Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα διατήρησε αμετάβλητα τα επιτόκια πολιτικής, αλλά άλλαξε ελαφρώς τη ρητορική της. Η δήλωση πολιτικής σηματοδοτεί ότι το τέλος των αυξήσεων επιτοκίων είναι κοντά, σχολιάζει η ING, μετά και την τελευταία συνεδρίαση πολιτικής της ΕΚΤ.
Η αφαίρεση της φράσης «ο πληθωρισμός αναμένεται να παραμείνει πολύ υψηλός για πολύ μεγάλο χρονικό διάστημα» είναι ένα ξεκάθαρο μήνυμα, εξηγεί. Ταυτόχρονα, ωστόσο, η δήλωση ότι «τα επιτόκια θα τεθούν σε επαρκώς περιοριστικά επίπεδα για όσο διάστημα χρειαστεί» εξακολουθεί να βρίσκεται στην επίσημη ανακοίνωση, και αυτό υποδηλώνει ότι η μετατόπιση της είναι ακόμη πολύ μικρή. Η ΕΚΤ ανακοίνωσε επίσης μια πολύ σταδιακή κατάργηση των επανεπενδύσεων στο πλαίσιο του Πανδημικού Προγράμματος Έκτακτων Αγορών (PEPP) το δεύτερο εξάμηνο του 2024. Ήταν η χρονική στιγμή και όχι η ίδια η απόφαση PEPP που προκάλεσε ελαφρά έκπληξη.
Η αντίληψη της ΕΚΤ για την ανάπτυξη και τον πληθωρισμό
Παρά το θλιβερό ιστορικό τους, οι προβλέψεις του προσωπικού της ΕΚΤ θα διαδραματίσουν ολοένα και πιο σημαντικό ρόλο τους επόμενους μήνες όταν αποφασίζουν εάν θα ξεκινήσουν ή όχι τη μείωση των επιτοκίων, αναφέρει η ING. Οι σημερινές προβλέψεις δείχνουν δομικό πληθωρισμό στο 5,4% το 2023, 2,7% το 2024, 2,1% το 2025 και 1,9% το 2026. Είδαμε μια αναθεώρηση προς τα κάτω για το 2023 και το 2024.
Οι υποκείμενες προβλέψεις για τον πληθωρισμό, ωστόσο, αναθεωρήθηκαν ελαφρώς προς τα πάνω σε 5% το 2023, 2,7% το 2024, 2,3% το 2025 και 2,1% το 2026. Η αύξηση του ΑΕΠ αναμένεται να είναι 0,6% το 2023, 0,8% και 2. 1,5% τόσο το 2025 όσο και το 2026. Αυτές οι προβλέψεις δικαιολογούν το τέλος του τρέχοντος κύκλου αύξησης των επιτοκίων – αλλά σίγουρα δεν δικαιολογούν επιθετικές μειώσεις επιτοκίων το επόμενο έτος, αναφέρει η ING.
Σύμφωνα με την ΕΚΤ, οι κίνδυνοι για την ανάπτυξη εξακολουθούν να κλίνουν προς τα κάτω, ενώ δεν υπάρχει ακόμη ισοζύγιο κινδύνου για τον πληθωρισμό.
Τα σχόλια της Lagarde κατά τη διάρκεια της συνέντευξης Τύπου
Κατά τη διάρκεια της συνέντευξης Τύπου, η Πρόεδρος της ΕΚΤ Christine Lagarde–που ακόμα εμφανώς αναρρώνει από τη βρογχίτιδα που προκλήθηκε από τον Covid– απώθησε την πρόσφατη τιμολόγηση της αγοράς για επιθετικές μειώσεις επιτοκίων το 2024. «Δεν πρέπει οπωσδήποτε να μειώσουμε την επιφυλακή μας», δήλωσε, προσθέτοντας αργότερα «σίγουρα δεν συζήτησαν σήμερα τις μειώσεις επιτοκίων».
Γιατί; Στα μοντέλα της ίδιας της ΕΚΤ, η πρόσφατη τιμολόγηση της αγοράς (με συνολική πτώση των επιτοκίων) ήρθε μετά την καταληκτική ημερομηνία των πρόσφατων προβλέψεων και επί του παρόντος θα απέδιδε υψηλότερες προβλέψεις για τον πληθωρισμό. Έτσι, αν μη τι άλλο, η ειρωνεία είναι ότι η πρόσφατη χαλάρωση των χρηματοπιστωτικών συνθηκών θα ανάγκαζε στην πραγματικότητα την ΕΚΤ να καθυστερήσει για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα τυχόν μειώσεις επιτοκίων, εξηγεί η ING.
Η Lagarde τόνισε επίσης τη σημασία του πληθωρισμού, ο οποίος σύμφωνα με την ίδια δεν είχε ακόμη μειωθεί και θα επηρεαστεί έντονα από τις μισθολογικές εξελίξεις του επόμενου έτους. Ωστόσο, όταν ρωτήθηκε εάν θα επιβεβαίωνε την προηγούμενη δήλωσή της ότι δεν θα υπάρξουν μειώσεις επιτοκίων τα επόμενα τρίμηνα, το ερώτημα παρέμεινε αναπάντητο. Το αν αυτό ήταν σκόπιμα ή όχι παραμένει ασαφές. Όταν ρωτήθηκε για την τρέχουσα τιμολόγηση της αγοράς για έξι μειώσεις επιτοκίων το επόμενο έτος, η Lagarde απέφυγε την ερώτηση.
Μετριοπαθής στάση, αλλά όχι μείωση των επιτοκίων ακόμη
Η σημερινή συνεδρίαση της ΕΚΤ σηματοδοτεί το τέλος του τρέχοντος κύκλου αύξησης των επιτοκίων και ήταν το πρώτο ενδεικτικό. Μετά τη σημερινή συνάντηση, ωστόσο, θα πρέπει επίσης να είναι σαφές ότι το τέλος ενός κύκλου σύσφιξης δεν οδηγεί άμεσα σε έναν κύκλο μειώσεων. Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο η ING εξακολουθεί να πιστεύει ότι ο δρόμος της ΕΚΤ προς τις μειώσεις των επιτοκίων θα είναι μεγαλύτερος από ό,τι οι αγορές τιμολόγησαν τις τελευταίες δύο εβδομάδες.
Στην πραγματικότητα, είναι δύσκολο να διαπιστώσει πώς η κεντρική τράπεζα θα μπορούσε να αποφασίσει για μια πλήρη στροφή στα επιτόκια πολιτικής μόνο βάσει μερικών πιο αδύναμων από το αναμενόμενο στοιχείων πληθωρισμού χωρίς ο δομικός πληθωρισμός να πέσει κάτω από το 2%.
Τα λάθη προβλέψεων της ΕΚΤ του παρελθόντος είναι πιθανώς ένα σχεδόν αυτόματα ενσωματωμένο φρένο για πρόωρες και μεγάλου μεγέθους μειώσεις επιτοκίων. Η ING πιστεύει ότι θα χρειαζόταν μια πιο έντονη οικονομική ύφεση ή/και ο πληθωρισμός που θα μειωνόταν σταθερά κάτω από το 2% για να δούμε την κεντρική τράπεζα να μειώνει τα επιτόκια κατά 150 μονάδες βάσης. Εκτιμά, δε, ότι θα θελήσει πρώτα να δει τον επόμενο γύρο της Έρευνας για τον Τραπεζικό Δανεισμό και τους διακανονισμούς μισθών το πρώτο τρίμηνο του 2024 προτού καν συζητήσει για μειώσεις επιτοκίων.
Latest News
Στη σύνταξη βγαίνει ο CEO της HSBC, Noel Quinn
Η τράπεζα λέει ότι έχει ξεκινήσει επίσημη διαδικασία για την εύρεση διαδόχου
Τι κομίζει ο Σι στην Ευρώπη - Η επίσκεψη, τα «δώρα» και το γαλλικό κονιάκ
Επίσκεψη στην Ευρωπαϊκή Ένωση για πρώτη φορά μετά από πέντε χρόνια πραγματοποιεί ο Κινέζος πρόεδρος Σι Τζινπίνγκ κομίζοντας ένα σαφές μήνυμα: το Πεκίνο προσφέρει πολύ περισσότερες οικονομικές ευκαιρίες για το μπλοκ από ό,τι θέλουν να παραδεχτούν οι ΗΠΑ. Ο Κινέζος ηγέτης θα ξεκινήσει το πενθήμερο ταξίδι του στη Γαλλία, τη Σερβία και την Ουγγαρία στις 5 […]
Το ΔΝΤ ανεβάζει τον πήχη για την ανάπτυξη στην Ασία
Βελτιωμένες συνθήκες σε Ινδία και Κίνα
Ιστορική η ΓΣ της Berkshire Hathaway στις 4/5… θα είναι η τελευταία του Buffett;
Η περίπτωση της Berkshire είναι μοναδική στον κόσμο των επενδύσεων
Τιμές «χρυσάφι» στο χαλκό - Οι κολοσσοί και η κούρσα για deals [γραφήματα]
Στα 10.000 δολάρια ανά τόνο οι τιμές - Γιατί ο χαλκός είναι το πολυτιμότερο μέταλλο
Εκτόξευση μετοχής της Philips - Στο +29% μετά τον διακανονισμό για τις συσκευές άπνοιας
Η Philips συμφώνησε σε διακανονισμό ύψους 1,1 δισ. δολαρίων στις ΗΠΑ για την πολύκροτη υπόθεση ανάκλησης συσκευών άπνοιας
Οι 60.000 τίτλοι του Bloomberg που προβλέπουν τις κινήσεις της Fed
Ο δείκτης κλίματος Fed που δημιούργησε το Bloomberg βασίζεται σε έναν αλγόριθμο που έχει επεξεργαστεί δημοσιεύματα και μπορεί να δώσει στοιχεία για τις επόμενες κινήσεις
Επένδυση 200 εκατ. δολαρίων της Crypto Tether σε εταιρεία εμφυτευμάτων εγκεφάλου
Με την επένδυσή της η Crypto Tether γίνεται ο μεγαλύτερος μέτοχος της Blackrock Neurotech
Ο Τραμπ είναι το απόλυτο προϊόν του νεοφιλελευθερισμού - Η σκληρή κριτική του Στίγκλιτς
Στο νέο του βιβλίο υποστηρίζει ότι ο νεοφιλελευθερισμός έχει δημιουργήσει μια άνιση, ανέντιμη κοινωνία, η οποία εν μέρει ενσαρκώνεται από τον Ντόναλντ Τραμπ
Αύξηση πωλήσεων για τη Domino's pizza στο α΄τρίμηνο
Με έσοδα 2,21 δισ. δολάρια στις ΗΠΑ και 2,15 δισ. απο τις πωλήσεις στις άλλες χώρες