Αγορές: Η επέλαση των «ταύρων» στην Ευρώπη και το success story του ΧΑ

Οι ευρωπαϊκές μετοχές έχουν αναδειχθεί σαφείς νικητές παγκοσμίως, καθώς οι οικονομικές προοπτικές της περιοχής βελτιώνονται σε μια εποχή που ο εμπορικός πόλεμος του Προέδρου Ντόναλντ Τραμπ επηρεάζει αρνητικά τις αμερικανικές χρηματοπιστωτικές αγορές.

Σύμφωνα με στοιχεία που συγκέντρωσε το Bloomberg, πέντε μήνες μετά την έναρξη του έτους, οκτώ από τις 10 χρηματιστηριακές αγορές με τις καλύτερες επιδόσεις στον κόσμο βρίσκονται στην Ευρώπη, Αυτή η λίστα περιλαμβάνει τον δείκτη DAX της Γερμανίας με ράλι άνω του 30% σε όρους δολαρίου, καθώς και περιφερειακές αγορές όπως η Σλοβενία, η Πολωνία, η Ελλάδα και η Ουγγαρία.

Ο πανευρωπαϊκός δείκτης Stoxx 600 ξεπερνά τον S&P 500 κατά 18 ποσοστιαίες μονάδες, ποσοστό ρεκόρ σε δολάρια, χάρη στα δημοσιονομικά σχέδια της Γερμανίας και σε ένα ισχυρότερο ευρώ.

Έρχονται κι άλλα κέρδη

Οι συμμετέχοντες στην αγορά λένε ότι υπάρχει περιθώριο περαιτέρω ανόδου, καθώς τα ανθεκτικά εταιρικά κέρδη και οι ελκυστικές αποτιμήσεις καθιστούν την περιοχή μια ασφαλέστερη επιλογή, με την ανησυχία για το εμπόριο και το δημοσιονομικό χρέος πλήττει την οικονομία των ΗΠΑ.

«Η Ευρώπη επέστρεψε στον χάρτη», εξηγεί στο Bloomberg, η Frederique Carrier, επικεφαλής επενδυτικής στρατηγικής της RBC Wealth Management στα Βρετανικά Νησιά και την Ασία.

«Λαμβάνουμε περισσότερες ερωτήσεις για την Ευρώπη τώρα τους τελευταίους δύο μήνες από ό,τι τα τελευταία 10 χρόνια».

Ο δείκτης WIG20 της Πολωνίας έχει σημειώσει άνοδο 40%, ενώ οι δείκτες αναφοράς στην Ελλάδα και την Ουγγαρία έχουν αυξηθεί κατά περισσότερο από 34% ο καθένας.

Η υπεραπόδοση, εάν διαρκέσει, θα σηματοδοτήσει μια ανάκαμψη από χρόνια υποτονικότητας για τις ευρωπαϊκές αγορές. Και το ράλι μπορεί απλώς να τροφοδοτηθεί από μόνο του: καθώς οι μετοχές στην ήπειρο ανεβαίνουν, είναι πιθανό να προσελκύσουν νέα περιουσιακά στοιχεία από όλο τον κόσμο, λένε οι bulls των μετοχών.

Οι αναλυτές της UBS Group AG ανέφεραν σε πρόσφατο σημείωμα ότι η μετατόπιση των επενδυτών από τα αμερικανικά περιουσιακά στοιχεία θα διοχετεύσει 1,2 τρισεκατομμύρια ευρώ (1,4 τρισεκατομμύρια δολάρια) στην ευρωπαϊκή χρηματιστηριακή αγορά τα επόμενα πέντε χρόνια.

Γερμανική ώθηση

Καταλυτικά στην ανοδική αυτή τάση επέδρασε και η πρόταση του Βερολίνου —γνωστού για τη δημοσιονομική λιτότητα— να δαπανήσει εκατοντάδες δισεκατομμύρια ευρώ σε υποδομές και άμυνα. Οι οικονομολόγοι της Citigroup Inc. αναμένουν ότι η μεταρρύθμιση θα ενισχύσει την ανάπτυξη σε ολόκληρη την ευρωζώνη από το δεύτερο εξάμηνο του 2026.

Στην άλλη πλευρά του Ατλαντικού, ο κίνδυνος της ύφεσης επανέρχεται στο προσκήνιο καθώς οι επενδυτές ανησυχούν για τον πληθωρισμό και το δημοσιονομικό έλλειμμα της Αμερικής. Το κλίμα απέναντι στα αμερικανικά ομόλογα δέχτηκε πλήγμα τον Μάιο, αφού η Moody’s αφαίρεσε από τις ΗΠΑ την κορυφαία πιστοληπτική τους αξιολόγηση, με τις αποδόσεις των ομολόγων να αυξάνονται επίσης ως απάντηση στις προτάσεις του Τραμπ για μείωση φόρων.

Και σε ένα πλήγμα στην εμπορική ατζέντα του προέδρου, αμερικανικό δικαστήριο εξέδωσε απόφαση με την οποία μπλοκάρει πολλούς από τους εισαγωγικούς δασμούς.

Η JPMorgan Chase & Co. κάνει λόγο για τη μεγαλύτερη υπεραπόδοση που έχει καταγραφεί ποτέ

Υστερεί η Wall Street

Ο S&P 500 ανέκαμψε τον Μάιο, αλλά για το σύνολο του έτους εξακολουθεί να υστερεί. Ο δείκτης έχει σημειώσει άνοδο μόνο περίπου 0,5% το 2025 σε σύγκριση με μια άνοδο 12% του MSCI All-Country World Index εξαιρουμένων των ΗΠΑ. Κατατάσσεται επίσης 73ος μεταξύ των 92 δεικτών που παρακολουθεί το Bloomberg.

Η Beata Manthey, επικεφαλής της ευρωπαϊκής και παγκόσμιας στρατηγικής μετοχών στην Citigroup, δήλωσε ότι η ζώνη του ευρώ βρίσκεται σε «σχετικά καλή θέση», καθώς η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα έχει περιθώριο να μειώσει περαιτέρω τα επιτόκια, ενώ οι αποτιμήσεις των μετοχών δεν είναι έχουν φτάσει στα όριά τους.

«Φυσικά, αν υπάρξει ύφεση στις ΗΠΑ, καμία αγορά δεν θα μείνει αλώβητη, αλλά η έλλειψη ενθουσιασμού στην Ευρώπη την καθιστά πιο ανθεκτική σε ένα βαθύτερο sell-off», δήλωσε η Manthey.

«Οι επενδυτές απέφευγαν την περιοχή για τόσο καιρό που οι εισροές είναι ακόμα ελάχιστες σε σύγκριση με τις εκροές των τελευταίων ετών».

Οι περιφέρειες που κερδίζουν και το ΧΑ

Μια σειρά από μικρότερες αγορές της Ευρώπης κυριαρχεί στους πίνακες κατάταξης φέτος. Ο δείκτης SBI TOP της Σλοβενίας, που κατέχει υψηλές θέσεις στις αγορές υψηλής κεφαλαιοποίησης , είναι ο δεύτερος καλύτερος δείκτης στον κόσμο με άνοδο 42% σε όρους δολαρίου, πίσω από τον δείκτη αναφοράς της Γκάνας. Ο δείκτης WIG20 της Πολωνίας έχει σημειώσει άνοδο 40%, ενώ οι δείκτες αναφοράς στην Ελλάδα και την Ουγγαρία έχουν αυξηθεί κατά περισσότερο από 34% ο καθένας.

Οι στρατηγικοί αναλυτές της Societe Generale SA συστήνουν για φέτος τις περιφερειακές ευρωπαϊκές αγορές, επικαλούμενοι ένα ευρύτερο ασφάλιστρο κινδύνου καθώς και μια σχετική πολιτική σταθερότητα. Η ομάδα συνεχίζει να προβλέπει υπεραπόδοση, καθώς αναμένει ότι οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων θα είναι πιο προστατευμένες από ό,τι σε ορισμένες από τις χώρες με τις μεγαλύτερες δαπάνες, όπως η Γαλλία και η Γερμανία.

Οι κλάδοι που ξεχωρίζουν

Οι μετοχές του αμυντικού κλάδου ήταν από τους μεγαλύτερους νικητές φέτος, με επτά από τις 10 μετοχές με τις καλύτερες επιδόσεις στον Stoxx 600 να σχετίζονται με τον κλάδο. Όλες έχουν σημειώσει άνοδο τουλάχιστον 90%, με τις γερμανικές εταιρείες Renk Group AG , Rheinmetall AG και Hensoldt AG να ηγούνται της κατάταξης. Οι μετοχές των τραπεζών και των ασφαλειών έχουν επίσης σημειώσει υπεραπόδοση το 2025.

«Τι να μην αγαπάς στις ευρωπαϊκές μετοχές;» διερωτάται ο Florian Ielpo, επικεφαλής μακροοικονομικής έρευνας στην Lombard Odier Investment Managers. «Στις ΗΠΑ τιμωρείσαι επειδή παίρνεις ρίσκο, αλλά στην Ευρώπη ανταμείβεσαι γι’ αυτό. Ο πληθωρισμός φαίνεται συγκρατημένος και επιτέλους υπάρχει κάποια ορατότητα. Στις ΗΠΑ, ακόμα αναρωτιέσαι τι θα συμβεί αύριο, τι tweets θα δεις».

Αισιοδοξία για τα κέρδη

Σύμφωνα με στοιχεία που συγκέντρωσε το Bloomberg Intelligence, τα εταιρικά αποτελέσματα ήταν ένα φωτεινό σημείο, με τα κέρδη του πρώτου τριμήνου στις εταιρείες της MSCI Europe να αυξάνονται κατά 5,3% σε σύγκριση με τις προσδοκίες για μείωση 1,5%.  Ενώ πολλά στελέχη μείωσαν τις προβλέψεις τους λόγω των παρατεταμένων εμπορικών αβεβαιοτήτων, λιγότεροι αναλυτές έχουν μειώσει τις εκτιμήσεις τους για τα κέρδη τις τελευταίες εβδομάδες, υποδηλώνοντας ότι τα χειρότερα έχουν παρέλθει.

Βεβαίως, οι προοπτικές του παγκόσμιου εμπορίου παραμένουν ένας βασικός κίνδυνος. Ένα ομοσπονδιακό εφετείο προσέφερε στον Τραμπ μια προσωρινή αναστολή από την απόφαση, απειλώντας να απορρίψει το μεγαλύτερο μέρος της δασμολογικής του ατζέντας. Ο πρόεδρος δήλωσε επίσης ότι θα αυξήσει τους δασμούς στον χάλυβα και το αλουμίνιο στο 50% από 25%.

Πολλές ευρωπαϊκές βιομηχανίες, συμπεριλαμβανομένων των μεταλλωρύχων, των αυτοκινητοβιομηχανιών και των ειδών πολυτελείας, είναι σε μεγάλο βαθμό εκτεθειμένες στις διεθνείς αγορές για έσοδα. Οι αναλυτές φέτος μείωσαν τις εκτιμήσεις τους για τα κέρδη του Stoxx 600 για τους επόμενους 12 μήνες κατά περίπου 1,4%, σύμφωνα με στοιχεία που συγκέντρωσε το Bloomberg.

Ορισμένοι αναλυτές της αγοράς εξακολουθούν να στοιχηματίζουν ότι οι ευρωπαϊκές μετοχές θα ξεπεράσουν τις αμερικανικές, με την ομάδα της JPMorgan Chase & Co. να κάνει λόγο για τη μεγαλύτερη υπεραπόδοση που έχει καταγραφεί ποτέ. Κατά μέσο όρο, μια έρευνα του Bloomberg σε 20 στρατηγικούς αναλυτές διαπίστωσε ότι ο Stoxx 600 αναμένεται να κερδίσει άλλο 1% από τα τρέχοντα επίπεδα.

«Για πρώτη φορά μετά από πολύ καιρό, πιστεύω πραγματικά ότι υπάρχει πιθανότητα οι ευρωπαϊκές μετοχές να ξεπεράσουν την αμερικανική αγορά», δήλωσε ο Francois Rimeu, στρατηγικός αναλυτής στη La Francaise Asset Management. «Τώρα, για να διατηρηθεί αυτή η τάση υπεραπόδοσης, τα κέρδη θα πρέπει να δείξουν κάποια πραγματική ανάπτυξη τον επόμενο χρόνο».