Από αλλού το περιμέναμε… από αλλού μας ήρθε τελικά. Αναφέρομαι στο ότι στα τέλη Ιανουαρίου πολλοί αναρωτιούνταν για τα περιθώρια ανόδου της ελληνικής αγοράς, μετά από ένα συνεχές και έντονο ράλι ανόδου, αλλά η «προσγείωση» ήρθε για τελείως διαφορετικούς λόγους.
Κόπωση περιμέναμε, γεωπολιτικοί κίνδυνοι μας ήρθαν, αλλά έτσι είναι οι αγορές.
Πάνω από το 10% πλέον οι απώλειες του γενικού δείκτη μόνο τον Μάρτιο και τεχνικά έχουμε μπει σε bear market.
Μάλιστα, ο Γενικός Δείκτης ήδη βρίσκεται πλέον κάτω τόσο από τον απλό όσο και από τον εκθετικό κινητό μέσο όρο των 200 ημερών, εξέλιξη που ενισχύει τις ενδείξεις τεχνικής επιδείνωσης της αγοράς.
——-
Μνήμες… 2011
Φυσικά οι αναταράξεις δεν έχουν μείνει μόνο στις μετοχικές αγορές, ή στα εμπορεύματα (βλέπε πετρέλαιο), αλλά και στα ομόλογα.
Δηλαδή στο κόστος δανεισμού των κυβερνήσεων, την ώρα που ενδεχομένως οι ανάγκες να αυξηθούν λόγω πιθανών μέτρων στήριξης των οικονομιών.
Το ελληνικό 10ετές διαπραγματεύεται πλέον πάνω από το 4%, με την εγχώρια αγορά να ακολουθεί το έντονα πτωτικό μομέντουμ της Ευρώπης.
Μάλιστα, το κύμα ρευστοποιήσεων που καταγράφεται τις τελευταίες εβδομάδες έχει οδηγήσει το κόστος δανεισμού σε επίπεδα που παραπέμπουν σε άλλες εποχές, όταν η Ελλάδα ήταν εκείνη που «ταρακουνούσε» τις αγορές.
Χαρακτηριστική είναι η εικόνα στον πυρήνα της ευρωζώνης, όπου το 10ετές γερμανικό bund κινείται σε υψηλά 15ετίας, δηλαδή στα υψηλότερα επίπεδα από το 2011, πάνω από το 3,12%.
Αντίστοιχη είναι η πίεση και στα γαλλικά ομόλογα, ενώ στο Ηνωμένο Βασίλειο το 10ετές gilt έχει εκτιναχθεί στο 5,07%, σε υψηλά από την κρίση του 2008.
Μία ποσοστιαία μονάδα πάνω από την Ελλάδα είναι το βρετανικό κόστος δανεισμού!
Γραφειοκράτες…
Βέβαια, όπως μου σχολίασε με νόημα και υψηλόβαθμο στέλεχος επενδυτικής τραπεζικής, οι αγορές δίνουν και ένα μήνυμα στην Ευρώπη με την κίνηση των ομολόγων.
Ειδικά μετά το «φρένο» που έβαλε η Ευρωπαϊκή Επιτροπή στο Eurogroup για τα σενάρια ενεργοποίησης της ρήτρας διαφυγής, δείχνοντας ότι, τουλάχιστον προς το παρόν, δεν εξετάζεται ως επιλογή, παρά την ένταση της ενεργειακής κρίσης.
Στο έγγραφο που κατέθεσε στο Eurogroup, η Κομισιόν ξεκαθάρισε ότι η απάντηση θα πρέπει να είναι στοχευμένη και όχι οριζόντια, ενώ άφησε ανοιχτό το ενδεχόμενο παρεμβάσεων όπως η φορολόγηση υπερκερδών.
———
Σε χαμηλά εξαμήνου ο τραπεζικός δείκτης
Δεν αποτελεί πλέον έκπληξη και το γεγονός ότι ο ελληνικός κλαδικός δείκτης των τραπεζών, στο ελληνικό χρηματιστήριο, είναι πλέον σε χαμηλά εξαμήνου.
Είναι άλλωστε ο πρώτος «υποψήφιος» για την φορολόγηση της κερδοφορίας, παρά τις περί αντιθέτου διαβεβαιώσεις.
Ο κλάδος σηματωρός βρίσκεται υπό μεγάλη πίεση μάλιστα από τις αρχές του Φεβρουαρίου, όταν και έγινε γνωστή η απόφαση του Αρείου Πάγου για τα δάνεια του νόμου Κατσέλη.
«Αγκάθι» ακόμη όπως μου σχολιάζουν οι πηγές μου, αλλά οι πληροφορίες της στήλης αναφέρουν ότι η κυβέρνηση δεν θα το αφήσει για πολύ να αιωρείται το ζήτημα του εκτοκισμού των δόσεων.
Καλά πληροφορημένες πηγές μου λένε ότι ήδη συζητείται το ενδεχόμενο νομοθετικής παρέμβασης που θα τραβά μια «κόκκινη γραμμή» στον χρονικό ορίζοντα που θα εφαρμοστεί η απόφαση, προκειμένου να μην ανοίξει νέος κύκλος δικαστικού Κυκεώνα.
Η οποία θα σημαίνει ότι η επίδραση της απόφασης στους τραπεζικούς ισολογισμούς θα παραμείνει μικρή και διαχειρίσιμη.
———-
Το stress test της Axia – Alpha Finance
Στο έτερο μέτωπο τώρα που επηρεάζει τον κλάδο, ιδιαίτερη αξία είχε η ανάλυση της AXIA – Alpha Finance, η οποία έκανε ένα μίνι stress test των επιχειρησιακών σχεδίων των ελληνικών τραπεζών, υιοθετώντας ένα πιο απαιτητικό σενάριο.
Το σενάριο αυτό περιλαμβάνει υψηλότερα επιτόκια, χαμηλότερους όγκους συναλλαγών, περιορισμένα έσοδα από προμήθειες, καθώς και αυξημένες λειτουργικές δαπάνες και κόστος κινδύνου, λόγω πιθανής επιδείνωσης της ποιότητας του ενεργητικού.
Και διαπίστωσε ότι παρά τις πιέσεις, η εικόνα που προκύπτει είναι ανθεκτική.
Η κερδοφορία διατηρείται σε ικανοποιητικά επίπεδα, κυρίως χάρη στη σταθερή και ευνοϊκή βάση καταθέσεων.
Ο δείκτης αποδοτικότητας ιδίων κεφαλαίων (RoTE) εκτιμάται ότι θα κινηθεί ελαφρώς χαμηλότερα, αλλά κοντά στα μέσα «teens».
Οι αποτιμήσεις εκτιμώνται περίπου 11% χαμηλότερες σε σχέση με το βασικό σενάριο…
Η στήλη πάντα συστήνει στους αναγνώστες – επενδυτές να διαβάζουν τις αναλύσεις των μετοχών, πέραν από τις συστάσεις και τις τιμές στόχους.
——–
Υπερκάλυψη για την ΑΜΚ της CrediaBank
Για να μείνω όμως στον κλάδο, οσονούπω επιταχύνονται και οι εξελίξεις καταγράφονται και στο μέτωπο της CrediaBank, καθώς η Έκτακτη Γενική Συνέλευση ενέκρινε την αύξηση μετοχικού κεφαλαίου.
Όπως πληροφορούμε, η αύξηση θεωρείται ως καλυμμένη από την αγορά, με τους αναδόχους να έχουν συγκεντρώσει το ποσό των 300 εκατ. ευρώ.
Ήδη, δηλαδή οι Discovery Capital Management, Fiera Capital Corporation και Marbella έχουν δεσμευτεί να τοποθετήσουν συνολικά 110 εκατ. ευρώ.
Θυμίζω εδώ ότι η έκδοση νέων μετοχών θα πραγματοποιηθεί με παραίτηση των παλαιών μετόχων από τα δικαιώματά τους, κυρίως της Thrivest και του Υπερταμείο, που ελέγχουν το 86%, διευρύνοντας τη μετοχική βάση της τράπεζας.
——–
Ενσωμάτωση των σεναρίων στην Jumbo
Στο μέτωπο της λιανικής, τώρα, η Citi συνεχίζει και κρατά υπό το μικροσκόπιό της την Jumbo, αν και τα αρνητικά σενάρια φαίνεται ότι έχουν ενσωματωθεί στην τιμή της.
Κρατά την επαφή του με τα 23 ευρώ ο τίτλος, παρά τις προειδοποιήσεις της Citi, ότι η επέκταση της Action στη Βουλγαρία το 2028 ενδέχεται να εντείνει τον ανταγωνισμό για τη Jumbo, η οποία αντλεί περίπου το 10% των πωλήσεών της από τη συγκεκριμένη αγορά.
Ήδη, η Action έχει παρουσία και στη Ρουμανία, απ’ όπου προέρχεται το 21% του τζίρου της Jumbo.
Να σας θυμίζω ότι κατά τη διάρκεια της έκτακτης Γενικής Συνέλευσης των μετόχων της Jumbo στις αρχές Φεβρουαρίου, ο επικεφαλής Απόστολος Βακάκης είχε εμφανιστεί καθησυχαστικός.
«Το κουνούπι θα γίνει ελέφαντας; Να γίνει πρώτα και βλέπουμε», είχε δηλώσει χαρακτηριστικά όταν ερωτήθηκε εάν τα περιθώρια κέρδους της Jumbo θα μπορούσαν να απειληθούν από τη δυναμική επέκτασης του Ολλανδού discounter Action.
———
Στα σκαριά ο διαγωνισμός για 22 αεροδρόμια
Σημαντικές εξελίξεις αναμένονται και στο μέτωπο των υποδομών, καθώς πληροφορίες αναφέρουν ότι το Υπερταμείο ετοιμάζει διαγωνισμό για την παραχώρηση 22 περιφερειακών αεροδρομίων.
Το μοντέλο θα ακολουθεί τα πρότυπα της συμφωνίας με τη Fraport Greece, μέσω της οποίας παραχωρήθηκαν 14 αεροδρόμια το 2017 για 40 χρόνια.
Η νέα παραχώρηση εκτιμάται ότι θα έχει αντίστοιχη διάρκεια και τα αεροδρόμια θα δοθούν «πακέτο».
Το project θεωρείται από τα μεγαλύτερα της επόμενης περιόδου, με στόχο την αναβάθμιση των υποδομών, τη βελτίωση της συνδεσιμότητας, ειδικά των νησιωτικών περιοχών, και την ενίσχυση της εμπειρίας των επιβατών. Πληροφορίες κάνουν λόγο και για έντονο επενδυτικό ενδιαφέρον, ακόμη και από «έκπληξη» ελληνικά σχήματα.
——–
Η Αθήνα στον πυρήνα της Euronext
Έντονη κινητικότητα επικράτησε αυτήν την εβδομάδα στο κτήριο της ΕΧΑΕ στη Λ. Αθηνών, με την επίσκεψη της διοίκησης της Euronext.
Για πρώτη φορά πραγματοποιήθηκε από την Αθήνα πανευρωπαϊκή συνάντηση (townhall) του ομίλου, με συμμετοχή εργαζομένων από όλες τις χώρες, επιβεβαιώνοντας την πρόοδο της ενοποίησης και τις προοπτικές που ανοίγονται.
Όπως μου σχολίασαν οι πηγές μου, η ενσωμάτωση δεν αφορά μόνο συστήματα και διαδικασίες, αλλά και τη διασύνδεση των ανθρώπων, με την Αθήνα να αποτελεί πλέον αναπόσπαστο μέρος της ιστορίας της Euronext.
——-
Η δικαίωση Εξάρχου
Η συμφωνία που επιτεύχθηκε χθες 27 Μαρτίου στην Αθήνα μεταξύ των Διαχειριστών Συστημάτων Μεταφοράς Φυσικού Αερίου και της Κομισιόν για τον Κάθετο Διάδρομο, ξεκλειδώνει επιτέλους μία εναλλακτική πηγή προμήθειας του ορυκτού καυσίμου για την Ανατολική Ευρώπη.
Βέβαια, όπως λένε και στην αγορά, αν δεν ήταν ο Αλέξανδρος Εξάρχου να φωνάξει και να πιέσει για την άρση των ρυθμιστικών εμποδίων ο Κάθετος Διάδρομος θα έμενε στα χαρτιά…
Αυτό που απομένει να δούμε τώρα, είναι τα νέα deals τόσο της ATLANTIC (AKTOR και ΔΕΠΑ Εμπορίας) όσο και άλλων εμπόρων φυσικού αερίου.
Και φυσικά αυτό που πρέπει να διαπιστώσουμε είναι αν τελικά το ρωσικό αέριο θα βρίσκει κλειστούς όλους τους διαδρόμους εισόδου στην Ευρώπη…
