Στα 61,70 ευρώ αυξάνει την τιμή-στόχο για την Coca-Cola HBC η Eurobank Equities, από 59,50 ευρώ, διατηρώντας τη σύσταση «αγορά» (Buy), καθώς η ισχυρή επίδοση του πρώτου εξαμήνου και η αναβάθμιση των προβλέψεων της διοίκησης ενισχύουν την ορατότητα της κερδοφορίας. Η χρηματιστηριακή εντάσσει, μάλιστα, τη μετοχή στις κορυφαίες επενδυτικές επιλογές της, εκτιμώντας ότι η ενσωμάτωση της Coca-Cola Beverages Africa (CCBA) θα ενισχύσει περαιτέρω τα μεγέθη και θα διευρύνει τη γεωγραφική διασπορά των δραστηριοτήτων του ομίλου.
Για το 2026, η Eurobank Equities προβλέπει έσοδα 12,48 δισ. ευρώ, αυξημένα κατά 7,5% σε ετήσια βάση, και προσαρμοσμένα λειτουργικά κέρδη (EBIT) 1,50 δισ. ευρώ, με άνοδο 10,5%. Οι εκτιμήσεις αυτές είναι υψηλότερες κατά περίπου 1% και 3%, αντίστοιχα, σε σχέση με τις προηγούμενες προβλέψεις της.
Παράλληλα, η διοίκηση της Coca-Cola HBC αναμένει πλέον ότι η οργανική αύξηση των εσόδων θα κινηθεί κοντά στο ανώτατο όριο του εύρους 6%-7%, ενώ η οργανική αύξηση των λειτουργικών κερδών εκτιμάται στο 8%-10%, έναντι προηγούμενης πρόβλεψης 7%-10%. Η αναθεώρηση έρχεται μετά την αύξηση των πωλήσεων κατά 9,6% και των λειτουργικών κερδών κατά 15,2% στο πρώτο εξάμηνο.
Εποχική επίδοση
Η χρηματιστηριακή αναμένει επιβράδυνση του ρυθμού ανάπτυξης στο δεύτερο εξάμηνο, λόγω τεσσάρων λιγότερων ημερών πωλήσεων στο τέταρτο τρίμηνο, της αύξησης του κόστους ανά κιβώτιο σε μεσαία μονοψήφια ποσοστά και των συνεχιζόμενων επενδύσεων στο μάρκετινγκ. Εκτιμά, ωστόσο, ότι η επιβράδυνση σχετίζεται κυρίως με χρονικές μετατοπίσεις και υψηλότερο ενεργειακό κόστος και όχι με εξασθένηση της ζήτησης. Επιπλέον, η αντιστάθμιση άνω του 85% της έκθεσης σε βασικά εμπορεύματα και η ευελιξία στην τιμολογιακή πολιτική λειτουργούν ως ανάχωμα στις πληθωριστικές πιέσεις.
Καθοριστικό ρόλο στις μεσοπρόθεσμες προοπτικές διαδραματίζει η εξαγορά της CCBA, την οποία η Eurobank Equities χαρακτηρίζει στρατηγικά ελκυστική. Η συναλλαγή ενισχύει την παρουσία της Coca-Cola HBC στις ταχύτερα αναπτυσσόμενες αγορές της Αφρικής και δημιουργεί τον δεύτερο μεγαλύτερο εμφιαλωτή στο σύστημα της Coca-Cola με βάση τον όγκο πωλήσεων.
Η πρόοδος των ρυθμιστικών διαδικασιών στη Νότια Αφρική απομακρύνει ένα σημαντικό εμπόδιο, με την ολοκλήρωση της συναλλαγής να αναμένεται έως το τέλος του 2026. Η χρηματιστηριακή ενσωματώνει τη συνεισφορά της CCBA στις προβλέψεις της από το 2027, εκτιμώντας ότι θα ενισχύσει σημαντικά τον όγκο πωλήσεων, τα έσοδα και τα λειτουργικά κέρδη, με περιθώρια σταδιακής βελτίωσης των περιθωρίων κέρδους.
Η επίδραση της Ρωσίας
Στο μέτωπο του ισολογισμού, η Coca-Cola HBC διατηρεί ισχυρή χρηματοοικονομική θέση, παρά την προσωρινή αύξηση της μόχλευσης λόγω της εξαγοράς. Η Eurobank Equities επισημαίνει, ωστόσο, ότι περίπου 1 δισ. ευρώ σε μετρητά που έχουν συσσωρευθεί στη Ρωσία υπόκεινται σε περιορισμούς επαναπατρισμού και δεν είναι πλήρως διαθέσιμα σε επίπεδο ομίλου.
Ακόμη και χωρίς αυτά τα κεφάλαια, ο δείκτης καθαρού χρέους προς EBITDA εκτιμάται περίπου στις 1,9 φορές για το 2027, κοντά στο ανώτατο όριο του στόχου της διοίκησης, που διαμορφώνεται στις 1,5-2 φορές. Παράλληλα, η συμμετοχή της Ρωσίας στα λειτουργικά κέρδη αναμένεται να υποχωρήσει από πάνω από 20% το 2026 σε περίπου 17% το 2027, καθώς θα ενσωματωθεί η CCBA, ενισχύοντας τη γεωγραφική διαφοροποίηση των κερδών. Η ισχυρή παραγωγή ταμειακών ροών αναμένεται να επιτρέψει ταχύτερη αποκλιμάκωση του δανεισμού από το 2028.
Σε ό,τι αφορά την αποτίμηση, η Eurobank Equities θεωρεί ότι η τρέχουσα τιμή της μετοχής ενσωματώνει ήδη σημαντικό γεωπολιτικό ασφάλιστρο κινδύνου λόγω της Ρωσίας. Εκτιμά ότι οι δραστηριότητες εκτός Ρωσίας, συμπεριλαμβανομένης της CCBA, αξίζουν πάνω από 52 ευρώ ανά μετοχή, ενώ η ρωσική δραστηριότητα αποτιμάται με σημαντικά πιο συντηρητικές παραδοχές.
Με βάση το μοντέλο προεξόφλησης ταμειακών ροών, η νέα τιμή-στόχος των 61,70 ευρώ αφήνει περιθώριο ανόδου και στηρίζει τη σύσταση «αγορά», με την Coca-Cola HBC να αποτελεί μία από τις κορυφαίες επιλογές της χρηματιστηριακής ενόψει της σταδιακής ενσωμάτωσης των ωφελειών από την CCBA στις εκτιμήσεις της αγοράς.
