Διαβολοβδομάδα στο ΧΑ, η αυστηρή Eurobank, τα «place» στον ΑΔΜΗΕ, τι είδε η Binance στην Ελλάδα, το καμπανάκι των πτωχεύσεων

Ένα επιφώνημα ανακούφισης ακούστηκε χτες στη Λ. Αθηνών.

Εντάξει σχήμα λόγου είναι, καθώς τέλειωσε ένα δύσκολο διήμερο για την χρηματιστηριακή αγορά. Αποτελέσματα, rebalancing, αβεβαιότητα, δημιούργησαν ένα μίγμα που έκανε δύσκολο το έργο στους αγοραστές.

Αλλά αν δούμε τη μεγάλη εικόνα, η έως τώρα εικόνα της κερδοφορίας επιβεβαιώνει ότι ο τραπεζικός κλάδος κινείται εντός, και σε αρκετές περιπτώσεις άνω, των αρχικών προβλέψεων.

Οι συστημικές τράπεζες κατέγραψαν καθαρά κέρδη που ξεπερνούν τα 5 δισ., σημειώνοντας αύξηση 3,7% σε σχέση με το αποτέλεσμα του 2024, σε ένα περιβάλλον μάλιστα μείωσης των επιτοκίων.

Θα δούμε τώρα από την ερχόμενη εβδομάδα τα επιχειρηματικά πλάνα τους, είτε μέσω επικαιροποιήσεων σε ειδικές παρουσιάσεις από την Τράπεζα Κύπρου στις 3 Μαρτίου και την Τράπεζα Πειραιώς στις 5 Μαρτίου, είτε στο πλαίσιο διεθνών συνεδρίων που θα πραγματοποιηθούν εντός του πρώτου δεκαημέρου του μήνα.

——————-

Η διπλή ανάγνωση

Για να μείνω όμως στον κλάδο, να σας θυμίζω εδώ ότι η αγορά εδώ και καιρό «διαβάζει» με διπλό τρόπο την επιλογή της Εθνική Τράπεζα να μην έχει προχωρήσει ακόμη σε κάποια ουσιαστική κίνηση αξιοποίησης της ισχυρής ρευστότητας που διαθέτει.

Όπως σας είχα επισημάνει σε ανύποπτο χρόνο, στο παρασκήνιο υπήρχε η εκτίμηση ότι η στάση του Παύλου Μυλωνά να διατηρεί «πυρομαχικά» ενδέχεται να αποδειχθεί μεσοπρόθεσμα στρατηγικά ορθή, σε ένα περιβάλλον αγορών που παραμένει ευμετάβλητο και γεμάτο δυνητικούς κινδύνους.

———–

Η επιλογή της Eurobank

Κάτι αντίστοιχο φαίνεται πλέον να διαμορφώνεται και στη στάση της Eurobank, η οποία μετά από μια περίοδο επιθετικών κινήσεων δείχνει να πατά το κουμπί της παύσης.

Η διοίκηση, στο πρόσφατο call με αφορμή τα αποτελέσματα του δ’ 3μηνου του 2025, ξεκαθάρισε ότι το payout ratio θα διατηρηθεί και το 2026 στο 55%, στα ίδια επίπεδα με το 2025, ενώ ταυτόχρονα στοχεύει στη δημιουργία κεφαλαιακού «μαξιλαριού» 100 μονάδων βάσης μέσα στην επόμενη τριετία.

Ο λόγος είναι, όπως ανέφερε, να υπάρχει ευελιξία για ενδεχόμενες κινήσεις εξαγορών και συγχωνεύσεων όταν παρουσιαστούν οι κατάλληλες ευκαιρίες.

————-

Βλέπουν κάτι;

Το ερώτημα που τίθεται πλέον στην αγορά είναι αν οι τραπεζίτες «βλέπουν» κάτι να έρχεται στον ορίζοντα.

Πηγές μου πάντως δεν αποκλείουν ένα τέτοιο ενδεχόμενο, αν και το τελικό πρόσημο αυτής της πιο συντηρητικής στρατηγικής θα φανεί μετά από αρκετά τρίμηνα.

Μέχρι τότε, πάντως, οι καταλύτες για τον τραπεζικό κλάδο παραμένουν ενεργοί, ακόμη κι αν το ενδιαφέρον της αγοράς είχε στραφεί το τελευταίο διάστημα κυρίως στα ποσοστά διανομών.

Βλέπουν κάτι άλλο…

Για να επανέλθω όμως στα της αγοράς, την ώρα που οι συναλλαγές στον FTSE 25 κινούνταν σε υψηλούς ρυθμούς χτες λόγω του rebalancing, αφήνοντας το υπόλοιπο ταμπλό σχεδόν σε δεύτερο πλάνο, ένας τίτλος της μεσαίας κεφαλαιοποίησης κατάφερε να ξεχωρίσει.

Ο ΑΔΜΗΕ βρέθηκε στο επίκεντρο, με περίπου 635 χιλ. τεμάχια να αλλάζουν χέρια, όγκος σχεδόν τετραπλάσιος του μέσου ημερήσιου της εβδομάδας, πυροδοτώντας σενάρια για τοποθετήσεις μακροπρόθεσμων χαρτοφυλακίων ενόψει της επικείμενης αύξησης κεφαλαίου του Διαχειριστή.

Το ενδιαφέρον, όπως μου εξηγούν όμως, δεν φαίνεται να είναι συγκυριακό, καθώς το ευρύτερο κομμάτι των ενεργειακών διαχειριστών βρίσκεται ήδη στο ραντάρ διεθνών θεσμικών.

Ενδεικτική είναι η πρόσφατη συμφωνία της Engie για την εξαγορά της UK Power Networks έναντι 10,5 δισ. λιρών, σε μια κίνηση που αναδεικνύει τη στρατηγική αξία των δικτύων ηλεκτρικής ενέργειας.

Να θυμίσω εδώ ότι ο ΑΔΜΗΕ προχωρά σε ένα εκτεταμένο επενδυτικό πρόγραμμα εννέα συν δύο έργων μεγάλης κλίμακας έως το 2034, με την προγραμματισμένη αύξηση μετοχικού κεφαλαίου να αποτελεί βασικό «κλειδί» για την υλοποίησή τους.

——————

Όπως και η Binance κάτι είδε…

Έκπληξη στο μεταξύ προκάλεσε η, όπως όλα δείχνουν, απόφαση της Binance να επιλέξει την Ελλάδα ως τη νέα ευρωπαϊκή ρυθμιστική της βάση.

Και όποιος δεν τη γνωρίζει, η Binance είναι από τις μεγαλύτερες στη διεθνή αγορά των crypto, με την απόφασή της να έρχεται κόντρα στην τάση που θέλει τα μεγάλα ανταλλακτήρια να εγκαθίστανται σε χώρες με ήδη ώριμο εποπτικό πλαίσιο.

Την είδηση τη μετέδωσε το Reuters, όπου ο συνδιευθύνων σύμβουλος Richard Teng υπογράμμισε ότι η Ελλάδα μπορεί να αποτελέσει το κατάλληλο σημείο εκκίνησης για την περαιτέρω ευρωπαϊκή επέκταση της πλατφόρμας, παρά το γεγονός ότι μέχρι στιγμής δεν έχει εκδώσει καμία άδεια στο πλαίσιο του MiCA.

—————-

Το γνωστό «δρομολόγιο»

Επιστρέφω και πάλι στη Λ. Αθηνών και δεν μπορώ να μην σχολιάσω το γνώριμο «δρομολόγιο» της Aegean Airlines.

Από τη στιγμή που η μετοχή ξεπέρασε εκ νέου το επίπεδο των 15 ευρώ αρχές Φεβρουαρίου, άρχισαν οι αναταράξεις.

Αφού έφτασε έως τα 15,26 ευρώ, ολοκλήρωσε τον μήνα στα 13,72 ευρώ, με την υποχώρηση και πάλι να πυροδοτείται λόγω γεωπολιτικής αβεβαιότητας, παρά σε κάποια θεμελιώδη εξέλιξη που θα μπορούσε να δικαιολογήσει απώλειες περίπου 1,5 ευρώ μέσα σε λίγες συνεδριάσεις.

Άλλωστε, το προβλεπόμενο ROE της Aegean για το 2026, αναμένεται κοντά στο 25%, ήτοι σε επίπεδα υψηλότερα από αρκετές ομοειδείς εταιρείες, στοιχείο που συνεχίζει να λειτουργεί υποστηρικτικά για τη μεσοπρόθεσμη επενδυτική της εικόνα.

————-

Nέα δεδομένα στην υπόθεση της Avramar

Μάλλον δεν έχουμε τελειώσει ακόμη με το σήριαλ των «ψαριών».

Μάλιστα, νέα δεδομένα διαμορφώνονται στην υπόθεση εξυγίανσης της Avramar, καθώς οι τελευταίες εξελίξεις ανατρέπουν το έως τώρα πλαίσιο διαπραγμάτευσης μεταξύ τραπεζών και των επενδυτών της Aqua Bridge.

Μέχρι πρόσφατα, το βασικό σενάριο προέβλεπε την προώθηση της συμφωνίας με την Aqua Bridge, η οποία είχε διαμορφωθεί ως η επικρατέστερη λύση για τη διάσωση της εταιρείας και τη διαχείριση του υψηλού δανεισμού της.

Ωστόσο, η αιφνίδια κίνηση του καναδικού ομίλου Cooke, έμμεσου μετόχου της Avramar, να εξετάσει αύξηση μετοχικού κεφαλαίου άνω των 230 εκατ. ευρώ, δηλαδή υψηλότερη από το ποσό που προβλέπει η συμφωνία των πιστωτών με την Aqua Bridge, μεταβάλλει  τους όρους του παιχνιδιού.

Πηγές με γνώση των διεργασιών επισημαίνουν ότι η εξέλιξη αυτή δεν αποτελεί απλώς μια εναλλακτική χρηματοδοτική πρόταση, αλλά δημιουργεί ένα νέο στρατηγικό δίλημμα για τις τράπεζες.

Αναμονή υψηλού ρίσκου

Από τη μία πλευρά, η εισροή νέων κεφαλαίων θα μπορούσε να ενισχύσει τη βιωσιμότητα της εταιρείας και να επιταχύνει την απομείωση των υποχρεώσεων.

Από την άλλη, ενδέχεται να ανατρέψει την ήδη διαμορφωμένη συμφωνία και να ανοίξει εκ νέου τη διαδικασία διαπραγματεύσεων, παρατείνοντας την αβεβαιότητα.

Το βασικό ερώτημα που εξετάζουν πλέον τα πιστωτικά ιδρύματα είναι κατά πόσο μπορούν, ή αν είναι θεσμικά και επιχειρησιακά ορθό— να απορρίψουν κεφάλαια που προορίζονται για την αποπληρωμή δανειακών υποχρεώσεων.

Σύμφωνα με τραπεζικές πηγές, η κατάσταση έχει μετατραπεί σε μια «αναμονή υψηλού ρίσκου», όπου κανένα μέρος δεν επιθυμεί να κινηθεί πρώτο.

Οι τράπεζες αξιολογούν όλα τα σενάρια —από την ολοκλήρωση της συμφωνίας με την Aqua Bridge έως πιθανή επαναδιαπραγμάτευση των όρων— γνωρίζοντας ότι κάθε επιλογή ενδέχεται να δημιουργήσει προηγούμενο για ολόκληρο τον κλάδο της ιχθυοκαλλιέργειας.

—————–

Έκρηξη πτωχεύσεων

Στην πραγματική οικονομία τώρα, εντόπισα κάποια στοιχεία που μόνο καθησυχασμό δεν εμπνέουν.

Αναφέρομαι στην εικόνα των πτωχεύσεων του 2025, καθώς υπήρξαν 557 «λουκέτα», σημειώνοντας άλμα 83,2% σε σχέση με το 2024.

Και δεν σας κρύβω ότι αυτό που μεταφέρουν και από τις Ενώσεις, η σημαντική αυτή αύξηση δείχνει ότι οι πιέσεις ρευστότητας, το αυξημένο λειτουργικό κόστος αλλά και οι κινήσεις αναδιάρθρωσης της αγοράς αφήνουν πλέον πιο έντονο αποτύπωμα στον επιχειρηματικό χάρτη.

Πάντως στο τελευταίο τρίμηνο οι πιέσεις καταγράφηκαν στην Παροχή Ηλεκτρικού Ρεύματος (-19,8%) και στα Καταλύματα και την Εστίαση (-3,3%). Οι πτωχεύσεις σε αυτό το τρίμηνο έφτασαν τις 161, από 79 ένα χρόνο πριν.

————-

Επιμήκυνση

Και όλα αυτά την ώρα που η Eurobank βλέπει το 2025 ως τη χρονιά που ο ελληνικός τουρισμός αλλάζει… συνήθειες, αφήνοντας πίσω το στενό τρίμηνο της θερινής αιχμής και «απλώνοντας» τα έσοδά του σε περισσότερους μήνες μέσα στο έτος.

Οι ταξιδιωτικές εισπράξεις εκτινάχθηκαν στα 23,6 δισ. από 21,6 δισ. το 2024 (+9,4%), με τις αφίξεις —πλην κρουαζιέρας— να φτάνουν τα 38 εκατ. ταξιδιώτες (+5,6%).

Την ίδια στιγμή, η σεζόν δείχνει να επιμηκύνεται. City breaks, εμπειρικός τουρισμός και νέα ταξιδιωτικά ρεύματα μετακινούν τη ζήτηση εκτός αιχμής, δημιουργώντας ευκαιρίες για μεγαλύτερη διάρκεια απασχόλησης και καλύτερη αξιοποίηση υποδομών.