UniCredit – Commerzbank: Ξεκινάει η μεγαλύτερη μάχη τραπεζικών γιγάντων στην Ευρώπη

Καλύτερες θέσεις χτίζουν δύο κολοσσοί του τραπεζικού τομέα της Ευρώπης ενόψει μιας μάχης που «εν πολλοις» θα κρίνει, αποφασιστικά το μέλλον τους.

Ο λόγος για την ιταλική UniCredit που διεκδικεί επιθετικά τη γερμανική Commerzbank, σε μια διελκυστίνδα όπου πότε φανερά και πότε κρυφά παίρνουν μέρος και οι κυβερνήσεις της Ρώμης και του Βερολίνου.

Και εάν για τη Ρώμη η εξαγορά της γερμανικής τράπεζας θα ήταν ένα σημαντικό γεγονός που θα ισχυροποιούσε τον ιταλικό τραπεζικό τομέα για το Βερολίνο, το ενδεχόμενο αυτό θα σήμαινε μια σημαντική ήττα όχι μονον γιατι στο μετοχικό κεφάλαιο της  Commerzbank συμμετέχει με 12% το γερμανικό δημόσιο αλλά και γιατί η κυβέρνηση έχει να αντιμετωπίσει δυο σημαντικές προκλήσεις: Αφενός, τον κίνδυνο να χαθούν περισσότερες απο 10.000 θέσεις εργασίας και αφετέρου την «απώλεια» μιας τράπεζας που παιζει σημαντικό -σχεδον καθοριστικό – ρόλο στη χρηματοδότηση των μικρομεσαίων γερμανικών επιχειρήσεων.

Πρόσφατα οι δύο πλευρές, ο Αντρέα Ορσέλ, διευθύνων σύμβουλος της UniCredit SpA, και η Μπετίνα Ορλόπ , η CEO της Commerzbank AG είχαν την ευκαιρεία δύο ακόμη συναντήσεων μετα απο έναν χρόνο συχνά έντονων διαπραγματεύσεων.

Τα σχέδια του Ορσέλ και τα κλειστά χαρτιά της Ορλόπ

Κατά τη διάρκεια αυτών των συναντήσεων,  η κάθε μία από τις οποίες διήρκεσε πάνω από δύο ώρες, ο Ορσέλ έδειξε ότι ήθελε η Commerzbank να επικεντρωθεί περισσότερο στη Γερμανία και την Πολωνία και να περιορίσει τη δανειοδότηση σε άλλα μέρη του κόσμου, κάτι που θεωρούσε επικίνδυνο, σύμφωνα με πηγές που επικαλείται το Bloomberg.  Η Ορλόπ διαφώνησε με τα στοιχεία που παρουσίασε ο Ιταλός και απέρριψε την πρότασή του για τη σύσταση κοινών ομάδων εργασίας με σκοπό την επίλυση των διαφορών, φοβούμενη να δώσει πάρα πολλές πληροφορίες σε έναν ανταγωνιστή που είχε εκπλήξει στο παρελθόν τους μετόχους της τράπεζας, ανέφεραν οι πηγές.

Αν υπήρχε η αίσθηση ότι οι δύο πλευρές θα μπορούσαν να βρουν κοινό έδαφος, αυτή εξαφανίστηκε γρήγορα. Τη Δευτέρα το πρωί, ο Ορσέλ επέκρινε την Commerzbank ως «μια ιστορία λειτουργικής υποεπίδοσης» που πιθανότατα θα χρειαστεί να περάσει από μια ακόμη οδυνηρή αναδιάρθρωση χωρίς συμφωνία.

Η Γερμανίδα ομόλογός του , η οποία είχε ήδη δηλώσει την αποτυχία των συνομιλιών νωρίτερα τον Απρίλιο, αντέδρασε το βράδυ, με την Commerzbank να εκδίδει μια δήλωση που χαρακτήριζε την πρόταση αναδιάρθρωσης του Ορσελ ως «μια κερδοσκοπική απόπειρα να διαλύσει» το «επιτυχημένο επιχειρηματικό μοντέλο» της.

Το στοίχημα Unicredit  – Commerzbank…

Το αποτέλεσμα των πρόσφατων συναντήσεων προετοιμάζει το έδαφος για την αποφασιστική φάση σε μια μάχη εχθρικής εξαγοράς που ξεκίνησε πριν από σχεδόν δύο χρόνια, αλλά η γένεσή της ανάγεται πολύ πιο πίσω. Ο Ορσέλ, ο οποίος έχει συγκεντρώσει λίγο λιγότερο από το 30% της Commerzbank και τον περασμένο μήνα παρουσίασε μια προσφορά (που θεωρηθηκε υποτιμημένη) αξίας 35 δισ. ευρώ , ελπίζει να καταφέρει τελικά μία από τις μεγαλύτερες εξαγορές τραπεζών στην ιστορία της Ευρώπης και μια σπάνια διασυνοριακή συναλλαγή που θα μπορούσε να αναδιαμορφώσει το χρηματοοικονομικό τοπίο της Ευρωπαικής Ένωσης.

Μια συγχώνευση θα μετέτρεπε την UniCredit σε κυρίαρχη δύναμη στη Γερμανία, τη μεγαλύτερη οικονομία της Ευρώπης, και ενδεχομένως θα ξεκλείδωνε μια σειρά από άλλες συναλλαγές.

Η Ορλόπ έχει καταφέρει μέχρι στιγμής να κρατήσει τον Ιταλό σε απόσταση, με τη βοήθεια της ανοιχτής υποστήριξης της γερμανικής κυβέρνησης, η οποία απέρριψε την πρόταση της UniCredit ως «απαράδεκτη» και επέκρινε τον τρόπο με τον οποίο ο διευθύνων σύμβουλος της UniCredit SpA, συγκέντρωσε το μερίδιο της UniCredit.

Ωστόσο, με σχεδόν το σύνολο των κερδών της Commerzbank να διανέμεται πλέον στους επενδυτές και με την υποστήριξη των υψηλότερων επιτοκίων να εξασθενεί, το βασικό ερώτημα είναι για πόσο ακόμα θα λειτουργήσει η άμυνά της και τι, αν υπάρχει κάτι, μπορεί να κάνει η κυβέρνηση για να αποτρέψει τη συμφωνία.

Ο Ορσέλ βρίσκεται «ήδη σε θέση να συνεχίσει να αυξάνει την πίεση με την πάροδο του χρόνου, να αυξάνει το μερίδιό του, να απευθύνεται στους μετόχους και να επιβάλλει ουσιαστικά το αποτέλεσμα», δήλωσε ο Κολ Σμέντ , ο οποίος διευθύνει την επενδυτική εταιρεία Smead Capital Management, επενδυτή στην UniCredit. «Αυτό  δεν θα εξαφανιστεί . Θα αποτελεί συνεχή πίεση για τη διοίκηση έως ότου αλλάξει η δομή».

Η απώλεια θέσεων εργασίας

Για το Βερολίνο, μια συγχώνευση θα ήταν δύσκολο να γίνει αποδεκτή από τους ψηφοφόρους λόγω των πιθανών απωλειών θέσεων εργασίας. Τα συνδικάτα φοβούνται ότι θα μπορούσαν να χαθούν περισσότερες από 10.000 θέσεις εργασίας στην Commerzbank, ενώ επιπλέον θέσεις εργασίας κινδυνεύουν στη θυγατρική HypoVereinsbank της UniCredit με έδρα το Μόναχο, την οποία ο ιταλικός δανειστής εξαγόρασε πριν από περίπου δύο δεκαετίες.

Η UniCredit ανακοίνωσε τη Δευτέρα ότι θα μειώσει το προσωπικό της Commerzbank στη Γερμανία κατά περίπου 7.000 άτομα, και σημαντικά λιγότερα εάν οι δύο τράπεζες συγχωνευθούν. Η κυβέρνηση, η οποία εξακολουθεί να κατέχει περισσότερο από το 12% της τράπεζας με έδρα τη Φρανκφούρτη, φοβάται επίσης να χάσει την επιρροή της σε μια εταιρεία που θεωρείται βασική για τη χρηματοδότηση του Mittelstand της χώρας, των μικρών και μεσαίων επιχειρήσεων που αποτελούν τη ραχοκοκαλιά της οικονομίας της χώρας.

Πολλές από αυτές εξακολουθούν να είναι οικογενειακές επιχειρήσεις και βασίζονται περισσότερο στη χρηματοδότηση από τις τράπεζες παρά στις κεφαλαιαγορές. «Ναι, χρειαζόμαστε μεγάλες τράπεζες στην Ευρώπη, αλλά αυτό δεν σημαίνει ότι κάθε μορφή ή τύπος εξαγοράς είναι ευπρόσδεκτος στη Γερμανία», δήλωσε ο καγκελάριος Friedrich Merz σε συγκέντρωση της Ένωσης Γερμανικών Τραπεζών στο Βερολίνο τη Δευτέρα.

Ανοδος 190% για τη μετοχή της Commerzbank

Χωρίς να κατονομάσει ρητά την Commerzbank, κατέστησε σαφές ότι αναφερόταν σε «πρόσφατα γεγονότα».  Η κίνηση του Ορσελ αντιμετωπίζεται πιο ευνοϊκά στη Ρώμη, η οποία είναι ανοιχτή σε κινήσεις που ενισχύουν τον ιταλικό τραπεζικό τομέα και φέρνουν στενότερους δεσμούς με τη γερμανική αγορά, όπως έχουν δηλώσει στο παρελθόν άτομα που είναι εξοικειωμένα με το θέμα. Το βήμα αυτό θεωρείται επίσης ότι απομακρύνει το ενδιαφέρον του Ορσελ για συναλλαγές από την εγχώρια αγορά.

Η διοίκηση της Commerzbank, από την άλλη πλευρά, υποστηρίζει ότι η ανάκαμψή της κερδίζει έδαφος και ότι μια συμφωνία θα υποτιμούσε τις προοπτικές της. Η Μπετίνα Ορλόπ έχει συσπειρώσει τους υπαλλήλους γύρω από τη στρατηγική της για ανεξάρτητη λειτουργία, γεγονός που της επέτρεψε να προχωρήσει γρήγορα σε περικοπές θέσεων εργασίας, να ενισχύσει την κερδοφορία και να αυξήσει τις αποδόσεις προς τους επενδυτές.

Οι μετοχές της τράπεζας έχουν σημειώσει άνοδο περίπου 190% από τότε που έγινε γνωστή η πρόταση της UniCredit τον Σεπτέμβριο του 2024, σε σύγκριση με 88% για την UniCredit, αν και η ιταλική τράπεζα εξακολουθεί να έχει ανώτερο δείκτη τιμής προς λογιστική αξία, σχολιάζει  το Bloomberg.

Τα γερμανικά… κέρδη της  UniCredit

Ενώ η άνοδος των μετοχών της Commerzbank καθιστά την εξαγορά πιο δαπανηρή, έχει επιτρέψει στην UniCredit να καταγράψει κέρδη από το μερίδιό της, υπογραμμίζοντας την άνετη θέση στην οποία βρίσκεται ο Ορσέλ και η ιταλικη τράπεζα . Στην τελευταία ανατροπή της πολυετούς προσπάθειάς του, ο Αντρέα Ορσέλ αποκάλυψε τον περασμένο μήνα μια προσφορά για το υπόλοιπο των μετοχών της Commerzbank, αν και σχεδόν χωρίς πριμ.

Η προσφορά αναμένεται να ωθήσει τη συμμετοχή της UniCredit πέραν του 30%, το επίπεδο που θα απαιτούσε την υποβολή προσφοράς για το σύνολο των μετοχών σύμφωνα με τη γερμανική νομοθεσία, χωρίς όμως να φτάνει στον απόλυτο έλεγχο.

Μιλώντας σε συνέδριο της Morgan Stanley τον Μάρτιο, ο Αντρέα Ορσέλ χαρακτήρισε την προσφορά ως ένα τακτικό βήμα με στόχο να σπάσει αυτό που αποκάλεσε «αβέβαιο», «επιθετικό» και τελικά «υποβέλτιστο» αδιέξοδο που έχει παραταθεί για μήνες. Ακόμη και αν δεν προκύψει συμφωνία, η διαδικασία θα εξακολουθούσε να είναι «win-win», καθώς θα αποσαφηνίζει τις θέσεις μετά από μήνες περιορισμένης προόδου.

Η διακοπή των διαπραγματεύσεων με την διευθυνουσα συμβουλο της Commerzbank υποδηλώνει ότι, προς το παρόν, οι διαφωνίες μεταξύ των δύο πλευρών έχουν μόνο ενταθεί. Η Commerzbank δήλωσε στις 7 Απριλίου ότι ο εχθρικός χαρακτήρας της προσέγγισης κατέστησε «δύσκολη την οικοδόμηση της αμοιβαίας εμπιστοσύνης που απαιτείται για μια επιτυχημένη συναλλαγή».

H γερμανική τράπεζα σχεδιάζει να ανακοινώσει αυξημένους οικονομικούς στόχους μαζί με τα αποτελέσματα του πρώτου τριμήνου στις 8 Μαΐου.