων με έδρα τη Ζυρίχη.

Οι προβλέψεις για την ανάπτυξη

Έχοντας ένα εξαιρετικό σκορ στις προβλέψεις για την παγκόσμια οικονομία για το 2025 με 8 στις 10 να έχουν αποδειχθεί  σωστές η EFG εκτιμά ότι οι ΗΠΑ θα είναι η ταχύτερα αναπτυσσόμενη προηγμένη οικονομία. Η ανάπτυξη της στηρίζεται σε τρεις δομικούς παράγοντες – οικονομική ανθεκτικότητα,ξεκάθαρο σχέδιο ανάπτυξης και ηγετική θέση στην Τεχνητή Νοημοσύνη- και σε τρεις κυκλικούς παράγοντες- περιβάλλον χαμηλών επιτοκίων, χαμηλότερες τιμές ενέργειας και δημοσιονομικά κίνητρα. Το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο προβλέπει ανάπτυξη 2,4% και η EFG εκτιμά ότι μπορεί να ξεπεράσει αυτόν τον ρυθμό ανάπτυξης.

Η Κίνα, παρά το δομικά εμπόδια, θα συνεχίσει επίσης να είναι η κυρίαρχη αναδυόμενη οικονομία, που στηρίζεται στον δυναμισμό της βιομηχανίας και στην ραγδαία υιοθέτηση των νέων τεχνολογιών ιδίως στους τομείς της πράσινης ενέργειας, της τεχνητής νοημοσύνης και της ηλεκτροκίνησης. Η EFG εκτιμά ότι η ανάπτυξη της μπορεί να κινηθεί πάνω από τις προβλέψεις του ΔΝΤ για ρυθμό ανάπτυξης 4,5%.

Η Ινδία είναι σε καλύτερη θέση για να ανταγωνιστεί την Κίνα σε κρίσιμους τομείς της μεταποίησης και διαθέτει επίσης μια ισχυρή εγχώρια αγορά, γεγονός που την καθιστά λιγότερο ευάλωτη στις διεθνείς εμπορικές εντάσεις. Οι καταναλωτικές δαπάνες αντιπροσώπευαν το 61% του ΑΕΠ στην Ινδία, αλλά μόλις το 40% στην Κίνα το 2025.

Οι προβλέψεις για την Ευρώπη είναι μικτές. H καθυστερημένη επίδραση της μείωσης των επιτοκίων από την ΕΚΤ θα δώσει ώθηση στην περιφερειακή ανάπτυξη και αναμένεται η οικονομία της Γερμανίας θα λάβει σημαντική ώθηση από την αύξηση των δημοσιονομικών δαπανών κυρίως στον τομέα της άμυνας.

H Κίνα στην οποία κατευθύνεται σημαντικό μέρος των εξαγωγών θα μπορούσε να βελτιώσει τις προοπτικές. Τα ευρωπαϊκά είδη πολυτελείας θα μπορούσαν να επωφεληθούν από την ανάκαμψη της ζήτησης στην Κίνα και τη βελτίωση των συνθηκών παγκόσμιας ανάπτυξης. Ωστόσο είναι απαραίτητο να εξισορροπηθεί η επιδείνωση των δημοσιονομικών προοπτικών και η συνεχιζόμενη πολιτική αβεβαιότητα σε ορισμένες περιοχές της Ευρώπης, όπως αποδεικνύεται από τις προκλήσεις που αντιμετωπίζει το γαλλικό κατεστημένο.

Αναφερόμενος στην Ελλάδα ο Daniel Murray, Deputy CIO & Global Head of Discretionary Portfolio Management της EFG είπε ότι η χώρα έκανε μια επώδυνη αλλά αναγκαία επανεκκίνηση και τώρα η οικονομία της αναπτύσσεται σταθερά, ο πληθωρισμός είναι λίγο τσιμπημένος αλλά η χώρα βρίσκεται σε πολύ καλύτερη θέση από άλλες Ευρωπαϊκές χώρες.

Η νομισματική πολιτική και οι ευκαιρίες στις αναδυόμενες αγορές

Τα επιτόκια στις ανεπτυγμένες οικονομίες είναι απίθανο να μειωθούν περαιτέρω στις κυριότερες ανεπτυγμένες οικονομίες καθώς έχουν πλησιάσει το ουδέτερο επιτόκιο.

Σχολιάζοντας την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα ο κ. Afzal είπε ότι μέχρι πέρυσι η Fed άνοιγε το δρόμο και ακολουθούσε η ΕΚΤ. Ωστόσο αυτό άλλαξε και πλέον η ΕΚΤ είναι η επικεφαλής του παιχνιδιού ενώ σύμφωνα με τις προβλέψεις τους αναμένεται να διατηρήσει αμετάβλητα τα επιτόκια.

Όσον αφορά την Federal Reserve αναμένουν να προχωρήσει σε μια ή δύο μειώσεις επιτοκίων και αυτές υπό την προεδρία του Κέβιν Γουόρς, τον οποίο θεωρούν ότι είναι μια καλή επιλογή ωστόσο θα έχει να διαχειριστεί τα χαμηλά επίπεδα εμπιστοσύνης στην προεδρία της κεντρικής τράπεζας μετά την πολιτική πίεση που έχει ασκήσει ο Τραμπ.

Tα πραγματικά επιτόκια και οι αποδόσεις των ομολόγων σε ορισμένες αναδυόμενες και αναπτυσσόμενες οικονομίες παραμένουν υψηλά και προσφέρουν ευκαιρίες, σύμφωνα με την EFG, ωστόσο οι επενδυτές θα πρέπει να εστιάσουν σε βασικούς παράγοντες, τον κίνδυνο υποτίμησης του νομίσματος και την πιθανότητα ο πληθωρισμός να μη παραμείνει σε χαμηλά επίπεδα.

Στη Βραζιλία, οι αποδόσεις των δεκαετών ομολόγων σε τοπικό νόμισμα φτάνουν το 13,7% 5, υπερβαίνοντας κατά πολύ τον πιθανό πληθωρισμό 4-4,5% για το 2026 και επίσης πάνω από τις αναμενόμενες μακροπρόθεσμες τάσεις πληθωρισμού. Ωστόσο, η Βραζιλία ενδέχεται να παραμείνει υπό την σκιά των πολιτικών εντάσεων με τις ΗΠΑ.

Αντίθετα, το Μεξικό είναι πιθανό να γνωρίσει μεγαλύτερη ώθηση στην ανάπτυξη από την ισχυρότερη οικονομία των ΗΠΑ, η οποία θα συμβάλει επίσης στη στήριξη του πέσο. Επιπλέον, δεδομένου ότι τα επιτόκια του Μεξικού είναι στενά ευθυγραμμισμένα με αυτά των ΗΠΑ, αναμένεται να ακολουθήσουν τυχόν μειώσεις των επιτοκίων.

Ομόλογα: Προσοχή στα νερά που είναι γεμάτα καρχαρίες

Στις ΗΠΑ οι ανησυχίες για το πόσο βιώσιμο είναι το χρέος έρχονται μετά τις τελευταίες προβλέψεις ότι το χρέος θα αυξηθεί από 100% του ΑΕΠ το 2025 στο 119% το 2035. Ωστόσο σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της EFG θα μπορούσε να σταθεροποιηθεί στο 100% με το σχέδιο του υπουργού Οικονομικών Σκότ Μπέσεντ, που είναι γνωστό με τον τίτλο 3-3-3, δηλαδή 3% πραγματική ανάπτυξη, 3% δημοσιονομικό έλλειμμα (σε σχέση με το ΑΕΠ) και αύξηση της παραγωγής πετρελαίου κατά 3 εκατομμύρια βαρέλια την ημέρα.

Στην Ευρώπη, οι ανησυχίες για τη δημοσιονομική βιωσιμότητα δεν θα καταλαγιάσουν τόσο εύκολα. «Η Γαλλία μπορεί να γίνει η νέα Ελλάδα» είναι μια ανησυχία που εκφράζουν ορισμένοι, αλλά αυτή η σύγκριση στερείται αξιοπιστίας. Η Γαλλία, σε αντίθεση με την Ελλάδα το 2009-10, δεν βασίζεται σε εισροές ξένου κεφαλαίου για τη χρηματοδότηση του ελλείμματος του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών της.

Η οικονομική ανάπτυξη παραμένει θετική, η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα διαθέτει καλύτερες διαδικασίες για την αποτροπή μιας κρίσης και η γαλλική αγορά ομολόγων παραμένει ενεργή και ρευστή. Ωστόσο, ο Πρόεδρος Μακρόν έχει αλλάξει πέντε πρωθυπουργούς στα τρία χρόνια της δεύτερης θητείας του και κανένας από αυτούς δεν κατάφερε να περάσει έναν προϋπολογισμό που θα έθετε τη δημοσιονομική πολιτική σε βιώσιμη τροχιά.

Γεωπολιτική

Το 2026, η γεωπολιτική θα καθορίζεται από τον ανταγωνισμό μεταξύ ΗΠΑ και Κίνας, τις ανησυχίες για νέες απειλές για την ασφάλεια, ειδικά στην Ευρώπη, τον τεχνολογικό ανταγωνισμό και την αντίδραση με τη μορφή του κρατικού καπιταλισμού.

Οι ΗΠΑ υιοθετούν ορισμένες πτυχές του κρατικού καπιταλισμού κινεζικού τύπου και είναι πιθανό ότι και άλλες χώρες θα ακολουθήσουν το παράδειγμά τους, επισημαίνει ο κ.Afzal.

Οι κυρώσεις σε χώρες που συνδέονται με τη Ρωσία μπορεί να δημιουργήσουν προβλήματα σε κάποια μέρη του κόσμου.

Η εμπιστοσύνη στις πολιτικές ηγεσίες παραμένει αδύναμη.Βασικό τεστ θα είναι οι ενδιάμεσες εκλογές στις ΗΠΑ το Νοέμβριο του 2026.

Δεν θα υπάρχουν εύκολες ή γρήγορες λύσεις, αναφέρει η EFG. Η διατήρηση χαρτοφυλακίων που είναι επαρκώς διαφοροποιημένα μεταξύ γεωγραφικών περιοχών συνεχίζει να είναι σημαντική.

Το πρόγραμμα μεταρρυθμίσεων του Τραμπ

Όσον αφορά  το πρόγραμμα μεταρρυθμίσεων του Προέδρου Τραμπ κατά το δεύτερο έτος της θητείας του δεν αναμένεται να επιβραδυνθεί. Σύμφωνα με την EFG  στην κορυφή του προγράμματος του Προέδρου Τραμπ βρίσκονται τα «τρία D»: DOGE, απορύθμιση και τιμολόγηση φαρμάκων. Αναμένεται ότι άλλες χώρες θα ακολουθήσουν στενά και ενδέχεται να υιοθετήσουν παρόμοιες προσεγγίσεις στις αντίστοιχες χώρες τους εν ευθέτω χρόνω.

Άφθονες ευκαιρίες στην Τεχνητή Νοημοσύνη

Κίνα και ΗΠΑ θα συνεχίσουν να μάχονται για την παγκόσμια πρωτοκαθεδρία στην ΑΙ με την Κίνα να έχει το πλεονέκτημα της φθηνότερης ενέργειας σε σχέση με τις ΗΠΑ και τα ανθρωποειδή ρομπότ να αποτελούν μια ενδιαφέρουσα εφαρμογή.

Αυτή τη χρονιά αναμένεται επίσης οι εταιρείες που ανήκουν στην παλιά οικονομία να αρχίσουν να χρησιμοποιούν την Τεχνητή Νοημοσύνη και να βλέπουν να μειώνεται το κόστος τους ενώ αυξάνονται τα έσοδα.

Παράλληλα οι οικονομικές ανάγκες των εταιρειών που δραστηριοποιούνται στην Τεχνητή Νοημοσύνη οδηγεί στην ανάδειξη εναλλακτικών μορφών χρηματοδότησης όπως η χρηματοδότηση μέσω δανεισμού, μέσω ιδίων κεφαλαίων και μέσω προμηθευτών.

Οι ευρωπαϊκές μετοχές

Οι χρηματιστηριακές αγορές στην Ευρώπη αναμένεται να ανακτήσουν την ελκυστικότητά τους.

Η ΕΕ θα λάβει περαιτέρω μέτρα αναδιάρθρωσης και μεταρρύθμισης το 2026. Αυτό οφείλεται σε εξωτερικές απειλές (ιδίως από τη Ρωσία) και στην πίεση από τις ΗΠΑ για αύξηση των αμυντικών δαπανών. Η δύναμη της Ευρώπης στον τομέα της καινοτομίας και της συνεργασίας μεταξύ των κρατών μελών θα συνεχίσει να αποτελεί κρίσιμο παράγοντα σε αυτό το πλαίσιο.

Η Ευρώπη είναι ηγέτης στην πράσινη ενέργεια και στη μείωση των εκπομπών άνθρακα. Η καινοτομία που είναι σημαντική για τη μελλοντική ανάπτυηξη. Σύμφωνα με τον Παγκόσμιο Δείκτη Καινοτομίας, 16 από τις 25 κορυφαίες καινοτόμες οικονομίες βρίσκονται στην Ευρώπη. Η Ελβετία αποτελεί παράδειγμα αυτής της δυναμικής.

Οι αναδυόμενες αγορές

Οι αναδυόμενες αγορές εκτιμάται ότι θα επωφεληθούν από ένα περιβάλλον από το δολάριο θα κινηθεί σ αυτά ή σε χαμηλότερα επίπεδα, δημοσιονομική πειθαρχία, ισχυρά δημογραφικά στοιχεία, καλή υποκείμενη ανάπτυξη και χαμηλά επιτόκια στις ανεπτυγμένες χώρες.

Η εγχώρια ζήτηση παραμένει ανθεκτική σε πολλές αναδυόμενες οικονομίες και οι μετοχές των αναδυόμενων αγορών διαπραγματεύονται με έκπτωση αποτίμησης περίπου 30% σε σχέση με τις μετοχές των ανεπτυγμένων χωρών.

Δημόσιες εγγραφές – Εξαγορές και συγχωνεύσεις

Μετά από μια περίοδο ηρεμίας λόγω της αύξησης των επιτοκίων και της αστάθειας της αγοράς, αναμένουμε ότι η αγορά IPO  των ΗΠΑ
θα συνεχίσει την ανάκαμψή της.

Οι εταιρείες ειδικού σκοπού (SPAC) αναμένεται να βρουν μια εξειδικευμένη θέση σε τομείς όπου η ταχύτητα στην αγορά είναι κρίσιμη, όπως
η βιοτεχνολογία.