Χρυσός: Η άμυνα σε ένα κόσμου ρίσκου

Η επαναφορά σκληρής γεωπολιτικής ρητορικής από τον Ντόναλντ Τραμπ, ακόμη και σε ζητήματα όπως η Γροιλανδία, επαναφέρει τον παράγοντα του απρόβλεπτου στις διεθνείς σχέσεις και στο παγκόσμιο εμπόριο.

Οι αγορές προεξοφλούν αυξημένο πολιτικό ρίσκο, την ώρα που το δολάριο αντί να λειτουργεί ως αδιαμφισβήτητο καταφύγιο δέχεται πιέσεις λόγω δημοσιονομικών ανισορροπιών και εμπορικών αβεβαιοτήτων. Σε αυτό το περιβάλλον, ο χρυσός ενισχύεται όχι επειδή «υπόσχεται» αποδόσεις, αλλά επειδή μειώνει τον κίνδυνο.

Ο χρυσός και τα πολύτιμα μέταλλα

Όπως εξηγεί ο καθηγητής Χρηματοικονομικής, Δημήτρης Καινούργιος, στον Οικονομικό Ταχυδρόμο, όλες οι παραπάνω εξελίξεις δημιουργούν αποστροφή του ρίσκου σε επενδυτές ,οι οποίοι ψάχνουν ασφαλή καταφύγια όπως είναι ο χρυσός αλλά και άλλα πολύτιμα μέταλλα

Τι σημαίνουν όλα αυτά για τη στρατηγική του επενδυτή; Πρώτον, ο χρυσός δεν είναι εργαλείο βραχυπρόθεσμου timing. Σε επίπεδα άνω των 4.600 δολαρίων ανά ουγγιά, η αγορά έχει ήδη ενσωματώσει μεγάλο μέρος της αβεβαιότητας. Αυτό δεν αποκλείει βεβαια περαιτέρω άνοδο, αλλά αυξάνει τον κίνδυνο απότομων διορθώσεων. Δεύτερον, η διεθνής πρακτική συγκλίνει στο ότι ο χρυσός πρέπει να έχει σταθερή αλλά περιορισμένη θέση στο χαρτοφυλάκιο.

Ο Αλέξανδρος Νικολόπουλος, Διευθυντής Επενδύσεων της Hellas Fin εξηγεί στον Οικονομικό Ταχυδρόμο, «για έναν ισορροπημένο επενδυτή, μια έκθεση της τάξης του 5% έως 10% θεωρείται επαρκής για ουσιαστική αντιστάθμιση κινδύνου. Ο ρόλος του χρυσού είναι να λειτουργεί ως «μαξιλάρι» σε περιόδους αναταράξεων όχι να αντικαταστήσει μετοχές ή άλλα παραγωγικά περιουσιακά στοιχεία».

Τα στοιχεία είναι συγκεκριμένα. Ο χρυσός κινείται τις τελευταίες ημέρες στην περιοχή των 4.650–4.750 δολαρίων ανά ουγγιά, σε επίπεδα ιστορικών υψηλών. Την ίδια στιγμή, το δολάριο αποδυναμώνεται, ενώ το ευρώ ενισχύεται έναντί του.

Η αποδυνάμωση του δολαρίου δεν οφείλεται σε μια απλή τεχνική διόρθωση, αλλά σε βαθύτερες ανησυχίες: δημοσιονομική πίεση, αβεβαιότητα για την κατεύθυνση της αμερικανικής πολιτικής και αυξημένο γεωπολιτικό ρίσκο. Σε τέτοιες συνθήκες, το δολάριο δεν λειτουργεί πάντα ως το μοναδικό «ασφαλές» νόμισμα και ο χρυσός αναλαμβάνει αυτόν τον ρόλο.

Το ερώτημα

Αυτή η διπλή κίνηση δημιουργεί εύλογα το ερώτημα για τον Ευρωπαίο επενδυτή: μήπως η ενίσχυση του ευρώ «ροκανίζει» την απόδοση του χρυσού;

Η απάντηση, με βάση τα σημερινά δεδομένα, είναι ξεκάθαρη: όχι. Και αυτό γιατί η άνοδος του χρυσού σε δολάρια είναι σαφώς ισχυρότερη από την κίνηση της ισοτιμίας.

Ο μηχανισμός είναι απλός. Η τιμή του χρυσού σε ευρώ προκύπτει από τη διαίρεση της τιμής του σε δολάρια με την ισοτιμία ευρώ–δολαρίου. Όταν το ευρώ ενισχύεται, πράγματι λειτουργεί ως «φρένο» στην απόδοση. Όμως αυτό ισχύει μόνο όταν η κίνηση της ισοτιμίας είναι ισχυρότερη από την άνοδο της ίδιας της τιμής του χρυσού. Στην παρούσα συγκυρία συμβαίνει το αντίθετο.

Το συμπέρασμα είναι καθαρό. Με το δολάριο υπό πίεση, τη γεωπολιτική αβεβαιότητα αυξημένη και τις αγορές σε κατάσταση νευρικότητας, ο χρυσός δικαιολογεί τη θέση του στο χαρτοφυλάκιο.

Όχι ως κερδοσκοπικό στοίχημα, αλλά ως στρατηγική άμυνα σε έναν κόσμο όπου οι νομισματικές και πολιτικές ισορροπίες μεταβάλλονται ταχύτερα απ’ ό,τι οι αγορές προλαβαίνουν να προσαρμοστούν.