Εθνική Τράπεζα: Αναβαθμίζει το outlook της τράπεζας η Moody’s

Σε θετικό από σταθερό αναβάθμισε το outlook για τις μακροπρόθεσμες καταθέσεις της Εθνικής Τράπεζας η Moody’s Ratings, διατηρώντας παράλληλα την αξιολόγηση Baa1. Ο οίκος επιβεβαίωσε επίσης στο Baa1 την αξιολόγηση για το senior unsecured χρέος της Εθνικής, αλλά άλλαξε το outlook σε σταθερό από αρνητικό.

Η Moody’s επιβεβαίωσε ακόμη τη Βασική Πιστωτική Αξιολόγηση (BCA) και την Προσαρμοσμένη BCA της Εθνικής στο baa3, ενώ διατήρησε στο P-2 τις βραχυπρόθεσμες αξιολογήσεις καταθέσεων. Η κίνηση ακολουθεί την πρόσφατη αλλαγή του outlook για την Ελλάδα σε θετικό από σταθερό, με την επιβεβαίωση της μακροπρόθεσμης αξιολόγησης της χώρας στο Baa3.

Ισχυρή κερδοφορία

Σύμφωνα με τη Moody’s, η επιβεβαίωση της BCA στο baa3 αντανακλά την ισχυρή επαναλαμβανόμενη κερδοφορία της Εθνικής, την ισχυρή κεφαλαιακή της βάση, την καλή ποιότητα ενεργητικού και το ισχυρό προφίλ ρευστότητας. Ωστόσο, το αυτόνομο πιστωτικό προφίλ της τράπεζας εξακολουθεί να περιορίζεται από την αξιολόγηση της Ελλάδας στο Baa3, λόγω της πολύ υψηλής έκθεσής της στο ελληνικό Δημόσιο.

Η αλλαγή του outlook της χώρας σε θετικό δημιουργεί ανοδικές πιέσεις στη BCA της Εθνικής, ενώ οι σταθερά ισχυρές χρηματοοικονομικές επιδόσεις της τράπεζας συνεχίζουν να στηρίζουν το πιστωτικό της προφίλ.

Η Εθνική κατέγραψε ετησιοποιημένη απόδοση επί των ενσώματων ιδίων κεφαλαίων (ROTE) 15,5% στο πρώτο εξάμηνο του 2026. Τα βασικά έσοδα αυξήθηκαν κατά 3% σε ετήσια βάση, με τη Moody’s να αποδίδει την άνοδο στην αύξηση των καθαρών εσόδων από προμήθειες. Τα λειτουργικά έξοδα αυξήθηκαν κατά 8%, εν μέρει λόγω των συνεχιζόμενων επενδύσεων σε ανθρώπινο δυναμικό, τεχνολογία και ψηφιακές υποδομές.

Παρά την αύξηση των δαπανών, η τράπεζα διατήρησε ισχυρή αποδοτικότητα, με τον κανονικοποιημένο δείκτη κόστους προς έσοδα να διαμορφώνεται περίπου στο 35% τον Ιούνιο του 2026.

Ισχυρά κεφάλαια και ποιότητα ενεργητικού

Η Moody’s επισημαίνει επίσης την ισχυρή κεφαλαιακή βάση της Εθνικής. Ο δείκτης CET1 διαμορφώθηκε στο 17,3% τον Ιούνιο του 2026, σημαντικά υψηλότερα από τον εσωτερικό στόχο της τράπεζας, περίπου στο 13%. Σύμφωνα με τον οίκο, το επίπεδο αυτό προσφέρει σημαντικό «μαξιλάρι» για την απορρόφηση ζημιών και στηρίζει τη συνέχιση της ανάπτυξης του ισολογισμού και πιθανές στρατηγικές εξαγορές.

Ωστόσο, η ποιότητα των κεφαλαίων περιορίζεται εν μέρει από το σημαντικό απόθεμα αναβαλλόμενων φορολογικών απαιτήσεων (DTCs), οι οποίες αντιστοιχούσαν περίπου στο 38% των κεφαλαίων CET1 τον Ιούνιο του 2026, από 46% τον Ιούνιο του 2025, ακολουθώντας πτωτική πορεία λόγω του αναθεωρημένου πλαισίου απόσβεσης των DTCs.

Ισχυρή παραμένει και η ποιότητα του ενεργητικού. Ο δείκτης μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων (NPE) διατηρήθηκε χαμηλά και σταθερά στο 2,4% τον Ιούνιο του 2026, ενώ η κάλυψη των NPEs ανήλθε στο 105%. Παράλληλα, το κόστος πιστωτικού κινδύνου υποχώρησε στις 38 μονάδες βάσης το πρώτο εξάμηνο του 2026, από 43 μονάδες βάσης ένα χρόνο νωρίτερα, αντανακλώντας τη συνεχιζόμενα καλή εικόνα της ποιότητας του ενεργητικού.

Ισχυρή ρευστότητα

Η Moody’s χαρακτηρίζει ισχυρό και το προφίλ ρευστότητας και χρηματοδότησης της Εθνικής. Ο δείκτης δανείων προς καταθέσεις διαμορφώθηκε στο 67% τον Ιούνιο του 2026, ενώ ο δείκτης κάλυψης ρευστότητας (LCR) και ο δείκτης καθαρής σταθερής χρηματοδότησης (NSFR) ανήλθαν σε 227% και 143%, αντίστοιχα.

Οι καταθέσεις πελατών αντιστοιχούσαν περίπου στο 91% της συνολικής καθαρής χρηματοδότησης της τράπεζας, στηρίζοντας ένα χαμηλό και σταθερό κόστος χρηματοδότησης.

Τι θα μπορούσε να οδηγήσει σε αναβάθμιση

Η Moody’s αναφέρει ότι οι αξιολογήσεις των καταθέσεων της Εθνικής θα μπορούσαν να αναβαθμιστούν εάν αναβαθμιστεί η BCA της τράπεζας μετά από αναβάθμιση της πιστοληπτικής αξιολόγησης της Ελλάδας, υπό την προϋπόθεση ότι η Εθνική θα διατηρήσει την ισχυρή κερδοφορία, την κεφαλαιακή της βάση και την καλή ποιότητα ενεργητικού τους επόμενους 12-18 μήνες.

Αντίθετα, σημαντική επιδείνωση των NPEs ή της επαναλαμβανόμενης κερδοφορίας, ουσιαστική αποδυνάμωση των κεφαλαίων, του λειτουργικού περιβάλλοντος ή των συνθηκών χρηματοδότησης θα μπορούσαν να περιορίσουν την πιθανότητα αναβάθμισης της BCA και να ασκήσουν αρνητικές πιέσεις στην αξιολόγηση του senior unsecured χρέους.

Η Moody’s σημειώνει πάντως ότι οι μακροπρόθεσμες αξιολογήσεις των καταθέσεων είναι απίθανο να υποβαθμιστούν δεδομένου του θετικού outlook.