Euroxx για Aegean: «Ιπτάμενη μηχανή χρημάτων, μέρος II»

Με τον τίτλο «Ιπτάμενη μηχανή χρημάτων, μέρος II» (Flying cash machine, part II), επιβεβαιώνει η Euroxx τη θετική της στάση για την Aegean Airlines, ενώ ανεβάζει περαιτέρω την τιμή στόχο στα 17,5 ευρώ/μετοχή (από 15,5 ευρώ προηγουμένως).

Όπως εξηγεί, μετά από έναν σταθερό δεύτερο τρίμηνο, αναμένει ένα ακόμη πιο ισχυρό δεύτερο εξάμηνο του 2025 με καθαρά κέρδη που θα φτάσουν τα 150 εκατ. ευρώ για το έτος.

Αυτό υποδηλώνει λόγο P/E 8,2x, σε ευθυγράμμιση με τον κλάδο, παρά τις ισχυρές αποδόσεις μερισμάτων (6,6% κατά μέσο όρο για το 2025-2027), τα οποία οδηγούν σε περιθώρια EBITDA (όπως της Ryanair στο 23%), μια μεγάλη καθαρή θέση σε μετρητά (424 εκατ. ευρώ το 2ο τρίμηνο του 2025 ή το 0,34% της κεφαλαιοποίησης της αγοράς) και χαμηλή μόχλευση, συμπεριλαμβανομένων των μισθώσεων (1,3x EBITDA).

Αναβάθμιση στις εκτιμήσεις του 2025

Η πιο αδύναμη ανάπτυξη της επιβατικής κίνησης το 2ο τρίμηνο του 2025 κατά 2% σε σύγκριση με το προηγούμενο έτος, είναι, κατά τη γνώμη της Euroxx, προσωρινή λόγω της περιφερειακής γεωπολιτικής αναταραχής στη Μέση Ανατολή.

Αναμένει μάλιστα σταδιακή βελτίωση το δεύτερο εξάμηνο του 2025, με ετήσια ανάπτυξη της κίνησης +4,4%, με ανθεκτικά έσοδα και υψηλότερο RASK. Η ευνοϊκή πορεία του ευρώ/δολαρίου και οι χαμηλότερες τιμές πετρελαίου βοηθούν επίσης να αντισταθμιστούν οι πιέσεις στο κόστος (εισαγωγή βιώσιμου καυσίμου αεροσκαφών, μείωση των δωρεάν εκπομπών CO2 και το κόστος διαφοράς από τη χρήση CEO έναντι των NEOs λόγω των θεμάτων με το στόλο).

Η Euroxx εκτιμά ανάπτυξη EBITDA 5,8% σε ετήσια βάση το 2025, με το τελικό αποτέλεσμα να φτάνει τα 150 εκατ. ευρώ (αύξηση περίπου 16% σε σύγκριση με πέρυσι), ενισχυμένο από τα κέρδη συναλλάγματος.

Αισιόδοξη πρόβλεψη για το 2026

Η πρόβλεψη για το 2026 είναι θετική λόγω της μείωσης των ΝΕΟ (Νέα Έξοδα Υποδομών) και των παραδόσεων νέων αεροσκαφών Airbus A321XLR (δύο το 2026), της ισχυρής τοπικής οικονομίας και του τουρισμού καθώς και των ανθεκτικών εσόδων.

Η Euroxx αναμένει ότι τα EBITDA το 2026 θα ξεπεράσουν τα 450 εκατ. ευρώ με περιθώριο EBITDA άνω του 23%. Επιπλέον, η Aegean διατηρεί ισχυρά αποθέματα μετρητών (842 εκατ. ευρώ το Ιούνιο του 2025) για να προσφέρει σημαντική υποστήριξη σε οποιοδήποτε ακραίο σενάριο.

Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις του 2025, η Aegean Airlines διαπραγματεύεται με P/E 8,2x και EV/EBITDA 4,2x. Αυτά τα νούμερα βρίσκονται εντός των ευρωπαϊκών ορίων για αεροπορικές εταιρείες.

Σύμφωνα με τη Euroxx, η Aegean θα μπορούσε να διαπραγματευτεί με EV/EBITDA 5,0x, κάτι που κατά τη γνώμη της δικαιολογείται από τα υψηλά περιθώρια, τις ισχυρές αποδόσεις και τη χαμηλότερη μόχλευση.