Συγκρατημένα αισιόδοξη, αλλά με σαφή προειδοποίηση ότι ο ανοδικός κύκλος των ευρωπαϊκών τραπεζών πλησιάζει προς το τέλος του, εμφανίζεται η Citi. Ο οίκος διατηρεί overweight θέση στον κλάδο, επισημαίνοντας ότι οι αναβαθμίσεις των εκτιμήσεων για τα κέρδη ανά μετοχή (EPS) συνεχίζονται, κυρίως χάρη στις καλύτερες προοπτικές εσόδων.
Ωστόσο, οι αναβαθμίσεις έχουν πλέον επεκταθεί και σε άλλους κλάδους, περιορίζοντας το πλεονέκτημα των τραπεζών. Η Citi εκτιμά ότι από εδώ και πέρα οι αυξήσεις των κερδών θα στηρίζονται περισσότερο στην αύξηση των όγκων δανεισμού παρά στα επιτόκια, ενώ νέες πρωτοβουλίες γύρω από τα τραπεζικά οικοσυστήματα και τις επενδύσεις στην τεχνητή νοημοσύνη μπορούν να προσφέρουν επιπλέον ώθηση.
Σύμφωνα με τη Citi, οι τράπεζες καταγράφουν αύξηση περίπου 8% στις εκτιμήσεις για το EPS από την αρχή του έτους, ενώ το 83% των τραπεζών ξεπέρασε τις εκτιμήσεις για τα προ φόρων κέρδη του β’ τριμήνου 2026. Παράλληλα, οι περισσότερες έχουν βελτιώσει το guidance για το σύνολο του 2026, κυρίως λόγω υψηλότερων εσόδων. Η Citi βρίσκεται περίπου 2% πάνω από το consensus για τα κέρδη του κλάδου, με τις μεγαλύτερες αναβαθμίσεις να αφορούν τις Caixa, HSBC, ABN και Santander. Στις κορυφαίες επιλογές της ξεχωρίζει τις ABN, NatWest και SocGen.
Οι επιστροφές κεφαλαίου χάνουν μέρος της λάμψης τους
Παρά το γεγονός ότι οι ευρωπαϊκές τράπεζες εξακολουθούν να προσφέρουν συνολική απόδοση κεφαλαίου περίπου 6%-7%, εκ των οποίων 4%-5% προέρχεται από μερίσματα, η Citi βλέπει σταδιακά μικρότερο περιθώριο για επιθετικές επαναγορές μετοχών. Με τον κλάδο να διαπραγματεύεται πλέον περίπου στις 1,9 φορές τη λογιστική αξία, τα οικονομικά οφέλη των buybacks γίνονται λιγότερο ελκυστικά.
Ως αποτέλεσμα, οι τράπεζες στρέφονται περισσότερο στην ανάπτυξη των ισολογισμών τους, είτε μέσω υψηλότερης οργανικής αύξησης των δανείων είτε μέσω εξαγορών. Η Citi πάντως προειδοποιεί ότι δεν πρέπει να υποτιμάται η στήριξη που προσφέρουν οι επαναγορές στη χρηματιστηριακή εικόνα των τραπεζών, όπως έδειξαν οι θετικές αντιδράσεις των μετοχών των BBVA και NatWest σε απρόσμενες ανακοινώσεις για buybacks.
Καταθέσεις, δάνεια και AI
Ιδιαίτερα θετική είναι η εικόνα στις καταθέσεις, οι οποίες αυξάνονται κατά 4,1% σε ετήσια βάση, με τις τράπεζες στην Ολλανδία και την Ισπανία να εμφανίζουν ιδιαίτερα ισχυρές επιδόσεις.
Παράλληλα, οι τράπεζες επιχειρούν να ενισχύσουν τη σχέση τους με τον πελάτη, προσφέροντας συνδρομητικά μοντέλα, συνδυασμό προϊόντων, εκπτώσεις και προγράμματα επιβράβευσης, ώστε να αυξήσουν τα έσοδα ανά πελάτη και να περιορίσουν τον κίνδυνο αποδιαμεσολάβησης από την τεχνητή νοημοσύνη. Η Citi θεωρεί ότι BBVA, Caixa και KBC βρίσκονται σε καλή θέση για να επωφεληθούν, ενώ ακολουθούν BNP Paribas, ING, Lloyds και UniCredit.
Την ίδια ώρα, η πιστωτική επέκταση επιταχύνεται, με τα δάνεια να αυξάνονται κατά 3,5% σε ετήσια βάση, κυρίως λόγω των επιχειρήσεων, οι οποίες αρχίζουν και πάλι να αυξάνουν τη μόχλευσή τους.
Η Citi εκτιμά ότι η τάση μπορεί να διατηρηθεί, καθώς το εταιρικό χρέος ως ποσοστό του ΑΕΠ βρίσκεται σε χαμηλά πολλών ετών, ενώ οι επενδύσεις στην τεχνητή νοημοσύνη αναμένεται να ενισχύσουν περαιτέρω τη ζήτηση για χρηματοδότηση.
Ιδιαίτερα καλά τοποθετημένες θεωρεί τις τράπεζες σε Βρετανία, Ιρλανδία και Ολλανδία, ενώ βλέπει οφέλη και από τις ανάγκες χρηματοδότησης των αμερικανικών τεχνολογικών κολοσσών σε ευρώ. Για τις ευρωπαϊκές τράπεζες, ξεχωρίζει τις ING, ABN και SocGen στο σκέλος των δανείων και τις UBS και Barclays στις νέες εκδόσεις χρέους και μετοχών.
