Σε καλύτερη θέση να απορροφήσουν τους κραδασμούς από την αναταραχή στις αγορές ομολόγων βρίσκονται, σύμφωνα με τη UBS, οι ελληνικές και οι πορτογαλικές τράπεζες, καθώς η πιστωτική επέκταση και η έκθεσή τους σε κυμαινόμενα επιτόκια προσφέρουν μεγαλύτερα περιθώρια ανθεκτικότητας.
Σε μια περίοδο κατά την οποία οι ευρωπαϊκές τραπεζικές μετοχές υποχωρούν υπό το βάρος των αυξημένων αποδόσεων των κρατικών ομολόγων και της πολιτικής αβεβαιότητας, η Ελλάδα και η Πορτογαλία συγκαταλέγονται στις αγορές που διατηρούν επενδυτικό ενδιαφέρον, με την ελβετική τράπεζα να εκτιμά ότι η αύξηση των χορηγήσεων και η οικονομική ανάπτυξη μπορούν να περιορίσουν την ευαισθησία των τραπεζών στις διακυμάνσεις των αποδόσεων.
Η διόρθωση των τραπεζικών μετοχών
Σύμφωνα με τη UBS, οι ευρωπαϊκές τράπεζες βρίσκονται στο επίκεντρο των πιέσεων στις αγορές, με τις μετοχές τους να υποχωρούν κατά 10% τον τελευταίο μήνα, την ώρα που ο Stoxx 600 χάνει μόλις 1%. Η εικόνα αυτή αποδίδεται στην αναταραχή στην αγορά κρατικών ομολόγων, στην πολιτική αβεβαιότητα ενόψει εκλογικών αναμετρήσεων σε μεγάλες ευρωπαϊκές οικονομίες και στην κατοχύρωση κερδών, έπειτα από έξι χρόνια ισχυρών αποδόσεων για τον τραπεζικό κλάδο.
Η διόρθωση, ωστόσο, δεν αλλάζει τη θετική στάση της ελβετικής τράπεζας. Αντιθέτως, η UBS εκτιμά ότι οι προοπτικές κερδοφορίας παραμένουν ισχυρές, με τις εκτιμήσεις για τα κέρδη ανά μετοχή των ευρωπαϊκών τραπεζών το 2027 να έχουν αυξηθεί κατά 9% από τις αρχές του έτους, μετά και τη νέα αναθεώρηση κατά 0,5% τον Σεπτέμβριο.
Η αύξηση των δανείων και τα υψηλότερα βραχυπρόθεσμα επιτόκια αναμένεται να στηρίξουν τα έσοδα, ενώ η περίοδος ανακοινώσεων αποτελεσμάτων τρίτου τριμήνου θα μπορούσε να οδηγήσει σε νέες ανοδικές αναθεωρήσεις των προβλέψεων.
Αποτιμήσεις
Στο μέτωπο των αποτιμήσεων, οι ευρωπαϊκές τράπεζες διαπραγματεύονται στις 9,5 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2027 και στις 8,6 φορές εκείνα του 2028, με την UBS να διατηρεί υπερεπενδεδυμένη θέση στον κλάδο.
Εκτιμά, μάλιστα, ότι η εξομάλυνση της αγοράς ομολόγων θα μπορούσε να πυροδοτήσει ισχυρή αντίδραση των τραπεζικών μετοχών.
Προειδοποιεί, ωστόσο, ότι μια επιδείνωση του στασιμοπληθωρισμού και των πολιτικών κινδύνων θα μπορούσε να ανατρέψει τις ισορροπίες, με τη Γαλλία και τη Βρετανία να συγκεντρώνουν το μεγαλύτερο ενδιαφέρον των επενδυτών.
Η UBS ξεχωρίζει τις αγορές με μεγαλύτερη έκθεση σε κυμαινόμενα επιτόκια, όπως η Ελλάδα και η Πορτογαλία, εκτιμώντας ότι η πιστωτική επέκταση και η οικονομική ανάπτυξη μπορούν να λειτουργήσουν ως αντίβαρο στις διακυμάνσεις των αποδόσεων των ομολόγων.
Παράλληλα, βλέπει πρόσθετα περιθώρια αναβάθμισης των αποτιμήσεων από πιθανές εξαγορές και συγχωνεύσεις, αλλά και από την αξιοποίηση της τεχνητής νοημοσύνης σε μεσοπρόθεσμο ορίζοντα.
