Μετά από μια δύο χρόνια άνθησης οι IPO κινεζικών εταιρειών στα χρηματιστήρια των ΗΠΑ έχουν σταματήσει, καθώς οι ρυθμιστικές αρχές και στις δύο χώρες εντείνουν τον έλεγχο λόγω ανησυχιών για χειραγώγηση μετοχών.
Μόνο δύο κινεζικές εταιρείες έχουν εισαχθεί στη Νέα Υόρκη από τις αρχές Ιανουαρίου, σε σύγκριση με 19 την ίδια περίοδο πέρυσι, σύμφωνα με ανάλυση των Financial Times σε δημόσια αρχεία. Ένα ρεκόρ 126 κινεζικών αρχικών δημόσιων προσφορών πραγματοποιήθηκε κατά τη διάρκεια του 2024 και του 2025.
Το πάγωμα έρχεται μετά από μήνες αυστηρότερου ελέγχου από την ρυθμιστική αρχή κινητών αξιών της Κίνας σχετικά με τις υπεράκτιες εισαγωγές από εγχώριες εταιρείες, χωρίς να έχουν χορηγηθεί νέες εγκρίσεις από τον Δεκέμβριο. Η Nasdaq έχει επίσης αυστηροποιήσει τα πρότυπα εισαγωγής, μεταξύ άλλων αυξάνοντας τα ελάχιστα όρια άντλησης κεφαλαίων και διευρύνοντας την διακριτική της ευχέρεια να καθυστερεί ή να απορρίπτει δημόσιες εγγραφές που πιστεύει ότι θα μπορούσαν να είναι ευάλωτες σε χειραγώγηση.
Η πολιτική πίεση στην Ουάσιγκτον έχει επίσης ενταθεί, με τους νομοθέτες να προτρέπουν την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς (SEC) να περιορίσει την πρόσβαση των κινεζικών εταιρειών στις κεφαλαιαγορές των ΗΠΑ, λόγω προστασίας επενδυτών και εθνικής ασφάλειας.
Η πτώση των κινεζικών IPO στη Νέα Υόρκη είναι το τελευταίο σημάδι οικονομικής αποσύνδεσης μεταξύ των δύο μεγαλύτερων οικονομιών του κόσμου.
«Αυτό αποτελεί μέρος μιας μεγαλύτερης τάσης μικρότερης εμπλοκής μεταξύ του κινεζικού χρηματοπιστωτικού συστήματος και του αμερικανικού χρηματοπιστωτικού συστήματος», δήλωσε στους FT ο Άντριου Κόλιερ, ανώτερος συνεργάτης στο Κέντρο Mossavar-Rahmani για Επιχειρήσεις και Διακυβέρνηση στο Harvard Kennedy School.
Η υποχώρηση των κινεζικών IPO
Αυτή η δυναμική υποχώρησε σημαντικά το δεύτερο εξάμηνο του περασμένου έτους, όταν η Επιτροπή Ρυθμιστικής Αρχής Κεφαλαιαγοράς της Κίνας ενέτεινε την αναθεώρηση των αιτήσεων εισαγωγής στο χρηματιστήριο στο εξωτερικό.
Ένας δικηγόρος με έδρα τη Σαγκάη, ο οποίος έχει ασχοληθεί με τη ρυθμιστική αρχή των μετοχών, δήλωσε στους FT: «Πολλές εταιρείες είτε απορρίπτονται τώρα κατά τη διάρκεια της διαδικασίας αναθεώρησης της CSRC είτε αφήνονται να περιμένουν για μεγάλα χρονικά διαστήματα χωρίς απάντηση, ωθώντας ορισμένες να αποσύρουν τις αιτήσεις τους».
Πρόσθεσε ότι το χρονοδιάγραμμα αναθεώρησης είχε εκτείνεται από περίπου δύο μήνες σε μια «άγνωστη» περίοδο.
Εν τω μεταξύ, η Nasdaq τον περασμένο Σεπτέμβριο αποκάλυψε μέτρα που δυσκόλευαν την εισαγωγή των κινεζικών εταιρειών, συμπεριλαμβανομένου ενός κανόνα που απαιτούσε τουλάχιστον 25 εκατομμύρια δολάρια σε έσοδα από δημόσιες εγγραφές – πολύ πάνω από τα ποσά που συγκέντρωσαν οι περισσότεροι Κινέζοι εκδότες στο χρηματιστήριο τα τελευταία χρόνια.
Οι ρυθμιστικές αρχές και στις δύο χώρες ανταποκρίνονταν εν μέρει στις ανησυχίες σχετικά με τη χειραγώγηση των κινεζικών μετοχών μικρής κεφαλαιοποίησης που είναι εισηγμένες στη Νέα Υόρκη, η οποία έχει προκαλέσει ζημίες στους Αμερικανούς ιδιώτες επενδυτές.
«Τα σχέδια pump-and-dumping (αντλώ και ξεφορτώνομαι) μεταξύ των κινεζικών μετοχών είναι αρκετά σοβαρά», δήλωσε ο Τζέιμι Σελγουέι, διευθυντής του τμήματος συναλλαγών και αγορών της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς (SEC), προσθέτοντας ότι ο οργανισμός είχε ακούσει από μεγάλους μεσίτες λιανικής από το περασμένο καλοκαίρι ότι το ζήτημα οδηγούσε σε σημαντικές απώλειες επενδυτών.
Ανησυχίες για χειραγώγηση μετοχών
Οι ανησυχίες για τη χειραγώγηση μετοχών συντέλεσε στον αυστηρότερο έλεγχο των αμερικανικών εισαγωγών από την CSRC, καθώς το ζήτημα έχει γίνει μια νέα πηγή κριτικής από την Ουάσινγκτον.
«Πολλές μικρές κινεζικές εταιρείες δεν μπόρεσαν να εισαχθούν στο χρηματιστήριο στην εγχώρια αγορά και αντ’ αυτού στράφηκαν σε χώρους χαμηλότερου ορίου όπως ο Nasdaq, ο οποίος αρχικά δεν ήταν κορυφαία προτεραιότητα για το Πεκίνο», δήλωσε στέλεχος σε μια κορυφαία κινεζική επενδυτική τράπεζα που ασχολείται με τις δημόσιες εγγραφές εταιρειών στις ΗΠΑ. Αλλά Αμερικανοί πολιτικοί άρχισαν να κατηγορούν τις κινεζικές εταιρείες ότι προσπαθούν να εξαπατήσουν Αμερικανούς επενδυτές, η CSRC έπρεπε να αυστηροποιήσει τον έλεγχο, είπε ο ίδιος.
Η CSRC δήλωσε ότι η χειραγώγηση των κινεζικών μετοχών στη Νέα Υόρκη εμπίπτει στην αρμοδιότητα των ρυθμιστικών αρχών των ΗΠΑ και θα πρέπει να «αντιμετωπίζεται αυστηρά σύμφωνα με το νόμο», προσθέτοντας ότι βοηθά την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς (SEC) σε έρευνες για φερόμενα σχέδια «pump-and-dump».
Το αυστηρότερο ρυθμιστικό περιβάλλον ώθησε πολλές κινεζικές εταιρείες να εγκαταλείψουν τα σχέδιά τους για δημόσια εγγραφή στις ΗΠΑ, παρόλο που η Νέα Υόρκη παρέμεινε ο πιο πρακτικός προορισμός τους για δημόσιες εγγραφές.
Οι κινεζικοί όμιλοι που επιδιώκουν την εισαγωγή στις ΗΠΑ πρέπει να λάβουν άδεια από την τοπική ρυθμιστική αρχή χρηματιστηρίου, εκτός από την έγκριση από την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς των ΗΠΑ. Η CSRC δεν έχει λάβει καμία νέα αίτηση υποβολής για δημόσιες εγγραφές στις ΗΠΑ από τον Οκτώβριο.
Για πολλούς Κινέζους επιχειρηματίες δεν υπάρχει άλλη επιλογή από το περιμένουν.
Παρά τα μέτρα περιορισμού, οι ρυθμιστικές αρχές των ΗΠΑ έχουν σηματοδοτήσει ότι η πόρτα παραμένει ανοιχτή για Κινέζους εκδότες που πληρούν τα πρότυπα εισαγωγής.
