Μπερδεμένα μηνύματα συνεχίζει να δίνει το Χρηματιστήριο Αθηνών, με τον Γενικό Δείκτη να ολοκληρώνει την τρίτη συνεχόμενη πτωτική συνεδρίαση, αν και πολύ καλύτερη η τελική εικόνα από το ενδοσυνεδριακό -1,75% που απείλησε ακόμη και τη στήριξη των 2.600 μονάδων (χαμηλό ημέρας 2.604).
Η τελική εικόνα ήταν σαφώς πιο ψύχραιμη, με τις τράπεζες να απορροφούν μεγάλο μέρος των πιέσεων και να επιβεβαιώνουν τον κομβικό τους ρόλο.
Ο κλαδικός τους (ΔΤΡ) από απώλειες 2,6% γύρισε σε θετικό έδαφος και έκλεισε στο +0,34%.
Παρόλα αυτά, η συμπεριφορά αυτή δυσκολεύει προς το παρόν την εξαγωγή καθαρού συμπεράσματος για τη βραχυπρόθεσμη τάση, την ώρα μάλιστα που στο διεθνές μέτωπο, το κλίμα παραμένει επιβαρυμένο από την άνοδο των αποδόσεων, με το αμερικανικό 10ετές να κινείται πάνω από το 5%, εξέλιξη που επαναφέρει στο προσκήνιο τις ανησυχίες για παρατεταμένα αυστηρή νομισματική πολιτική από τη Federal Reserve και περιορίζει τη διάθεση για ανάληψη ρίσκου.
Καθόλου τυχαίο…
Μέσα σε αυτό το «κανάλι» των αναταράξεων πάντως, αυτό που κάνει εντύπωση στους εγχώριους διαχειριστές είναι η συμπεριφορά του Διεθνούς Αερολιμένα Αθηνών.
Όπως σχολιάζουν στη στήλη αρκετοί, η κίνηση του ΔΑΑ στις τελευταίες 12 συνεδριάσεις, επιβεβαιώνει την τάση αρκετών κεφαλαίων, ιδίως εγχωρίων, να αναζητήσουν την ασφάλεια μιας μερισματοφόρου μετοχής.
Από τα 10,40 ευρώ, έκλεισε χτες στα 11,85 ευρώ, σε μια δύσκολη συνεδρίαση.
Μάλιστα, ο όγκος έφτασε τα 1,27 εκατ. μετοχές, περίπου οκταπλάσιος του μέσου όρου, αν και τα 800 χιλ. μετοχές αφορούσαν πακέτα.
Η Barclays βλέπει το game changer
Τρομερή κίνηση στα 1,12 ευρώ για την BYLOT, με τη μετοχή να βρίσκει επιπλέον καύσιμο και από την Barclays, η οποία βλέπει στο προτεινόμενο deal με την Evoke έναν καταλύτη που μπορεί να αλλάξει τα δεδομένα για τον όμιλο.
Η βρετανική επενδυτική τράπεζα θεωρεί ότι η Bally’s Intralot εξελίσσεται σε μια πλατφόρμα με δύο διαφορετικούς αλλά συμπληρωματικούς πυλώνες.
Από τη μία το πιο αμυντικό B2B/B2G μοντέλο των λοταριών, με μακροχρόνια συμβόλαια και ιστορικό ανανεώσεων περίπου 89%, και από την άλλη την online B2C δραστηριότητα, με σαφώς υψηλότερους ρυθμούς ανάπτυξης και περιθώριο EBITDA περίπου 40%, πριν από την επίδραση της αύξησης του φόρου στο Ηνωμένο Βασίλειο.
Και εδώ μπαίνει η Evoke, η εξαγορά της οποίας θα την καταστήσει έναν από τους ταχύτερα αναπτυσσόμενους παίκτες του online κλάδου, μεταβάλλοντας ουσιαστικά το αναπτυξιακό της προφίλ.
Η Barclays δίνει τιμή-στόχο 1,40 ευρώ, με περιθώριο ανόδου περίπου 30%.
Οι επιδόσεις του AKTOR
Οι αριθμοί αρχίζουν να δείχνουν τον μετασχηματισμό του AKTOR, καθώς το α’ εξάμηνο δίνει μια πρώτη πιο καθαρή εικόνα του νέου μεγέθους του Ομίλου.
Τα pro forma EBITDA αυξήθηκαν κατά 85%, στα 120 εκατ. ευρώ, με το περιθώριο EBITDA να ανεβαίνει από το 11% στο 15%, ενώ ιδιαίτερα ισχυρή είναι η επίδοση στις Κατασκευές, όπου τα pro forma προ φόρων κέρδη αυξήθηκαν κατά 160%.
Ουσιαστικά η βελτίωση δεν προέρχεται μόνο από την ενσωμάτωση των εξαγοραζόμενων δραστηριοτήτων, αλλά και από την καλύτερη απόδοση του βασικού επιχειρηματικού κορμού.
Ταυτόχρονα, η AKTOR έχει πλέον και το μέγεθος για να στηρίξει την επόμενη φάση ανάπτυξης.
Διαθέτει 1,1 δισ. ευρώ pro forma ταμειακά διαθέσιμα, 1 δισ. ίδια κεφάλαια, καθαρό δανεισμό 429 εκατ. ευρώ και ανεκτέλεστο 4,5 δισ., παρά την εκτέλεση έργων 500 εκατ. ευρώ στο εξάμηνο.
Οι φήμες και το due diligence του Εξάρχου
Ιδιαίτερο ενδιαφέρον όμως είχε η τοποθέτηση του Αλέξανδρου Εξάρχου κατά την έκτακτη ενημέρωση για τα αποτελέσματα του ομίλου AKTOR, καθώς απάντησε και για τις φήμες που υπήρξαν περί καθυστερήσεων στις πληρωμές των εργολάβων.
Όπως ανέφερε, ο AKTOR έχει πληρώσει τον Ιούλιο 150 εκατ. ευρώ περισσότερα από όσα είχε εισπράξει και ότι δεν υπάρχει κανένας ανεξόφλητος εργολάβος.
Μάλιστα, έκανε λόγο για φημολογία που διακινήθηκε με σκοπιμότητα, με στόχο – όπως είπε – να πλήξει την προσπάθεια του ομίλου.
Το ενδιαφέρον, πάντως, είναι η αναφορά του και στα 950 εκατ. ευρώ που είχαν εγγυηθεί οι underwriters της αύξησης κεφαλαίου (650 εκατ.) και του ομολογιακού (300 εκατ.).
Τρεις τράπεζες έκαναν due diligence στον όμιλο και εγγυήθηκαν τα κεφάλαια που ζήτησε από την αγορά, ανέφερε χαρακτηριστικά, εννοώντας ότι αυτό είναι η απόδειξη στη φημολογία.
«Ας το κάνουν και τώρα», ήταν το μήνυμα, παραπέμποντας ουσιαστικά όσους αμφισβητούν τα οικονομικά δεδομένα του ομίλου να παρουσιάσουν αντίστοιχα μεγέθη.
Για τα περί «υπερδανεισμένου» AKTOR
Ο Εξάρχου απάντησε και στις αιτιάσεις περί υπερδανεισμού, παραπέμποντας στα στοιχεία της παρουσίασης του ομίλου. Το συνολικό καθαρό χρέος διαμορφώνεται στα 429 εκατ. ευρώ, ωστόσο το net recourse debt, δηλαδή το καθαρό χρέος που έχει αναγωγή στη μητρική, ανέρχεται σε -412 εκατ. ευρώ.
Το τελευταίο μέγεθος είναι και αυτό που ανέδειξε ο Εξάρχου, καθώς δείχνει ότι σε επίπεδο μητρικής ο όμιλος διαθέτει καθαρή ταμειακή θέση 412 εκατ. ευρώ.
Την ίδια ώρα, το συνολικό καθαρό χρέος αντιστοιχεί σε 1,9 φορές το pro forma EBITDA, ενώ σε επίπεδο net recourse debt ο δείκτης είναι -1,8 φορές.
Η διάκριση αυτή έχει σημασία, καθώς αποτυπώνει διαφορετικά το χρέος που βαρύνει άμεσα τη μητρική από το συνολικό χρέος του ομίλου.
Για τον διαγωνισμό του ΔΑΑ
Για την ακύρωση του διαγωνισμού του ΔΑΑ, ο Εξάρχου κράτησε αποστάσεις από τη σεναριολογία, επιμένοντας ότι σχολιάζει και αποδέχεται μόνο την επίσημη ανακοίνωση του αεροδρομίου.
Όπως είπε, ο διαγωνισμός δεν είχε προχωρήσει σε τέτοιο στάδιο ώστε να γνωρίζει εάν η προσφορά του σχήματος θα γινόταν τελικά αποδεκτή.
Απέφυγε επίσης να υιοθετήσει τις πληροφορίες περί προβληματισμών για τον τουρκικό εταίρο, θυμίζοντας ότι ο AKTOR είχε επιλέξει εξαρχής να κατέβει στον διαγωνισμό με το συγκεκριμένο σχήμα.
Το μόνο που αναγνωρίζει είναι ότι οι αποφάσεις του ΔΑΑ συνδέονται με την τεχνική λύση και την πορεία του έργου, ενώ για τις υπόλοιπες ερμηνείες παραπέμπει στον ανταγωνισμό.
Το ατού της Optima Bank
Η Optima Bank αρχίζει να ξεχωρίζει όχι μόνο μεταξύ των ελληνικών τραπεζών αλλά και σε ευρωπαϊκό επίπεδο για την κερδοφορία της, σύμφωνα με την ανάλυση της UBS.
Στο β’ τρίμηνο του 2026 εμφάνισε το υψηλότερο καθαρό επιτοκιακό περιθώριο του κλάδου, στο 3,27%, τον χαμηλότερο δείκτη κόστους προς έσοδα, στο 20,3%, και υψηλή παραγωγή προμηθειών, με αποτέλεσμα να καταγράφει ROA 2,7% και ROTE 28,7%.
Η εικόνα αυτή αποδίδεται σε σημαντικό βαθμό στο διαφορετικό επιχειρηματικό της μοντέλο, χωρίς το βάρος του παρελθόντος των συστημικών τραπεζών, με έμφαση σε πελατεία υψηλότερου εισοδήματος και σε εταιρικές δραστηριότητες με υψηλότερες αποδόσεις.
Το ενδιαφέρον είναι ότι η UBS θεωρεί πως η υψηλή κερδοφορία μπορεί να διατηρηθεί, αν και αναμένεται σταδιακή αποκλιμάκωση.
Το δικαιολογημένο premium
Και κάπου εδώ βρίσκεται το χρηματιστηριακό ενδιαφέρον.
Η Optima διαπραγματεύεται με premium περίπου 3,7 φορές σε όρους P/TBV για το 2026, αλλά το premium αυτό συνδέεται με την εκτίμηση για ROTE 27,2% φέτος και με το υψηλότερο προφίλ ανάπτυξης.
Μάλιστα, η UBS βλέπει το ROTE να υποχωρεί σταδιακά προς το 24% το 2030, παραμένοντας όμως σε υψηλά επίπεδα, ενώ θεωρεί ότι μεσοπρόθεσμα η σχέση τιμής προς κέρδη έχει μεγαλύτερη σημασία από τον βραχυπρόθεσμο πολλαπλασιαστή P/TBV, ακριβώς επειδή πρόκειται για τράπεζα με υψηλή ανάπτυξη.
Καστέλι: Ανοίγει ο δρόμος για το αεροδρόμιο
Μια ακόμη εκκρεμότητα που αφορούσε το νέο αεροδρόμιο στο Καστέλι φαίνεται να κλείνει, καθώς το Συμβούλιο της Επικρατείας απέρριψε την προσφυγή του Δήμου Μινώα Πεδιάδας κατά των αποφάσεων των υπουργών Πολιτισμού και Υποδομών σχετικά με την εγκατάσταση ραντάρ στον λόφο Παπούρα.
Η απόφαση απομακρύνει ένα ακόμη διοικητικό και δικαστικό εμπόδιο για την εξέλιξη του έργου, επιτρέποντας τη συνέχιση των σχετικών εργασιών χωρίς τη συγκεκριμένη εκκρεμότητα.
Για τη ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, που έχει αναλάβει την ανάπτυξη του νέου αεροδρομίου, πρόκειται για μια εξέλιξη που ενισχύει την ομαλή πορεία ενός από τα μεγαλύτερα έργα υποδομών της χώρας.
«Αεροπλάνο…όχι πύραυλος»
«Αεροπλάνο και όχι πύραυλος» θέλει να συνεχίσει να είναι η Jumbo, είπε ο Απόστολος Βακάκης, δίνοντας το στίγμα της στρατηγικής του ομίλου απέναντι στους αναλυτές.
Γεμάτο ταμείο και διαθέσιμα κεφάλαια για όταν εμφανίζονται ευκαιρίες, χωρίς κυνήγι τζίρου ή εξαγορών για την εξαγορά, είπε ο Βακάκης,
Αυτό που είχε ενδιαφέρον όμως ήταν η στάση του απέναντι στη Ρουμανία, όπου η δύσκολη συγκυρία δεν αντιμετωπίζεται ως λόγος υποχώρησης αλλά ως ευκαιρία για επενδύσεις σε assets σε ελκυστικότερες τιμές.
Η απόκτηση του κέντρου διανομής στο Ploiești συνδέεται με το σχέδιο για διπλασιασμό της παρουσίας της Jumbo στη χώρα, την οποία ο Βακάκης εξακολουθεί να θεωρεί αγορά με σημαντικές προοπτικές.
Νέος κύκλος ανάπτυξης
Την ίδια ώρα, η Ελλάδα επανέρχεται πιο δυναμικά στο επενδυτικό ραντάρ της Jumbo, καθώς η απόδοση της αγοράς ξεπέρασε τις προσδοκίες της διοίκησης και ανοίγει τον δρόμο για νέο κύκλο ανάπτυξης καταστημάτων από το 2027-2028.
Το ενδιαφέρον εδώ είναι το νέο, μικρότερο format, άνω των 2.000-3.000 τ.μ., που θα επιτρέπει στην εταιρεία να μπαίνει σε περιοχές όπου ένα παραδοσιακό Jumbo δύσκολα χωράει οικονομικά ή χωροταξικά, με τον τουρισμό να αποτελεί μία από τις παραμέτρους του σχεδιασμού.
Η αρχή θα γίνει σταδιακά, με στόχο 3-5 τέτοια σημεία μέσα στο 2027.
