Το ξεπούλημα στα παγκόσμια ομόλογα έχει πυροδοτήσει μια πτώση που πλήττει τη Γαλλία σκληρότερα και ταχύτερα από ό,τι ανέμενε κανείς. Η Γαλλία γίνεται μια ακόμη ιστορία ανατροπής, καθώς κατά το μεγαλύτερο μέρος της πορείας της εντός του ευρώ, οι επενδυτές θεωρούσαν ότι η Γαλλία θα κατάφερνε να ξεπεράσει τις πολιτικές και οικονομικές της προκλήσεις και θα παρέμενε ένα σχετικά ασφαλές καταφύγιο. Αυτή η πεποίθηση δεν ισχύει πλέον.
Τα νεύρα τεντώνονται εξαιτίας των χαμένων στόχων για το έλλειμμα, του πολιτικού αδιεξόδου και των προεδρικών εκλογών το επόμενο έτος, οι οποίες θα μπορούσαν να αλλάξουν ριζικά την πορεία της χώρας. Το δημοσιονομικό έλλειμμα υπετίθετο ότι θα περιοριζόταν στο 5% φέτος – τελικώς κατευθύνεται προς την αντίθετη κατεύθυνση.
Η απόδοση του 10ετούς ομολόγου της χώρας έχει καταγράψει άνοδο πάνω από μία ποσοστιαία μονάδα από τον Ιούνιο, στη χειρότερη τριμηνιαία επίδοσή της από την καθιέρωση του ευρώ. Το ασφάλιστρο που απαιτούν οι επενδυτές για να διακρατούν αυτά τα ομόλογα έναντι των αντίστοιχων γερμανικών έχει εκτοξευθεί και οδεύει προς εβδομαδιαίο διευρυμένο ρεκόρ.
Οι μετοχές υποαποδίδουν επίσης, ενώ η έρευνα της Bank of America για τους ευρωπαίους διαχειριστές κεφαλαίων έδειξε ότι η Γαλλία είναι η λιγότερο προτιμώμενη αγορά για τους επόμενους 12 μήνες.
Όλα αυτά συνθέτουν ένα δύσκολο τοποίο για την κυβέρνηση. Στον προϋπολογισμό της την Πέμπτη, αποκάλυψε ασυνήθιστα φιλόδοξες περικοπές για να φέρει το έλλειμμα στον στόχο που έχασε φέτος.
Το σχέδιο θα είναι δύσκολο να «πουληθεί» σε ένα κατακερματισμένο κοινοβούλιο που τρομάζει επανειλημμένα τους επενδυτές ρίχνοντας πρωθυπουργούς, τονίζει το Bloomberg.
Πολύ καλή στιγμή για τα γαλλικά ομόλογα
Το πολιτικό πλαίσιο στη Γαλλία δεν βοηθάει τα ομόλογα. Τον Μάιο, ένα εκλογικό σώμα απογοητευμένο από μια δεκαετία κεντρώας διακυβέρνησης υπό τον Εμανουέλ Μακρόν θα εκλέξει νέο πρόεδρο.
Πρόσφατες δημοσκοπήσεις έδειξαν ότι η αναμέτρηση μπορεί να καταλήξει σε επαναληπτικό δεύτερο γύρο μεταξύ της ακροδεξιάς φαβορί Μαρίν Λεπέν και του αριστερού ΖανΛουκ Μελανσόν.
Εάν το Παρίσι δεν μπορέσει να τιθασεύσει τη δημοσιονομική κατάσταση, ο κίνδυνος δεν θα περιοριστεί εντός των γαλλικών συνόρων, προειδοποιούν οι αναλυτές.
Άλλες χώρες θα έχουν σοβαρό πρόβλημα μέσω της μετάδοσης στην αγορά ομολόγων, της διάβρωσης των δημοσιονομικών κανόνων και της εξασθενημένης θεσμικής ηγεσίας, την ώρα, μάλιστα, που το κυρίαρχο νόμοσμα της ευρωζώνης βρίσκεται σε χαμηλό 16 μηνών έναντι του δολαρίου και τα hedge funds αυξάνουν τα στοιχήματα κατά του νομίσματος.
Τα εσωτερικά ζητήματα επιβαρύνουν τις εξωτερικές πιέσεις από τις αυξανόμενες τιμές ενέργειας και τις προσδοκίες για περισσότερες αυξήσεις επιτοκίων από τις κεντρικές τράπεζες, τροφοδοτώντας μια αυξανόμενη ανησυχία στον γαλλικό λαό.
Το χρέος έχει περιέλθει ψηλά στη λίστα των ανησυχιών στις δημοσκοπήσεις, οι αγορές ομολόγων γίνονται πρωτοσέλιδα και κυβερνητικοί αξιωματούχοι προειδοποιούν ότι ο λογαριασμός των τόκων της χώρας υπερβαίνει πλέον τα κονδύλια που δαπανώνται για την άμυνα ή την παιδεία.
Παραλληλισμός με την Ελλάδα του 2010
Ο δείκτης χρέους πλησιάζει το 120% του ΑΕΠ, σχεδόν διπλάσιος από αυτόν της Γερμανίας, και ορισμένοι επενδυτές φτάνουν στο σημείο να κάνουν παραλληλισμούς με την Ελλάδα, η οποία βρέθηκε στο επίκεντρο της κρίσης που σχεδόν διέσπασε τη ζώνη του ευρώ στις αρχές της προηγούμενης δεκαετίας, γράφει το Bloomberg.
Δεκάδες επενδυτές και στρατηγικοί αναλυτές αγοράς που έδωσαν συνεντεύξεις στο Bloomberg πείθονται όλο και περισσότερο ότι δεν υπάρχει εύκολη λύση. Ενώ η ετήσια διαμάχη για τον προϋπολογισμό αναμενόταν πάντα να πιέσει τις αγορές αυτό το φθινόπωρο, η επιδείνωση των δημοσιονομικών προοπτικών έχει πάει την πρόκληση σε άλλο επίπεδο.
Στο 4,9%, η απόδοση του 10ετούς ομολόγου της Γαλλίας βρίσκεται κοντά στο υψηλότερο επίπεδο από το 2002. Το spread με τα γερμανικά bunds έχει υπερδιπλασιαστεί από τον Μάιο, φτάνοντας τις 146 μονάδες βάσης.
«Για να μειωθεί το spread μεταξύ της Γαλλίας και των κύριων Ευρωπαίων εταίρων της, είναι θέμα αξιοπιστίας, θέμα εμπιστοσύνης», δήλωσε την Πέμπτη ο υπουργός Οικονομικών Roland Lescure. «Είμαστε ικανοί να το κάνουμε, είναι εφικτό».
Δεν υπάρχει διέξοδος
Ακόμη και αν ένας κεντρώος καταφέρει να επικρατήσει στην προεδρική αναμέτρηση του 2027, είναι πιθανό να δυσκολευτεί εξίσου με τα πολιτικά άκρα να εξασφαλίσει την πλειοψηφία στο κοινοβούλιο που απαιτείται για να αντιμετωπιστεί ουσιαστικά το πρόβλημα του χρέους.
Τι λένε οι οικονομολόγοι
«Η αποκατάσταση της εμπιστοσύνης θα απαιτήσει μια αξιόπιστη δέσμευση για δημοσιονομική εξυγίανση. Μια βιώσιμη λύση, ωστόσο, θα εξαρτηθεί από το πολιτικό τοπίο που θα προκύψει από τις εκλογές του 2027 και την ικανότητά του να αντιμετωπίσει τη δημοσιονομική πρόκληση της χώρας». Σύμφωνα με την Florence Barjou, επικεφαλής επενδύσεων στην Credit Agricole Assurances στο Παρίσι, η ασθενής ανάπτυξη και η πολιτική αστάθεια δεν είναι κάτι νέο, αλλά τώρα βρίσκεται σε επίπεδο όπου η αγορά ομολόγων της Γαλλίας θεωρείται η «χειρότερη χώρα στη ζώνη του ευρώ».
Η Barjou ανέφερε ότι η χώρα παραμένει βασικός επενδυτικός προορισμός, αλλά ο ασφαλιστικός φορέας προχωρά σε διαφοροποίηση για να διαχειριστεί την αβεβαιότητα. Κατείχε περίπου 61 δισεκατομμύρια ευρώ γαλλικού δημόσιου χρέους στο πρώτο εξάμηνο του έτους.
«Δεν είναι καλό για την Ευρώπη», δήλωσε η Michala Marcussen, επικεφαλής οικονομολόγος της Societe Generale. «Ο κίνδυνος είναι ότι ο πολιτικός χώρος για την προώθηση της ευρωπαϊκής ατζέντας θα στενέψει — και η Γαλλία είναι απολύτως κομβική εδώ».
Η ύπαρξη εγκεκριμένου προϋπολογισμού είναι προς το συμφέρον της Λεπέν. Θα ήταν ευκολότερο να προχωρήσει σε ταχείες νομοθετικές αλλαγές σε περίπτωση που κέρδιζε τις εκλογές, παρά να πρέπει να διαχειριστεί μια κατάσταση έκτακτης ανάγκης.
Η ηγέτιδα του Εθνικού Συναγερμού έχει δηλώσει ότι εάν εκλεγεί, θα προτείνει δημοψήφισμα για τη δημιουργία ενός «χρυσού κανόνα» για τα ελλείμματα. Σχεδιάζει να παρουσιάσει εναλλακτικές δημοσιονομικές προτάσεις αργότερα αυτόν τον μήνα, μαζί με ένα σχέδιο μείωσης του ελλείμματος. Μέχρι στιγμής έχει δώσει λίγες λεπτομέρειες σχετικά με τον στόχο της για περικοπές 125 δισεκατομμυρίων ευρώ, ενώ εμμένει σε δαπανηρές υποσχέσεις, συμπεριλαμβανομένης της δραστικής μείωσης του φόρου στα καύσιμα.
«Ήταν μια αργή διαδικασία που σιγοκαίει, και δεν έχει σταματήσει να καίει τελευταία», δήλωσε ο Peter Goves, επικεφαλής έρευνας κρατικών ομολόγων αναπτυγμένων αγορών της MFS Investment Management. «Δεν ξέρω ποιο είναι το σημείο καμπής, αλλά η υπόθεσή μου είναι ότι ο επόμενος πρόεδρος θα πρέπει να το αντιμετωπίσει».
