Την ώρα που οι επαγγελματίες των αγορών, οι διαχειριστές θεσμικών χαρτοφυλακίων παγκοσμίως, παραμένουν θετικοί για τις αγορές και την παγκόσμια οικονομία, με τους φόβους τους για ανατροπή των δεδομένων να εναλλάσσονται μεταξύ των γεωπολιτικών και γεωοικονομικών κινδύνων και μιας πιθανής «φούσκας» στην τεχνητή νοημοσύνη, διεθνείς αναλυτές κάνουν λόγω για τη «δεκαετία της Ελλάδας», με την οικονομία της να συνεχίζει να υπεραποδίδει της ευρωζώνης, αλλά με μικρότερους ρυθμούς, καθώς η χώρα εισέρχεται πλέον σε μια πιο ώριμη φάση ανάπτυξης.
Παράλληλα, όπως σημείωναν αναλυτές της Morgan Stanley κατά τις συναντήσεις τους με επενδυτές στη Νέα Υόρκη, τη Ζυρίχη, τη Μαδρίτη και το Λουξεμβούργο, η ελληνική αγορά μπαίνει βαθύτερα στα ραντάρ των ξένων επενδυτών ανεπτυγμένων αγορών, που παραμένουν θετικοί για τα ελληνικά περιουσιακά στοιχεία, με τις προοπτικές του ελληνικού χρηματιστηρίου να καθορίζονται φέτος και από την επικείμενη τετραπλή αναβάθμιση/ένταξή του στις ανεπτυγμένες αγορές από τους βασικούς παρόχους δεικτών MSCI, FTSE Russell, S&Ρ Dow Jones και STOXX.
«Τrend growth»
Ως τη «δεκαετία της Ελλάδας» χαρακτηρίζει την ελληνική οικονομία με ορίζοντα το 2030 η Oxford Economics, προβλέποντας πως η υπεραπόδοσή της σε σχέση με την ευρωζώνη κατά 6% του ΑΕΠ από το 2021 θα συνεχιστεί και τα επόμενα χρόνια, με χαμηλότερο όμως ρυθμό.
Η χώρα περνά σε μια πιο ώριμη φάση ανάπτυξης, καθώς από τη φάση της ισχυρής επανεκκίνησης μετά την πανδημία και από το αποκαλούμενο «rebound growth» κινείται πλέον σε μία φάση «trend growth», πιο κοντά στην κανονικότητα. Η ανάπτυξη στηρίζεται κυρίως στην εγχώρια ζήτηση, με την κατανάλωση και τις επενδύσεις να εξακολουθούν να αποτελούν τον βασικό μοχλό, ενώ η συμβολή του εξωτερικού τομέα παραμένει περιορισμένη, καθώς η ισχυρή εσωτερική ζήτηση αυξάνει και τις εισαγωγές.
Η ανεργία υποχωρεί φέτος για πρώτη φορά κάτω από τα προ κρίσης επίπεδα του 2008, με την πραγματική κατά κεφαλήν κατανάλωση να ξεπερνά επίσης τα προ κρίσης επίπεδα. Η πορεία των ελληνικών εξαγωγών είναι αξιοσημείωτη, με δεδομένο το παγκόσμιο σκηνικό αβεβαιότητας, ενώ ο τουρισμός, που λειτουργεί ως σταθεροποιητικός παράγοντας, θα κινηθεί ανοδικά φέτος σημειώνοντας νέα ιστορικά ρεκόρ τα επόμενα χρόνια.
Το χρέος
Αν και προβλέπει πως η ανάπτυξη από το 2,2% φέτος θα επιβραδυνθεί στο 1,7% για το 2027, λόγω της περιοριστικής δημοσιονομικής πολιτικής και των χαμηλότερων ρυθμών των επενδύσεων μετά το τέλος του Ταμείου Ανάκαμψης, η Oxford Economics εκτιμά πως η Ελλάδα σύντομα δεν θα είναι η πιο χρεωμένη χώρα στην ευρωζώνη, καθώς το ιταλικό χρέος θα ξεπεράσει τα επίπεδα του ελληνικού (ως ποσοστό του ΑΕΠ) κάποια στιγμή στα τέλη του 2026 με αρχές του 2027, ενώ γύρω στο 2028 και η Γαλλία θα είναι πιο χρεωμένη από την Ελλάδα.
Πρόκειται για μια ποιοτική μεταβολή στο επενδυτικό προφίλ της χώρας, η οποία, ωστόσο, δεν επαρκεί για να διατηρήσει τους ρυθμούς ανάπτυξης της προηγούμενης περιόδου, αν και η μεταποίηση, που συχνά υποεκτιμάται με τη σταδιακή στροφή σε προϊόντα υψηλότερης προστιθέμενης αξίας, ενισχύει τη διαρθρωτική ανθεκτικότητα της οικονομίας, την ώρα που το δημογραφικό παραμένει η μεγαλύτερη διαρθρωτική πρόκληση.
Η ελληνική οικονομία θα υπεραποδίδει της ευρωζώνης σημειώνοντας αύξηση του ΑΕΠ 2,1% το 2026 και 2,2% το 2027, εκτιμά και η Morgan Stanley, αλλά για να διατηρήσει τους σημερινούς ρυθμούς ανάπτυξης η χώρα πρέπει να αντιμετωπίσει αρκετές προκλήσεις. Η τόνωση των επενδύσεων, η διαφοροποίηση από τις υπηρεσίες και η αύξηση της παραγωγικότητας θα μπορούσαν να στηρίξουν την αύξηση του δυνητικού ΑΕΠ.
Οι κίνδυνοι αυξάνονται από το 2027, μετά και τη λήξη του Ταμείου Ανάκαμψης, αλλά τα κεφάλαια που απομένουν και τα προγράμματα συνοχής περιορίζουν τον κίνδυνο του «επενδυτικού γκρεμού». Να σημειωθεί πως η μείωση της εξάρτησης της ελληνικής οικονομίας από τις εισαγωγές και η βελτίωση των εξωτερικών ανισορροπιών, παράλληλα με την ουσιαστική μείωση του χρέους, παραμένουν από τη S&P Global Ratings βασικές προϋποθέσεις για την περαιτέρω αναβάθμιση της πιστοληπτικής ικανότητας της Ελλάδας.
Το Χρηματιστήριο
Η εγχώρια αγορά, σύμφωνα με τις Alpha Finance – AXIA Research, έχει εισέλθει πάντως σε έναν πολυετή ενάρετο κύκλο, στηριζόμενο στη βελτίωση των μακροοικονομικών συνθηκών, στις θετικές προοπτικές για την κερδοφορία των εισηγμένων εταιρειών και στη συνεχιζόμενη μείωση του ασφαλίστρου κινδύνου χώρας (country risk), ενώ για το 2026 αναμένουν κέρδη 10%-20% για το Χρηματιστήριο της Αθήνας, με καταλύτες τόσο την επανένταξη του Χρηματιστηρίου στους δείκτες ανεπτυγμένων αγορών όσο και τη σταδιακή ενσωμάτωσή του στην πλατφόρμα της Euronext.
Διεθνώς, στο υψηλότερο επίπεδο από τον Ιούνιο του 2021 βρίσκονται το επενδυτικό κλίμα και η αισιοδοξία των επαγγελματιών της αγοράς, σύμφωνα με την παγκόσμια έρευνα Φεβρουαρίου της Bank of America μεταξύ 162 fund managers με συνολικά υπό διαχείριση κεφάλαια 440 δισ. δολ.
Οι διαχειριστές κεφαλαίων διατηρούν «αυξημένες θέσεις» στις μετοχές, στο υψηλότερο επίπεδο από τον Δεκέμβριο του 2024, όπως και στα εμπορεύματα, στο υψηλότερο επίπεδο από τον Μάιο του 2022, ενώ αντίθετα διατηρούν «μειωμένες θέσεις» στα ομόλογα, στο χαμηλότερο επίπεδο από τον Σεπτέμβριο του 2022.
«Υπερ-bull» θέσεις
Τα επίπεδα των μετρητών αυξήθηκαν μερικώς τον Φεβρουάριο, στο 3,4% των χαρτοφυλακίων τους, ενώ ο δείκτης «Bull & Bear Indicator» της BofA αυξήθηκε στο 9,5 (από 9,4 τον Ιανουάριο), επίπεδα που υποδηλώνουν ότι οι διαχειριστές διατηρούν «υπερ-bull» θέσεις στα χαρτοφυλάκιά τους, με τον εν λόγω δείκτη μάλιστα να δίνει (ήδη από της 17 Δεκεμβρίου) σήμα «πώλησης» των μετοχών. Οι μεγαλύτεροι κίνδυνοι για τις αγορές το επόμενο 12μηνο θεωρούνται με ποσοστό 25% μια «φούσκα» στην τεχνητή νοημοσύνη, ενώ ακολουθούν με 20% ο πληθωριστικός κίνδυνος και με 17% μια απότομη άνοδος των αποδόσεων των ομολόγων. Ο γεωπολιτικός κίνδυνος από την πρώτη θέση με 28% τον προηγούμενο μήνα υποχώρησε στην 4η θέση με ποσοστό 14%, αλλά με τις εξελίξεις στο Ιράν και την Κούβα να βρίσκονται προ των πυλών μπορεί πάλι να βρεθεί στην πρώτη θέση τον επόμενο μήνα.
Παγκόσμια οικονομία
Οσον αφορά τις εκτιμήσεις για την παγκόσμια οικονομία, για το 52% των fund managers το «no landing» (ανάπτυξη χωρίς επιβράδυνση) αποτελεί το βασικό σενάριο, έναντι του 44% που «βλέπουν» ήπια επιβράδυνση («soft landing») και 5% απότομη επιβράδυνση («hard landing»). Το 38% των διαχειριστών εκτιμά πως με τον Kevin Warsh στο τιμόνι της Fed θα οδηγηθούμε σε υψηλότερες αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων, αλλά και σε ασθενέστερο δολάριο.
Για τις ενδιάμεσες εκλογές στις ΗΠΑ, το 60% των fund managers «βλέπει» δημοκρατική Βουλή και ρεπουμπλικανική Γερουσία, ενώ για δεύτερο συνεχόμενο μήνα, για το 50% των διαχειριστών, οι ανοδικές (long) θέσεις στον χρυσό αποτέλεσαν την πιο πολυσύχναστη συναλλαγή, «βλέποντας» μάλιστα πως η τιμή του πολύτιμου μετάλλου σε μέσα επίπεδα θα κορυφωθεί σε αυτόν τον κύκλο περίπου στα 6.200 δολ./ουγγιά.
ΕΝΤΥΠΗ ΕΚΔΟΣΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΟΣ ΤΑΧΥΔΡΟΜΟΣ (ΟΤ) – ΤΟ ΒΗΜΑ ΤΗΣ ΚΥΡΙΑΚΗΣ
