Στα δύο μεγάλα rebalancing του επόμενου 20ημέρου έχει στραμμένο το βλέμμα του το Euronext Athens πλέον, καθώς οι αναδιαρθρώσεις των διεθνών δεικτών αναμένεται να φέρουν σημαντικές εισροές κεφαλαίων και, μαζί, πολύ υψηλότερες συναλλαγές.
Με δεδομένο ότι η μέση ημερήσια αξία συναλλαγών της αγοράς φέτος κινείται πολύ χαμηλότερα, κοντά στα 337 εκατ. ευρώ, η τελευταία συνεδρίαση του Αυγούστου μπορεί να αποτελέσει μία ακόμη ημέρα ακραίας συναλλακτικής δραστηριότητας
Η πρώτη «μάχη» δίνεται μόλις τη Δευτέρα, στις 31 Αυγούστου, όταν θα πραγματοποιηθεί το rebalancing του MSCI. Στον MSCI Greece Standard επιστρέφει η Motor Oil, ενώ η Κρι Κρι εντάσσεται στον Small Cap, με τις αλλαγές να τίθενται σε ισχύ από την 1η Σεπτεμβρίου.
Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της Goldman Sachs, οι καθαρές παθητικές εισροές στην ελληνική αγορά από την αναδιάρθρωση υπολογίζονται σε περίπου 159 εκατ. δολάρια. Η Motor Oil συγκεντρώνει το μεγαλύτερο μέρος, με εκτιμώμενες εισροές 187 εκατ. δολαρίων, ενώ για την Κρι Κρι οι εισροές υπολογίζονται σε περίπου 8 εκατ. δολάρια. Στον αντίποδα, η Alpha Bank αναμένεται να δεχθεί εκροές περίπου 24 εκατ. δολαρίων λόγω αλλαγής στάθμισης.
Το ενδιαφέρον δεν περιορίζεται, όμως, στα ίδια τα ποσά. Οι αναδιαρθρώσεις των διεθνών δεικτών δημιουργούν συνήθως απότομη αύξηση των συναλλαγών, καθώς τα passive funds προσαρμόζουν υποχρεωτικά τις θέσεις τους. Ενδεικτικό είναι ότι στο προηγούμενο rebalancing του MSCI, όταν είχε ενταχθεί η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ στον Standard, ο τζίρος στο Χρηματιστήριο είχε ξεπεράσει το 1 δισ. ευρώ.
Με δεδομένο ότι η μέση ημερήσια αξία συναλλαγών της αγοράς φέτος κινείται πολύ χαμηλότερα, κοντά στα 337 εκατ. ευρώ, η τελευταία συνεδρίαση του Αυγούστου μπορεί να αποτελέσει μία ακόμη ημέρα ακραίας συναλλακτικής δραστηριότητας.
Το μεγάλο στοίχημα του Σεπτεμβρίου
Ακόμη μεγαλύτερο είναι το ενδιαφέρον για τις 18 Σεπτεμβρίου, όταν αναμένεται να ενεργοποιηθούν οι αλλαγές που συνδέονται με την αναβάθμιση της ελληνικής αγοράς στις ανεπτυγμένες αγορές από τον STOXX.
Η JPMorgan υπολόγισε τον Ιανουάριο ότι η αναβάθμιση της Ελλάδας από τον STOXX θα μπορούσε να οδηγήσει σε περίπου 962 εκατ. δολάρια παθητικών εισροών στις ελληνικές μετοχές, με τις τράπεζες να απορροφούν το μεγαλύτερο μέρος των κεφαλαίων. Σε νεότερη έκθεσή της, η ίδια τράπεζα εκτιμά ότι η ένταξη εννέα ελληνικών μετοχών στον EuroStoxx, στο rebalance της 18ης Σεπτεμβρίου, θα φέρει περίπου 956 εκατ. δολάρια εισροές.
Οι τράπεζες αναμένεται να βρεθούν στο επίκεντρο αυτών των ροών. Οι εκτιμήσεις της JP Morgan για τον STOXX κάνουν λόγο για εισροές περίπου 232,5 εκατ. δολαρίων στη Eurobank, 288,6 εκατ. στην Εθνική, 220,1 εκατ. στην Τράπεζα Πειραιώς και 146,6 εκατ. στην Alpha Bank. Μικρότερες, κάτω από 35 εκατ. δολάρια, είναι οι εκτιμώμενες εισροές για ΔΕΗ, Allwyn, ΟΤΕ, Metlen και ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ.
Και αυτή είναι μόνο η μία πλευρά της εικόνας, καθώς η αναβάθμιση της ελληνικής αγοράς και από τον FTSE Russell θα φέρει επιπλέον ροές. Η εκτίμηση της Cowen που επικαλείται το MarketWatch, αναφέρει ότι τα index tracker funds θα μπορούσαν να εμφανίσουν καθαρές πωλήσεις περίπου 112 εκατ. δολαρίων την ημέρα της ένταξης της Ελλάδας στους developed-market δείκτες της FTSE Russell.
Η ρευστότητα στο επίκεντρο
Οι εξελίξεις αυτές έρχονται σε μια χρονιά κατά την οποία η ελληνική κεφαλαιαγορά έχει ήδη κινητοποιήσει κεφάλαια σε πρωτοφανή για τα τελευταία χρόνια επίπεδα. Σύμφωνα με τα πρόσφατα στοιχεία της Beta Securities, οι εταιρικές πράξεις άντλησης κεφαλαίων έχουν φτάσει φέτος τα 8,1 δισ. ευρώ, έναντι 2,53 δισ. ευρώ το 2025. Πρόκειται για επίδοση που παραπέμπει σε επίπεδα κινητικότητας αντίστοιχα με εκείνα του 2007.
Το 2026 ήδη οδεύει να καταγράψει την υψηλότερη άντληση κεφαλαίων από το 2021, όταν οι εισηγμένες είχαν αντλήσει συνολικά 7,9 δισ. ευρώ. Η επιστροφή των ξένων επενδυτών, οι αυξήσεις κεφαλαίου, οι δημόσιες προσφορές και οι μεγάλες εταιρικές συναλλαγές έχουν αλλάξει αισθητά το μέγεθος της αγοράς.
Στο βάθος… ο Μάιος του 2027
Στο μεταξύ, πιο σύνθετη είναι η εικόνα που προκύπτει από την αναβάθμιση μέσω MSCI τον Μάιο του 2027. Η Morgan Stanley υπολογίζει ότι οι καθαρές παθητικές ροές από τη μετάβαση της Ελλάδας από τις αναδυόμενες στις ανεπτυγμένες αγορές θα διαμορφωθούν περίπου στα 300 εκατ. δολάρια, ποσό που αντιστοιχεί περίπου σε μία ημέρα συναλλαγών στο Χρηματιστήριο Αθηνών.
Η τράπεζα επισημαίνει ότι πίσω από το σχετικά περιορισμένο καθαρό ποσό θα υπάρξει μεγάλη ανακατανομή κεφαλαίων, καθώς τα funds που ακολουθούν δείκτες αναδυόμενων αγορών θα μειώσουν τις θέσεις τους, ενώ αντίστοιχα κεφάλαια των ανεπτυγμένων αγορών θα αποκτήσουν έκθεση στις ελληνικές μετοχές.
Ακόμη μεγαλύτερη διάσταση στις ανακατατάξεις δίνει η Goldman Sachs. Οι αναλυτές της υπολογίζουν ότι η αλλαγή καθεστώτος θα προκαλέσει κινήσεις κεφαλαίων άνω των 7,4 δισ. δολαρίων μέσω των δεικτών MSCI και άνω των 6,2 δισ. δολαρίων μέσω των δεικτών FTSE. Ωστόσο, τα ποσά αυτά αφορούν το σύνολο των αγοραπωλησιών που θα προκύψουν από την αναδιάρθρωση και όχι καθαρές εισροές.
Η Goldman Sachs εκτιμά ότι το τελικό αποτέλεσμα θα είναι καθαρές παθητικές εκροές περίπου 200 εκατ. δολαρίων από τον MSCI και 120 εκατ. δολαρίων από τον FTSE, καθώς οι εισροές από τα developed-market funds θα αντισταθμιστούν σε μεγάλο βαθμό από τις πωλήσεις των funds που παρακολουθούν τους δείκτες των αναδυόμενων αγορών.
