Το κύμα αποστροφής κινδύνου που ξέσπασε στις αγορές στις αρχές της εβδομάδας έχει τροφοδοτήσει το ράλι στο ελβετικό φράγκο, αντισταθμίζοντας την προοπτική περαιτέρω περικοπών στα επιτόκια και ενισχύοντας τις πιέσεις προς την κεντρική τράπεζα να λάβει περισσότερα μέτρα για να ανακόψει την ανοδική του πορεία.
Το φράγκο εκτινάχθηκε στο υψηλότερο επίπεδό του σε σχεδόν μια δεκαετία έναντι του ευρώ τη Δευτέρα, καταγράφοντας την ισχυρότερη εβδομάδα του από την εισβολή της Ρωσίας στην Ουκρανία στις αρχές του 2022. Την Τετάρτη, ο μεγαλύτερος όμιλος κατασκευαστών της χώρας ζήτησε από την Εθνική Τράπεζα της Ελβετίας (SNB) να αναλάβει άμεσα δράση, και να παρέμβει προκειμένου να φρενάρει το νόμισμα πριν πλήξει τους εξαγωγείς και θέσει σε κίνδυνο την οικονομική ανάκαμψη.
Η ανησυχία για μια πιθανή ύφεση των ΗΠΑ, η τεταμένη γεωπολιτική και η βίαιη αναβαθμονόμηση στις ιαπωνικές αγορές αναβίωσαν την παραδοσιακή γοητεία του φράγκου ως τόπου για τους επενδυτές να εμπιστεύονται τα μετρητά τους σε περιόδους αναταραχής.
Το παγκόσμιο sell-off που κλυδώνισε τα επενδυτικά καταφύγια
Παρέμβαση για το ισχυρό ελβετικό φράγκο
Αν και μια τρίτη συνεχόμενη μείωση των επιτοκίων από την SNB τον Σεπτέμβριο μοιάζει σίγουρη, αυτό δεν έχει περιορίσει την όρεξη από μακροπρόθεσμους επενδυτές και κερδοσκοπικά κεφάλαια. Μετά τον δανεισμό του φράγκου και την πώλησή του για την αγορά νομισμάτων υψηλότερης απόδοσης, αυτά τα στοιχήματα ξετυλίγονται καθώς αυξάνεται η έλξη του φράγκου ως καταφυγίου.
Αναλυτές εκτιμούν ότι το ράλι στο ελβετικό φράγκο θα συνεχιστεί
Ταυτόχρονα, δεν είναι σαφές ότι η SNB πρέπει να λάβει πιο επιθετικά μέτρα για να περιορίσει τα κέρδη. Μέχρι στιγμής, τα στοιχεία δείχνουν ότι το ισχυρό φράγκο δεν συμβάλλει στο είδος της επιβράδυνσης του πληθωρισμού που θα μπορούσε να βλάψει την οικονομία και ο Geoff Yu, ανώτερος αναλυτής στρατηγικής στην Bank of New York Mellon, λέει ότι είναι απίθανη σημαντική νομισματική παρέμβαση.
«Δεν βλέπω κανένα σαφές σημάδι ότι τα κέρδη του φράγκου έχουν ολοκληρωθεί ακόμη», τόνισε στο Bloomberg.
Οι επενδυτές μειώνουν τα στοιχήματά τους για αποδυνάμωση του φράγκου για δεύτερη συνεχόμενη εβδομάδα, σύμφωνα με τα στοιχεία της CFTC. Οι θέσεις είναι ακόμα κοντά στο υψηλότερο επίπεδο από το 2007, υποδηλώνοντας ότι η χαλάρωση έχει πολύ περισσότερο χώρο να τρέξει.
Νέες μειώσεις στα επιτόκια
Οι αγορές τιμολογούν πλήρως μια μείωση κατά 25 μονάδες βάσης από την SNB στις 26 Σεπτεμβρίου, με πιθανότητες περίπου 60% για μια επακόλουθη μείωση τον Δεκέμβριο, δείχνουν τα swaps. Αυτό θα άφηνε το επίσημο επιτόκιο στο 0,75%, καθιστώντας την Ελβετία την πιο επιθετική στη μείωση επιτοκίων μεταξύ των ανεπτυγμένων κεντρικών τραπεζών.
Η χαλάρωση πολιτικής είναι συνήθως αρνητική για ένα νόμισμα επειδή μειώνει την απόδοση που λαμβάνουν οι επενδυτές από περιουσιακά στοιχεία σταθερού εισοδήματος που τιμολογούνται σε αυτό. Η πολιτική αβεβαιότητα από τη Μέση Ανατολή έως την Ουάσιγκτον βοήθησε στη διάρρηξη αυτής της σχέσης και έδωσε ξανά έμφαση στο φράγκο ως στοίχημα ασφαλείας.
«Δεν θα έλεγα ότι το φράγκο είναι υπερτιμημένο ακόμα», είπε ο Adriel Jost, συνεργάτης στο Ινστιτούτο Ελβετικής Οικονομικής Πολιτικής στη Λουκέρνη. Το τελευταίο άλμα ήταν «περισσότερο μια ομαλοποίηση», με άφθονο περιθώριο για το φράγκο να συνεχίσει να αυξάνεται, δεδομένου του επίμονα υψηλότερου πληθωρισμού στη ζώνη του ευρώ σε σχέση με την Ελβετία, είπε.
Ο ελβετικός πληθωρισμός διατηρήθηκε στο 1,3% τον Ιούλιο σε σύγκριση με το προηγούμενο έτος, σε σύγκριση με άλμα στο 2,6% στη ζώνη του κοινού νομίσματος. Ο Jost είπε ότι βλέπει ένα εύρος 0,95 και 0,90 ως εύλογη αξία για το ζεύγος ευρώ-φράγκο.
