Τέλος στο ευχάριστο καλοκαίρι της χρηματιστηριακής αγοράς φέρνει το φθινόπωρο που προετοιμάζει τους επενδυτές για περισσότερες αναταράξεις.
Ο Ιούλιος και ο Αύγουστος προσέφερε τις υψηλές οικονομικές επιδόσεις των μεγάλων εταιρειών που ώθησαν τις μετοχές των τεχνολογικών εταιρειών υψηλής κεφαλαιοποίησης κοντά σε ιστορικά υψηλά με τους επενδυτές να αγνοούν τα ανησυχητικά μηνύματα που στέλνει η αγορά ομολόγων.
Τώρα η Wall Street έχει μια σειρά από προκλήσεις να διαχειριστεί. Οι συνεχώς μεταβαλλόμενες πιθανότητες αύξησης των επιτοκίων από την Federal Reserve, υψηλές προσδοκίες μετά την εντυπωσιακή περίοδο ανακοίνωσης κερδών και την απειλή για τροφοδότηση των πληθωριστικών πιέσεων καθώς συνεχίζονται οι συγκρούσεις στη Μέση Ανατολή.
«Μεταβαίνουμε από αυτή την αγορά που καθοδηγείται από τα κέρδη σε μια αγορά που καθοδηγείται από μακροοικονομικούς παράγοντες, με την Ομοσπονδιακή Τράπεζα, τον πληθωρισμό και τα επιτόκια στο επίκεντρο» αναφέρει στην Wall Street Journal ο Keith Lerner, επικεφαλής επενδυτικός σύμβουλος της Truist Advisory Services. «Τείνει να είναι μια πιο ασταθής περίοδος».
Ιστορικά η Wall Street κάθε Σεπτέμβριο πάσχει από το σύνδρομο της επιστροφής στα θρανία, αν θέλουμε να χαριτολογήσουμε για την χειρότερη μέση επίδοση που καταγράφουν οι σημαντικότεροι χρηματιστηριακοί δείκτες αυτό τον μήνα.
Ωστόσο οι αναλυτές απορρίπτουν την υπερβολική σημασία σε αυτές τις εποχιακές τάσεις.
Τις τελευταίες εβδομάδες υπάρχουν νέοι λόγοι που αιτιολογούν την συγκρατημένη στάση των επενδυτών. Η συνεδρίαση της Fed στις 16 Σεπτεμβρίου είναι από τους πιο σημαντικούς, καθώς αυξάνονται τα στοιχήματα για αύξηση των επιτοκίων.
Η απόφαση του νέου προέδρου της σημαντικότερης κεντρικής τράπεζας του πλανήτη να υιοθετήσει λιτή επικοινωνιακή πολιτική αλλά και να εγκαταλείψει τη μελλοντική καθοδήγηση ( forward guidance) έχει αφήσει στο σκοτάδι τους επενδυτές, που «ξεσκονίζουν» τις ομιλίες των μελών της Fed και τα οικονομικά στοιχεία αναζητώντας ενδείξεις σχετικά με την επόμενη κίνηση της κεντρικής τράπεζας.
«Όλα τα βλέμματα θα στραφούν σε αυτούς τους αριθμούς» εκτιμά ο Τζον Λουκ Τάινερ, επικεφαλής του τμήματος σταθερού εισοδήματος και διαχειριστής χαρτοφυλακίου στην Aptus Capital Advisors.
Οι τελευταίες δύο εβδομάδες αποτέλεσαν ένα μόνο παράδειγμα του πόσο συχνά μπορούν να αλλάξουν αυτές οι προσδοκίες. Αφού ο Γουόρς υιοθέτησε μια επιθετική στάση κατά τη διάρκεια των δηλώσεών του στο Τζάκσον Χολ, οι πιθανότητες για αύξηση των επιτοκίων στην επόμενη συνεδρίαση της Fed ανέβηκαν από 35% πριν την ομιλία σε 58%, σύμφωνα με στοιχεία του CME FedWatch.
Την Πέμπτη, ο διοικητής της Fed Κρίστοφερ Γουόλες υποστήριξε την διατήρηση των επιτοκίων στα τρέχοντα επίπεδα. Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης επιτοκίων έδειχναν πιθανότητες 50-50 μεταξύ αύξησης και διατήρησης των επιτοκίων. Στη συνέχεια, η ισχυρή έκθεση για την απασχόληση ενίσχυσε για άλλη μια φορά τις προσδοκίες για αύξηση των επιτοκίων, επαναφέροντας την πιθανότητα αύξησης των επιτοκίων σε περίπου 60%.
«Τα επιτόκια έχουν πραγματικά καθοδηγήσει την πορεία των μετοχών τις τελευταίες εβδομάδες» υποστηρίζει ο Ross Mayfield, στρατηγικός επενδύσεων στην Baird.
Η αναστάτωση στην αγορά ομολόγων
Αυτή η αβεβαιότητα προκύπτει καθώς μια ασταθής αγορά ομολόγων θα μπορούσε να ασκήσει πίεση στις μετοχές. Οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων σημείωσαν άνοδο κατά το μεγαλύτερο μέρος του καλοκαιριού, ωθούμενες από ανησυχίες σχετικά με την αύξηση των τιμών του πετρελαίου, τα αυξανόμενα δημοσιονομικά ελλείμματα των ΗΠΑ και την πληθώρα ομολόγων εταιρειών τεχνολογίας που ανταγωνίζονται πλέον για τα κεφάλαια των επενδυτών.
Ο Σεπτέμβριος έκανε πρεμιέρα με sell off στις αγορές ομολόγων παγκοσμίως με την απόδοση του δεκαετούς ιαπωνικού να φθάνει το 3%. Η απόδοση των 10ετών ομολόγων της Γερμανίας, ο τίτλος είναι ο δείκτης αναφοράς του δανεισμού της ευρωζώνης, διαμορφώθηκε στο 3,35%, το υψηλότερο επίπεδο από το 2011, καθώς τα στοιχεία έδειξαν ότι ο πληθωρισμός στην ζώνη του ευρώ ξεπέρασε το 3% τον Αύγουστο, ενισχύοντας τις προσδοκίες για αύξηση των επιτοκίων από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα τον Σεπτέμβριο, ενώ η απόδοση των 10ετών κρατικών ομολόγων της Βρετανίας αυξήθηκε στο 5,25%, το υψηλότερο επίπεδο από το 2008.
Οι υψηλότερες αποδόσεις των ομολόγων μπορούν να επιβαρύνουν τις τιμές των μετοχών και να αυξήσουν το κόστος δανεισμού για τις εταιρείες και τους καταναλωτές σε ολόκληρη την οικονομία.
Ο πληθωρισμός
Η τροφοδότηση των πληθωριστικών πιέσεων αποτελεί σημαντική πηγή ανησυχιών για τους επενδυτές στην αγορά ομολόγων και η συνεχιζόμενη σύγκρουση μεταξύ των ΗΠΑ και του Ιράν δεν έχει συμβάλει ιδιαίτερα στην άμβλυνση αυτών των ανησυχιών.
Αυτή την εβδομάδα οι επενδυτές αναμένουν τα στοιχεία για τον Δείκτη Τιμών Καταναλωτή και Δείκτη Τιμών Παραγωγού για να εκτιμήσουν την πορεία του πληθωρισμού.
Οι οικονομικές επιδόσεις
Με μια ακόμη εξαιρετικά επιτυχημένη περίοδο ανακοινώσεων αποτελεσμάτων να έχει πλέον ολοκληρωθεί, ορισμένοι αναλυτές έχουν επίσης προειδοποιήσει ότι η τυχόν ώθηση από τις εκθέσεις του τρίτου τριμήνου που αναμένεται να δημοσιευθούν τους επόμενους μήνες ενδέχεται να είναι ελάχιστη. Τα διαδοχικά τρίμηνα με εξαιρετικά κέρδη έχουν αυξήσει τις προσδοκίες και έχουν καταστήσει ιδιαίτερα δύσκολο να εντυπωσιαστούν οι επενδυτές.
Πολλοί αναλυτές επισημαίνουν ότι υπάρχουν άφθονοι λόγοι για να μην πανικοβληθούμε. Η οικονομία βρίσκεται σε εντυπωσιακή κατάσταση, χάρη στην υγιή αγορά εργασίας και στις δευτερογενείς επιπτώσεις της έκρηξης των επενδύσεων στην τεχνητή νοημοσύνη. Τα κέρδη των μεγαλύτερων αμερικανικών εταιρειών σημειώνουν ραγδαία άνοδο. Ο δείκτης μεταβλητότητας Cboe έχει πέσει στα χαμηλότερα επίπεδα του 2026. Τα πιστωτικά περιθώρια είναι στενά, ένα σημάδι ότι οι επενδυτές σε ομόλογα δεν ανησυχούν για οικονομικές συνθήκες που θα μπορούσαν να βλάψουν τις εταιρείες.
Ωστόσο, η διάθεση έχει αλλάξει σε σχέση με την ευφορία που ήταν αισθητή όταν ο Nasdaq σημείωνε το ένα ρεκόρ μετά το άλλο στις αρχές του καλοκαιριού. Το ερώτημα, όπως είπε ο Mayfield, είναι αν τα θεμελιώδη μεγέθη που έχουν στηρίξει την ανοδική αγορά μέχρι τώρα μπορούν να παρατείνουν την άνοδο μέχρι το 2027.
«Υπάρχουν περισσότερες ανησυχίες ή αβεβαιότητες σχετικά με το γενικό πλαίσιο», είπε. «Πράγματι, μοιάζει με μια μεταβατική περίοδο.»
