Δολάριο: Τι σημαίνει η υποχώρησή του

Πτώση 9% κατέγραψε το δολάριο έναντι ενός καλαθιού νομισμάτων σε ένα χρόνο, ενώ τον Ιανουάριο έκανε βουτιά στο χαμηλότερο επίπεδο από το Μάρτιο του 2022, με τις καθοδικές πιέσεις να επιμένουν, όπως φαίνεται.

Το δολάριο παραδοσιακά λειτουργούσε ως ασφαλές καταφύγιο για τους επενδυτές σε περιόδους αναταραχών ωστόσο στην παρούσα περίοδο μεγάλο μέρος της αβεβαιότητας πηγάζει από τις ΗΠΑ ενώ ο Αμερικανός πρόεδρος έχει εκφράσει την ικανοποίηση του για την υποχώρηση του.

Το δολάριο είναι o ακρογωνιαίος λίθος των των διεθνών χρηματοοικονομικών και η μέθοδος πληρωμής που προτιμάται για περισσότερες διεθνείς συναλλαγές από οποιοδήποτε άλλο νόμισμα.

Αν και παραμένει κυρίαρχο στις εμπορικές συναλλαγές, το μερίδιο του στα συναλλαγματικά αποθέματα των κεντρικών τραπεζών έχει υποχωρήσει κάτω από το 60% στο χαμηλότερο επίπεδο των τελευταίων δύο δεκαετιών. Ωστόσο οι ξένοι κατέχουν περισσότερα περιουσιακά στοιχεία στην Αμερική από ό,τι οι Αμερικανοί στο εξωτερικό, σε ποσοστό που φτάνει το 89% του ΑΕΠ των ΗΠΑ.

Το πιο πιθανό είναι ότι ο κόσμος θα εισέλθει σε μια περίοδο πολυνομισματικής ισχύος με ένα δολάριο που θα είναι κυρίαρχο

Οι ΗΠΑ χρησιμοποιούν επίσης το δολάριο ως εργαλείο εξωτερικής πολιτικής. Πιο πρόσφατο παράδειγμα ο περιορισμός της ικανότητας της Ρωσίας να διαπραγα για παράδειγμα περιορίζοντας σημαντικά την ικανότητα της Ρωσίας να πραγματοποιεί συναλλαγές σε δολάρια μετά την εισβολή στην Ουκρανία.

Η υποχώρηση του στις διεθνείς αγορές αφήνει το αποτύπωμα στις οικονομίες των ΗΠΑ και παγκοσμίως. Στις ΗΠΑ, οι τιμές των εισαγόμενων αγαθών αυξάνονται, καθιστώντας τις αγορές αυτών των προϊόντων πιο ακριβές για τους Αμερικανούς κατασκευαστές και καταναλωτές, ενώ οι αμερικανικές εξαγωγές γίνονται πιο ελκυστικές για τους πελάτες στο εξωτερικό.

Το Bloomberg κατέγραψε τις επιπτώσεις από την υποχώρηση αλλά και τις εκτιμήσεις για τη θέση του δολαρίου

Γιατί αποδυναμώνεται το δολάριο

Υπάρχουν πολλαπλές δυνάμεις που συμβάλλουν στο να υποχωρεί το δολάριο. Ωστόσο, οι αναλυτές λένε ότι η απρόβλεπτη εξωτερική πολιτική της κυβέρνησης Τραμπ, συμπεριλαμβανομένης της επαναλαμβανόμενης απειλής του Τραμπ να καταλάβει τη Γροιλανδία και της απομάκρυνσης του προέδρου της Βενεζουέλας με τη βία, υπονομεύουν τον κανονικό ρόλο του δολαρίου ως καταφυγίου σε περιόδους αβεβαιότητας.

Οι επανειλημμένες επιθέσεις του Τραμπ στην ανεξαρτησία της Federal Reserve έχουν επίσης ασκήσει πιέσεις στο αμερικανικό νόμισμα, όπως και η πιθανότητα περαιτέρω μειώσεων των επιτοκίων από την κεντρική τράπεζα. Τα χαμηλότερα επιτόκια πιέζουν το δολάριο, καθώς οι επενδυτές αναζητούν αλλού υψηλότερα επιτόκια αποταμίευσης.

Επιπλέον η κυβέρνηση Τραμπ και πολλοί αναλυτές έχουν υποστηρίξει ότι το δολάριο έχει υπερτιμηθεί και ότι η πρόσφατη αδυναμία και οι προοπτικές για συνεχιζόμενη υποτίμηση είναι μια εκτίμηση για την οποία ο κόσμος θα έπρεπε να είναι προετοιμασμένος.

Κατά τη διάρκεια της πρώτης θητείας του Τραμπ, ο πρόεδρος τόνισε ότι για δεκαετίες, ως μέρος της βάσης της παγκοσμιοποίησης, το δολάριο ωθήθηκε τεχνητά υψηλότερα από τον υπόλοιπο κόσμο.

Εδώ και δύο δεκαετίες εκτοξεύονται κατηγορίες για χειραγώγηση νομισμάτων. Η Κίνα και άλλες χώρες της Ασίας έχουν βρεθεί στο επίκεντρο τους  ότι κρατούν τα νομίσματα τους χαμηλά.

Η εμπιστοσύνη στο δολάριο

Οι ανησυχίες για την υποτίμηση του δολαρίου αφορούν την καρδιά του τρόπου διακυβέρνησης της κυβέρνησης Τραμπ, υποστηρίζουν οι αναλυτές. Ένα κυρίαρχο νόμισμα χρειάζεται μια ισχυρή δημοκρατία, στοιχεία της οποίας περιλαμβάνουν το κράτος δικαίου, μια ανεξάρτητη κεντρική τράπεζα, ελεύθερες και δίκαιες εκλογές και ελευθερία του Τύπου.

Η δεύτερη κυβέρνηση Τραμπ έχει δοκιμάσει αυτά τα θεμελιώδη στοιχεία. Ο Τραμπ έχει μιλήσει επανειλημμένα για την επιθυμία του να απολύσει τον πρόεδρο της Fed, Τζερόμ Πάουελ ενώ το υπουργείο Δικαιοσύνης ξεκίνησε έρευνα για τις ανακαινίσεις των κεντρικών γραφείων της Fed, ένα βήμα που η διακομματική ομάδα νομοθετών έχει υποδείξει ότι φαίνεται να έχει πολιτικά κίνητρα.

Ο Τραμπ έχει επίσης ασκήσει πιέσεις στην Fed να μειώσει τα επιτόκια και έχει καταστήσει σαφές ότι αναμένει από τον Κέβιν Γουόρς, τον υποψήφιο του για να αντικαταστήσει τον Πάουελ, να εφαρμόσει αυτή την πολιτική, αμφισβητώντας την ευρέως διαδεδομένη πεποίθηση ότι η κεντρική τράπεζα πρέπει να λειτουργεί χωρίς πολιτικές επιρροές. Όλες αυτές οι κινήσεις έχουν μειώσει την εμπιστοσύνη στο αμερικανικό νόμισμα, υποστηρίζουν οι αναλυτές.

Μια άλλη πηγή πίεσης στο δολάριο είναι το χρέος της Αμερικής. Το δημόσιο χρέος των ΗΠΑ έχει αυξηθεί σε περισσότερα από 38 τρισ. δολάρια. Ο λόγος του προς το ΑΕΠ υπερβαίνει πλέον το 100%, το υψηλότερο επίπεδο από το τέλος του Β’ Παγκοσμίου Πολέμου ενώ σύμφωνα με τις τελευταίες προβλέψεις θα αυξηθεί στο 119% το 2035.

Η διόγκωση του αμερικανικού χρέους βλάπτει το δολάριο διαβρώνοντας την εμπιστοσύνη των επενδυτών στην ικανότητα των ΗΠΑ να εκπληρώσουν τις υποχρεώσεις τους προς το χρέος.

Η κυβέρνηση Τραμπ έχει στείλει διαφορετικά μηνύματα. Ο Τραμπ συχνά υπονοεί ότι θέλει το δολάριο να αποδυναμωθεί έναντι άλλων σημαντικών νομισμάτων, θεωρώντας το ως έναν τρόπο ενίσχυσης των εξαγωγών. Παράλληλα όμως θέλει το δολάριο να διατηρήσει την ιδιότητά του ως η άγκυρα της παγκόσμιας χρηματοδότησης.

Ωστόσο ο υπουργός Οικονομικών Σκοτ Μπέσεντ επαναλαμβάνει ότι οι ΗΠΑ διατηρούν τη μακροχρόνια πολιτική τους για «ισχυρό δολάριο».

Θα εκθρονιστεί το δολάριο;

Θα χρειαζόταν μια τεράστια αλλαγή στην παγκόσμια χρηματοοικονομική, οικονομική ανάπτυξη και γεωπολιτική για να μετατραπεί πλήρως το αποθεματικό περιουσιακό στοιχείο σε ένα διαφορετικό νόμισμα. Και οποιαδήποτε αλλαγή θα ήταν αργή, δεδομένου του πόσο βαθιά ριζωμένο είναι το δολάριο. Το νόμισμα παραμένει κυρίαρχο εν μέρει επειδή η οικονομία των ΗΠΑ είναι τεράστια, τόσο μεγάλη όσο η Κίνα (Νο 2), η Γερμανία (Νο 3) και η Ιαπωνία (Νο 4) μαζί. Οι ξένοι επενδυτές κατείχαν 31 τρισ. δολάρια σε μετοχές και ομόλογα των ΗΠΑ τον Ιούνιο του 2024, κάτι που θα χρειαζόταν χρόνο για να αποσυρθεί.

Οποιαδήποτε προσπάθεια εκτοπισμού του δολαρίου θα απαιτούσε ένα νόμισμα που να έχει βαθιές, ρευστές αγορές χρέους, κάτι που κανένα άλλο έθνος δεν μπορεί να προσφέρει.

Η έλλειψη μιας ενοποιημένης αγοράς χρέους της ευρωζώνης που θα μπορούσε να ανταγωνιστεί το δολάριο έχει επισημανθεί τόσο από την  επικεφαλής της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας, Κριστίν Λαγκάρντ, όσο και από την επικεφαλής του Διεθνούς Νομισματικού Ταμείου, Κρισταλίνα Γκεοργκίεβα.

Το πιο πιθανό είναι ότι ο κόσμος θα εισέλθει σε μια περίοδο πολυνομισματικής ισχύος με ένα δολάριο που θα είναι κυρίαρχο, αλλά ίσως λιγότερο από ό,τι σήμερα.

Οι νικητές και οι χαμένοι από ένα ασθενέστερο δολάριο

Εάν το δολάριο βιώσει μια συνεχή αποδυνάμωση έναντι άλλων σημαντικών νομισμάτων, είναι πιθανό να αποτελέσει πλεονέκτημα για τους Αμερικανούς εξαγωγείς και κατασκευαστές. Αυτό σημαίνει ότι οι αγοραστές αμερικανικών προϊόντων στο εξωτερικό θα έχουν ισχυρότερη αγοραστική δύναμη, καθώς τα νομίσματά τους θα έχουν ανατιμηθεί έναντι του δολαρίου.

Ωστόσο, η μεταποίηση αντιπροσωπεύει πολύ λιγότερο την οικονομία των ΗΠΑ από ό,τι πριν από δεκαετίες, πράγμα που σημαίνει ότι οποιαδήποτε άνοδος στον τομέα μπορεί να μην είναι τόσο μεγάλη ευλογία όσο μπορεί να πιστεύουν ορισμένοι. Τη δεκαετία του 1950, περισσότερο από το 30% των εργαζόμενων Αμερικανών είχαν θέσεις εργασίας στη μεταποίηση. Αυτός ο αριθμός έχει μειωθεί κάτω από το 8%.

Ένα ασθενέστερο δολάριο θα μπορούσε να περιπλέξει τις προοπτικές για την οικονομική ανάπτυξη των ΗΠΑ, επειδή τείνει να ενισχύει τον πληθωρισμό, καθώς οι Αμερικανοί καταναλωτές αναγκάζονται να πληρώνουν περισσότερα για αγαθά που δεν κατασκευάζονται στις ΗΠΑ.

Και αν η ασθενέστερη τάση συνεχιστεί, πιθανότατα θα αυξήσει τα επιτόκια, προκαλώντας πόνο στους καταναλωτές καθώς το κόστος των στεγαστικών δανείων, των δανείων αυτοκινήτου και του χρέους από πιστωτικές κάρτες θα αυξηθεί.

Τα υψηλότερα επιτόκια σημαίνουν επίσης ότι η κυβέρνηση των ΗΠΑ θα πρέπει να πληρώσει περισσότερα για να χρηματοδοτήσει το έλλειμμα του προϋπολογισμού, κάτι που θα μπορούσε να ωθήσει το Κογκρέσο να εξετάσει απότομες περικοπές στον προϋπολογισμό.

Τι δείχνει η ιστορία

Η συζήτηση για την κατάρρευση του δολαρίου έχει φουσκώσει κατά καιρούς. Στη δεκαετία του 1990, το ιαπωνικό γιεν τράβηξε την προσοχή ως πιθανός αντίπαλος. Στις αρχές της δεκαετίας του 2000, το ευρώ φαινόταν να είναι ένας πιθανός αντίπαλος πριν η πιστωτική κρίση της ηπείρου διαβρώσει το κύρος του νομίσματος.

Τα γεγονότα στις ΗΠΑ, συμπεριλαμβανομένης της αποσύνδεσης από τον χρυσό το 1971 και της χρηματοπιστωτικής κρίσης το 2008, απείλησαν επίσης την κυριαρχία του δολαρίου. Κάθε φορά το νόμισμα επέμενε, σε μεγάλο βαθμό λόγω της αμερικανικής οικονομικής ισχύος και επειδή δεν υπήρχε σαφής αντίπαλος στην εικόνα.