Γοητεύουν τα περιουσιακά στοιχεία σε ευρώ τους επενδυτές οι οποίοι επιλέγουν να τοποθετηθούν σε ομόλογα μετοχές αλλά και στο ενιαίο νόμισμα.
Ο πανευρωπαϊκός δείκτης Europe 600 έχει σημειώσει άνοδο περίπου 12% το 2026 ενώ οι χρηματιστηριακοί δείκτες αναφοράς στη Γερμανία, την Ιταλία και τη Γαλλία έχουν κατακτήσει ιστορικά υψηλά επίπεδα. Τα γερμανικά κρατικά ομόλογα, το 10ετές είναι ο βασικός δείκτης αναφοράς του χρέους της ευρωζώνης, ξεπερνούν σε απόδοση τα αμερικανικά ομόλογα, ενώ το ευρώ βρίσκεται κοντά στο υψηλό δύο μηνών.
Μια στιβαρή περίοδο ανακοινώσεων εταιρικών αποτελεσμάτων, τα ισχυρότερα εδώ και τέσσερα χρόνια και η οικονομία που ανακάμπτει σε ρυθμό που δεν δημιουργεί πρόβλημα στην ΕΚΤ είναι σημαντικοί παράγοντες που καθιστούν την Ευρώπη ελκυστική για τους επενδυτές. Επιπλέον θεσμικοί επενδυτές αναφέρουν ότι είναι πιο ελκυστική από τις ΗΠΑ , λόγω της έλλειψης σαφήνειας για την πορεία της νομισματικής πολιτικής από την Fed.
«Η οικονομία βρίσκεται σε ένα ιδανικό σημείο που δεν απαιτεί από την ΕΚΤ να αυξήσει τα επιτόκια, καθώς ο πληθωρισμός δεν είναι εκτός ελέγχου, και ταυτόχρονα η ανάπτυξη είναι αρκετά ισχυρή για να ενισχύσει τις μετοχές» εξηγεί στο Bloomberg η Sophie Huynh, διαχειρίστρια χαρτοφυλακίου στην BNP Paribas Asset Management. «Έχουμε προσθέσει κάποιες προσκλήσεις για τις ευρωπαϊκές μετοχές, επειδή υπάρχει πιθανό περιθώριο για περαιτέρω άνοδο».
Οι μετοχές του MSCI Europe κατέγραψαν αύξηση 17% στα κέρδη του δεύτερου τριμήνου, τη μεγαλύτερη από τα τέλη του 2022, σύμφωνα με στοιχεία που συγκέντρωσε το Bloomberg Intelligence. Οι τομείς που είναι πιο ευαίσθητοι στην οικονομική ανάπτυξη, όπως οι μεταλλωρύχοι και τα βιομηχανικά προϊόντα, είναι μεταξύ των μεγαλύτερων συντελεστών.
«Οι άνθρωποι έλκονται πραγματικά από την ανθεκτικότητα των κερδών» υπογραμμίζει η Helen Jewell, διεθνής επικεφαλής επενδύσεων για θεμελιώδεις μετοχές στην BlackRock Inc. Η ευρύτερη έκθεση της Ευρώπης στην τεχνητή νοημοσύνη βοηθά επίσης, επιτρέποντας στους επενδυτές «να παίξουν το θέμα της Τεχνητής Νοημοσύνης με λιγότερο επικίνδυνο τρόπο από τον πιο συγκεντρωτικό χαρακτήρα που μπορεί να δείτε σε περιοχές της Ασίας και των ΗΠΑ».
Αφού αρχικά αντάμειψαν κυρίως αμερικανικές μετοχές που ξοδεύουν εκατοντάδες δισεκατομμύρια δολάρια για επενδύσεις στην Τεχνητή Νοημοσύνη, οι συμμετέχοντες στην αγορά στρέφονται σε εταιρείες που θα επωφεληθούν από την υιοθέτηση της τεχνολογίας. Ο δείκτης της Bank of America Corp. που περιλαμβάνει ευρωπαϊκές εταιρείες που υιοθετούν την τεχνητή νοημοσύνη έχει σημειώσει άνοδο 14% μέχρι στιγμής φέτος, σε σύγκριση με άνοδο 4% στις αμερικανικές εταιρείες hyperscalers.
Μέχρι στιγμής φέτος, οι ευρωπαϊκές μετοχές έχουν προσελκύσει τις ισχυρότερες εισροές εδώ και μια δεκαετία, εξαιρουμένου του 2021, οι οποίες οφείλονται σχεδόν εξ ολοκλήρου σε ξένους επενδυτές, σύμφωνα με σημείωμα της Goldman Sachs Group Inc.
Τα ευρωπαϊκά ομόλογα
Οι επενδυτές σε ομόλογα στρέφονται επίσης προς την Ευρώπη, καθώς η αβεβαιότητα διαχέεται στις παγκόσμιες αγορές χρέους ενώ οι βελτιούμενες προοπτικές ανάπτυξης της περιοχής εξακολουθούν να υστερούν σε σχέση με άλλες μεγάλες οικονομίες. Το πραγματικό ακαθάριστο εγχώριο προϊόν της ζώνης του ευρώ προβλέπεται να αυξηθεί κατά 0,8% και 1,2% το 2026 και το 2027, αντίστοιχα, υστερώντας σε σχέση με τις αυξήσεις κατά 2,2% και 2,1% που προβλέπονται για τις ΗΠΑ, σύμφωνα με στοιχεία που συγκέντρωσε το Bloomberg.
Η ΕΚΤ αύξησε τα επιτόκια κατά 25 μονάδες βάσης φέτος και αναμένεται να τα αυξήσει δύο φορές ακόμη μέχρι τα μέσα του επόμενου έτους, για να περιορίσει το πληθωριστικό σοκ που προκλήθηκε από τον πόλεμο. Ωστόσο, οι χλιαρές προοπτικές για την ανάπτυξη συμβάλλουν στη διατήρηση της ζήτησης για χρέος της ζώνης του ευρώ, ιδίως καθώς οι δημοσιονομικοί και πολιτικοί κίνδυνοι γίνονται πιο δύσκολο να τιμολογηθούν σε αγορές όπως οι ΗΠΑ και η Ιαπωνία.
«Τα ευρωπαϊκά κρατικά ομόλογα παραμένουν ελκυστικά για τους διεθνείς επενδυτές», δήλωσε ο Erik Liem, στρατηγικός αναλυτής επιτοκίων στην Commerzbank AG. «Η ΕΚΤ έχει ήδη αντιδράσει στο σοκ του Ιράν και η πολιτική της πορεία είναι πιο εύκολη στην πρόβλεψη για τις αγορές, σε σύγκριση με την Fed, όπου η επικοινωνία μετατοπίζεται προς μια νέα κατεύθυνση».
Η UBS Asset Management και η Guinness Global Investors αγοράζουν γερμανικά ομόλογα, η Barings πούλησε αμερικανικά ομόλογα για να ενισχύσει την έκθεσή της στην Ιταλία, την Ισπανία και τη Γαλλία, και η Aviva Investors λέει ότι οι overweight θέσεις στην ευρωζώνη φαίνονται ελκυστικές.
«Υπάρχουν ισχυρά επιχειρήματα υπέρ της μείωσης της έκθεσής σε αμερικανικά ομόλογα, της μείωσης της έκθεσής σε βρετανικά ομόλογα και της στροφής προς την Ευρώπη» εκτιμά ο Μπράιαν Μανγκουίρο, διαχειριστής επενδύσεων στην Barings. «Αν αναζητάτε ένα πιο σταθερό θεσμικό και πολιτικό περιβάλλον, με χαμηλή ανάπτυξη και πληθωρισμό, τότε η επιλογή σας είναι η Ευρώπη.»
Το spread μεταξύ των αποδόσεων των 30ετών αμερικανικών και των γερμανικών ομολόγων έφτασε στο υψηλότερο σημείο του εδώ και ένα χρόνο την περασμένη εβδομάδα, καθώς οι επενδυτές αμφισβητούν την αξιοπιστία της Fed και τη μακροπρόθεσμη δημοσιονομική πορεία. Η Ευρώπη δεν είναι άτρωτη στις δημοσιονομικές πιέσεις, καθώς οι εκλογές στη Γαλλία και την Ιταλία τον επόμενο χρόνο αποτελούν πιθανό κίνδυνο, αλλά προς το παρόν θεωρούνται λιγότερο έντονες.
Η μετατόπιση του κλίματος φαίνεται στις διασυνοριακές ροές. Ιάπωνες επενδυτές αγόρασαν γαλλικό κρατικό χρέος τον περασμένο μήνα, ενώ πούλησαν αμερικανικά κρατικά ομόλογα και αυστραλιανά ομόλογα, σύμφωνα με τα τελευταία στοιχεία ισοζυγίου πληρωμών της Ιαπωνίας.
Τα ETFs των κρατικών ομολόγων της Ευρώπης κατέγραψαν καθαρές εισροές άνω των 1,45 δισ. ευρώ τον Ιούλιο, περισσότερο από το διπλάσιο των 655 εκατ. ευρώ που εισέρρευσαν σε ETFs κρατικών ομολόγων σε δολάρια, σύμφωνα με την Morningstar Inc.
Σε υψηλό εφτά εβδομάδων το ευρώ
Το ευρώ άγγιξε υψηλό επτά εβδομάδων την Παρασκευή και επί του παρόντος διαπραγματεύεται πάνω από 1,15 δολάρια. Ενώ αυτό αντανακλά εν μέρει την ευρεία αδυναμία του δολαρίου, η MUFG προβλέπει ότι το κοινό νόμισμα θα αυξηθεί στα 1,20 δολάρια μέχρι τα μέσα του επόμενου έτους, καθώς οι διαχειριστές συναλλαγματικών ισοτιμιών θα διαφοροποιήσουν τα συναλλαγματικά τους αποθέματα.
«Το ευρώ είναι το νούμερο ένα νόμισμα όσον αφορά την αυξανόμενη έκθεση στο οποίο βρίσκονται τους επόμενους 12 έως 24 μήνες» τονίζει ο Derek Halpenny, επικεφαλής έρευνας στην MUFG Bank Ltd.
Ωστόσο, ορισμένοι συμμετέχοντες στην αγορά παραμένουν επιφυλακτικοί σχετικά με το πόσο θα διαρκέσει η ανανεωμένη αισιοδοξία απέναντι στην Ευρώπη.
Οι τιμές του πετρελαίου είναι σχεδόν 26% πάνω από το χαμηλό του Ιουλίου και η συμφωνία για το πλήρες άνοιγμα του Στενού του Ορμούζ παραμένει άκαρπη. Τα χαμηλά ευρωπαϊκά αποθέματα υγροποιημένου φυσικού αερίου και οι αυξανόμενες παγκόσμιες τιμές τροφίμων θα μπορούσαν να προσθέσουν πληθωριστικές πιέσεις αργότερα φέτος.
«Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα έχει ενεργήσει προληπτικά στον περιορισμό του πληθωρισμού και, έχοντας ήδη αυξήσει τα επιτόκια σε απάντηση στη σύγκρουση στη Μέση Ανατολή, έχει σηματοδοτήσει την προθυμία της να κάνει περισσότερα υποστηρίζοντας το ευρώ» επισημαίνει στρατηγικός αναλυτής πολλαπλών περιουσιακών στοιχείων του Bloomberg, Ven Ram.
Ενώ η αγορά ομολόγων πιθανότατα προεξοφλεί πλήρως τις αυξήσεις των επιτοκίων της ΕΚΤ, η δημοσιονομική επιδείνωση και η πολιτική αβεβαιότητα θα επηρεάσουν το κλίμα, σύμφωνα με τον James Athey, διαχειριστή κεφαλαίων στην Marlborough Investment Management. Προτιμά επίσης τις ιαπωνικές μετοχές από τις ευρωπαϊκές μετοχές για έκθεση στον οικονομικό κύκλο.
Για τον Ντούκαν Τομς, στρατηγικό αναλυτή πολλαπλών περιουσιακών στοιχείων στην HSBC Holdings, η γοητεία της Ευρώπης εξαρτάται από το πόσο γρήγορα οι επενδυτές επιστρέφουν σε μετοχές που έχουν ηγηθεί του εμπορίου τεχνητής νοημοσύνης, συμπεριλαμβανομένων των ημιαγωγών.
«Καθώς πιστεύουμε ότι η υποχώρηση της ορμής έχει σε μεγάλο βαθμό ολοκληρωθεί, από μια σχετική οπτική γωνία, μια ανανεωμένη αύξηση των φυτωρίων καθιστά δύσκολο να θεωρηθεί βιώσιμη η ευρωπαϊκή υπεραπόδοση» υπογραμμίζει.
