Συνεχίζεται το sell off των ομολόγων στις διεθνείς αγορές, καθώς η άνοδος της τιμής του πετρελαίου αναζωπυρώνει τις ανησυχίες για επιτάχυνση των πληθωριστικών πιέσεων και σε συνδυασμό με το υψηλό δημόσιο χρέος οδήγησαν υψηλότερα τις αποδόσεις.
Η απόδοση των αμερικανικών κρατικών ομολόγων 30ετούς διάρκειας αυξήθηκε κατά 0,09 ποσοστιαίες μονάδες, φτάνοντας το 5,73%, στο υψηλότερο επίπεδο από το 2022, εντείνοντας την πίεση στα αμερικανικά νοικοκυριά και τις επιχειρήσεις λόγω του πληθωριστικού σοκ που πυροδοτήθηκε από τον πόλεμο στο Ιράν.
Η πίεση στα ευρωπαϊκά ομόλογα
Οι εξελίξεις στις αγορές χρέους των ΗΠΑ είχαν αντίκτυπο και στην Ευρώπη, οδηγώντας την απόδοση των βρετανικών 30ετών κρατικών ομολόγων (gilts) ξανά στο 6%. Οι αποδόσεις των γαλλικών και ιταλικών ομολογιακών τίτλων αυξήθηκαν κατά περίπου 0,15 ποσοστιαίες μονάδες.
Πρόκειται για μια από τις πιο απότομες ημερήσιες μεταβολές του 2026 που παρατείνει τις έντονες διακυμάνσεις στην αγορά ομολόγων.
Η απόδοση του γαλλικού δεκαετούς ομολόγου βρέθηκε μια ανάσα πριν από 5% στο 4,93%, πλησιάζοντας ξανά το υψηλό επίπεδο που είχε καταγραφεί νωρίτερα αυτόν τον μήνα (το υψηλότερο από το 2002), εν μέσω επίμονων ανησυχιών ότι η δεύτερη μεγαλύτερη οικονομία της Ευρωζώνης οδεύει προς μια κρίσιμη αναμέτρηση με το χρέος της.
«Η Γαλλία μπορεί να είναι η πρώτη, αλλά δεν θα είναι η τελευταία» τονίζει στους Financial Times ο Akshay Singal, επικεφαλής παγκοσμίως των συναλλαγών βραχυπρόθεσμων επιτοκίων στη Citi. «Ακούμε πολλά για τους “τιμωρούς των ομολόγων” (bond vigilantes), ειδικά στο Ηνωμένο Βασίλειο, αλλά πιστεύω ότι το ζήτημα έγκειται ουσιαστικά στην ύπαρξη αξιόπιστων δημοσιονομικών πολιτικών —κάτι που δυστυχώς σπανίζει αυτή τη στιγμή παγκοσμίως— και αυτό είναι που καθορίζει την πορεία της αγοράς ομολόγων».
Το νέο κύμα πωλήσεων ομολόγων επηρέασε αρνητικά τις χρηματιστηριακές αγορές, με τον δείκτη Stoxx Europe 600 να καταγράφει πτώση 0,9% στις συναλλαγές των πρώτων απογευματινών ωρών.
Οι δείκτες S&P 500 και Nasdaq 100 σημείωναν πτώση 0,4% και 0,7% αντίστοιχα, λίγο μετά το άνοιγμα της Wall Street, έχοντας κλείσει σε επίπεδα-ρεκόρ την Τρίτη.
Η Evelyne Gomez-Liechti, στρατηγικός αναλυτής πολλαπλών κατηγοριών ενεργητικού (multi-asset strategist) στη Mizuho, εξηγεί ότι οι πωλήσεις της Τετάρτης πυροδοτήθηκαν από την «επιδείνωση του κλίματος ανάληψης κινδύνου», καθώς οι τιμές του πετρελαίου σημείωναν εκ νέου άνοδο. «Οι επενδυτές είναι πολύ διστακτικοί στο να αγοράσουν [ομόλογα μακροπρόθεσμης λήξης] λόγω της έντονης μεταβλητότητας», ανέφερε, προσθέτοντας ότι οι θεσμικοί επενδυτές μεγάλου μεγέθους («real money investors»), όπως τα συνταξιοδοτικά ταμεία, δίσταζαν να εισέλθουν στην αγορά παρά τις πιο ελκυστικές αποδόσεις.
Η ραγδαία διεύρυνση των κρατικών ελλειμμάτων και η απότομη άνοδος των τιμών της ενέργειας, λόγω των συνεχιζόμενων συγκρούσεων στη Μέση Ανατολή, έχουν ωθήσει τις αποδόσεις των κρατικών ομολόγων στα υψηλότερα επίπεδα των τελευταίων δεκαετιών.
Την Τετάρτη, νέες επιθέσεις του Ιράν κατά πλοίων στα Στενά του Ορμούζ οδήγησαν την τιμή του πετρελαίου Brent πάνω από τα 102 δολάρια το βαρέλι, επισκιάζοντας τις απόψεις ορισμένων επενδυτών ότι η πτώση των ομολόγων ήταν υπερβολική και ότι οι τρέχουσες αποδόσεις κρίνονται ελκυστικές.
«Συνεχίζουμε να πιστεύουμε ότι η αγορά παραμένει εγκλωβισμένη ανάμεσα σε ελκυστικά επίπεδα ονομαστικών αποδόσεων και σε μια κατάσταση γύρω από το πετρέλαιο που αρνείται να υποχωρήσει» εξηγεί στο Bloomberg η Evelyne Gomez-Liechti, στρατηγική αναλύτρια πολλαπλών κατηγοριών ενεργητικού (multi-asset strategist) της Mizuho International Plc.
Ωστόσο η αύξηση των αποδόσεων συνιστούν απειλή για την αμερικανική οικονομία είναι το γεγονός ότι το μέσο επιτόκιο στα στεγαστικά δάνεια σταθερού επιτοκίου διάρκειας 30 ετών ανήλθε την Τετάρτη στο 7,49% —το υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων σχεδόν τριών ετών— σύμφωνα με την Ένωση Τραπεζιτών Στεγαστικής Πίστης των ΗΠΑ (US Mortgage Bankers Association)
Οι επενδυτές στα αμερικανικά ομόλογα ποντάρουν στην πτώση
Οι επενδυτές αύξησαν τις θέσεις πώλησης (short bets) έναντι των αμερικανικών κρατικών ομολόγων, υποδηλώνοντας ότι το κύμα ρευστοποιήσεων ενδέχεται να έχει συνέχεια.
Μεγάλο μέρος της πρόσφατης κίνησης οφείλεται στην άνοδο του «ασφαλίστρου διάρκειας» (term premium) ,της πρόσθετης απόδοσης που απαιτούν οι επενδυτές για να διακρατούν ομόλογα μακροπρόθεσμης λήξης, το οποίο έχει ενισχυθεί μετά τη συνεδρίαση της Fed τον Σεπτέμβριο. Σύμφωνα με στοιχεία της Bloomberg Economics, το ασφάλιστρο διάρκειας για τα αμερικανικά κρατικά ομόλογα 30ετούς διάρκειας βρέθηκε την Τρίτη στο υψηλότερο επίπεδό του από το 2011.
«Η πτωτική πορεία της αγοράς ομολόγων από τις αρχές του έτους οφείλεται κυρίως στην αναπροσαρμογή των προσδοκιών της αγοράς σχετικά με τη στάση των κεντρικών τραπεζών» εκτιμά ο Ralf Preusser, στρατηγικός αναλυτής της Bank of America για τις αγορές επιτοκίων.
Οι αγορές συμβολαίων ανταλλαγής (swaps) δείχνουν πλέον πιθανότητα 24% για αύξηση των επιτοκίων από την Fed εντός του τρέχοντος μηνός, ενώ μια αύξηση θεωρείται δεδομένη (έχει πλήρως ενσωματωθεί στις τιμές) έως το τέλος του έτους.
