Μετά από πέντε χρόνια συνεχούς ανόδου και συνολικά κέρδη 162% από τις αρχές του 2021, το ερώτημα για την πορεία που ακολουθεί το Χρηματιστήριο Αθηνών στο εξής είναι επιτακτικό, κατά την ανάλυση της ΑΧΙΑ – Alpha Finance. Όπως επισημαίνουν οι αναλυτές της, η ελληνική αγορά φαίνεται να έχει εισέλθει σε έναν πολυετή ενάρετο κύκλο, στηριζόμενη σε σειρά υποστηρικτικών παραγόντων, γεγονός που ενισχύει την εκτίμηση ότι η ανοδική της τροχιά θα συνεχιστεί και το 2026.
Μετά από ένα σχετικά στάσιμο 2025 όσον αφορά τα εταιρικά κέρδη, κυρίως λόγω χαμηλότερης κερδοφορίας των τραπεζών, η AXIA – Alpha Finance εκτιμά ότι τα καθαρά κέρδη σε επίπεδο αγοράς θα αυξηθούν κατά 7% το 2026
Οι προβλέψεις κάνουν λόγο για πιθανή θετική απόδοση της τάξης του 10%-20%, χάρη στην αύξηση της κερδοφορίας και την περαιτέρω αναθεώρηση αποτιμήσεων.
Αύξηση κερδοφορίας και ελκυστικές αποτιμήσεις
Μετά από ένα σχετικά στάσιμο 2025 όσον αφορά τα εταιρικά κέρδη, κυρίως λόγω χαμηλότερης κερδοφορίας των τραπεζών, η AXIA – Alpha Finance εκτιμά ότι τα καθαρά κέρδη σε επίπεδο αγοράς θα αυξηθούν κατά 7% το 2026.
Η ανάπτυξη αυτή αναμένεται να προέλθει κυρίως από μη χρηματοοικονομικές εταιρείες, για τις οποίες προβλέπεται αύξηση κερδών 9%, ενώ οι τράπεζες εκτιμάται ότι θα καταγράψουν μονοψήφια αύξηση μεσαίου εύρους.
Παράλληλα, τα ενεργά προγράμματα επαναγοράς μετοχών από μεγάλες και μεσαίες κεφαλαιοποιήσεις αναμένεται να ενισχύσουν περαιτέρω τα κέρδη ανά μετοχή, ενώ η διανομή κερδών εκτιμάται ότι θα αυξηθεί, υποστηριζόμενη από υψηλότερους δείκτες μερισματικής πολιτικής.
Παρά την αναθεώρηση των αποτιμήσεων το 2025, η ελληνική αγορά εξακολουθεί να θεωρείται ελκυστική. Ο γενικός δείκτης του ΧΑ διαπραγματεύεται με disount άνω του 30% τόσο σε σχέση με τα προ κρίσης ιστορικά επίπεδα όσο και σε σύγκριση με βασικούς διεθνείς δείκτες όπως ο STOXX Europe 600 και ο MSCI Emerging Markets Index, με βάση τους δείκτες P/E και EV/EBITDA.
Καθώς το ρίσκο χώρας περιορίζεται, η βιωσιμότητα των εταιρικών κερδών ενισχύεται και η αγορά κινείται σταδιακά προς την κατηγορία των ανεπτυγμένων αγορών, διαφαίνεται περιθώριο σύγκλισης των αποτιμήσεων τα επόμενα χρόνια.
Οι βασικοί καταλύτες για το 2026
Οι βασικοί παράγοντες που αναμένεται να στηρίξουν την πορεία της αγοράς το επόμενο έτος περιλαμβάνουν:
– Προοπτικές αύξησης κερδών και μερισμάτων
– Ενισχυμένες εταιρικές κινήσεις που προσελκύουν επενδυτικό ενδιαφέρον
– Ισχυρά μακροοικονομικά μεγέθη και σταθερό πολιτικό περιβάλλον
– Συγχωνεύσεις και εξαγορές στους τραπεζικούς και ενεργειακούς κλάδους
– Επιστροφή του Χρηματιστηρίου Αθηνών στις ανεπτυγμένες αγορές
Επιπλέον, η σταδιακή ενσωμάτωση της εγχώριας αγοράς στην πλατφόρμα της Euronext ενδέχεται να έχει θετικό αντίκτυπο προς το τέλος του έτους, ενισχύοντας τη διεθνή ορατότητα των ελληνικών μετοχών.
AXIA: Κίνδυνοι και επενδυτικές επιλογές
Σύμφωνα με την ΑΧΙΑ – Alpha Finance, οι βασικοί κίνδυνοι για την αγορά παραμένουν κυρίως εξωγενείς και σχετίζονται με πολιτικές, οικονομικές και γεωπολιτικές εξελίξεις σε παγκόσμιο επίπεδο. Δεδομένου ότι οι αποτιμήσεις των διεθνών αγορών μετοχών παραμένουν υψηλές σε ιστορικούς όρους, ακόμη και μικρές αρνητικές αποκλίσεις από τις προσδοκίες θα μπορούσαν να προκαλέσουν αυξημένη μεταβλητότητα.
Σε επίπεδο επενδυτικών επιλογών, η AXIA – Alpha Finance αναζητά περιπτώσεις που συνδυάζουν αύξηση κερδοφορίας, ελκυστική μερισματική απόδοση και ισχυρούς μελλοντικούς καταλύτες.
Στον τραπεζικό κλάδο ξεχωρίζει η Τράπεζα Κύπρου, ενώ εκτός χρηματοοικονομικού τομέα συστήνονται οι ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, ΔΕΗ, Titan και Jumbo, με την AXIA – Alpha Finance να δηλώνει σαφή προτίμηση στις μη χρηματοοικονομικές εταιρείες στη συγκυρία.
Αναβάθμιση σε Ανεπτυγμένη Αγορά
Η έντονη κινητικότητα που καταγράφηκε στην εγχώρια κεφαλαιαγορά κατά τη διάρκεια του 2025, αποτυπώθηκε στην αυξημένη συναλλακτική δραστηριότητα, η οποία στηρίχθηκε τόσο από την άνοδο των κεφαλαιοποιήσεων όσο και από πληθώρα εταιρικών ενεργειών, αλλά και από τα σημαντικά βήματα προς την αναβάθμιση της ελληνικής αγοράς σε καθεστώς ανεπτυγμένης αγοράς (Developed Market – DM), όπως εξηγεί η AXIA – Alpha Finance.
Όπως εκτιμά, η εταιρική δραστηριότητα αναμένεται να παραμείνει ισχυρή και το επόμενο διάστημα, δεδομένου του ευνοϊκού μακροοικονομικού και πολιτικού περιβάλλοντος, ενώ η εν εξελίξει διαδικασία αναβάθμισης σε ανεπτυγμένη αγορά ενδέχεται να προκαλέσει βραχυπρόθεσμη μεταβλητότητα, δημιουργώντας ταυτόχρονα ευκαιρίες προσέλκυσης σημαντικά μεγαλύτερου αριθμού ξένων επενδυτών.
Ιστορική επιστροφή
Η επαναταξινόμηση της Ελλάδας σε καθεστώς ανεπτυγμένης αγοράς συνιστά μια ιστορική επιστροφή, μετά από περισσότερο από μία δεκαετία παρουσίας στην κατηγορία των αναδυόμενων αγορών, έπειτα από την υποβάθμιση του 2013.
Η διαδικασία ξεκίνησε επισήμως το 2024, όταν οι S&P Dow Jones Indices και FTSE Russell ενέταξαν την Ελλάδα στις λίστες παρακολούθησης, ενώ ακολούθησε τον Απρίλιο του 2025 και η STOXX Ltd..
Το 2025 η δυναμική αυτή μεταφράστηκε σε απτά αποτελέσματα, καθώς η S&P Dow Jones επιβεβαίωσε την αναβάθμιση της Ελλάδας σε Developed Market με ισχύ από τον Σεπτέμβριο του 2026, ενώ λίγο αργότερα η FTSE Russell ανακοίνωσε την επαναταξινόμηση της χώρας από Advanced Emerging σε Developed Market στο πλαίσιο της σειράς δεικτών FTSE Global Equity Index Series.
Οι αξιολογήσεις αυτές από δύο κορυφαίους παρόχους δεικτών διεθνώς ενισχύουν την αξιοπιστία της ελληνικής αγοράς ως ώριμης ευρωπαϊκής χρηματιστηριακής αγοράς. Κατά τη διάρκεια των διαδικασιών διαβούλευσης επισημάνθηκαν, μεταξύ άλλων, η ισχυρή υποδομή συναλλαγών, η εναρμόνιση με το ευρωπαϊκό ρυθμιστικό πλαίσιο, η ενισχυμένη διαφάνεια και οι βελτιωμένες συνθήκες ρευστότητας στο ελληνικό χρηματιστήριο.
MSCI και πιθανή μεταβλητότητα
Παράλληλα, ο MSCI έχει προχωρήσει σε δημόσια διαβούλευση σχετικά με την πιθανή αναβάθμιση του δείκτη MSCI Greece από Emerging σε Developed Market, αναγνωρίζοντας τη σημαντική πρόοδο της ελληνικής αγοράς σε τομείς όπως η αποτελεσματικότητα εκκαθάρισης συναλλαγών, ο δανεισμός τίτλων και η συνολική προσβασιμότητα της αγοράς.
Σύμφωνα με προσομοιώσεις του MSCI, η Ελλάδα θα μπορούσε να εκπροσωπείται στον MSCI DM Europe Standard Index με πέντε εταιρείες μεγάλης κεφαλαιοποίησης, πέντε μεσαίας και δεκαπέντε μικρής κεφαλαιοποίησης, με εκτιμώμενη στάθμιση 0,06% στον MSCI World Index.
Η πιθανή ένταξη ή εξαίρεση συγκεκριμένων μετοχών, ιδίως ελληνικών συστημικών τραπεζών αλλά και εταιρειών όπως οι ΔΕΗ, ΟΠΑΠ, Jumbo και OTE, εκτιμάται ότι θα ενισχύσει τη βραχυπρόθεσμη μεταβλητότητα.
Ρευστότητα και ενσωμάτωση στην Euronext
Παρά το γεγονός ότι η στάθμιση της Ελλάδας στους δείκτες ανεπτυγμένων αγορών θα είναι μικρότερη συγκριτικά με εκείνη στις αναδυόμενες, η διεύρυνση της επενδυτικής βάσης αναμένεται να στηρίξει σταδιακές εισροές κεφαλαίων μεσοπρόθεσμα.
Ο μέσος ημερήσιος όγκος συναλλαγών (ADV) στο Χρηματιστήριο Αθηνών διαμορφώθηκε στα 134 εκατ. ευρώ την περίοδο 2023–2025, ενώ τον Ιανουάριο του 2026 ανήλθε περίπου στα 400 εκατ. ευρώ.
Για το 2026, η εφαρμογή της αναβάθμισης σε Developed Market ενδέχεται να συνδυαστεί με έναν ακόμη ισχυρό καταλύτη, την πιθανή εξαγορά του Athens Stock Exchange από την Euronext.
Η ενσωμάτωση στο μεγαλύτερο πανευρωπαϊκό χρηματιστηριακό δίκτυο αναμένεται να ενισχύσει το διεθνές προφίλ της ελληνικής αγοράς, να βελτιώσει τη συνδεσιμότητα με τους παγκόσμιους επενδυτές και να υποστηρίξει την ανάπτυξη της ρευστότητας, διευρύνοντας την πρόσβαση τόσο για εκδότες όσο και για επενδυτές, σε μια κρίσιμη συγκυρία για την περαιτέρω σύγκλιση της Ελλάδας με τις βασικές ευρωπαϊκές κεφαλαιαγορές.
