Ακόμα μια προειδοποίηση από τον διοικητή της Τράπεζας της Αγγλίας Άντριου Μπέιλι για τους κινδύνους στον τομέα της ιδιωτικής πίστης. Ο Μπέιλι σε ακρόαση στο Ευρωπαϊκό Κοινοβούλιο υπό την ιδιότητα του προέδρου του Συμβουλίου Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας (FSB) προειδοποίησε ότι ενδέχεται να ανακύψουν πιέσεις στην ιδιωτική πίστωση μετά το σοκ που υπέστησαν οι αγορές από τον πόλεμο στο Ιράν.
Υπογράμμισε ότι οι ρυθμιστικές αρχές πρέπει να επικεντρωθούν στην απειλή που θέτει η ιδιωτική πίστη, δεδομένης της ταχείας αύξησής της και των πυρετωδών αντιδράσεων της αγοράς στη σύγκρουση στη Μέση Ανατολή.
«Η ιδιωτική πίστη είναι ένας σχετικά αδιαφανής κόσμος και, φυσικά, λόγω της νέας της φύσης, δεν έχει ακόμη υποστεί πίεση, και ίσως να το βλέπουμε αυτό τώρα» είπε χαρακτηριστικά.
Τι είναι ιδιωτική πίστη
Η ιδιωτική πίστη είναι ένα κομμάτι του σκιώδους τραπεζικού τομέα. Τα ιδιωτικά δάνεια παίζουν σημαντικό ρόλο στο χρηματοπιστωτικό σύστημα, καθιστώντας διαθέσιμα δάνεια σε επιχειρήσεις που ενδέχεται να μην είναι σε θέση να τα εξασφαλίσουν μέσω τραπεζών ή των αγορών χρέους. Οι δανειολήπτες συχνά έχουν πιστοληπτικές αξιολογήσεις κάτω της επενδυτικής βαθμίδας, γεγονός που υποδηλώνει αυξημένο κίνδυνο να μην είναι σε θέση να αποπληρώσουν τα χρέη τους. Για να αντισταθμίσουν τον μεγαλύτερο κίνδυνο αθέτησης πρέπει να πληρώνουν υψηλότερα επιτόκια.
Τα παγκόσμια περιουσιακά στοιχεία στον σκιώδη τραπεζικό τομέα έχουν ξεπέρασαν στα τέλη του 2025 το όριο των 250 τρισ. δολαρίων για πρώτη φορά, σύμφωνα με στοιχεία του Συμβουλίου Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας , τροφοδοτώντας φόβους για αυξανόμενους συστημικούς κινδύνους από λιγότερο ρυθμιζόμενες γωνιές του χρηματοπιστωτικού τομέα.
Η ετήσια παγκόσμια χρηματοοικονομική παρακολούθηση του FSB δείχνει ότι τα μη τραπεζικά χρηματοπιστωτικά ιδρύματα, ένας όμιλος που περιλαμβάνει hedge funds, ασφαλιστικές εταιρείες, επενδυτικά funds και άλλους, κατέγραψαν το ρεκόρ των 256,8 τρισ. δολαρίων σε περιουσιακά στοιχεία στο τέλος του 2024, αυξημένα κατά 9,4% σε ετήσια βάση. Ο όμιλος αντιπροσωπεύει πλέον το 51% του συνόλου των χρηματοοικονομικών περιουσιακών στοιχείων, παρόμοιο με το μερίδιό του πριν από την πανδημία.
Ο Μπέιλι έχει επανειλημμένα προειδοποιήσει για τους κινδύνους από την ιδιωτική πίστη μετά την άνθησή της λόγω οικονομικής κρίσης, όταν οι κανόνες για τα τραπεζικά ιδρύματα έγιναν πιο αυστηροί οδηγώντας τους δανειολήπτες να αναζητήσουν λύσεις σε επενδυτικά κεφάλαια και άλλες διαδρομές εκτός των δημόσιων αγορών.
Υπάρχουν ανησυχίες ότι οποιοδήποτε πρόβλημα στον τομέα θα μπορούσε να εξαπλωθεί γρήγορα στις ρυθμιζόμενες τράπεζες και στην ευρύτερη οικονομία, με τον Μπέιλι να προειδοποιεί για παραλληλισμούς με την κρίση χρέους υψηλού κινδύνου.
Ευάλωτος ο ασφαλιστικός τομέας
Ενώ οι κεντρικοί τραπεζίτες προσπαθούν να ιχνηλατήσουν τη μετάδοση μιας ενδεχόμενης κρίσης στα τραπεζικά ιδρύματα αναδύεται μια νέα πηγή ανησυχίας. Οι ασφαλιστικές εταιρείες που είναι εκτεθειμένες σε χρέη εξαγοράς μέσω σύνθετων τιτλοποιημένων προϊόντων.
Στο πλαίσιο αυτό το υπουργείο Οικονομικών των ΗΠΑ ανακοίνωσε ότι θα συναντηθεί με τις εγχώριες και διεθνείς ρυθμιστικές αρχές ασφάλισης σχετικά με τους κινδύνους στον τομέα της ιδιωτικής πίστωσης. Η κίνηση αυτή σηματοδοτεί τις αυξανόμενες ανησυχίες στην Ουάσινγκτον σχετικά με την υγεία του ιδιωτικού πιστωτικού τομέα και την έκθεση των ασφαλιστικών εταιρειών σ΄αυτόν.
Ο ασφαλιστικός τομέας, ο οποίος στις ΗΠΑ ρυθμίζεται σε μεγάλο βαθμό σε επίπεδο πολιτείας, αναζητώντας υψηλότερες αποδόσεις έχει επενδύσει σε ιδιωτικά δάνεια, συμπεριλαμβανομένων των ιδιωτικών ενυπόθηκων δανείων στον τομέα των ακινήτων και άλλων ιδιωτικών δομημένων τίτλων που εξασφαλίζονται από δάνεια συνδεδεμένα με περιουσιακά στοιχεία από ηλιακούς συλλέκτες έως μισθώσεις αεροσκαφών.
Το διπλό χτύπημα
Ενώ ο πρόεδρος του FSB ανέφερε ότι οι ρυθμιστικές αρχές δεν θα πρέπει να εκπλαγούν από την ταχεία αύξηση του μη τραπεζικού δανεισμού, προειδοποίησε για το σενάριο «διπλού πλήγματος» όπου οι ασταθείς αγορές συνδυάζονται με απώλεια εμπιστοσύνης στον ιδιωτικό πιστωτικό κόσμο. Οι αγορές έχουν βιώσει έντονες διακυμάνσεις από τότε που οι ΗΠΑ και το Ισραήλ εξαπέλυσαν επιθέσεις στο Ιράν, με την αυξημένη δραστηριότητα των hedge funds στις αγορές κρατικών ομολόγων να πιστεύεται ότι προσθέτουν στην αστάθεια.
«Έχουμε ασταθείς αγορές, αυτό είναι ένα πράγμα», είπε. «Τι θα γίνει αν οι χρήστες και οι επενδυτές και οι ιδιωτικές πιστώσεις χάσουν την εμπιστοσύνη τους σε αυτό και υπάρξει μεγαλύτερη αντίδραση και ποιες θα είναι οι συνέπειες αυτού; Και από άποψη χρηματοπιστωτικής σταθερότητας, πρέπει να είμαστε πολύ επικεντρωμένοι σε αυτό».
Ο Μπέιλι είπε ότι υπάρχει «αρκετά μεγάλο έλλειμμα που πρέπει να καλυφθεί όσον αφορά τη διαφάνεια αυτών των αγορών». Η Τράπεζα της Αγγλίας διεξάγει μια δοκιμασία αντοχής των μεγάλων ιδιωτών δανειστών για να δει πώς ο τομέας θα αντιμετωπίσει μια σοβαρή παγκόσμια ύφεση.
Ο Ντίμον για την ιδιωτική πίστωση
Ο ισχυρός άντρας της JP Morgan, Τζέιμι Ντίμον στην ετήσια επιστολή τους προς του μετόχους αναφέρθηκε επίσης στις πρόσφατες αναταράξεις στις ιδιωτικές αγορές, καθώς οι φόβοι σχετικά με τα δάνεια που έχουν χορηγηθεί σε εταιρείες λογισμικού προκαλούν μαζικές αιτήσεις εξαγοράς σε ιδιωτικά πιστωτικά αμοιβαία κεφάλαια.
«Σε γενικές γραμμές, τα ιδιωτικά πιστωτικά προϊόντα δεν διαθέτουν συνήθως μεγάλη διαφάνεια ή αυστηρές «τιμές» αποτίμησης για τα δάνεια τους — αυτό αυξάνει την πιθανότητα οι επενδυτές να πουλήσουν αν πιστεύουν ότι το περιβάλλον θα επιδεινωθεί — ακόμη και αν οι πραγματικές πραγματοποιημένες ζημίες δεν μεταβάλλονται σχεδόν καθόλου» σημείωσε.
Πρόσθεσε ότι οι πραγματικές ζημίες είναι ήδη υψηλότερες από ό,τι θα έπρεπε να είναι σε σχέση με το περιβάλλον.
«Όπως και να εξελιχθεί η κατάσταση, θα πρέπει να αναμένεται ότι σε κάποιο σημείο οι ρυθμιστικές αρχές του ασφαλιστικού τομέα θα επιμείνουν σε πιο αυστηρές αξιολογήσεις ή υποτιμήσεις, κάτι που πιθανότατα θα οδηγήσει σε απαιτήσεις για περισσότερο κεφάλαιο», είπε.
Η επέκταση της ιδιωτικής πίστωσης στις αναδυόμενες αγορές
Το ΔΝΤ επισήμανε επίσης «επιπλέον προκλήσεις» από την ταχεία ανάπτυξη της ιδιωτικής πίστωσης στις αναδυόμενες αγορές: εκτίμησε ότι ο άμεσος δανεισμός σε εταιρείες από μη τραπεζικούς επενδυτές είχε πενταπλασιαστεί την τελευταία δεκαετία, σε περίπου 50-100 δισεκατομμύρια δολάρια.
Η προειδοποίησή του έρχεται μετά από παρόμοια προειδοποίηση την περασμένη εβδομάδα από την Τράπεζα της Αγγλίας, η οποία επέστησε την προσοχή στους κινδύνους που θέτει η δραστηριότητα των hedge funds στις αγορές κρατικών ομολόγων.
Οι αγορές κρατικών ομολόγων πολλών προηγμένων οικονομιών «χαρακτηρίζονταν από σχετικά υψηλή χρήση μόχλευσης από έναν μικρό αριθμό hedge funds που ακολουθούσαν παρόμοιες στρατηγικές σε όλες τις δικαιοδοσίες», δήλωσε η Τράπεζα της Αγγλίας, πράγμα που σημαίνει ότι η πίεση σε μια αγορά θα μπορούσε εύκολα να μεταδοθεί σε άλλες.
Την ίδια προειδοποίηση είχε απευθύνει και ο νέος επικεφαλής της Τράπεζας Διεθνών Διακανονισμών (BIS) που είπε ότι ο περιορισμός της ικανότητας των hedge funds να επενδύουν με υψηλή μόχλευση στις αγορές κρατικών ομολόγων θα πρέπει να αποτελεί βασική προτεραιότητα για τους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής, δεδομένων των ταχέως αυξανόμενων επιπέδων δημόσιου χρέους.
Ο Pablo Hernández de Cos, ο οποίος ανέλαβε Γενικός Διευθυντής του φορέα ομπρέλας για τις κεντρικές τράπεζες τον Ιούλιο, δήλωσε ότι ο συνδυασμός υψηλού χρέους και αυξανόμενου ρόλου των μη τραπεζικών χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων (NBFIs), όπως τα hedge funds, στις αγορές ομολόγων θέτει νέους κινδύνους για τη χρηματοπιστωτική σταθερότητα.
