Το ενδεχόμενο παρέμβασης στις αγορές συναλλάγματος για την στήριξη του γιεν επανέρχεται στο προσκήνιο καθώς η Ιαπωνία επιστρέφει από τις αργίες, με το νόμισμα να καταγράφει πτώση δύο εβδομάδων και να πλησιάζει ξανά το κρίσιμο επίπεδο των 160 γιεν ανά δολάριο.
Η οριακή άνοδος της τάξης του 0,3% –στα επίπεδα των 157,85 έναντι του δολαρίου– κατά τη διάρκεια των πρωινών συναλλαγών της Πέμπτης στο Τόκιο, είχε ελάχιστο αντίκτυπο μπροστά στις απώλειες των τελευταίων τεσσάρων ημερών.
Συνεχιζόμενη υποτίμηση του γιεν
Οι αναλυτές εκτιμούν ότι το επίπεδο των 160 γιεν αναδεικνύεται και πάλι σε δοκιμασία για τα όρια ανοχής της Ιαπωνίας απέναντι στην εξασθένηση του νομίσματος, δεδομένης της συνεχιζόμενης υποτίμησής του μετά τη συνεδρίαση νομισματικής πολιτικής της κεντρικής τράπεζας στις 18 Σεπτεμβρίου.
Παρόλο που η Τράπεζα της Ιαπωνίας επιτάχυνε τον κύκλο σύσφιγξης της πολιτικής της, υπήρξαν διαφωνίες στο διοικητικό συμβούλιο, ενώ η αντίστοιχη αμερικανική κεντρική τράπεζα φαίνεται να ακολουθεί μια πιο αυστηρή (hawkish) πορεία.
«Η ισοτιμία USD/JPY ενδέχεται σύντομα να ξεπεράσει το επίπεδο των 160, εάν οι αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων συνεχίσουν να αυξάνονται και η αγορά εξακολουθήσει να δοκιμάζει την αποφασιστικότητα της Ιαπωνίας να υπερασπιστεί το γεν» εξηγεί στο Bloomberg η Carol Kong, στρατηγικός αναλυτής νομισματικών αγορών στην Commonwealth Bank of Australia. Μια ταχεία υπέρβαση αυτού του ορίου θα αύξανε σημαντικά την πιθανότητα επίσημης παρέμβασης, ιδίως υπό το πρίσμα του πρόσφατου ελέγχου των επιπέδων της ισοτιμίας (rate check) και του προηγουμένου συντονισμένης παρέμβασης, πρόσθεσε η ίδια.
Το δολάριο έχει λάβει ώθηση από την άνοδο των αποδόσεων των αμερικανικών κρατικών ομολόγων, τα ισχυρά οικονομικά στοιχεία των ΗΠΑ και τις επίμονες ανησυχίες για τον πληθωρισμό, οι οποίες οδήγησαν τους επενδυτές να προεξοφλήσουν μια πιο επιθετική πορεία σύσφιξης της νομισματικής πολιτικής από την Fed.
Αν και η Τράπεζα της Ιαπωνίας (BOJ) αύξησε τα επιτόκια κατά 25 μονάδες βάσης την περασμένη Παρασκευή, οι δηλώσεις που ακολούθησαν από τον Διοικητή Καζούο Ουέντα δεν ανταποκρίθηκαν στις προσδοκίες της αγοράς, η οποία ανέμενε μια πιο αυστηρή στάση.
Το γιεν παραμένει εκτεθειμένο σε περαιτέρω εξασθένηση βραχυπρόθεσμα, εάν οι αγορές δεν πειστούν ότι επίκειται περαιτέρω σύσφιγξη της πολιτικής από την BOJ, υπογραμμίζει ο Matthew Ryan, επικεφαλής στρατηγικής αγοράς στην Ebury Partners Ltd. «Η παρέμβαση στην αγορά συναλλάγματος παραμένει ένα αμβλύ εργαλείο για τη στήριξη νομισμάτων και, χωρίς μια δυναμική αντίδραση μέσω της νομισματικής πολιτικής, θα είναι δύσκολο για τις ιαπωνικές αρχές να περιορίσουν το κύμα πωλήσεων του γιεν».
Το όριο των 160
Ωστόσο, ορισμένοι αναλυτές θεωρούν ότι η αυξανόμενη απειλή παρέμβασης ενδέχεται από μόνη της να περιορίσει την πτώση.
«Υπάρχει μεγάλη πιθανότητα να επιστρέψουμε στο επίπεδο των 160, αν και εκτιμώ ότι η απειλή παρέμβασης θα αποτρέψει μια τέτοια υπέρβαση» υπογραμμίζει ο Ray Attrill, επικεφαλής στρατηγικής συναλλάγματος (FX) στην National Australia Bank Ltd.
Το αν μια παρέμβαση θα οδηγούσε σε διαρκή αντιστροφή της τάσης ενδέχεται να εξαρτηθεί σε μεγάλο βαθμό από τη συμμετοχή της Ουάσιγκτον. Ιστορικά, οι μονομερείς παρεμβάσεις της Ιαπωνίας δυσκολεύονταν να προκαλέσουν διατηρήσιμες μεταβολές όταν τα θεμελιώδη μεγέθη της νομισματικής πολιτικής παρέμεναν δυσμενή και ο Attrill σημείωσε ότι οι αγορές πιθανότατα θα αγνοούσαν σχετικά γρήγορα μια ακόμη μεμονωμένη παρέμβαση.
Οι ΗΠΑ συμμετείχαν μαζί με την Ιαπωνία στην αγορά γεν το περασμένο καλοκαίρι, αυξάνοντας το ρίσκο για τους επενδυτές που στοιχηματίζουν κατά του νομίσματος. Ο υπουργός Οικονομικών Σκοτ Μπέσεντ έχει επανειλημμένα εκφράσει τη στήριξή του για ένα ισχυρότερο γιεν και ουσιαστικά έχει προκαλέσει τους traders να δοκιμάσουν την αποφασιστικότητά του.
Αυτό θέτει σε δοκιμασία την αξιοπιστία του στην περίπτωση που η ισοτιμία δολαρίου-γιεν επιστρέψει στο επίπεδο των 160, ανέφερε ο Attrill. Πρόσθεσε ότι μια περαιτέρω στήριξη από τις ΗΠΑ θα μπορούσε να εξαρτάται από την προθυμία της Ιαπωνίας να αυξήσει τα επιτόκια ταχύτερα ή περισσότερο από ό,τι αναμένουν επί του παρόντος οι αγορές.
Θέσεις πώλησης (Short positions)
Μια μεταβολή στις κερδοσκοπικές θέσεις θα μπορούσε να εντείνει την πίεση στο γιεν. Στρατηγικοί αναλυτές της UBS Group AG, συμπεριλαμβανομένου του Shahab Jalinoos, ανέφεραν ότι τα πρόσφατα στοιχεία δείχνουν πως οι κερδοσκοπικές θέσεις πώλησης (short) στο γιεν έχουν «πλήρως εκκαθαριστεί», δημιουργώντας περιθώριο για τους επενδυτές να επαναδημιουργήσουν πτωτικές θέσεις, «δεδομένου του συνεχιζόμενου ευνοϊκού περιβάλλοντος για τις συναλλαγές carry trade και των μεγάλων διαφορών στα επιτόκια μεταξύ ΗΠΑ και Ιαπωνίας».
