AXIA – Alpha Finance: Ισχυρό το 4ο τρίμηνο 2025 της HELLENiQ ENERGY, με ώθηση από τη διύλιση

Σε γενικές γραμμές σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της AXIA – Alpha Finance κινήθηκαν τα οικονομικά αποτελέσματα δ’ τριμήνου 2025 της HELLENiQ ENERGY, τα οποία ανακοινώθηκαν μετά το κλείσιμο της συνεδρίασης του Χρηματιστηρίου Αθηνών την Πέμπτη 26 Φεβρουαρίου.

Ειδικότερα, τα συγκρίσιμα EBITDA του ομίλου στο δ’ τρίμηνο του 2025 ενισχύθηκαν κατά 34% σε ετήσια βάση και διαμορφώθηκαν στα 366 εκατ. ευρώ, έναντι εκτίμησης 362 εκατ. ευρώ από την AXIA – Alpha Finance, ενώ τα συγκρίσιμα καθαρά κέρδη ανήλθαν στα 189 εκατ. ευρώ (εκτίμηση: 172 εκατ. ευρώ).

Το ισχυρό περιβάλλον διύλισης κατά το εξεταζόμενο τρίμηνο αποτυπώθηκε σε περιθώριο διύλισης 20,7 δολ./βαρέλι (εκτίμηση: 20 δολ./βαρέλι), οδηγώντας τα συγκρίσιμα EBITDA του κλάδου στα 330 εκατ. ευρώ. Παράλληλα, ο τομέας εμπορίας κατέγραψε θετική συνεισφορά, προσθέτοντας περίπου 26 εκατ. ευρώ στα λειτουργικά κέρδη.

Αντίθετα, χαμηλοί συντελεστές φόρτισης και περικοπές παραγωγής επηρέασαν αρνητικά τον τομέα των Ανανεώσιμων Πηγών Ενέργειας (ΑΠΕ), με την πλήρη ενοποίηση της Enerwave να στηρίζει τη δραστηριότητα της Green Utility, της οποίας τα συγκρίσιμα EBITDA διαμορφώθηκαν στα 16 εκατ. ευρώ.

Ετήσια επίδοση και επενδύσεις

Σε επίπεδο χρήσης 2025, τα συγκρίσιμα EBITDA ανήλθαν σε 1,132 δισ. ευρώ, αυξημένα κατά 10% σε σχέση με το 2024, ενώ τα συγκρίσιμα καθαρά κέρδη διαμορφώθηκαν στα 503 εκατ. ευρώ, σημειώνοντας άνοδο 25%.

Ο καθαρός δανεισμός αυξήθηκε κατά 347 εκατ. ευρώ στα 2,139 δισ. ευρώ, με τον δείκτη μόχλευσης να διαμορφώνεται στο 1,9x από 1,8x το 2024. Οι συνολικές επενδύσεις για το έτος ανήλθαν στα 757 εκατ. ευρώ και αφορούσαν κυρίως έργα ΑΠΕ (175 εκατ. ευρώ), την απόκτηση ποσοστού 50% στην Enerwave (199 εκατ. ευρώ), επενδύσεις συντήρησης και λειτουργίας (250 εκατ. ευρώ), ανάπτυξη δραστηριοτήτων downstream (80 εκατ. ευρώ) και προγραμματισμένες μακροπρόθεσμες εργασίες συντήρησης (59 εκατ. ευρώ).

Μέρισμα και ημερομηνίες

Η διοίκηση προτίθεται να προτείνει στη Γενική Συνέλευση της 25ης Ιουνίου συνολικό μέρισμα 0,60 ευρώ ανά μετοχή για τη χρήση 2025, που αντιστοιχεί σε ενδεικτική μερισματική απόδοση 6,6%, σε ευθυγράμμιση με τις εκτιμήσεις της AXIA – Alpha Finance.

Το υπόλοιπο μέρισμα ύψους 0,40 ευρώ ανά μετοχή αντιστοιχεί σε απόδοση περίπου 4% στα τρέχοντα επίπεδα τιμών. Η μετοχή θα διαπραγματεύεται χωρίς το σχετικό δικαίωμα από την 1η Ιουλίου, ενώ η καταβολή έχει προγραμματιστεί για τις 8 Ιουλίου. Υπενθυμίζεται ότι έχει προηγηθεί ενδιάμεση διανομή 0,20 ευρώ ανά μετοχή τον Ιανουάριο του 2026.

Προοπτικές για το 2026

Οι όγκοι διύλισης κατά το τρέχον έτος αναμένεται να επηρεαστούν από την προγραμματισμένη συντήρηση του διυλιστηρίου Ασπροπύργου, η οποία βρίσκεται ήδη σε εξέλιξη και αναμένεται να ολοκληρωθεί τον Μάρτιο του 2026, ενώ εργασίες συντήρησης προβλέπονται και στο διυλιστήριο Θεσσαλονίκης εντός του γ’ τριμήνου.

Οι εκτιμήσεις θα αναθεωρηθούν λαμβάνοντας υπόψη:

– τη δυναμική των όγκων μετά την επαναλειτουργία του αγωγού Θεσσαλονίκης–Σκοπίων,

– την εξέλιξη των περιθωρίων διύλισης.

Σημειώνεται ότι το περιβάλλον περιθωρίων στο α’ τρίμηνο του 2026 εμφανίζεται χαμηλότερο σε σχέση με το δ’ τρίμηνο του 2025, αλλά υψηλότερο σε σύγκριση με την αντίστοιχη περσινή περίοδο.

Στον τομέα των ΑΠΕ, οι εκτιμήσεις παραμένουν σε συμφωνία με τον μεσοπρόθεσμο στόχο της διοίκησης για εγκατεστημένη ισχύ περίπου 1,5GW έως το 2028 και 2GW έως το 2030, από 506MW σήμερα. Παράλληλα, αναμένεται η αξιοποίηση συστημάτων αποθήκευσης ενέργειας (BESS), που δυνητικά θα ενισχύσουν τις αποδόσεις.

Αποτίμηση

Παρά τη θετική ετήσια επίδοση για το 2025, η οποία δεν περιείχε σημαντικές εκπλήξεις, η AXIA – Alpha Finance εκτιμά ότι η αντίδραση της αγοράς θα είναι ήπια θετική.

Η μετοχή κινείται από τις αρχές του έτους σε γενικές γραμμές ευθυγραμμισμένα με την αγορά, χωρίς ωστόσο να ακολουθεί την ισχυρή άνοδο του ευρωπαϊκού ενεργειακού κλάδου (+18%) και άλλων συγκρίσιμων εταιρειών. Με εκτιμώμενο δείκτη EV/EBITDA για το 2026 στις 5,1 φορές και P/E στις 7,6 φορές, επίπεδα που ενσωματώνουν σημαντικό discount έναντι του κλάδου, διατηρείται το περιθώριο επαναξιολόγησης της μετοχής.

Η AXIA – Alpha Finance επαναλαμβάνει τη σύσταση Buy με τιμή-στόχο 12μήνου στα 9,50 ευρώ ανά μετοχή.