Τράπεζα Πειραιώς: Ισχυρό ξεκίνημα στο 2026 με «όπλο» την πιστωτική επέκταση

Με τα αποτελέσματα του πρώτου τριμήνου του 2026 (ανακοίνωση στις 30 Απριλίου) να πλησιάζουν, η Τράπεζα Πειραιώς καλείται να επιβεβαιώσει τη δυναμική της σε μια περίοδο όπου οι γεωπολιτικές αβεβαιότητες και οι μεταβολές στο διεθνές νομισματικό περιβάλλον δοκιμάζουν τις αντοχές του τραπεζικού κλάδου. Η Alpha Finance-AXIA, στην ανάλυσή της, διαβλέπει μια στρατηγική μετάβαση της τράπεζας, η οποία ξεπερνά το απλό «net interest income» (NII), επενδύοντας στη διεύρυνση των εργασιών της μέσω της Εθνικής Ασφαλιστικής.

Το «κλειδί» για το 2026, σύμφωνα με τους αναλυτές, δεν είναι μόνο η πιστωτική επέκταση που αναμένεται να τρέξει με 2% σε τριμηνιαία βάση, αλλά η ποιότητα των εσόδων από προμήθειες. Η αύξηση κατά 33% σε ετήσια βάση των καθαρών εσόδων από προμήθειες (F&Cs) υποδηλώνει ότι η τράπεζα μετασχηματίζει επιτυχώς το μοντέλο της, μειώνοντας την εξάρτησή της από το καθαρό επιτοκιακό περιθώριο, το οποίο, αν και παραμένει σταθερό (481 εκατ. ευρώ), δείχνει σημάδια εξομάλυνσης.

Παράλληλα, η τράπεζα αντιμετωπίζει μια αναμενόμενη «προσωρινή επιδείνωση» στη χρηματοδοτική της θέση λόγω εποχικών ροών, με τις καταθέσεις να υποχωρούν κατά 2%. Ωστόσο, το γεγονός ότι ο δείκτης L/D (δάνεια προς καταθέσεις) παραμένει στο «άνετο» επίπεδο του 68%, υπογραμμίζει την ισχυρή ρευστότητα που έχει χτιστεί τα τελευταία χρόνια, επιτρέποντας στην Πειραιώς να απορροφά τους κραδασμούς της εποχικότητας χωρίς να περιορίζει τη χορήγηση δανείων.

Ποιοτική διαφοροποίηση και διαχείριση κινδύνου

Ένα από τα πιο ενδιαφέροντα στοιχεία της ανάλυσης είναι η προσέγγιση της τράπεζας στο κόστος κινδύνου (LLPs). Διατηρώντας το κόστος κινδύνου στις 50 μονάδες βάσης (bps), η Πειραιώς αποδεικνύει ότι η διαχείριση του χαρτοφυλακίου NPEs (μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων) παραμένει σταθερή, παρά τις μακροοικονομικές προκλήσεις. Η πρόβλεψη για NPE Ratio στο 2% επιβεβαιώνει την επιτυχία της «καθαρής» εικόνας του ισολογισμού της, η οποία πλέον δεν αποτελεί τροχοπέδη για την κερδοφορία.

Το κεφαλαιακό αποτύπωμα και η προοπτική

Η οριακή υποχώρηση του δείκτη CET 1 στο 12,5% (από 12,7%) κρίνεται από την Alpha Finance-AXIA ως ένα λογικό τίμημα για την επιθετική πιστωτική επέκταση και τη δέσμευση της τράπεζας για διανομή μερίσματος. Η ανάλυση τονίζει ότι πρόκειται για μια προσωρινή κίνηση, με την τράπεζα να βρίσκεται σε τροχιά επιστροφής προς το 13% στα επόμενα τρίμηνα, αποδεικνύοντας ότι η στρατηγική «ανάπτυξης με κεφαλαιακή πειθαρχία» παραμένει ενεργή.

Η επόμενη ημέρα

Η αγορά θα εστιάσει την προσοχή της στο guidance της διοίκησης, ιδιαίτερα σε ό,τι αφορά τον αντίκτυπο του πληθωρισμού στο λειτουργικό κόστος, το οποίο αναμένεται να ανέλθει στα 242 εκατ. ευρώ. Με την ενσωμάτωση της Εθνικής Ασφαλιστικής να αποτελεί πλέον μέρος της «κανονικότητας» για τον όμιλο, το ερώτημα για τους επενδυτές είναι αν η Πειραιώς μπορεί να κεφαλαιοποιήσει αυτές τις συνέργειες, ώστε να διατηρήσει την απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων (RoTE) άνω του 15% σε ένα πιο δύσκολο διεθνές περιβάλλον.

Σε μια χρονιά όπου η ανθεκτικότητα των ελληνικών τραπεζών δοκιμάζεται, η Πειραιώς εμφανίζεται να έχει το «βάθος» στον ισολογισμό της ώστε να απορροφήσει τις πιέσεις, διατηρώντας ωστόσο το βλέμμα στραμμένο στην περαιτέρω ενίσχυση της κερδοφορίας της μέσω των νέων επιχειρηματικών δραστηριοτήτων, καταλήγει η Alpha Finance-AXIA.