Με τις αγορές να θεωρούν σχεδόν βέβαιο ότι η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα θα διατηρήσει αμετάβλητα τα επιτόκια στη τελευταία συνεδρίαση της χρονιάς το ενδιαφέρον εστιάζεται στις επόμενες κινήσεις της το 2026 με το σενάριο της αύξησης των επιτοκίων να εισέρχεται στις αναλύσεις.
Εξάλλου ένα από τα πιο ισχυρά γεράκια, η Γερμανίδα Ίζαμπελ Σνάμπελ μιλώντας στην τηλεόραση του Bloomberg είπε ότι επόμενη κίνηση της κεντρικής τράπεζας είναι η αύξηση των επιτοκίων και όχι μια μείωση, όπως ορισμένοι αναμένουν.
Η ΕΚΤ μείωσε συνολικά τα επιτόκια κατά 2% έως τον Ιούνιο. Έκτοτε τα διατηρεί αμετάβλητα και εξετάζει αν έχει κάνει αρκετά ή αν μπορεί να χρειαστούν περισσότερα για να αποτραπεί η υπερβολική πτώση του πληθωρισμού.
Η Σνάμπελ είναι η πρώτη υπεύθυνη χάραξης πολιτικής της ΕΚΤ που δηλώνει με βεβαιότητα ότι το κόστος δανεισμού δεν βρίσκεται απλώς σε «καλή θέση» -όπως έχουν επανειλημμένα δηλώσει η Κριστίν Λαγκάρντ και άλλα στελέχη της τράπεζας- αλλά έχει φτάσει στο κατώτατο όριο.
Έχοντας αποκλείσει περαιτέρω μειώσεις, οι επενδυτές θα παρακολουθήσουν αν η ΕΚΤ θα τους δώσει επιχειρήματα να διατηρήσουν τις προβλέψεις τους για αύξηση των επιτοκίων.
Τα πέντε ερωτήματα που θέτουν οι αγορές σύμφωνα με το Reuters είναι τα ακόλουθα
Τι θα κάνει η ΕΚΤ την Πέμπτη
Αγορές και οικονομολόγοι αναμένουν ότι θα διατηρήσει για τέταρτη συνεχόμενη συνεδρίαση αμετάβλητο το επιτόκιο στο 2%.
Πρόσφατα στοιχεία δείχνουν ότι η οικονομία σημείωσε αύξηση 0,3% το τρίτο τρίμηνο, υψηλότερα από την πρόβλεψη της ΕΚΤ τον Σεπτέμβριο, και ότι ο πληθωρισμός αποδεικνύεται πιο επίμονος από το αναμενόμενο.
Στην ευρωζώνη ο γενικός πληθωρισμός αυξήθηκε στο 2,2% τον Νοέμβριο του 2025 από 2,1% τον Οκτώβριο, σύμφωνα με την προκαταρκτική
εκτίμηση. «Η εξέλιξη αυτή οφείλεται σε οριακές αυξήσεις του πληθωρισμού στις υπηρεσίες και στα μη μεταποιημένα τρόφιμα
καθώς και στο λιγότερο αρνητικό ποσοστό πληθωρισμού στον τομέα της ενέργειας. Ο δομικός πληθωρισμός παρέμεινε αμετάβλητος στο 2,4%.» αναφέρει το «Inflation Monitor» της Τράπεζας της Ελλάδας.
Η πρόεδρος της ΕΚΤ, Κριστίν Λαγκάρντ, έχει ήδη δώσει τον τόνο, επαναλαμβάνοντας το μήνυμά της για «καλή θέση» την περασμένη εβδομάδα.
Τι θα δείξει η πρόβλεψη για τον πληθωρισμό το 2028
Οι οικονομολόγοι αναμένουν ότι ο πληθωρισμός θα επιστρέψει στο στόχο του 2% ή θα είναι ελαφρώς υψηλότερος.
Είναι η πρώτη φορά που η ΕΚΤ θα κάνει πρόβλεψη για το 2028. Η επιστροφή στον στόχο θα ενισχύσει το επιχείρημα των υπευθύνων χάραξης πολιτικής ότι η πτώση του πληθωρισμού που αναμένεται τα επόμενα δύο χρόνια θα είναι προσωρινή.
Μέρος του λόγου είναι η αναβολή του νέου συστήματος εμπορίας εκπομπών της ΕΕ από το 2027 στο 2028, πράγμα που σημαίνει επίσης ότι ο πληθωρισμός ενδέχεται να αναθεωρηθεί περαιτέρω κάτω από τον στόχο το 2027, σύμφωνα με οικονομολόγους.
Για το τρέχον και το επόμενο έτος, ορισμένοι αναμένουν αναθεώρηση του πληθωρισμού προς τα πάνω. Η Λαγκάρντ έχει ήδη επισημάνει μια αναθεώρηση της ανάπτυξης προς τα πάνω.
«Οι προβλέψεις θα δώσουν πιο επιθετικά μηνύματα» εκτιμά η οικονομολόγος της Schroders, Irene Lauro.
Πώς θα κινηθεί η πολιτική της ΕΚΤ το επόμενο έτος
Οι επενδυτές εκτιμούν ότι η ΕΚΤ θα διατηρήσει τα επιτόκια αμετάβλητα, αλλά τώρα υπολογίζουν ότι υπάρχει περίπου 30% πιθανότητα να τα αυξήσει μέχρι το τέλος του 2026.
Αυτό στο οποίο φαίνεται να συμφωνούν οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής, είτε ανήκουν στο στρατόπεδο των περιστεριών είτε των γερακιών, είναι ότι τα επιτόκια πιθανότατα θα παραμείνουν αμετάβλητα στο άμεσο μέλλον όπως πιστεύουν και οι οικονομολόγοι που συμμετείχαν στη δημοσκόπηση του Reuters.
Πολλά εξαρτώνται από το πόσο τα γερμανικά δημοσιονομικά μέτρα τόνωσης θα ενισχύσουν την ανάπτυξη, από το αν το ευρώ που έχει σημειώσει άνοδο 13% φέτος θα ανατιμηθεί περαιτέρω και από το πόσο θα επηρεάσουν τον πληθωρισμό η μείωση των τιμών της ενέργειας και τα φθηνά κινεζικά προϊόντα.
«Τα γερμανικά δημοσιονομικά μέτρα τόνωσης και οι αμυντικές δαπάνες σε επίπεδο ΕΕ θα αντισταθμιστούν σχεδόν πλήρως από την επιβάρυνση που θα προκαλέσουν οι υψηλότεροι δασμοί των ΗΠΑ» σημειώνει ο Shaan Raithatha, ανώτερος οικονομολόγος της Vanguard, ο οποίος πρόσθεσε ότι υπάρχει κίνδυνος περαιτέρω μειώσεων των επιτοκίων.
Τι σημαίνουν για την ΕΚΤ οι συνομιλίες για την Ουκρανία
Ο απεσταλμένος του προέδρου των ΗΠΑ Ντόναλντ Τραμπ βλέπει πρόοδο στις συνομιλίες και, αν επιτευχθεί ειρηνευτική συμφωνία, αυτή θα πρέπει να στηρίξει την ευρωπαϊκή ανάπτυξη και να μειώσει τις τιμές της ενέργειας. Ωστόσο, οι άμεσες οικονομικές επιπτώσεις δεν θα αλλάξουν τη στάση της ΕΚΤ, σύμφωνα με οικονομολόγους.
«Πρέπει να θυμόμαστε ότι η Ευρώπη έχει καταστήσει σαφές ότι δεν θέλει ξανά ρωσικό φυσικό αέριο» σημειώνει ο Lauro της Schroders.
Το σχέδιο της ΕΕ να χρησιμοποιήσει τα δεσμευμένα ρωσικά περιουσιακά στοιχεία για τη χρηματοδότηση δανείου προς την Ουκρανία, ανησυχεί την κεντρική τράπεζα και εάν αυτό βλάψει τη θέση του ευρώ, την ώρα που οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής στοχεύουν να ενισχύουν το ρόλο του ενιαίου νομίσματος ως αποθεματικό νόμισμα.
Η Ένωση συμφώνησε την Παρασκευή να δεσμεύσει τα περιουσιακά στοιχεία επ’ αόριστον, αφαιρώντας ένα μεγάλο εμπόδιο στη χρήση των χρημάτων.
Προς το παρόν, δεν υπάρχουν ενδείξεις στις χρηματοπιστωτικές αγορές ότι το ευρώ επηρεάζεται.
Η Λαγκάρντ είχε προηγουμένως χαρακτηρίσει τη χρήση των περιουσιακών στοιχείων ως νομικά και οικονομικά «αμφισβητήσιμη», αλλά έκτοτε έχει δηλώσει ότι το τελευταίο σχέδιο είναι το πιο σύμφωνο με το διεθνές δίκαιο.
Οι αλλαγές στη σύνθεση του διοικητικού συμβουλίου της ΕΚΤ
Η ΕΚΤ έχει ξεκινήσει μια διετή διαδικασία που θα αντικαταστήσει το μεγαλύτερο μέρος του εκτελεστικού της συμβουλίου, ξεκινώντας με τον αντιπρόεδρο Luis de Guindos στις αρχές του επόμενου έτους.
Ορισμένες μικρότερες χώρες έχουν δηλώσει συμμετοχή υποδηλώνοντας ότι μια μικρότερη χώρα, πιθανώς για πρώτη φορά από την Ανατολή, μπορεί να έχει μια ευκαιρία.
Ωστόσο, οι επόμενες τρεις θέσεις είναι πιο σημαντικές και περιλαμβάνουν την προεδρία. Οι μεγαλύτερες οικονομίες είναι πιθανό να συνεχίσουν να κυριαρχούν στο διοικητικό συμβούλιο.
Η διαδικασία δεν αναμένεται να έχει ουσιαστικό αντίκτυπο στην πολιτική της ΕΚΤ, με τις αγορές να επικεντρώνονται περισσότερο στις αλλαγές στην Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ.
Ο επικεφαλής οικονομολόγος της Morgan Stanley για την Ευρώπη, Jens Eisenschmidt, υπογράμμισε ότι η Λαγκάρντ έδωσε στο διοικητικό συμβούλιο της ΕΚΤ ισχυρότερη φωνή από ό,τι στο παρελθόν, αναλαμβάνοντας περισσότερο έναν μεσολαβητικό ρόλο μεταξύ των ομολόγων της.
Οποιοσδήποτε νέος πρόεδρος είναι πιθανό να συνεχίσει αυτή την προσέγγιση, αν και ο βαθμός θα διαφέρει πιθανώς, πρόσθεσε.
