«Μοιάζει σαν να πληρώνεις το στεγαστικό σου δάνειο με την πιστωτική σου κάρτα». Με αυτή τη χαρακτηριστική παρομοίωση ο Τζέιμς Σάλιβαν της JPMorgan περιέγραψε την προσπάθεια του Αμερικανού υπουργού Οικονομικών Σκοτ Μπέσεντ να συγκρατήσει την άνοδο των αποδόσεων των αμερικανικών κρατικών ομολόγων. Όπως εξήγησε, η λύση μπορεί να λειτουργήσει προσωρινά, αλλά η αναντιστοιχία γίνεται τελικά όλο και πιο εμφανής.
Ο Μπέσεντ ανακοίνωσε ότι το αμερικανικό Υπουργείο Οικονομικών είναι διατεθειμένο να επεκτείνει πέρα από τα αρχικά 4 δισ. δολάρια το πρόγραμμα επαναγοράς μακροπρόθεσμων ομολόγων, εφόσον χρειαστεί. Σε συνέντευξή του στο CNBC, υποστήριξε ότι οι σημερινές αποδόσεις δεν αντανακλούν τα θεμελιώδη μεγέθη της αμερικανικής οικονομίας και απέδωσε μέρος της αναταραχής στην ασθενή ρευστότητα της αγοράς, ιδιαίτερα στο 30ετές ομόλογο.
Η παρέμβαση προκάλεσε αρχικά πτώση των αποδόσεων, όμως η λεγόμενη «προσφορά Μπέσεντ» αποδείχθηκε εξαιρετικά βραχύβια. Η αγορά σύντομα επέστρεψε στην προηγούμενη πορεία της, με τις αποδόσεις των μακροπρόθεσμων τίτλων να κινούνται ξανά προς υψηλά πολλών δεκαετιών.
Επιφυλακτική η Wall Street στο σχέδιο Μπέσεντ
Η αντίδραση των αναλυτών ήταν επιφυλακτική έως αρνητική. Η Evercore ISI εκτίμησε ότι η παρέμβαση θα έχει μικρό διαρκή αποτέλεσμα και ενδέχεται μάλιστα να γυρίσει μπούμερανγκ. Η Jefferies χαρακτήρισε την απόφαση βιαστική, ενώ η JPMorgan προειδοποίησε ότι το σημαντικότερο μακροπρόθεσμο αποτέλεσμα μπορεί να είναι η αύξηση του ασφαλίστρου κινδύνου που απαιτούν οι επενδυτές για να διακρατούν αμερικανικό χρέος.
Το πρόβλημα είναι ότι οι επαναγορές μπορούν να αντιμετωπίσουν προσωρινές πιέσεις στη λειτουργία της αγοράς, αλλά δεν αλλάζουν την πορεία του αμερικανικού χρέους. Και αυτή ακριβώς είναι η αδυναμία της στρατηγικής του Μπέσεντ: η Ουάσινγκτον επιχειρεί να περιορίσει το κόστος δανεισμού χωρίς να έχει ακόμη αντιμετωπίσει τη βασική αιτία της ανησυχίας των επενδυτών — τα τεράστια δημοσιονομικά ελλείμματα.
Ο ίδιος ο Μπέσεντ εμφανίζεται αισιόδοξος. Δήλωσε ότι υπάρχει «πολύ καλή πιθανότητα» το αμερικανικό δημοσιονομικό έλλειμμα να έχει ήδη κορυφωθεί υπό τον Ντόναλντ Τραμπ. Ξεπέρασε τα 432 δισ. δολάρια τον Ιούλιο, ενώ το συνολικό αμερικανικό χρέος πέρασε για πρώτη φορά τα 40 τρισ. δολάρια.
Ο υπουργός Οικονομικών υποστηρίζει, πάντως, ότι το μέγεθος αυτό δεν έχει κάτι «μαγικό» και ότι οι ΗΠΑ μπορούν να ξεπεράσουν το πρόβλημα μέσω της οικονομικής ανάπτυξης.
Το ερώτημα που θέτει η αγορά είναι αν η ανάπτυξη θα έρθει αρκετά γρήγορα ώστε να προλάβει το χρέος — ή αν, τελικά, η «πιστωτική κάρτα» του Μπέσεντ θα γίνει ακριβότερη από την «στεγαστικό» που προσπαθεί να εξυπηρετήσει.
