Shein: Πού «κλειδώνει» η IPO της – Το πείραμα στο Βιετνάμ

Στα 22 με 25 δισεκατομμύρια δολάρια εκτιμάται η αποτίμηση της Shein, με το Bloomberg Intelligence να μιλά για περίπου 13 έως 15 φορές τα προβλεπόμενα κέρδη του 2027, υπό το πρίσμα προοπτικής ανάπτυξης.

Η εκτίμηση είναι κάτω από την αποτίμηση των περίπου 30 δισεκατομμυρίων δολαρίων που έχουν ζητήσει ορισμένοι επενδυτές και λιγότερο από τα μισά από τα 66 δισεκατομμύρια δολάρια που συγκέντρωσε η Shein σε έναν γύρο χρηματοδότησης του 2023.

Η θετική αποτίμηση της Shein

Οι αναλυτές Catherine Lim και Jason Zhu αναμένουν ότι τα κέρδη θα ανακάμψουν στα 1,67 δισ. δολάρια το 2027 και στη συνέχεια θα αυξηθούν κατά περίπου 20% ετησίως έως το 2029.

«Η αποτίμηση της Shein θα πρέπει να υποθέτει μια ομαλοποιημένη προοπτική ανάπτυξης και κερδών από το 2027 και όχι ένα υποτονικό σενάριο του 2026», όπως επισήμαναν στο BI. Η αποτίμηση αντικατοπτρίζει την ασυνήθιστη θέση της Shein μεταξύ μιας πλατφόρμας ηλεκτρονικού εμπορίου που συνδέεται με την Κίνα και ενός παγκόσμιου λιανοπωλητή γρήγορης μόδας με μια αλυσίδα εφοδιασμού σχεδιασμένη να ανταποκρίνεται γρήγορα στις μεταβαλλόμενες τάσεις των καταναλωτών.

Η εκτίμηση είναι κάτω από την αποτίμηση των περίπου 30 δισ. δολαρίων που έχουν ζητήσει ορισμένοι επενδυτές και λιγότερο από το ήμισυ των 66 δισεκατομμυρίων δολαρίων που συγκέντρωσε η Shein σε έναν γύρο χρηματοδότησης του 2023. Η εταιρεία αποτιμήθηκε σε περίπου 100 δισ. δολάρια στο αποκορύφωμά της το 2022, υπογραμμίζοντας πόσο έχουν μειωθεί οι προσδοκίες καθώς η ανάπτυξη επιβραδύνεται και οι ρυθμιστικές και εμπορικές πιέσεις αυξάνονται.

Το πείραμα του Βιετνάμ

Με έκταση 15 εκταρίων, το τελωνειακό κέντρο διανομής που είχε δημιουργήσει το 2024 στο Βιετνάμ, ήταν το μεγαλύτερο του είδους του και απασχολούσε χιλιάδες εργαζόμενους. Ωστόσο, τα πράγματα δεν εξελίχθηκαν σύμφωνα με το σχέδιο, καθώς οι μαζικές απολύσεις ξεκίνησαν τον Απρίλιο και αναμένονται και άλλες, ανέφεραν εργαζόμενοι στο Reuters.

Η απότομη στροφή της στο Βιετνάμ, αντανακλούσε τις ξαφνικές αλλαγές στις εμπορικές πολιτικές των ΗΠΑ, ενώ υπογραμμίζει πόσο εξαρτάται το επιχειρηματικό μοντέλο της Shein από τους Κινέζους προμηθευτές, οι οποίοι δέχονται όρους που οι κατασκευαστές σε άλλες χώρες δεν θα δέχονταν — ένα μοτίβο που η Shein έχει δει να επαναλαμβάνεται και στη Βραζιλία.

Επιπλέον, αναδεικνύει το γεγονός ότι η Shein παραμένει πιο πιστή στις κινεζικές της ρίζες. Αφού προσπάθησε χωρίς επιτυχία να εισαχθεί στα χρηματιστήρια της Νέας Υόρκης και του Λονδίνου και μετέφερε την έδρα της στη Σιγκαπούρη στο πλαίσιο της παγκόσμιας επέκτασής της, η εταιρεία επιδιώκει πλέον μια δημόσια προσφορά μετοχών (IPO) στο Χονγκ Κονγκ, ενώ παράλληλα ενισχύει τη δέσμευσή της προς τη βάση παραγωγής της στη νότια Κίνα.

Το de minimis πλήγμα

Το πρώτο και μεγαλύτερο πλήγμα στα σχέδια της Shein για το Βιετνάμ ήταν η κατάργηση της αμερικανικής απαλλαγής «de minimis» από δασμούς για αποστολές κάτω των 800 δολαρίων από όλες τις χώρες, όχι μόνο από την Κίνα. Ο Τραμπ διέταξε την κίνηση αυτή στις 30 Ιουλίου 2025 και τέθηκε σε ισχύ έναν μήνα αργότερα, μόλις λίγους μήνες μετά τη λήξη της απαλλαγής για τις αποστολές από την Κίνα.

Στη συνέχεια, οι εξαιρετικά υψηλοί δασμοί των ΗΠΑ στα κινεζικά προϊόντα μειώθηκαν σταδιακά. Τα βιετναμέζικα ενδύματα εξακολουθούν να υπόκεινται σε χαμηλότερους δασμούς από τα κινεζικά, αλλά το πλεονέκτημα αυτό δεν είναι πλέον τόσο μεγάλο όσο παλαιότερα.

Τον περασμένο μήνα, τόσο η Κίνα όσο και το Βιετνάμ επιβαρύνθηκαν με νέους αμερικανικούς δασμούς ύψους 12,5% για την υποτιθέμενη αποτυχία τους να αποτρέψουν τις εισαγωγές προϊόντων που κατασκευάστηκαν με καταναγκαστική εργασία — μια απόφαση που θέτει το Βιετνάμ σε μειονεκτική θέση έναντι άλλων χωρών της Νοτιοανατολικής Ασίας με μεγάλους κλάδους ενδυμάτων και υπονομεύει περαιτέρω τα κίνητρα για τους προμηθευτές της Shein να εγκατασταθούν εκεί.