Ομόλογα: Ενισχύονται οι γερμανικοί τίτλοι

Με κέρδη διαπραγματεύονται τα γερμανικά ομόλογα (bunds), καθώς οι επενδυτές αυξάνουν τα στοιχήματα για μείωση των επιτοκίων αντισταθμίζοντας την αύξηση των εκδόσεων ομολογιακών τίτλων.

Το 10ετές ομόλογο οδεύει προς τη μεγαλύτερη τριήμερη άνοδο από τον Σεπτέμβριο, με την απόδοση του να υποχωρεί λιγότερο από 5 μονάδες βάσης στο 2,801%. Η απόδοση του 30ετούς ομολόγου έχει μειωθεί στο 3,43%, αφού έφτασε σε υψηλό 14 ετών τον περασμένο μήνα.

Τα πρόσφατα οικονομικά στοιχεία που δείχνουν χαμηλότερα από τα αναμενόμενα στοιχεία για τις λιανικές πωλήσεις και επιβράδυνση του πληθωρισμού υπογραμμίζουν τις προκλήσεις που αντιμετωπίζει η μεγαλύτερη οικονομία της Ευρώπης.

Οι χρηματαγορές, όπως αναφέρει το Bloomberg, έχουν ενισχύσει τις προσδοκίες για μείωση των επιτοκίων και έχουν αναβάλει την πρώτη αύξηση των επιτοκίων από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα για τις αρχές του επόμενου έτους. Μόλις τη Δευτέρα, προέβλεπαν ότι η αύξηση θα μπορούσε να πραγματοποιηθεί τον Δεκέμβριο.

Η εκτίμηση του Bloomberg για τα γερμανικά ομόλογα

Η συσσώρευση short θέσεων σε bunds «φαίνεται υπερβολική», σύμφωνα με τον Mohit Kumar, επικεφαλής οικονομολόγο και στρατηγικό αναλυτή της Jefferies International, ο οποίος επικαλείται τους δείκτες της εταιρείας. Συνέστησε τη θέση σε γερμανικά ομόλογα βραχυπρόθεσμης διάρκειας, τα οποία αναμένεται να υπεραποδώσουν σε σχέση με τα αμερικανικά ομόλογα μακροπρόθεσμης διάρκειας.

«Η σημερινή άνοδος πρέπει να εξεταστεί στο πλαίσιο της πιο ήπιας πορείας του πληθωρισμού στη Γερμανία και τη Γαλλία, η οποία οδήγησε σε κάποια ρευστοποίηση κερδών από θέσεις πώλησης μετά την αύξηση κατά περισσότερο από 25 μονάδες βάσης των μακροπρόθεσμων γερμανικών αποδόσεων τους τελευταίους δύο μήνες.» υπογραμμίζει ο Ven Ram, μακροοικονομικός στρατηγικός αναλυτής του Bloomberg. «Οι παράγοντες που προκάλεσαν αυτή την αύξηση — συμπεριλαμβανομένων των μεγαλύτερων δημοσιονομικών δαπανών της Γερμανίας που οδήγησαν σε ρεκόρ δανεισμού, της μειωμένης ζήτησης για ομόλογα μακροπρόθεσμης διάρκειας ενόψει της συνεχιζόμενης μεταρρύθμισης του ολλανδικού συνταξιοδοτικού ταμείου και της αύξησης του επιτοκίου μακροπρόθεσμης διάρκειας — εξακολουθούν να αποτελούν παράγοντες που πρέπει να αντιμετωπιστούν πέραν του βραχυπρόθεσμου ορίζοντα».

Η νέα έκδοση

Η  έκδοση νέων γερμανικών 10ετών ομολόγων την Τετάρτη υπερκαλύφθηκε κατά 1,29 φορές, σημαντικά χαμηλότερη από την προηγούμενη προσφορά. Ωστόσο, το ποσό που πωλήθηκε σχεδόν διπλασιάστηκε στα 4,5 δισ. ευρώ.

Μια σημαντική αύξηση των εκδόσεων φέτος μπορεί να θέσει όριο στο πόσο μπορούν να ανακάμψουν τα bund, ιδίως όσον αφορά τους μακροπρόθεσμους τίτλους. Ωστόσο, οι κινήσεις της Τετάρτης υποδηλώνουν ότι, τουλάχιστον προς το παρόν, κυριαρχούν οι ανησυχίες για μια αδύναμη οικονομία.

Η ανησυχία του Μερτς

Σε επιστολή του προς τους βουλευτές Γερμανός καγκελάριος, Φρίντριχ Μερτς ανέφερε ότι  κάποιοι τομείς της γερμανικής οικονομίας βρίσκονται σε πολύ κρίσιμη κατάσταση, προσθέτοντας ότι η αναζωογόνηση της ανάπτυξης θα είναι η κορυφαία προτεραιότητα της κυβέρνησής του φέτος.

Ενώ ο Μερτς δεν διευκρίνισε σε ποιους τομείς αναφέρεται, είναι γνωστό ότι η αυτοκινητοβιομηχανία της Γερμανίας αντιμετωπίζει δυσκολίες καθώς υποχωρούν οι πωλήσεις στην Κίνα και τα προβλήματά της έχουν επεκταθεί και στην υπόλοιπη οικονομία. «Το 2026, θα πρέπει επομένως να επικεντρωθούμε στη λήψη των σωστών πολιτικών και νομικών αποφάσεων για να βελτιώσουμε ριζικά το επιχειρηματικό περιβάλλον», έγραψε ο Μερτς σε επιστολή που είδε το Bloomberg.

Παράλληλα η γερμανική κυβέρνηση έχει αποφασίσει να αυξήσει σημαντικά τις δαπάνες για να αναβαθμίσει τις υποδομές και την άμυνα της χώρας. Στο πλαίσιο αυτής η Γερμανία θα βγει στις αγορές για να αντλήσει κεφάλαια που εκτιμάται να ανέλθουν στο επίπεδο ρεκόρ των 512 δισ. ευρώ.

«Τα ομόλογα έχουν ήδη ενσωματώσει τη δημοσιονομική ώθηση από τη Γερμανία» εξηγεί ο Axel Botte, επικεφαλής στρατηγικής αγοράς στην Ostrum Asset Management. Οι αποδόσεις των γερμανικών 10ετών ομολόγων «θα πρέπει να κυμανθούν γύρω στο 2,80%» έως το 2026, πρόσθεσε.