Στους επενδυτές των αναδυόμενων αγορών εντοπίζει τα αρνητικά της αναβάθμισης της Ελλάδας στις ανεπτυγμένες αγορές η Jefferies, με τον βασικό κίνδυνο να είναι ότι μια τέτοια αναβάθμιση θα μπορούσε στην πράξη να λειτουργήσει ως «υποβάθμιση», λόγω της λεγόμενης κατάρας των παθητικών επενδύσεων.
Το πρόβλημα, σύμφωνα με τη Jefferies, έγκειται στο γεγονός ότι οι εκροές από παθητικά κεφάλαια που παρακολουθούν τον δείκτη αναδυόμενων αγορών είναι πιθανό να υπερβούν τις εισροές από κεφάλαια που επενδύουν βάσει δεικτών ανεπτυγμένων αγορών. Ο λόγος είναι ότι το βάρος της Ελλάδας στους δείκτες ανεπτυγμένων αγορών θα είναι αισθητά μικρότερο. Ενδεικτικά, η Ελλάδα αντιστοιχεί σήμερα στο 0,61% του δείκτη MSCI Emerging Markets, αλλά μόλις στο 0,07% του δείκτη MSCI AC World.
Η Jefferies σημειώνει επίσης ότι δεν αποτελεί θετική εξέλιξη το γεγονός πως και ο FTSE ανακοίνωσε τον Οκτώβριο την πρόθεσή του να αναβαθμίσει την Ελλάδα από «Advanced Emerging» σε «Developed Market», με ισχύ από τις 21 Σεπτεμβρίου 2026.
Ισχυρή οικονομία, αλλά αυξημένοι τεχνικοί κίνδυνοι
Η παραπάνω εξέλιξη κρίνεται ατυχής, καθώς –όπως τονίζει η Jefferies– η Ελλάδα παραμένει μια εξαιρετικά ισχυρή ιστορία μακροοικονομικής ανάκαμψης. Στην ανάλυση της ομάδας GREED & fear, η χώρα εξακολουθεί να αποτελεί την καλύτερη επενδυτική ιστορία μετοχών στην Ευρώπη, διαθέτοντας μακράν την καλύτερη κυβέρνηση.
Χαρακτηριστικό είναι ότι ο Γενικός Δείκτης του Χρηματιστηρίου Αθηνών έχει ενισχυθεί κατά 266% από τότε που η GREED & fear διατύπωσε για πρώτη φορά θετική σύσταση, κατά τη διάρκεια παραμονής της στην Αθήνα την περίοδο της πανδημίας. Η θετική στάση διατηρήθηκε και μετά την τελευταία επίσκεψη στην ελληνική πρωτεύουσα τον Οκτώβριο του 2025.
Πιέσεις από αναγκαστικές πωλήσεις στις τράπεζες
Ωστόσο, εφόσον τα θεμελιώδη μεγέθη παραμένουν θετικά, ο πρόσθετος κίνδυνος που σχετίζεται με την MSCI αφορά το ενδεχόμενο οι εξειδικευμένοι επενδυτές αναδυόμενων αγορών –πολλοί εκ των οποίων διατηρούν υπερβάλλουσα θέση στην Ελλάδα, κυρίως μέσω τραπεζικών μετοχών– να αναγκαστούν να προχωρήσουν σε πωλήσεις. Την ίδια στιγμή, επενδυτές ανεπτυγμένων αγορών ενδέχεται να θεωρήσουν την ελληνική αγορά υπερβολικά μικρή ή χαμηλής ρευστότητας για να συμμετάσχουν ουσιαστικά.
Σύμφωνα με τη Jefferies, οι ελληνικές τράπεζες αντιπροσωπεύουν σήμερα το 77,7% του δείκτη MSCI Greece, γεγονός που εντείνει τον κίνδυνο συγκέντρωσης.
Παραμένουν οι θετικές συστάσεις της Jefferies
Παρά τους κινδύνους αυτούς, η ομάδα GREED & fear διατηρεί προς το παρόν τη GEK TERNA στο παγκόσμιο χαρτοφυλάκιο long-only. Παράλληλα, οι τέσσερις συστημικές ελληνικές τράπεζες εξακολουθούν να συστήνονται από τον αναλυτή ευρωπαϊκών τραπεζών της Jefferies, Αλέξανδρο Δημητρίου.
Υπενθυμίζεται ότι ο δείκτης FTSE/ATHEX Τραπεζών έχει καταγράψει άνοδο 122% από τις αρχές του 2025 και ήδη ενισχύεται κατά 25% από την αρχή του έτους, επιβεβαιώνοντας τη δυναμική του τραπεζικού κλάδου.
