Η ΔΕΗ θα παρουσιάσει ιδιαίτερα ισχυρά αποτελέσματα για το α’ τρίμηνο του 2026, με σημαντική αύξηση λειτουργικής κερδοφορίας και καθαρών κερδών σε ετήσια βάση, σύμφωνα με την AXIA – Alpha Finance, ενόψει της σχετικής ανακοίνωσης την Τρίτη 12 Μαΐου, μετά το κλείσιμο της αγοράς.
Η ΔΕΗ έχει ήδη ενημερώσει την αγορά ότι το προσαρμοσμένο EBITDA του πρώτου τριμήνου διαμορφώθηκε κοντά στα 700 εκατ. ευρώ, έναντι 453 εκατ. ευρώ το αντίστοιχο διάστημα του 2025, καταγράφοντας ισχυρή ετήσια άνοδο. Η εξέλιξη αυτή αποδίδεται κυρίως στη βελτίωση των περιθωρίων λιανικής, στις καλύτερες ανεμολογικές συνθήκες στη Ρουμανία, κυρίως, και στην Ελλάδα, καθώς και στην αυξημένη υδροηλεκτρική παραγωγή.
Η AXIA – Alpha Finance εκτιμά ότι τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη θα διαμορφωθούν περίπου στα 217 εκατ. ευρώ, έναντι 77 εκατ. ευρώ στο α’ τρίμηνο του 2025.
Παράλληλα, η εταιρεία έχει γνωστοποιήσει ότι ο καθαρός δανεισμός αυξήθηκε στα περίπου 6,9 δισ. ευρώ, από 6,5 δισ. ευρώ στο τέλος του 2025, κυρίως λόγω επιτάχυνσης των επενδύσεων (capex).
Η ΔΕΗ θα πραγματοποιήσει τηλεδιάσκεψη με αναλυτές και επενδυτές την Τρίτη 12 Μαΐου στις 16:00 ώρα Ηνωμένου Βασιλείου.
Σταθερά έσοδα – Βελτίωση στο ενεργειακό μείγμα
Η AXIA – Alpha Finance εκτιμά ότι τα συνολικά έσοδα του ομίλου στο α’ τρίμηνο του 2026 θα διαμορφωθούν περίπου στα 2,46 δισ. ευρώ, παραμένοντας ουσιαστικά αμετάβλητα σε σχέση με πέρυσι.
Η ΔΕΗ αναμένεται να διατηρήσει μερίδιο αγοράς περίπου 50% στην ελληνική αγορά ηλεκτρικής ενέργειας, ενώ στη Ρουμανία προβλέπεται μικρή υποχώρηση λόγω εντονότερου ανταγωνισμού. Ως αποτέλεσμα, οι πωλήσεις ενέργειας εκτιμάται ότι θα κινηθούν ελαφρώς χαμηλότερα, με αντιστάθμιση όμως από αυξημένα έσοδα στις δραστηριότητες διανομής και λοιπών υπηρεσιών.
Σε ό,τι αφορά τις τιμές, η μέση τιμή στην Αγορά Επόμενης Ημέρας (DAM) υποχώρησε από 131,7 ευρώ/MWh το α’ τρίμηνο του 2025 σε περίπου 94 ευρώ/MWh το αντίστοιχο διάστημα του 2026, ενώ οι τιμές των δικαιωμάτων CO2 κινήθηκαν ελαφρώς υψηλότερα σε ετήσια βάση.
Άνοδος παραγωγής από ΑΠΕ και υδροηλεκτρικά
Καθοριστικός παράγοντας για τα αποτελέσματα θεωρείται η σημαντική αύξηση της παραγωγής από Ανανεώσιμες Πηγές Ενέργειας (ΑΠΕ), τόσο λόγω καλύτερων καιρικών συνθηκών όσο και λόγω της αύξησης της εγκατεστημένης ισχύος.
Παράλληλα, αυξημένη εμφανίζεται και η υδροηλεκτρική παραγωγή, γεγονός που οδήγησε σε σημαντική μείωση της θερμικής παραγωγής, δηλαδή της παραγωγής από φυσικό αέριο, πετρέλαιο και λιγνίτη.
Η AXIA – Alpha Finance σημειώνει ότι στο τέλος του 2025 η ΔΕΗ διέθετε επιπλέον 1 GW εγκατεστημένης ισχύος ΑΠΕ σε σχέση με το τέλος του πρώτου τριμήνου του 2025.
Μείωση λειτουργικού κόστους και ενίσχυση EBITDA
Σε επίπεδο λειτουργικής κερδοφορίας, η AXIA – Alpha Finance εκτιμά ότι, παρά τη μικρή άνοδο στις τιμές CO2, το συνολικό κόστος ρύπων θα εμφανιστεί μειωμένο σε ετήσια βάση, εξαιτίας της χαμηλότερης θερμικής παραγωγής.
Παράλληλα, αναμένεται χαμηλότερο κόστος καυσίμων και σημαντική μείωση στις αγορές ηλεκτρικής ενέργειας, λόγω της αυξημένης παραγωγής από ΑΠΕ και υδροηλεκτρικά, αλλά και των χαμηλότερων τιμών ενέργειας.
Από την πλευρά των εξόδων, προβλέπεται μικρή αύξηση του μισθολογικού κόστους, αύξηση στις προβλέψεις για επισφαλείς απαιτήσεις — υπενθυμίζεται ότι πέρυσι είχαν καταγραφεί αναστροφές προβλέψεων — καθώς και άνοδος σε άλλες λειτουργικές δαπάνες.
Συνολικά, η AXIA υπολογίζει ότι τα λειτουργικά έξοδα του ομίλου θα διαμορφωθούν στα 1,78 δισ. ευρώ, μειωμένα κατά περίπου 12% σε ετήσια βάση.
Η προσαρμοσμένη λειτουργική κερδοφορία EBITDA εκτιμάται ότι θα ενισχυθεί κατά 50% σε σχέση με πέρυσι, φθάνοντας περίπου στα 678 εκατ. ευρώ.
Στο επίκεντρο η αύξηση μετοχικού κεφαλαίου των 4 δισ. ευρώ
Παρά τη σημαντική βελτίωση της λειτουργικής κερδοφορίας, η αύξηση των επενδύσεων και οι εποχικά υψηλότερες ανάγκες κεφαλαίου κίνησης εκτιμάται ότι θα οδηγήσουν τον καθαρό δανεισμό στα περίπου 6,9 δισ. ευρώ.
Στην τηλεδιάσκεψη που θα ακολουθήσει την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων, η AXIA – Alpha Finance αναμένει ότι το ενδιαφέρον των αναλυτών θα επικεντρωθεί στο ενδεχόμενο αναθεώρησης προς τα πάνω των προβλέψεων για το σύνολο του 2026, μετά την ισχυρή αύξηση της λειτουργικής κερδοφορίας στο πρώτο τρίμηνο.
Υπενθυμίζεται ότι η τρέχουσα καθοδήγηση της ΔΕΗ για το 2026 προβλέπει EBITDA περίπου 2,4 δισ. ευρώ και καθαρά κέρδη περίπου 700 εκατ. ευρώ.
Ωστόσο, το βασικό επίκεντρο της αγοράς αναμένεται να παραμείνει η επικείμενη αύξηση μετοχικού κεφαλαίου ύψους 4 δισ. ευρώ, καθώς οι επενδυτές εξακολουθούν να αξιολογούν το νέο επιχειρηματικό σχέδιο της περιόδου 2026-2030. Σύμφωνα με την AXIA, αναμένονται ειδικότερες ερωτήσεις τόσο για τις παραδοχές του business plan όσο και για τη διαδικασία υλοποίησης της αύξησης κεφαλαίου.
