Ελληνικά ομόλογα: «Βράχος» σε έναν… αβέβαιο κόσμο

Μπορεί τα περισσότερα περιουσιακά στοιχεία ανά τον κόσμο να βίωσαν μέχρι τώρα τον Απρίλιο μια «βόλτα με το τρενάκι του τρόμου», ωστόσο τα ελληνικά ομόλογα, ήταν από τα λίγα assets που έμειναν στο «βράχο» της σταθερότητας.

Μέχρι τώρα τον Απρίλιο, οι αποδόσεις των ελληνικών 10ετών ομολόγων καταγράφουν μία σταθερή πορεία γύρω από το 3,4%, γεγονός που δείχνει ότι η ελληνική οικονομία απολαμβάνει τη σταθερότητα που προέκυψε από τις προηγούμενες μεταρρυθμίσεις και τη συνεχιζόμενη δημοσιονομική πειθαρχία. Μάλιστα, η απόδοση αυτή παραμένει ελκυστική για τους διεθνείς επενδυτές, ειδικά δεδομένων των υψηλότερων επιτοκίων στην ευρωζώνη και της αυξανόμενης οικονομικής αβεβαιότητας λόγω των γεωπολιτικών εντάσεων και της πιθανής επιβράδυνσης της παγκόσμιας ανάπτυξης.

Δεν είναι τυχαίο άλλωστε ότι οι ελληνικοί τίτλοι παραμένουν στην κορυφή των επενδυτικών επιλογών της JP Morgan στην περιοχή, παρά το αβέβαιο διεθνές οικονομικό περιβάλλον και την αναταραχή στις αγορές λόγω της δασμολογικής πολιτικής των ΗΠΑ. Η αμερικανική τράπεζα θεωρεί τα ελληνικά ομόλογα ως άμυνα απέναντι στις διεθνείς προκλήσεις, ενώ υπενθυμίζει ότι η Ελλάδα έχει καλύψει ήδη το μεγαλύτερο μέρος των χρηματοδοτικών της αναγκών για το 2025, μετά από μια επιθετική δανειακή στρατηγική στο πρώτο τρίμηνο. Αυτό της επιτρέπει να παρακολουθεί τις διεθνείς εξελίξεις με ασφάλεια.

Επιπλέον, η Ελλάδα διαθέτει ένα από τα υψηλότερα ποσοστά αμυντικών δαπανών στην Ευρωζώνη (άνω του 3% του ΑΕΠ στο τέλος του 2024), γεγονός που περιορίζει τον αντίκτυπο ενδεχόμενων μελλοντικών αυξήσεων των σχετικών δαπανών.

Κίνδυνοι

Παρά την θετική εικόνα που δημιουργείται από τα στατιστικά στοιχεία, η ελληνική αγορά ομολόγων όμως δεν στερείται προκλήσεων. Η διεθνής οικονομική αβεβαιότητα παραμένει σε υψηλά επίπεδα, με τη συνεχιζόμενη ανησυχία για την εξέλιξη των επιτοκίων της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας (ΕΚΤ) και τις προοπτικές της παγκόσμιας ανάπτυξης να ρίχνουν βαριά σκιά στην αγορά.

Επιπλέον, το διαρκώς μεταβαλλόμενο περιβάλλον των δασμών από την αμερικανική διοίκηση, επηρεάζουν αρνητικά την ψυχολογία των επενδυτών, οι οποίοι αρχίζουν να αναθεωρούν τις στρατηγικές τους για όλες τις «σειρές» των assets.

Το μέλλον των ελληνικών ομολόγων εξαρτάται από το πώς η χώρα θα διαχειριστεί τις τρέχουσες και μελλοντικές προκλήσεις. Ο Απρίλιος είναι ένα σημείο καμπής, όπου η χώρα καλείται να ενισχύσει τη δημοσιονομική της πειθαρχία και να διατηρήσει την πορεία της προς τη δημοσιονομική σταθερότητα, χωρίς να θέσει σε κίνδυνο τη συνεχιζόμενη ανάπτυξη.

Το ρόλερ κόστερ των αμερικανικών ομολόγων

Η αυξημένη αβεβαιότητα που επικρατεί στην παγκόσμια οικονομία, λόγω των συνεχιζόμενων γεωπολιτικών εντάσεων (όπως ο πόλεμος στην Ουκρανία και οι εμπορικές εντάσεις με την Κίνα), επηρέασε επίσης τις προσδοκίες για την αμερικανική οικονομία. Οι ανησυχίες για μια πιθανή ύφεση το 2025 επηρέασαν την ψυχολογία των επενδυτών, οι οποίοι αρχικά αντέδρασαν με έντονη αβεβαιότητα, αυξάνοντας την απόδοση των βραχυπρόθεσμων ομολόγων.

Στην ουσία, οι ανακοινώσεις του Τραμπ για επιβολή δασμών αρχικά προκάλεσαν σοκ στη Wall Street, με ρευστοποιήσεις κεφαλαίων που κινήθηκαν στα αμερικανικά ομόλογα. Ετσι, σε πρώτη φάση, η απόδοση του 10ετούς ομολόγου των ΗΠΑ έπεσε από 4,20% πριν από τις ανακοινώσεις του Τραμπ στο 4,01% δύο ημέρες μετά (4 Απριλίου). Εκτοτε, η απόδοση του ομολόγου έχει πραγματοποιήσει άλμα στο 4,40%, αντανακλώντας ένα σημαντικό «ξεπούλημα» αμερικανικών ομολόγων, λόγω της αβεβαιότητας που προκαλεί ο εμπορικός πόλεμος και των επιπτώσεων στην αμερικανική οικονομία (ύφεση και πληθωρισμός).

Οι μεγάλες όμως αναταράξεις στα αμερικανικά ομόλογα έχει επηρεάσει το κόστος δανεισμού σε όλο το χρηματοοικονομικό σύστημα, απειλώντας με νέο πλήγμα την αμερικανική οικονομία, η οποία ήδη κινδυνεύει με κάμψη του παραγόμενου προϊόντος. Μάλιστα, δεν είναι λίγοι οι αναλυτές που προβλέπουν πλέον ύφεση καθώς οι δασμοί του Προέδρου Ντόναλντ Τραμπ ανατρέπουν το παγκόσμιο εμπορικό σύστημα, ενώ η αμερικανική κυβέρνηση πρέπει να βρει 7 τρισ. δολάρια για να χρηματοδοτήσει κρατικά ομόλογα που λήγουν μέσα στο 2025.