Metlen: Πώς είδαν οι επενδυτές τα αποτελέσματα – Έρχεται ισχυρό δεύτερο εξάμηνο

Ιδιαιτέρως θετική ήταν η υποδοχή των αποτελεσμάτων πρώτου εξαμήνου της Metlen από τους ξένους και Έλληνες αναλυτές, οι οποίοι συμφώνησαν σε γενικές γραμμές ότι παρά την αρνητική επίδραση του έκτακτου κόστους από την M Power, ο όμιλος βρίσκεται σε καλό δρόμο για να επιτύχει τους ετήσιους στόχους του, με τους τομείς Ενέργειας, Κατασκευών και Παραχωρήσεων να προσφέρουν ισχυρή υποστήριξη και τα επόμενα χρόνια.

Θετική ήταν η υποδοχή των αποτελεσμάτων πρώτου εξαμήνου της Metlen από τους ξένους και Έλληνες αναλυτές

Υπενθυμίζεται εδώ ότι το πρώτο εξάμηνο του 2025 οι πωλήσεις της Metlen κατέγραψαν εντυπωσιακή αύξηση της τάξεως του 45%, φτάνοντας τα 3,6 δισ. ευρώ. Παρά την αύξηση των εσόδων, τα κέρδη παρουσίασαν πτώση λόγω μιας έκτακτης ζημιάς 132 εκατ. ευρώ από τον τομέα M Power, ο οποίος επηρεάστηκε αρνητικά από καθυστερήσεις και αυξημένα κόστη στο έργο διαχείρισης αποβλήτων Protos. Οι αναλυτές αναγνωρίζουν ότι, αν εξαιρεθεί η συγκεκριμένη έκτακτη ζημιά, το προσαρμοσμένο EBITDA θα είχε σημειώσει αύξηση 22% σε ετήσια βάση.

Η επίδοση του τομέα Ενέργειας παραμένει ισχυρή, με αύξηση 47% στα έσοδα, χάρη στην ανάπτυξη των Ανανεώσιμων Πηγών Ενέργειας (M Renewables) και την αύξηση της αγοράς λιανικής προμήθειας ενέργειας. Ωστόσο, το αυξημένο ενεργειακό κόστος είχε αρνητική επίδραση στο EBITDA του τομέα Μετάλλων, το οποίο μειώθηκε κατά 9,2% σε σχέση με το προηγούμενο έτος. Παρά τις προκλήσεις, η διοίκηση της Metlen παραμένει αισιόδοξη και προβλέπει ισχυρές επιδόσεις για το δεύτερο εξάμηνο του 2025, με στόχο να ξεπεράσει το 1 δισ. ευρώ σε EBITDA για τη χρονιά.

Ο τομέας των Κατασκευών και Παραχωρήσεων (METKA) καταγράφει εντυπωσιακή ανάπτυξη, με EBITDA να αυξάνεται σχεδόν τρεις φορές σε σχέση με το προηγούμενο έτος, φτάνοντας τα 31 εκατ. ευρώ. Η διοίκηση προβλέπει ότι ο τομέας αυτός θα συνεχίσει να αναπτύσσεται τα επόμενα χρόνια, με το EBITDA να φτάνει τα 150 εκατ. ευρώ το 2026, ενώ εξετάζεται και η εισαγωγή στο Χρηματιστήριο Αθηνών το 2026.

Πού εστίασαν οι αναλυτές

Μετά την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων του πρώτου εξαμήνου του 2025, οι αναλυτές εστίασαν σε αρκετά κρίσιμα σημεία κατά τη διάρκεια της τηλεδιάσκεψης (CC) που ακολούθησε. Ένα από τα βασικά θέματα που επισημάνθηκε ήταν το guidance για το 2025, το οποίο δείχνει ότι η διοίκηση αναμένει ένα ισχυρό δεύτερο εξάμηνο, παρά τις προκλήσεις που εμφανίστηκαν στο πρώτο μισό του έτους. Η διοίκηση επιβεβαίωσε ότι ο στόχος των 2 δισ. ευρώ EBITDA, που είχε ανακοινωθεί κατά την παρουσίαση στρατηγικής (CMD), παραμένει εφικτός και οδεύει προς υλοποίηση, ενισχύοντας τις προσδοκίες για τη μελλοντική πορεία της Metlen.

Ιδιαίτερη αναφορά έγινε στις εξαιρετικές επιδόσεις του τομέα Ανανεώσιμων Πηγών Ενέργειας (MRES), ο οποίος συνέβαλε σημαντικά στην αύξηση των εσόδων της εταιρείας. Στο επίκεντρο της συζήτησης βρέθηκαν οι προοπτικές για την ανάπτυξη έργων αποθήκευσης ενέργειας (BESS), τα οποία αναμένεται να προσφέρουν νέες ευκαιρίες ανάπτυξης. Επίσης, αναφέρθηκε η ολοκλήρωση της πώλησης του χαρτοφυλακίου της Metlen στην Αυστραλία, γεγονός που αναμένεται να ενισχύσει τη ρευστότητα και τη στρατηγική θέση της εταιρείας.

Αναφορικά με την αγορά λιανικής προμήθειας ενέργειας (MECS), η εταιρεία επανέλαβε τον στόχο για επίτευξη μεριδίου αγοράς 30%, με τις προοπτικές να είναι ιδιαίτερα θετικές για το Β’ εξάμηνο του 2025. Παράλληλα, η διοίκηση ανακοίνωσε ότι προγραμματίζονται οργανωτικές αλλαγές, οι οποίες αναμένεται να ενισχύσουν την αποτελεσματικότητα και να επιταχύνουν την προσαρμογή της εταιρείας στις νέες συνθήκες της αγοράς.

Τέλος, οι αναλυτές επισήμαναν ότι το CAPEX για το Β’ εξάμηνο του έτους αναμένεται να είναι μειωμένο, κάτι που συνδυάζεται με την πρόβλεψη για ισχυρές ταμειακές ροές, παρέχοντας έτσι τη δυνατότητα για καλύτερη χρηματοοικονομική θέση και ενίσχυση της αναπτυξιακής δυναμικής της Metlen.

Berenberg

Κατά την Berenberg τα αποτελέσματα της Metlen για το πρώτο εξάμηνο του 2025 ήταν κάτω από τις προσδοκίες λόγω της έκτακτης επίπτωσης από τον τομέα Μ Power. Ωστόσο οι στόχοι παραμένουν αμετάβλητοι, καθώς η έκτακτη αυτή απώλεια στον τομέα των Μ Power Projects δεν περιλαμβάνεται στον πυρήνα της εταιρείας, και χωρίς αυτήν, το EBITDA θα είχε φτάσει τα 577 εκατ. ευρώ (+22%).

Η Metlen αναμένει EBITDA άνω του 1 δισ. ευρώ για το 2025 (εκτίμηση 1,125 δισ. ευρώ). Ο καθαρός δανεισμός (εκτός των μη αναστρέψιμων δανείων) διαμορφώθηκε σε 2,016 δισ. ευρώ στο τέλος του εξαμήνου.

Κατά την Berenberg, εξαιρουμένης της έκτακτης απώλειας από τα M Power Projects, η απόδοση των βασικών τομέων ενέργειας της εταιρείας ήταν ισχυρή, ενισχύοντας την εμπιστοσύνη της εταιρείας στην επίτευξη των στόχων της.

NBG Securities

Κατά την NBG Securities, συνολικά, εξαιρουμένης της έκτακτης ζημίας από τα MPP, η θετική δυναμική ανάπτυξης των EBITDA της Metlen συνεχίζεται, κυρίως λόγω της εξέλιξης της ολοκληρωμένης πλατφόρμας υπηρεσιών κοινής ωφέλειας στην Νοτιοανατολική Ευρώπη και της επέκτασης των RES.

Αναμένει επίσης ότι η θετική προοπτική θα συνεχιστεί το δεύτερο εξάμηνο του 2025, λόγω των εξής παραμέτρων:

α) την ανάπτυξη του ελληνικού και διεθνούς χαρτοφυλακίου RES,

β) την ισχυρή κερδοφορία παραγωγής λόγω των αυξημένων τιμών χονδρικής κατά τη διάρκεια του καλοκαιριού,

γ) την ενισχυμένη κερδοφορία της Protergia, που συνεχίζει να αυξάνει τη βάση πελατών της, και

δ) την αναμενόμενη αποκατάσταση των κερδών στην μονάδα M Power Projects.

Piraeus Securities

Αφού παραθέτει αναλυτικά τα αποτελέσματα του πρώτου εξαμήνου του έτους, η Piraeus Securities συμφωνεί ότι η Metlen συνεχίζει να είναι σε τροχιά ανάπτυξης με στόχο την επίτευξη των μακροπρόθεσμων στόχων της, που περιλαμβάνουν τη σημαντική αύξηση του EBITDA και τη σταδιακή εξέλιξη των ανανεώσιμων πηγών ενέργειας, ενώ ταυτόχρονα εξετάζει στρατηγικές συγχωνεύσεων και εξαγορών.

Ο στόχος για το 2025 παραμένει σταθερός, με την εταιρεία να στοχεύει σε ανάπτυξη μέσα από οργανική ανάπτυξη, νέες επενδύσεις και αναδιοργάνωση των δομών της.

Axia

Στη διάρκεια της τηλεδιάσκεψης που ακολούθησε την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων του πρώτου εξαμήνου του 2025, ο Πρόεδρος και Διευθύνων Σύμβουλος της Metlen, Ευάγγελος Μυτιληναίος, υπογράμμισε ότι η αρνητική συνεισφορά ύψους 132 εκατ. ευρώ στο EBITDA από τη μονάδα M-Power Projects αφορά σε ένα έκτακτο γεγονός και πως η εταιρεία έχει ήδη λάβει μέτρα για την αποφυγή παρόμοιων καταστάσεων στο μέλλον, υπενθυμίζει η ΑΧΙΑ στο σχόλιο της.

Παρά το έκτακτο αυτό γεγονός, η καθοδήγηση της εταιρείας για το EBITDA του 2025 παραμένει ελαφρώς πάνω από το 1 δισ. ευρώ (εκτίμηση AXIA: 1,16 δισ. ευρώ), με τα καθαρά κέρδη να αναμένονται στα 600 εκατ. ευρώ (εκτίμηση AXIA: 678 εκατ. ευρώ). Η καθοδήγηση για το δεύτερο εξάμηνο του 2025 υποδεικνύει απόδοση παρόμοια με πέρυσι, δηλαδή περίπου 600 εκατ. ευρώ για την περίοδο αυτή.

Αν και η κερδοφορία για το 2025 θα είναι χαμηλότερη σε σχέση με τις αρχικές εκτιμήσεις, η μεσοπρόθεσμη και μακροπρόθεσμη προοπτική της Metlen παραμένει θετική, με αναμενόμενη ισχυρή ανάπτυξη τα επόμενα χρόνια. Η εταιρεία θα αναθεωρήσει τα αποτελέσματα του πρώτου εξαμήνου και θα ενημερώσει τις εκτιμήσεις της στο μέλλον, καταλήγει η ΑΧΙΑ.

Pantelakis

Η Pantelakis υπενθυμίζει ότι στη διάρκεια της τηλεδιάσκεψης για τα αποτελέσματα του 1ου εξαμήνου του 2025, ο Πρόεδρος και Διευθύνων Σύμβουλος της Metlen, κ. Ευάγγελος Μυτιληναίος, επιβεβαίωσε ότι η εταιρεία παραμένει στον σωστό δρόμο για να ξεπεράσει τον στόχο των 1 δισ. ευρώ EBITDA για το 2025 και επανέλαβε τη μεσοπρόθεσμη στόχευση των 2 δισ. ευρώ EBITDA μέχρι το 2028.

Αναφορικά με την απώλεια των 132 εκατ. ευρώ από το τμήμα EPC, σημείωσε ότι πρόκειται για μεμονωμένο περιστατικό και τόνισε ότι η Metlen έχει εκτελέσει με επιτυχία 283 πολύπλοκα έργα EPC. Παράλληλα, υπογράμμισε την ανθεκτικότητα του χαρτοφυλακίου Ανανεώσιμων Πηγών Ενέργειας (RES) της εταιρείας και ανακοίνωσε τη δρομολόγηση δύο μεγάλων έργων αποθήκευσης ενέργειας μέσω μπαταριών.

Ο κ. Μυτιληναίος επιβεβαίωσε την επίτευξη του στόχου για EBITDA 150 εκατ. ευρώ από τις υποδομές και τις παραχωρήσεις και επανέλαβε τα σχέδια για την εισαγωγή της μονάδας παραχωρήσεων στο Χρηματιστήριο Αθηνών το 2026. Στον τομέα της άμυνας, ανακοίνωσε την έναρξη εμπορικής λειτουργίας του τρίτου εργοστασίου στη Βόλο το 2026 και του τέταρτου το 2027.

Τέλος, διέψευσε κατηγορηματικά τις φήμες περί εξαγοράς μετοχών της ΔΕΗ από ξένο επενδυτικό ταμείο και δήλωσε ότι η Metlen παρακολουθεί τις δραστηριότητες της Helleniq Energy, αν και δεν είναι ενήμερη για κάποια ενδεχόμενη αποεπένδυση των μεγάλων μετόχων της.

Beta

Κατά την Beta, αν και τα κέρδη της Metlen ήταν κάτω από τις εκτιμήσεις, τα αποτελέσματα ήταν γενικά ικανοποιητικά αν εξαιρεθεί η εφάπαξ απώλεια από το τμήμα MPP, με ιδιαίτερα ισχυρές επιδόσεις από τους τομείς των Ανανεώσιμων Πηγών Ενέργειας, Παραγωγής και Εμπορίας & Προμήθειας Ενέργειας.

Η διοίκηση επανέλαβε την πρόβλεψη για υπέρβαση του στόχου των 1 δισ. ευρώ EBITDA για το 2025, διατηρώντας τον μεσοπρόθεσμο στόχο για EBITDA 1,9-2,1 δισ. ευρώ. Στρατηγικές επενδύσεις σε ανανεώσιμες πηγές ενέργειας, γάλλιο, άμυνα και κυκλική οικονομία τοποθετούν την εταιρεία για ισχυρή μεσοπρόθεσμη ανάπτυξη. Η Metlen διαπραγματεύεται με EV/EBITDA 9,5x και PE 11,0x με βάση τις εκτιμήσεις του 2025.

Optima

Η Metlen συνεχίζει να αναπτύσσεται ισχυρά σε όλους τους τομείς της, παρά την έκτακτη απώλεια από το έργο Protos. Η διοίκηση παραμένει αισιόδοξη για το δεύτερο εξάμηνο του 2025, διατηρώντας τον στόχο για EBITDA άνω του 1 δισ. ευρώ, με σταθερή στρατηγική και επενδύσεις σε στρατηγικούς τομείς όπως η άμυνα και η κυκλική οικονομία. Σε αυτό το πλαίσιο, η Optima επιβεβαίωσε τη σύσταση “Αγορά” για τη μετοχή, με τιμή στόχο τα 62,40 ευρώ ανά μετοχή.

Alpha

Η Metlen παρουσίασε ισχυρή ανάπτυξη στις πωλήσεις της και στα έσοδα, αν και τα κέρδη της επηρεάστηκαν από μια έκτακτη ζημία στον τομέα M Power. Παρά τις προσωρινές δυσκολίες, η διοίκηση εμφανίζεται αισιόδοξη για το δεύτερο εξάμηνο του 2025 και τα αποτελέσματα της πλήρους χρήσης, αναμένοντας ότι το EBITDA θα υπερβεί το 1 δισ. ευρώ. Με το επενδυτικό πλάνο να προχωρά ομαλά και την αναμενόμενη ανάπτυξη στους τομείς Κατασκευών και Ενέργειας, η Metlen παραμένει σε τροχιά για μελλοντική ισχυρή απόδοση, καταλήγει η Alpha.