Ημέρα αναταράξεων στο ΧΑ, ο χρησμός Μεγάλου, «ξύπνησε» ο ΟΠΑΠ, η αποστροφή Νεμπή, οι επιδόσεις της HELLENiQ ENERGY, επιταχύνει στο Μέριλαντ η Cenergy

Μόλις δέκα μονάδες χωρίζουν τον δύσκολο Φεβρουάριο από το να επιστρέψει σε θετικό έδαφος.

Ένα γύρισμα που, σε πρώτη ανάγνωση, θα μπορούσε να δώσει την αίσθηση ότι η αγορά έχει αφήσει πίσω της τις αναταράξεις και ετοιμάζεται να συνεχίσει το σερί.

Ας μη βιαζόμαστε όμως.

Η συγκυρία κάθε άλλο παρά «καλή» είναι.

Σήμερα έχουμε αποτελέσματα από δεικτοβαρείς τίτλους, ενώ παράλληλα θα τρέξει και η αναδιάρθρωση των δεικτών του MSCI.

Και μπορεί να μην υπήρξαν αλλαγές στη σύνθεση των δεικτών, ωστόσο οι μεταβολές στις σταθμίσεις αρκούν για να δημιουργήσουν ροές και, κυρίως, νέες αναταράξεις.

———

Στην αναμπουμπούλα…

Στο επίκεντρο βρίσκονται η Alpha Bank και ο ΟΠΑΠ.

Οι προσαρμογές στις σταθμίσεις τους αναμένεται να επηρεάσουν τις κινήσεις παθητικών χαρτοφυλακίων, με ό,τι αυτό συνεπάγεται για τον τζίρο και τις ενδοσυνεδριακές διακυμάνσεις.

Ιδιαίτερο ενδιαφέρον μάλιστα έχει η περίπτωση της Alpha Bank, η οποία ανακοινώνει σήμερα τα αποτελέσματά της.

Και φυσικά δεν πέρασε απαρατήρητο το ότι το γνωστό πλέον Millennium International Management άνοιξε short θέση στην τράπεζα, με την ανοιχτή του θέση να διαμορφώνεται στο 0,55261%.

Κίνηση που, σε τέτοιες συγκυρίες, διαβάζεται πολλαπλά, είτε ως τακτική αντιστάθμισης είτε ως καθαρό στοίχημα.

——–

Επόμενο ορόσημο

Τώρα αν θα υπάρξουν διαχειρίσιμες αναταράξεις αυτό θα φανεί στο καμπανάκι λήξης.

Άλλωστε, και χτες η Πειραιώς πέρασε από πολλά κύματα, για να κλείσει στο τέλος με καλά κέρδη, παρά το ότι τα αποτελέσματά της ήταν όπως τα περίμενε η αγορά.

Μάλιστα, στο call με τους αναλυτές, η διοίκηση της Πειραιώς ρωτήθηκε για τις επιπτώσεις που μπορεί να έχει στο τραπεζικό σύστημα η απόφαση του Αρείου Πάγου ως προς τον τρόπο υπολογισμού των τόκων στα δάνεια του νόμου Κατσέλη.

Ο κ. Μεγάλου σημείωσε ότι η πλειονότητα των εντός ισολογισμού δανείων στην Πειραιώς που την έχουν αξιοποιήσει, είναι είτε εξυπηρετούμενα ή βρίσκονται σε στάδιο Stage 1.

Με αυτά τα δεδομένα, όποια και αν είναι η τελική απόφαση του Αρείου Πάγου, την οποία η αγορά αναμένει, οι επιπτώσεις για τον κλάδο αναμένονται ουσιαστικά μηδενικές.

Έτσι, τα βλέμματα τώρα να στρέφονται στο Capital Markets Day της 5ης Μαρτίου, όπου η διοίκηση αναμένεται να παρουσιάσει το νέο μεσοπρόθεσμο πλάνο.

Οι περισσότεροι αναλυτές συγκλίνουν ότι εκεί θα κριθεί ο επόμενος καταλύτης για τη μετοχή, με έμφαση στους στόχους κερδοφορίας, στη δυναμική της Εθνικής Ασφαλιστικής και στην πορεία της κεφαλαιακής ενίσχυσης μετά την αυξημένη διανομή.

——–

Χώρος για διανομές

Καλύτερα του αναμενόμενου αποδείχθηκαν και τα αποτελέσματα της Eurobank για την περυσινή χρήση, δημιουργώντας το χώρο για μια γενναία επιβράβευση των μετόχων της με ποσοστό διανομής στο 55%.

Σε αυτό το πλαίσιο, η τράπεζα προχωρά σε συνολικές διανομές 717 εκατ. ευρώ, εκ των οποίων 429 εκατ. ευρώ θα καταβληθούν σε μετρητά, ήτοι 0,118 ευρώ ανά μετοχή, και 288 εκατ. ευρώ μέσω προγραμμάτων επαναγοράς ιδίων μετοχών.

Την ίδια ώρα, η διοίκηση παρουσίασε και το νέο επιχειρησιακό της σχέδιο για την τριετία 2026–2028, θέτοντας τον πήχη ακόμη υψηλότερα.

Στους βασικούς στόχους περιλαμβάνονται μέση πιστωτική επέκταση 8%, σωρευτική ετήσια αύξηση 10% στα κέρδη ανά μετοχή και απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων κοντά στο 17% έως το 2028.

Συνολικά, οι διανομές προς τους μετόχους εκτιμάται ότι θα φτάσουν τα 2,6 δισ. ευρώ, επίπεδο αυξημένο κατά 50% σε σχέση με την προηγούμενη τριετία.

Νομίζω η στήλη σάς είχε προϊδεάσει προ ημερών για τις υψηλότερες διανομές, αλλά κρατείστε και το ότι η έκπληξη θα έρθει από αλλού…

——

Τι δεν άρεσε στον ΟΤΕ

Από την άλλη, μεγάλες πιέσεις δέχτηκε η μετοχή του ΟΤΕ χτες, αν και τα αποτελέσματα κινήθηκαν βάση των εκτιμήσεων.

Η διοίκηση μάλιστα πρότεινε αύξηση 22% στο μέρισμα, το οποίο διαμορφώνεται στα 0,8777 ευρώ ανά μετοχή, με το συνολικό ποσό να ανέρχεται στα 355 εκατ. ευρώ. Ταυτόχρονα, η συνολική αμοιβή προς τους μετόχους για το 2026 προτείνεται να φτάσει τα 532 εκατ. ευρώ.

Ωστόσο, όπως μου σχολίαζαν πηγές με γνώση της ενημέρωσης, αυτό που έλειπε από την τοποθέτηση του διευθύνοντος συμβούλου του ΟΤΕ, Κώστα Νεμπή, ήταν η σαφής αποτύπωση των μελλοντικών πηγών εσόδων.

Ο ανταγωνισμός εντείνεται και η αγορά αναμένει να δει διαφοροποίηση στο revenue mix του οργανισμού.

Σχετική ερώτηση τέθηκε και στον ίδιο τον κ. Νεμπή, ο οποίος απάντησε ότι οι επενδύσεις θα κατευθυνθούν στο δίκτυο FTTH — αφήνοντας ωστόσο να εννοηθεί ότι δεν πρόκειται απαραίτητα για τον σημαντικότερο τομέα επενδυτικής στόχευσης τα επόμενα χρόνια.

Λέτε να δούμε καμιά κίνηση έκπληξη… ;

——

«Ξύπνησε» ο ΟΠΑΠ

Για να μείνω όμως στα του ταμπλό, δεν μπορώ να μην σχολιάσω την αντίδραση του ΟΠΑΠ, αν και η στήλη την περίμενε ημέρες τώρα.

Ίσως και να άργησε… ή μάλλον ίσως και να βλέπαμε μια μεγάλη στρέβλωση στην αγορά, καθώς ο όμιλος βρίσκεται σε μια φάση που οι εξελίξεις δεν είναι αρνητικές. Τουναντίον μάλιστα, ενώ η υποψηφιότητά του για την ένταξη στον MSCI Greece, όταν με το καλό αναβαθμιστεί και η ελληνική αγορά είναι κάτι παραπάνω από σοβαρή.

Αλλά δεν είναι μόνο αυτό… το ακατανόητο είναι ότι οι πιέσεις άρχισαν με τη λήξη της περιόδου για την έξοδο όσων δεν συμφωνούσαν με το deal με την Allwyn, οι οποίοι όμως είχαν τη δυνατότητα να δώσουν τις μετοχές τους στα 19,04 ευρώ.

Όπερ σημαίνει ότι δεν βγάζει και πολύ νόημα μια πώληση σε επίπεδα χαμηλότερα αυτών, σε όποιον δεν πιστεύει το deal.

Για την ιστορία η μετοχή έκανε χαμηλά 13 μηνών την Τετάρτη, στα 15,21 ευρώ.

—-

Επιδόσεις και μετασχηματισμός

Αυτό που περίμενε η αγορά ήρθε και από τη HELLENiQ ENERGY, για την οποία το 2025 δεν ήταν απλώς μια χρονιά καλών επιδόσεων. Ήταν χρονιά καμπής.

Με συγκρίσιμα EBITDA στα 1,13 δισ. ευρώ και καθαρά κέρδη 503 εκατ. ευρώ, ο όμιλος έκλεισε το Vision 2025 νωρίτερα από τον αρχικό σχεδιασμό, δείχνοντας ότι ο μετασχηματισμός επιταχύνθηκε.

Η βελτίωση του διεθνούς περιβάλλοντος διύλισης βοήθησε, αλλά αυτό που κάνει τη διαφορά είναι η αναδιάταξη του ίδιου του επιχειρηματικού μοντέλου.

Ακόμη και με το γενικό σταμάτημα της Ελευσίνας, το downstream κράτησε τις ταχύτητές του 15 εκατ. τόνους παραγωγής, 15,6 εκατ. τόνους πωλήσεων και ενισχυμένα περιθώρια, με τις διεθνείς δραστηριότητες να συνεισφέρουν περίπου το 40% της κερδοφορίας.

Επίσης, με την εμπορική πλατφόρμα της Γενεύης, τις κινήσεις εξωστρέφειας και projects όπως οι αγωγός Ελλάδας – Σκοπίων ο όμιλος έκανε repositioning.

Και ίσως το πιο ηχηρό μήνυμα έρχεται από τη νέα καθετοποιημένη πλατφόρμα ηλεκτρικής ενέργειας και φυσικού αερίου, μετά και την ενοποίηση της Enerwave.

Σε pro forma βάση, ο νέος αυτός πυλώνας παρήγαγε EBITDA 100 εκατ. ευρώ το 2025, αλλά κυρίως προσθέτει σταθερότερες ροές και διαφορετικό προφίλ ανάπτυξης.

Η διοίκηση Ανδρέα Σιάμισιη είχε δύσκολο έργο το 2025 αλλά τα κατάφερε…

——————–

Η μεγάλη αμερικανική αγορά

Στο μεταξύ όπως πληροφορήθηκα, το εργοστάσιο καλωδίων της Cenergy στο Μέριλαντ στις ΗΠΑ προχωρά βάσει χρονοδιαγράμματος.

Όπως μαθαίνω τον Σεπτέμβριο θα ξεκινήσει η κατασκευή υποδομών για την εγκατάσταση μηχανημάτων χερσαίων καλωδίων

Το 2028 θα είναι έτοιμο για πλήρη λειτουργία.

Να ευχηθώ καλές δουλειές μιας και όπως πληροφορούμαι στις ΗΠΑ υπάρχουν 3.200 ΔΕΔΔΗΕ…

————-

Και ένα… «αλλά»

Και μιας και μίλησα για τους ορίζοντες που έχει ανοίξει η Cenergy σε ξένες αγορές, να σας μεταφέρω και το κλίμα που υπήρξε στη χθεσινή επετειακή εκδήλωση της Ένωσης Εισηγμένων Εταιρειών (ΕΝΕΙΣΕΤ), με αφορμή τη συμπλήρωση είκοσι ετών ενεργούς παρουσίας στην ελληνική κεφαλαιαγορά.

Διότι στο επίκεντρο των συζητήσεων βρέθηκαν οι προοπτικές της ελληνικής χρηματιστηριακής αγοράς σε ένα περιβάλλον αυξανόμενου διεθνούς ανταγωνισμού.

Στελέχη της ΕΝΕΙΣΕΤ που σημείωναν μάλιστα ότι η εξαγορά της ΕΧΑΕ από τη Euronext συνιστά μια σημαντική ευκαιρία για το Χρηματιστήριο Αθηνών, καθώς μπορεί να ανοίξει την πόρτα σε περισσότερους ξένους επενδυτές να δουν και την ελληνική αγορά, αλλά και να δημιουργήσει δυνατότητες για παράλληλες εισαγωγές.

Οι εκτιμήσεις ήταν θετικές, αλλά μου τόνιζαν ότι για να μετατραπεί αυτή η προοπτική σε απτό αποτέλεσμα, θα πρέπει να θεσπιστούν τα αναγκαία φορολογικά κίνητρα, ώστε να ενισχυθεί το ενδιαφέρον ξένων για παρουσία στην ελληνική αγορά.

—————-

Το σήριαλ συνεχίζεται

Με αφορμή το υγιές μέρος της αγοράς, όπως αποτυπώθηκε στην εκδήλωση της ΕΝΕΙΣΕΤ, να σας μεταφέρω και στο σκιώδες, αυτό που μερικά χρόνια πριν πλήγωσε πολύ το ελληνικό χρηματιστήριο.

Και αναφέρομαι στην υπόθεση της Folli Follie, μετά και την ανακοίνωση της FF OPSCO σχετικά με τα δεσμευμένα περιουσιακά στοιχεία, τη διαδικασία εξυγίανσης, το μέρισμα αλλά και τη λειτουργία των νέων εταιρειών και τα οικονομικά τους στοιχεία.

Σύμφωνα με πληροφορίες της στήλης, όσοι εκπροσωπούν θεσμικά τους ομολογιούχους και έχουν ακολουθήσει την προβλεπόμενη εταιρική διαδικασία, έχουν ήδη λάβει την οικονομική εικόνα της FF OpsCo, έως και το Ισοζύγιο Μεταβίβασης 2023.

Η πληροφορία δεν περιλαμβάνεται στην επίσημη ανακοίνωση, αλλά αποκτά σημασία στο φόντο της όποιας δημόσιας συζήτησης περί «αδιαφάνειας».

Κύκλοι της αγοράς μάλιστα σημειώνουν ότι άλλο η θεσμική ενημέρωση και άλλο οι δημόσιες τοποθετήσεις τρίτων χωρίς επίσημο ρόλο.

Τι ανέφερε η FF OpsCo

Να θυμίσω εδώ ότι η Folli Follie ΑΕΒΤΕ, μέσω της FF OpsCo, επανήλθε στο ζήτημα των δεσμευμένων περιουσιακών στοιχείων, υπενθυμίζοντας ότι από το 2018 η Αρχή Καταπολέμησης Νομιμοποίησης Εσόδων από Εγκληματικές Δραστηριότητες είχε προχωρήσει στη δέσμευση εταιρικών ακινήτων μεγάλης αξίας.

Τον Σεπτέμβριο του 2023, το Συμβούλιο Εφετών Αθηνών άναψε το «πράσινο φως» για την αποδέσμευσή τους, κρίνοντας ότι εξυπηρετείται τόσο το δημόσιο συμφέρον όσο και η ικανοποίηση των πιστωτών, ωστόσο η απόφαση ανετράπη από τον Άρειος Πάγος για τυπικούς λόγους λόγω της εκκρεμούς ποινικής δίκης.

Η υπόθεση επανήλθε στο Τριμελές Εφετείο Κακουργημάτων, το οποίο προχώρησε σε δήμευση των ακινήτων χωρίς να εξετάσει την ουσία, με την εταιρεία να έχει ήδη κινηθεί εκ νέου νομικά.

Φρένο στην εξυγίανση

Την ίδια ώρα, η διοίκηση επισημαίνει ότι η δέσμευση τόσο των ακινήτων όσο και άλλων στοιχείων ενεργητικού, όπως το μέρισμα ύψους 2 εκατ. ευρώ από θυγατρική στη Βουλγαρία που αποφασίστηκε το 2020 για την κάλυψη άμεσων αναγκών ρευστότητας,  έχει φρενάρει την υλοποίηση της συμφωνίας εξυγίανσης και επιβαρύνει τη βιωσιμότητα της επιχείρησης.

Όπως τονίζεται, οι νέες εταιρείες λειτουργούν σε συνεργασία με τους εκλεγμένους εκπροσώπους των ομολογιούχων, ενώ τρίτα πρόσωπα χωρίς θεσμικό ρόλο δεν εκφράζουν το σύνολο των πιστωτών, με τη διοίκηση να έχει ήδη κινήσει νομικές διαδικασίες κατά όσων διακινούν, κατ’ επανάληψη, ανακριβείς ισχυρισμούς για τη διαδικασία εξυγίανσης.