Την αξιολόγηση μακροπρόθεσμης πιστοληπτικής ικανότητας (IDR) της Metlen Energy & Metals στο ‘BB+’ με σταθερή προοπτική, επιβεβαίωσε σήμερα, 6 Οκτωβρίου 2025, η Fitch Ratings, διατηρώντας παράλληλα την αξιολόγηση του μη εξασφαλισμένου χρέους και της ανάκτησης στο ίδιο επίπεδο.
Σύμφωνα με τον οίκο, η απόφαση αντικατοπτρίζει το επικαιροποιημένο επιχειρηματικό σχέδιο της εταιρείας για την επόμενη τριετία έως πενταετία, που στοχεύει στη διεύρυνση της δραστηριότητας σε ενέργεια και μέταλλα μέσω καθετοποίησης και αύξησης παραγωγικής ικανότητας, αν και συνοδεύεται από αυξημένες επενδυτικές ανάγκες.
Το σχέδιο ενισχύεται από νέες ευκαιρίες σε έργα EPC και υποδομών, αλλά ενέχει κινδύνους εκτέλεσης, ιδίως σε νέους τομείς όπως η ανάκτηση μετάλλων και η αμυντική βιομηχανία.
Στόχος 2 δισ. στα EBITDA
Η Fitch σημειώνει ότι η εταιρεία διαθέτει περιορισμένα περιθώρια αύξησης μόχλευσης, με δείκτη καθαρού δανεισμού προς EBITDA να κορυφώνεται στο 2,1x το 2025, ωστόσο η σταθερή προοπτική αντικατοπτρίζει τη δέσμευση της διοίκησης στη διατήρηση της αξιολόγησης, τη συντηρητική προσέγγιση στη διαχείριση και τη δυνατότητα αναβολής μέρους των επενδύσεων ανάπτυξης. Ο οίκος εκτιμά ότι η Metlen παραμένει σε ισχυρή θέση ρευστότητας, με δυνατότητα ευελιξίας ως προς τη χρηματοδότηση έργων.
Σύμφωνα με την ανάλυση, η Metlen στοχεύει σε EBITDA περίπου 2 δισ. ευρώ μεσοπρόθεσμα (έναντι 1,1 δισ. ευρώ το 2024), κυρίως μέσα από αύξηση της παραγωγικής δυναμικότητας στην ενέργεια και στα μέταλλα και διπλασιασμό της συνεισφοράς του τομέα EPC και Υποδομών. Οι νέοι άξονες ανάπτυξης – όπως η επέκταση της παραγωγής αλουμίνας, η έναρξη παραγωγής γαλλίου και η κατασκευή μεταλλικών δομών για αμυντικά συστήματα – αναμένεται να προσθέσουν περίπου 400 εκατ. ευρώ στο EBITDA έως το τέλος του σχεδίου.
Ο οίκος αναφέρει επίσης ότι η Metlen παραμένει ο μεγαλύτερος ανεξάρτητος παραγωγός ηλεκτρικής ενέργειας στην Ελλάδα, με μερίδιο αγοράς 21% στο τέλος του πρώτου εξαμήνου του 2025 και στόχο να ξεπεράσει το 30% έως το 2028. Η εταιρεία σχεδιάζει να προσθέσει 1,2 GW νέων ανανεώσιμων πηγών ενέργειας και 500 MW αποθηκευτικής ισχύος, ενισχύοντας την καθετοποίηση και τη φυσική αντιστάθμιση μεταξύ παραγωγής και κατανάλωσης σε περιόδους υψηλής μεταβλητότητας τιμών.
Στον τομέα των μετάλλων, η Metlen αναμένεται να αυξήσει την παραγωγή αλουμινίου σε 287.000 τόνους έως το 2027, από 245.000 τόνους το 2025, με σημαντική άνοδο της παραγωγής δευτερογενούς αλουμινίου. Παράλληλα, προωθεί την αύξηση της παραγωγής αλουμίνας κατά σχεδόν 40% έως το 2028, ενώ η πρόσφατη συμφωνία με τη Rio Tinto εξασφαλίζει την προμήθεια βωξίτη και αλουμίνας έως το 2034.
Καμία ανησυχία για το Protos
Η Fitch επισημαίνει ότι η ζημιά στο έργο διαχείρισης απορριμμάτων Protos στο Ηνωμένο Βασίλειο επηρέασε αρνητικά τα αποτελέσματα του πρώτου εξαμήνου του 2025, ωστόσο χαρακτηρίζεται μεμονωμένο και δεν επηρεάζει τη συνολική πορεία του χαρτοφυλακίου EPC, που παραμένει ισχυρό, με ανεκτέλεστο υπόλοιπο κοντά στο 1 δισ. ευρώ.
Συνολικά, η Fitch θεωρεί ότι η Metlen διατηρεί έναν καλά διαφοροποιημένο και καθετοποιημένο επιχειρηματικό μοντέλο, που ενισχύει την ανθεκτικότητά της σε ένα μεταβαλλόμενο περιβάλλον ενέργειας και μετάλλων. Η αξιολόγηση ‘BB+’ με σταθερή προοπτική αντικατοπτρίζει τη συνεπή διαχείριση, τη βελτίωση του λειτουργικού προφίλ και την ικανότητα της εταιρείας να υλοποιεί το επενδυτικό της πρόγραμμα με ελεγχόμενο ρίσκο και σταθερή χρηματοοικονομική πειθαρχία.
