Ισχυρή αναμένεται να παραμείνει η αύξηση των εταιρικών κερδών διεθνώς και το 2027, ωστόσο οι επενδυτές θα βρεθούν αντιμέτωποι με δύο βασικές προκλήσεις: την αισθητή επιβράδυνση του ρυθμού ανάπτυξης και τη μεγαλύτερη συγκέντρωση της αύξησης των κερδών στον τεχνολογικό κλάδο, σύμφωνα με ανάλυση της Citi.
Οι εκτιμήσεις της αγοράς προβλέπουν αύξηση των παγκόσμιων εταιρικών κερδών κατά 35% φέτος και κατά 16% το 2027. Όπως επισημαίνουν οι αναλυτές της τράπεζας, η επιβράδυνση κατά περίπου 20 ποσοστιαίες μονάδες συνδέεται, βάσει ιστορικών συσχετίσεων μεταξύ της αύξησης των κερδών ανά μετοχή (EPS) και της χρηματιστηριακής επίδοσης, με μηδενικές αποδόσεις για τις μετοχές.
Ωστόσο, η ιστορική εμπειρία προσφέρει μια πιο σύνθετη εικόνα. Σε περιόδους κατά τις οποίες τα κέρδη συνέχισαν να αυξάνονται, αλλά με βραδύτερο ρυθμό, οι διεθνείς μετοχές κατέγραψαν μέση άνοδο περίπου 4%, με τη διάμεση απόδοση να διαμορφώνεται στο 10%. Θετικό πρόσημο σημειώθηκε στο 67% των περιπτώσεων. Αντίθετα, αρνητικές επιδόσεις καταγράφηκαν το 2000, το 2011, το 2018 και το 2022.
Σε αυτές τις περιόδους, οι αποδόσεις στηρίχθηκαν κυρίως στην αύξηση των εταιρικών κερδών, ενώ οι αποτιμήσεις υποχώρησαν κατά μέσο όρο, χωρίς να αποκλείονται περιπτώσεις περαιτέρω διεύρυνσής τους.
Πιο αμυντική στάση το 2027
Για τις χρονιές κατά τις οποίες η αύξηση των κερδών επιβραδύνεται, η Citi εντοπίζει πέντε επαναλαμβανόμενα μοτίβα στις αγορές, που δείχνουν υπεραπόδοση των εταιρειών υψηλής ποιότητας, των μετοχών αξίας έναντι των μετοχών ανάπτυξης, των αμυντικών κλάδων έναντι των κυκλικών, καθώς και περιορισμένες διαφοροποιήσεις μεταξύ εταιρειών μεγάλης και μικρής κεφαλαιοποίησης.
Παράλληλα, οι κλάδοι της υγείας και της ενέργειας τείνουν να εμφανίζουν καλύτερες επιδόσεις.
Τα ιστορικά αυτά δεδομένα συνηγορούν υπέρ μιας ελαφρώς πιο αμυντικής προσέγγισης στις τοποθετήσεις για το 2027, εκτιμούν οι αναλυτές της τράπεζας.
Η τεχνολογία θα συγκεντρώσει το μεγαλύτερο μέρος της ανάπτυξης
Ο δεύτερος παράγοντας που χρήζει προσοχής είναι η αυξανόμενη εξάρτηση της παγκόσμιας αύξησης των κερδών από τον τεχνολογικό κλάδο. Σύμφωνα με τη Citi, η τεχνολογία αναμένεται να συνεισφέρει το 50% της συνολικής αύξησης των παγκόσμιων κερδών το 2026 και το 70% το 2027.
Στις ΗΠΑ, το ποσοστό εκτιμάται ότι θα φτάσει περίπου στο 80%, καθιστώντας την επόμενη χρονιά τη δεύτερη πιο συγκεντρωμένη ως προς την προέλευση της θετικής αύξησης των κερδών ανά μετοχή που έχει καταγραφεί.
Στην τελευταία 30ετία, ο κλάδος με τη μεγαλύτερη συνεισφορά αντιπροσώπευε κατά μέσο όρο περίπου το 40% της συνολικής αύξησης των παγκόσμιων κερδών ανά μετοχή.
Παρά τη συγκέντρωση αυτή, η Citi δεν εντοπίζει ισχυρή ιστορική συσχέτιση μεταξύ της συγκέντρωσης της αύξησης των κερδών σε συγκεκριμένους κλάδους και της συνολικής πορείας των αγορών.
Αντίθετα, οι κλάδοι που συνεισφέρουν δυσανάλογα μεγάλο μέρος της ετήσιας αύξησης των κερδών τείνουν να υπεραποδίδουν κατά τη διάρκεια της συγκεκριμένης περιόδου, με τη σχετική τους επίδοση να εξομαλύνεται το επόμενο έτος.
Η ιστορική αυτή τάση, σύμφωνα με τους αναλυτές, προσφέρει επιχειρήματα υπέρ της διατήρησης θέσεων στις τεχνολογικές μετοχές και το 2027, παρά την πιθανότητα έντονων διακυμάνσεων στο επενδυτικό κλίμα γύρω από την τεχνητή νοημοσύνη.
Το κατά πόσο θα επιβεβαιωθούν οι αισιόδοξες εκτιμήσεις για τα κέρδη θα παραμείνει στο επίκεντρο, καθώς οι γεωπολιτικές εξελίξεις, τα επιτόκια και οι μεταβολές του κλίματος γύρω από την AI εξακολουθούν να αποτελούν πηγές αβεβαιότητας. Παρά τους κινδύνους αυτούς, η Citi διατηρεί την εκτίμησή της ότι η αύξηση των εταιρικών κερδών θα αποτελέσει τον βασικό μοχλό ανόδου των διεθνών μετοχών και το 2027.
