NBG Sec.: Στα 31,30 ευρώ κατεβάζει την τιμή στόχο για Jumbo

Νέα τιμή-στόχο για τη Jumbo, στα 31,30 ευρώ από 35 ευρώ προηγουμένως, δίνει η NBG Securities, διατηρώντας τη σύσταση Outperform (O/P) για τη μετοχή. Η νέα αποτίμηση υποδηλώνει περιθώριο ανόδου περίπου 19% από τα τρέχοντα επίπεδα.

Η χρηματιστηριακή παραμένει θετική για τη Jumbo, παρά τις πιέσεις που αντιμετωπίζει η εταιρεία, κυρίως στη Ρουμανία. Όπως επισημαίνει, η πτώση της μετοχής κατά 5% από τις αρχές του έτους, έναντι υπεραπόδοσης περίπου 29% του Χρηματιστηρίου Αθηνών, αντανακλά τις ανησυχίες των επενδυτών για βραδύτερη αύξηση των πωλήσεων το 2026, μετά την αύξηση κατά 7,2% το 2025, έναντι αρχικής πρόβλεψης για 8%.

Στο επίκεντρο των ανησυχιών βρίσκεται κυρίως η Ρουμανία, η οποία αποτελεί σημαντικό μοχλό ανάπτυξης του ομίλου, αλλά συνεχίζει να αντιμετωπίζει δύσκολες οικονομικές συνθήκες. Παράλληλα, η NBG Securities συνυπολογίζει τις επιπτώσεις από τη σύγκρουση στη Μέση Ανατολή.

Ανάπτυξη στις υπόλοιπες αγορές

Παρά τις συγκεκριμένες προκλήσεις, η Jumbo εξακολουθεί να βρίσκεται σε τροχιά ανάπτυξης σε όλες τις αγορές της, με εξαίρεση τη Ρουμανία. Η NBG Securities θεωρεί ότι το επιχειρηματικό μοντέλο του ομίλου έχει αποδείξει την ανθεκτικότητα και την προσαρμοστικότητά του, ενώ παράλληλα παραμένει παραγωγό ταμειακών ροών, δημιουργεί αξία και επιβραβεύει τους μετόχους.

Σημαντικό ρόλο στην επέκταση του ομίλου αναμένεται να διαδραματίσουν και οι συμφωνίες franchise. Για το 2026 προβλέπεται η λειτουργία πέντε νέων καταστημάτων στο Ισραήλ, ενώ μέχρι το τέλος του έτους αναμένεται να ανοίξει το πρώτο κατάστημα Jumbo στον Καναδά.

Παράλληλα, νέα συμφωνία με τον όμιλο Balfin ενισχύει την προοπτική επέκτασης της Jumbo σε νέες αγορές, μεταξύ των οποίων η Ουκρανία, η Γεωργία, η Αρμενία, το Αζερμπαϊτζάν, το Καζακστάν και το Ουζμπεκιστάν.

Στο +5% οι πωλήσεις στο επτάμηνο

Τα στοιχεία για το επτάμηνο του 2026 κινούνται, σύμφωνα με την NBG Securities, σε γενικές γραμμές εντός των προβλέψεων της διοίκησης. Οι πωλήσεις του ομίλου αυξήθηκαν κατά περίπου 5% σε ετήσια βάση.

Ανά αγορά, οι πωλήσεις αυξήθηκαν κατά 8% στην Ελλάδα, 6% στην Κύπρο και 13% στη Βουλγαρία, ενώ στη Ρουμανία υποχώρησαν κατά 6%.

Ο Ιούλιος, πάντως, έδωσε ισχυρότερο σήμα, με τις πωλήσεις να αυξάνονται κατά 10% στην Ελλάδα, 14% στην Κύπρο και 21% στη Βουλγαρία, ενώ στη Ρουμανία η πτώση περιορίστηκε στο 3%.

Η εικόνα στη Ρουμανία εξακολουθεί να επηρεάζεται από τις μακροοικονομικές συνθήκες, με τον πληθωρισμό να παραμένει σε υψηλά επίπεδα, στο 10,4% τον Ιούνιο, επιβαρύνοντας την καταναλωτική εμπιστοσύνη.

Παρά το δύσκολο περιβάλλον, η Jumbo παραμένει προσηλωμένη στο επενδυτικό της πλάνο, με στόχο να διπλασιάσει το δίκτυο καταστημάτων της στη Ρουμανία μέσα στην επόμενη δεκαετία. Ένα νέο κατάστημα στη Baia Mare αναμένεται να ανοίξει έως το τέλος του 2026.

Ο πήχης της διοίκησης

Στη γενική συνέλευση, η διοίκηση επανέλαβε την πρόβλεψη για το 2026, σύμφωνα με την οποία οι πωλήσεις αναμένεται να αυξηθούν κατά 5%, ενώ τα καθαρά κέρδη εκτιμάται ότι θα διαμορφωθούν μεταξύ 310 και 320 εκατ. ευρώ, παραμένοντας ουσιαστικά σταθερά σε σχέση με το 2025.

Η διοίκηση έχει, πάντως, σημειώσει ότι οποιαδήποτε αναθεώρηση των προβλέψεων θα εξεταστεί με τη δημοσίευση των αποτελεσμάτων του πρώτου εξαμήνου του 2026.

Τι βλέπει η NBG Securities για το 2026-2028

Οι εκτιμήσεις της NBG Securities ενσωματώνουν τις τελευταίες τάσεις του επταμήνου και προβλέπουν κατά μέσο όρο δύο νέα καταστήματα τον χρόνο. Στο σκέλος του κόστους, η χρηματιστηριακή λαμβάνει υπόψη την ενίσχυση του ευρώ έναντι του δολαρίου, αλλά και τα υψηλότερα ναύλα.

Για το 2026 προβλέπει ανάπτυξη σε όλες τις αγορές, με εξαίρεση τη Ρουμανία, όπου εκτιμά ότι οι πιέσεις θα συνεχιστούν το 2026 και το 2027, πριν επιστρέψει σε θετικούς ρυθμούς ανάπτυξης το 2028, με τη στήριξη της επέκτασης του δικτύου.

Η NBG Securities εκτιμά αύξηση των πωλήσεων κατά 5,2% το 2026, με μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης 5,2% την περίοδο 2025-2028. Για το EBITDA προβλέπει αύξηση 1% το 2026, με CAGR 2,9% για την περίοδο 2025-2028, ενώ για τα καθαρά κέρδη αναμένει οριακή υποχώρηση κατά 1% το 2026, αλλά μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης 2,5% έως το 2028.

Οι ετήσιες κεφαλαιουχικές δαπάνες (CapEx) τοποθετούνται περίπου στα 60 εκατ. ευρώ, ενώ τα καθαρά ταμειακά διαθέσιμα εκτιμάται ότι θα αυξηθούν από 473 εκατ. ευρώ το 2025 σε 632 εκατ. ευρώ το 2026 και 904 εκατ. ευρώ το 2028.

Παράλληλα, η χρηματιστηριακή προβλέπει μικτή μερισματική απόδοση μεταξύ 4,1% και 4,9% για την περίοδο 2026-2028.

Σημαντική λεπτομέρεια είναι ότι η NBG Securities δεν έχει ενσωματώσει προς το παρόν στις προβλέψεις της νέες συμφωνίες franchise, λόγω της περιορισμένης ορατότητας ως προς τον χρόνο και το μέγεθος της συμβολής τους.

Αποτίμηση 8,5 φορές το EBITDA

Η νέα τιμή-στόχος των 31,30 ευρώ βασίζεται σε μοντέλο προεξόφλησης ταμειακών ροών (DCF), με WACC 10%. Η αποτίμηση αντιστοιχεί σε δείκτη EV/EBITDA 8,5 φορές για το 2026, έναντι 6,6 φορές με βάση την τρέχουσα τιμή της μετοχής.

Κατά την άποψη της NBG Securities, η αποτίμηση αυτή δεν είναι απαιτητική, δεδομένης της μόχλευσης και του προφίλ κερδοφορίας της Jumbo.

Το βασικό επενδυτικό story παραμένει, επομένως, η ανθεκτικότητα του επιχειρηματικού μοντέλου, η ισχυρή παραγωγή ταμειακών ροών, ο χαμηλός δανεισμός του ισολογισμού και η ελκυστική μερισματική απόδοση. Με αυτά τα δεδομένα, η NBG Securities επαναλαμβάνει τη σύσταση Outperform, βλέποντας περιθώριο ανόδου 19% για τη μετοχή.