Πολλαπλά οφέλη αναμένεται να έχουν οι ελληνικές τράπεζες από τη νέα βελτίωση της πιστοληπτικής ικανότητας του δημοσίου, που καταγράφηκε κόντρα στο περιβάλλον αβεβαιότητας και αυξημένων κινδύνων διεθνώς.
Ο λόγος γίνεται για την αναβάθμιση της χώρας από τον οίκο Scope μία ανάσα πλέον από την κατηγορία Α, σε BBB+ από BBB, αλλά και για την αναθεώρηση των προοπτικών της από την Moody’s σε θετικές από σταθερές προηγουμένως την περασμένη Παρασκευή.
Ανοίγει ο δρόμος για τις τράπεζες
Πρόκειται για μία εξέλιξη που μειώνει περαιτέρω το αντιλαμβανόμενο από την επενδυτική κοινότητα κίνδυνο χώρας και θέτει τις βάσεις για την ελάφρυνση του κόστους χρηματοδότησης κράτους και τραπεζών, σε μία περίοδο που η νομισματική πολιτική αυστηροποιείται εκ νέου για την αντιμετώπιση των πληθωριστικών πιέσεων.
Ανοίγει δε το δρόμο για νέες αναβαθμίσεις των ίδιων των τραπεζών. Μόλις την περασμένη Δευτέρα η Moody’s αναθεώρησε σε θετικό από σταθερό το outlook των μακροπρόθεσμων καταθέσεων σε Eurobank και Εθνική Τράπεζα.
Όπως έχει επισημάνει κατ΄ επανάληψη η Τράπεζα της Ελλάδος, μέσω αυτής της διαδικασίας μειώνονται τα επιτόκια με τα οποία δανείζονται οι εγχώριοι όμιλοι και διευκολύνεται η πρόσβασή τους στις διεθνείς κεφαλαιαγορές.
Το γεγονός αυτό επιδρά θετικά όχι μόνο στα αποτελέσματά τους, αλλά στο σύνολο της οικονομίας, καθώς επιτρέπει την προσφορά καλύτερων όρων δανεισμού σε νοικοκυριά και επιχειρήσεις.
Η βελτίωση της πιστοληπτικής αξιολόγησης του εγχώριου κλάδου είναι σε κάθε περίπτωση εντυπωσιακή
Το στοίχημα των MREL
Εξάλλου, το συγκεκριμένο όφελος αποκτά ιδιαίτερη σημασία τώρα, καθώς οι ελληνικές τράπεζες έχουν περάσει από τη φάση της επίτευξης των στόχων για τις ελάχιστες κεφαλαιακές απαιτήσεις (MREL) στη διαδικασία της αναχρηματοδότησης των τίτλων που έχουν εκδώσει.
Η αλήθεια είναι πως ένα σημαντικό μέρος από το χαρτοφυλάκιο ομολόγων της κατηγορίας εκδόθηκε κατά την περίοδο του ακριβού χρήματος.
Αυτό ήταν αναπόφευκτο, καθώς δεν υπήρχε η δυνατότητα αναβολών. Ο δείκτης συνολικής κεφαλαιακής επάρκειας έπρεπε να ανέλθει σε συγκεκριμένα επίπεδα την Πρωτοχρονιά του 2026.
Τώρα όμως, που τα εποπτικά όρια έχουν πιαστεί, το στοίχημα για τις τράπεζες είναι να περιορίσουν το κόστος αυτών των εκδόσεων.
Έτσι, προχωρούν στη διάθεση νέων ομολόγων για την άντληση κεφαλαίων που αξιοποιούνται για την αποπληρωμή παλαιών τίτλων με υψηλότερα κουπόνια.
Η κίνηση της Alpha Bank
Πιο πρόσφατο παράδειγμα αυτής της στρατηγικής είναι η κίνηση της Alpha Bank, πριν λίγες ημέρες.
Η τράπεζα άντλησε 700 εκατ. ευρώ μέσω νέου Senior Preferred ομολόγου, με τις προσφορές να ξεπερνούν στο αποκορύφωμά τους τα 2,9 δισ. ευρώ.
Η αρχική καθοδήγηση για την τιμολόγηση είχε δοθεί στην περιοχή των 115 μονάδων βάσης πάνω από το mid-swap, ωστόσο η ισχυρή ζήτηση επέτρεψε στην Alpha Bank να συμπιέσει το τελικό spread στις μόλις 85 μονάδες βάσης, 30 μονάδες χαμηλότερα από την αρχική καθοδήγηση και στο χαμηλότερο spread που έχει πετύχει ποτέ η τράπεζα σε αντίστοιχη έκδοση.
Ταυτόχρονα η Alpha ξεκίνησε προσφορά επαναγοράς Senior Preferred ομολογιών 500 εκατ. ευρώ με λήξη το 2028, συνδέοντας ευθέως τη νέα έκδοση με την ενεργή διαχείριση και αναχρηματοδότηση των υποχρεώσεων MREL.
Η κίνηση δείχνει τι πρόκειται να κάνουν όλο και συχνότερα οι ελληνικές τράπεζες τα επόμενα χρόνια.
Να αντικαθιστούν τίτλους που πλησιάζουν σταδιακά προς το τέλος της MREL-eligible ζωής τους με νέες, μεγαλύτερης διάρκειας και φθηνότερες εκδόσεις.
Στο πλαίσιο αυτό, οι αναβαθμίσεις είναι κρίσιμες για την όσο το δυνατόν μεγαλύτερη μείωση των spreads.
Οι αξιολογήσεις σήμερα
Η βελτίωση της πιστοληπτικής αξιολόγησης του εγχώριου κλάδου είναι σε κάθε περίπτωση εντυπωσιακή.
Κι αυτό διότι λίγα χρόνια μετά την κατακρήμνιση τους στην κατηγορία των σκουπιδιών, σε συνέχεια της χρεοκοπίας του δημοσίου, έχουν πετύχει την επιστροφή τους στην επενδυτική βαθμίδα.
Μόλις στις αρχές του 2024, οι υψηλότερες αξιολογήσεις των ελληνικών τραπεζών κινούνταν μεταξύ BB+ και BBB-. Σήμερα το εύρος έχει ανέβει σε BBB έως BBB+.
Πρόκειται για το τρίτο σκαλοπάτι της επενδυτικής κατηγορίας και για βαθμίδα που απέχει μόλις ένα επίπεδο από την κατηγορία Α.
