Goldman Sachs: Νέα πηγή ανάπτυξης για τη ΔΕΗ τα data centers

Νέα, διακριτή δραστηριότητα για τη ΔΕΗ βλέπει η Goldman Sachs στον τομέα των data centers, εκτιμώντας ότι το νέο επιχειρηματικό μοντέλο που σχεδιάζει ο όμιλος μπορεί να αποτελέσει πρόσθετη πηγή ανάπτυξης μετά το 2030.

Η Goldman Sachs θεωρεί ελκυστικά χαρακτηριστικά του μοντέλου τις μακροπρόθεσμες συμβατικές ταμειακές ροές και την υψηλή ορατότητα των εσόδων

Όπως επισημαίνει η αμερικανική τράπεζα, η ΔΕΗ είναι η πρώτη εταιρεία κοινής ωφέλειας από όσες καλύπτει που επιχειρεί να αξιοποιήσει την ανάπτυξη των data centers με ένα διαφοροποιημένο μοντέλο. Η ΔΕΗ θα αναπτύσσει και θα κατέχει μεγάλης κλίμακας data centers σε συνεργασία με hyperscalers, δημιουργώντας έσοδα τόσο από τις μισθώσεις των υποδομών όσο και από την παροχή ηλεκτρικής ενέργειας και συνδεσιμότητας μέσω οπτικών ινών.

Η Goldman Sachs θεωρεί ελκυστικά χαρακτηριστικά του μοντέλου τις μακροπρόθεσμες συμβατικές ταμειακές ροές και την υψηλή ορατότητα των εσόδων. Παρά το γεγονός ότι πρόκειται για δραστηριότητα εκτός του παραδοσιακού αντικειμένου της ΔΕΗ, η GS εκτιμά ότι το προφίλ κινδύνου μπορεί να είναι χαμηλότερο από ό,τι αρχικά θα θεωρούσε κανείς, καθώς ένας βασικός πελάτης (anchor customer) θα μοιράζεται τον αναπτυξιακό κίνδυνο, περιορίζοντας την έκθεση της ΔΕΗ σε τεχνολογικούς κινδύνους ή κινδύνους χαμηλής αξιοποίησης των υποδομών.

Κοντά στην πρώτη συμφωνία με hyperscaler

Σύμφωνα με δημοσιεύματα του ελληνικού Τύπου που επικαλείται η Goldman Sachs, η ΔΕΗ ενδέχεται να βρίσκεται κοντά στην ανακοίνωση της πρώτης συνεργασίας της με hyperscaler για data center. Η συμφωνία, σύμφωνα με τις ίδιες πληροφορίες, θα αφορά ισχύ 300 MW, με την κατασκευή να ξεκινά αργότερα μέσα στο 2026 και την έναρξη λειτουργίας να τοποθετείται το 2028.
image.png

Πρόκειται για την πρώτη φάση του σχεδιαζόμενου data center hub της ΔΕΗ στην Κοζάνη, το οποίο θα μπορούσε σταδιακά να φτάσει σε ισχύ 1 GW και, σε μεταγενέστερο στάδιο, ακόμη και τα 2 GW, όπως έχει αναφέρει η ίδια η εταιρεία.

Έως 4 ευρώ ανά μετοχή από την επέκταση στην Κοζάνη

Η Goldman Sachs επισημαίνει ότι το υφιστάμενο επιχειρηματικό πλάνο της ΔΕΗ ενσωματώνει μόνο την πρώτη φάση του project στην Κοζάνη, δυναμικότητας 300 MW. Εάν, όμως, η εγκατάσταση επεκταθεί σταδιακά στο 1 GW την περίοδο 2028-2033, εκτιμά ότι θα μπορούσε να προσφέρει περίπου 10% αύξηση του EBITDA σε σχέση με το βασικό του σενάριο από το 2030 και μετά.

Με βάση την υπόθεση για απόδοση της επένδυσης σε σχέση με το κόστος κεφαλαίου (IRR/WACC) στο 1,5x, η Goldman Sachs υπολογίζει ότι η επέκταση αυτή θα μπορούσε να προσθέσει περίπου 4 ευρώ ανά μετοχή στην αξία της ΔΕΗ.

Η εκτίμηση αυτή αντιστοιχεί σε περίπου 15% περιθώριο ανόδου σε σχέση με τη βασική τιμή-στόχο των 27 ευρώ, την οποία αναθεώρησε ελαφρώς από τα 26,5 ευρώ προηγουμένως. Σημειώνεται ότι η συγκεκριμένη τιμή-στόχος δεν ενσωματώνει κανένα project data center. Η Goldman Sachs διατηρεί τη σύσταση Buy για τη μετοχή της ΔΕΗ.