Σε καθοδική αναθεώρηση των εκτιμήσεων για την κερδοφορία των ελληνικών τραπεζών προχώρησε η JP Morgan, αλλά η μακροπρόθεσμη θετική στάση ξεκαθαρίζει ότι παραμένει θετική, καθώς η πορεία των μετοχών τους στηρίζεται στην ισχυροποίηση των μεγεθών τους.
Ειδικότερα, όπως αναφέρει σε σημερινή της ανάλυση, η JP Morgan, αναθεωρεί τις εκτιμήσεις της για τις ελληνικές τράπεζες ώστε να ευθυγραμμιστούν με τα σενάρια για τα επιτόκια, ενσωματώνοντας πλέον την προβολή του μέσου επιτοκίου της ΕΚΤ στο 3,75% το 2024 (αμετάβλητο), στο 2,5% το 2025 (από 3%), και στο 2% το 2026 (από 2,5%).
JPMorgan Asset Management: Προβλέπει μεγαλύτερες μειώσεις επιτοκίων από την Fed
Σε αυτό το πλαίσιο μειώνει την εκτίμηση για τα επιτοκιακά έσοδα (ΝΙΙ) την περίοδο 2025 – 2026 κατά 3%/4% και τα κέρδη ανά μετοχή (EPS) κατά 2%/4%, με τους δείκτες απόδοσης κεφαλαίου (ROTE) να διαμορφώνονται στο 10,5% το 2026 κατά μέσο όρο.
Παρόλα αυτά, η JP Morgan ξεκαθαρίζει ότι παραμένει overweight για τις ελληνικές τράπεζες, καθώς διαπραγματεύονται στο 5,7x σε όρους P/Ε με βάση τις εκτιμήσεις του 2025 και 0,65x σε όρους P/TBV.
Οι καταλύτες της σύστασης είναι:
1) Eurobank, η συναίνεση παραβλέπει την αύξηση των κερδών από την Κύπρο, με την εκτίμηση της JPMorgan να είναι με P/E στο 5,4x έναντι συναίνεσης στο 6,0x.
2) Πειραιώς, θα επωφεληθεί από μια ισχυρή οργανική δημιουργία κεφαλαίου και πιθανή επιτάχυνση της εκκαθάρισης των επισφαλών δανείων προς το 3% (NPE ratio) ενόψει της επερχόμενης πώλησης μεριδίων του ΤΧΣ.
3) Alpha Bank, η οποία έχει τη χαμηλότερη σχετική ευαισθησία στις μειώσεις επιτοκίων και πρόκειται να επωφεληθεί από τη στρατηγική συνεργασία της με την UniCredit
4) Εθνική, το επίκεντρο στρέφεται ολοένα και περισσότερο στην πλεονάζουσα απόδοση κεφαλαίου και ανάπτυξη, αν και με ασαφές χρονοδιάγραμμα σε αυτό το στάδιο, και με περιορισμένη σχετική ανοδική πορεία προς την τιμή στόχο μετά από μια ισχυρή απόδοση.
Αναλυτικά οι νέες εκτιμήσεις της JP Morgan
Υπενθυμίζεται ότι η αμερικάνικη τράπεζα εκτός από το roadshow της 24ης Ιανουαρίου στη Νέα Υόρκη για τις ελληνικές εισηγμένες, οργανώνει επισκέψεις επενδυτών σε Αθήνα και Κωνσταντινούπολη από τις 15 έως τις 19 Απριλίου. Στο πλαίσιο του συνεδρίου στην αμερικάνικη πόλη, ο επικεφαλής της JPMorgan, Τζέιμι Ντίμον αναμένεται σύμφωνα με πληροφορίες να συναντηθεί και με τον Έλληνα πρωθυπουργό, Κυριάκο Μητσοτάκη.
