Metlen: Ισχυρή ανάκαμψη «βλέπουν» για το 2026 οι NBG Securities και Pantelakis  

Σε επιβεβαίωση των πρόσφατων προειδοποιήσεων για την κερδοφορία κινήθηκαν τα αποτελέσματα της Metlen Energy & Metals για το 2025, με τις αναλύσεις των NBG Securities και Pantelakis Securities να συγκλίνουν στην εκτίμηση ότι, παρά την υποχώρηση των μεγεθών, οι προοπτικές για το 2026 παραμένουν σαφώς θετικές.

Η NBG Securities επισημαίνει ότι τα λειτουργικά κέρδη (EBITDA) της Metlen διαμορφώθηκαν στα 753 εκατ. ευρώ, μειωμένα κατά 30% σε ετήσια βάση, αλλά πλήρως ευθυγραμμισμένα με το profit warning της εταιρείας, ενώ το μέρισμα ανά μετοχή κινήθηκε υψηλότερα των εκτιμήσεων της αγοράς.

Σύμφωνα με την ανάλυση, η αδυναμία των αποτελεσμάτων αποδίδεται σχεδόν αποκλειστικά στον κλάδο MPP, όπου καταγράφηκαν ζημιές άνω των 250 εκατ. ευρώ από τρία έργα σε Ηνωμένο Βασίλειο και Πολωνία, καθώς και σε μικρότερο βαθμό σε καθυστερήσεις στο asset rotation.

Ωστόσο, η χρηματιστηριακή εκτιμά ότι το 2026 θα σηματοδοτήσει ισχυρή ανάκαμψη της κερδοφορίας, στηριζόμενη σε ευνοϊκές τάσεις στην αγορά μετάλλων και ενέργειας, αλλά και στη βελτίωση της λειτουργικής επίδοσης των βασικών δραστηριοτήτων του ομίλου. Στο πλαίσιο αυτό, προβλέπει EBITDA ύψους 1,1 δισ. ευρώ για το 2026, αυξημένα κατά περίπου 49% σε ετήσια βάση.

Από την πλευρά της, η Pantelakis υπογραμμίζει ότι, παρά την αύξηση των εσόδων κατά 23% σε ετήσια βάση στα 7,1 δισ. ευρώ, τα EBITDA υποχώρησαν σημαντικά, κυρίως λόγω υπερβάσεων κόστους στον τομέα EPC και καθυστερήσεων στην υλοποίηση αποεπενδύσεων σε έργα ΑΠΕ. Η πτώση αποδίδεται σε πρόσθετες ζημιές περίπου 260 εκατ. ευρώ, που σχετίζονται κυρίως με το προβληματικό έργο Protos στο Ηνωμένο Βασίλειο, καθώς και σε καθυστερήσεις σε πωλήσεις περιουσιακών στοιχείων σε Αυστραλία, Ισπανία και Ηνωμένο Βασίλειο. Ως αποτέλεσμα, τα καθαρά κέρδη κατέγραψαν σημαντική πτώση, ενώ το μέρισμα διαμορφώθηκε στο 1 ευρώ ανά μετοχή.

Παρά την αδύναμη εικόνα του 2025, η Pantelakis διατηρεί θετική στάση για τη μετοχή, επισημαίνοντας ότι το 2026 αναμένεται να ωφεληθεί από την καθετοποίηση των δραστηριοτήτων και το ευνοϊκό περιβάλλον στις τιμές των μετάλλων. Η άνοδος των τιμών αλουμινίου και αλουμίνας, σε συνδυασμό με την αυξημένη μεταβλητότητα στην ενέργεια, δημιουργεί προϋποθέσεις ενίσχυσης της κερδοφορίας, ενώ οι γεωπολιτικές εξελίξεις στη Μέση Ανατολή ενέχουν τόσο κινδύνους όσο και ευκαιρίες.

Η χρηματιστηριακή διατηρεί σύσταση «Overweight» με τιμή-στόχο τα 51 ευρώ, επισημαίνοντας ότι η μετοχή διαπραγματεύεται σε ελκυστικά επίπεδα αποτίμησης και ότι βασικοί καταλύτες για το επενδυτικό αφήγημα παραμένουν η ομαλή εκτέλεση του ανεκτέλεστου υπόλοιπου έργων EPC, η ολοκλήρωση αποεπενδύσεων σε ΑΠΕ και η πρόοδος στις επενδύσεις στον τομέα των μετάλλων.