ΕΧΑΕ: Ο δρόμος προς το «Euronext ΑΤΗΕΧ» – Πού «κλείδωσε» το ποσοστό

Ανοιχτός, όπως όλα δείχνουν, είναι ο δρόμος για τον μετασχηματισμό των «Ελληνικών Χρηματιστηρίων – ΕΧΑΕ» σε «Euronext ATHEX», καθώς σήμερα αναμένεται να επιβεβαιωθεί ότι το ποσοστό που συγκέντρωσε ο γαλλικός όμιλος έφτασε σχεδόν το 75%. Το Χρηματιστήριο Αθηνών οδεύει πλέον, με ταχείς και απολύτως ελεγχόμενους ρυθμούς, προς τη μετατροπή του σε πλήρως ενσωματωμένο βραχίονα του μεγαλύτερου ευρωπαϊκού χρηματιστηριακού ομίλου.

Ουσιαστικά, μετά την ολοκλήρωση της δημόσιας πρότασης προς τους μετόχους της ΕΧΑΕ, η Euronext εισέρχεται πλέον στη φάση που θα οδηγήσει οριστικά στην ένταξη του ελληνικού χρηματιστηρίου στον πανευρωπαϊκό όμιλο, καθώς οποιοδήποτε άλλο σενάριο που βρισκόταν στο τραπέζι θα είχε ενεργοποιηθεί εάν δεν επιτύγχανε αυτό το επίπεδο ποσοστού.

Έτσι, το ενδιαφέρον στρέφεται τώρα στον ορισμό της επόμενης Γενικής Συνέλευσης της ΕΧΑΕ. Εκεί αναμένεται να τεθεί προς ψήφιση, τυπικά πλέον, η διασυνοριακή συγχώνευση, η οποία θα ολοκληρώσει θεσμικά την ένταξη της ελληνικής αγοράς στον όμιλο Euronext. Η ψηφοφορία θα περιλαμβάνει, εκτός απροόπτου, και την ανταλλαγή των μετοχών της ΕΧΑΕ με μετοχές της Euronext, με τη γαλλική εταιρεία να διαθέτει ήδη την αναγκαία πλειοψηφία, επιταχύνοντας το χρονοδιάγραμμα.

Η πορεία προς το 90% της ΕΧΑΕ

Αφού ολοκληρωθεί το βήμα της έγκρισης της συγχώνευσης, το ενδιαφέρον μετατοπίζεται στη σταδιακή συγκέντρωση του ποσοστού που παραμένει στην κατοχή άλλων μετόχων. Στόχος είναι η Euronext να φτάσει το 90% του μετοχικού κεφαλαίου, ώστε να ενεργοποιηθεί η διαδικασία squeeze-out, δηλαδή η υποχρεωτική εξαγορά των μετοχών που διατηρούν οι μειοψηφούντες μέτοχοι.

Ουσιαστικά, στη Γενική Συνέλευση θα περάσει και η απόφαση για τη διαγραφή της μετοχής από το Χρηματιστήριο Αθηνών. Η ΕΧΑΕ θα μετατραπεί σε 100% θυγατρική του ομίλου Euronext, εκτός χρηματιστηριακής αγοράς και χωρίς τις υποχρεώσεις δημοσιοποίησης αποτελεσμάτων και εταιρικών ανακοινώσεων.

Σύμφωνα με το πληροφοριακό δελτίο, ο χρονικός ορίζοντας για την ολοκλήρωση αυτής της φάσης τοποθετείται περίπου στα μέσα Φεβρουαρίου. Πρόκειται για το σημείο στο οποίο η Euronext θα μπορεί να κλείσει οριστικά τον κύκλο της εξαγοράς και να περάσει στην πλήρη ενοποίηση της ΕΧΑΕ με τις υπόλοιπες αγορές του ομίλου.

Επικύρωση του στρατηγικού σχεδίου ενοποίησης

Αμέσως μετά τις παραπάνω διαδικασίες, ή ενδεχομένως και εντός της θεματολογίας της ίδιας Γ.Σ., αναμένεται να υπάρξει η τυπική έγκριση του στρατηγικού σχεδίου μετάπτωσης της ΕΧΑΕ στις πλατφόρμες και τα συστήματα του ομίλου.

Τα βασικά σημεία του σχεδίου:

• Μετάπτωση του ATHEX στην πλατφόρμα Optiq το 2027: Επενδύσεις και τεχνικές διαδικασίες για νέα υποδομή διαπραγμάτευσης.
• Μεταφορά του ATHEXClear στο hub της Euronext Clearing στην Ιταλία (2028–2029): Η πιο κρίσιμη αλλαγή. Η εκκαθάριση μεταφέρεται εκτός Ελλάδας, μαζί με τις ανοικτές θέσεις παραγώγων και τις ροές συναλλαγών.
• Μετάπτωση του ATHEXCSD στην κεντρική πλατφόρμα του Ομίλου το 2029: Πλήρης τεχνολογική ενοποίηση και μεταφορά του Κεντρικού Αποθετηρίου Τίτλων.

Η έγκριση αυτών των σημείων θα «κλειδώσει» νομικά την πλήρη ενσωμάτωση της ελληνικής αγοράς στο ενιαίο λειτουργικό μοντέλο της Euronext.

Η επόμενη ημέρα για τον κλάδο των χρηματιστηριακών

Πέραν των παραπάνω, μέσα σε μία 20ετία ο κλάδος των εγχώριων χρηματιστηριακών θα αντιμετωπίσει ακόμη μία μεγάλη πρόκληση. Η επόμενη ημέρα για τις μικρές εγχώριες χρηματιστηριακές εταιρείες διαγράφεται απαιτητική, καθώς η απορρόφηση της ΕΧΑΕ από την Euronext αναμένεται να αναδιαμορφώσει εκ βάθρων τους όρους λειτουργίας της αγοράς.

Η ένταξη του Χρηματιστηρίου Αθηνών σε έναν υπερεθνικό όμιλο με υψηλά στάνταρ τεχνολογίας, κανονιστικής συμμόρφωσης και κεφαλαιακής επάρκειας δημιουργεί, σύμφωνα με στελέχη του κλάδου, «συνθήκες ασφυξίας» για πολλές μικρές χρηματιστηριακές που ήδη λειτουργούν με περιορισμένα περιθώρια, μικρά μερίδια αγοράς και αυξημένο λειτουργικό κόστος.

Επαφές για ενδεχόμενες συμμαχές ή συμπράξεις

Όπως αναφέρουν καλά πληροφορημένες πηγές, οι μεγαλύτερες ανεξάρτητες χρηματιστηριακές βρίσκονται σε εντατικές διερευνητικές συζητήσεις μεταξύ τους για ενδεχόμενες συμμαχίες ή συμπράξεις. Ωστόσο, η κατεύθυνση που φαίνεται να κερδίζει έδαφος δεν είναι η μεταξύ τους συγχώνευση, αλλά η πιθανότητα στρατηγικής συνεργασίας με τις χρηματιστηριακές των τραπεζών, οι οποίες διαθέτουν ήδη υποδομές, τεχνολογική επάρκεια και κεφαλαιακή δύναμη για να υποστηρίξουν το νέο περιβάλλον που διαμορφώνεται.

Ουσιαστικά, η μετάβαση στο πλαίσιο της Euronext επιταχύνει τον κλάδο προς ένα μοντέλο συγκέντρωσης, όπου λίγοι μεγάλοι παίκτες θα μπορούν να αντέξουν το αυξημένο κόστος συμμόρφωσης και επενδύσεων.