Σε θετική κατεύθυνση φαίνεται να εξελίσσεται η πορεία της Jumbo το 2026, παρά τις πιέσεις που αντιμετωπίζει η δραστηριότητα στη Ρουμανία, σύμφωνα με την Pantelakis Securities, η οποία εκτιμά ότι τα ισχυρά μεγέθη σε Ελλάδα, Κύπρο και Βουλγαρία μπορούν να αντισταθμίσουν τις βραχυπρόθεσμες αδυναμίες.
Η χρηματιστηριακή διατηρεί τη σύσταση Buy για τη μετοχή, μειώνοντας ωστόσο την τιμή-στόχο στα 35,5 ευρώ από 37,5 ευρώ. Η αναθεώρηση αντανακλά κυρίως τις χαμηλότερες εκτιμήσεις για τα κέρδη ανά μετοχή, λόγω των πιέσεων στις εξαγωγές και της Ρουμανίας, οι οποίες όμως, σύμφωνα με την Pantelakis, υπεραντισταθμίζονται από την καλύτερη του αναμενομένου δημιουργία ελεύθερων ταμειακών ροών.
Ανθεκτικό το μοντέλο της Jumbo
Η Pantelakis εκτιμά ότι τα καθαρά κέρδη της Jumbo για τη χρήση 2026 θα διαμορφωθούν στα 323 εκατ. ευρώ, καταγράφοντας οριακή αύξηση 1% σε ετήσια βάση και περίπου 2% πάνω από το μέσο σημείο του guidance της διοίκησης. Για το 2027, τα καθαρά κέρδη αναμένεται να ενισχυθούν κατά 6%, στα 343 εκατ. ευρώ.
Οι πωλήσεις προβλέπεται να αυξηθούν κατά 5% το 2026, στα 1,3 δισ. ευρώ, με την Ελλάδα να συνεχίζει να αποτελεί βασικό μοχλό ανάπτυξης. Ειδικότερα, η Pantelakis αναμένει αύξηση των πωλήσεων στην Ελλάδα, εξαιρουμένου του franchise, κατά περίπου 5%, σημειώνοντας ότι η Jumbo καταγράφει για δεύτερη συνεχόμενη χρονιά μία από τις καλύτερες περιόδους οργανικής ανάπτυξης, χωρίς μάλιστα να έχει προχωρήσει σε αυξήσεις τιμών.
Κατά την Pantelakis, η εικόνα αυτή επιβεβαιώνει την ανθεκτικότητα του επιχειρηματικού μοντέλου της Jumbo, το οποίο έχει αποδειχθεί ικανό να ανταποκρίνεται σε μεταβολές του μακροοικονομικού περιβάλλοντος, γεωπολιτικές πιέσεις και πληθωριστικές αναταράξεις.
Η Ρουμανία το μεγάλο «στοίχημα»
Η Ρουμανία παραμένει ο βασικός παράγοντας που επιβαρύνει τις βραχυπρόθεσμες εκτιμήσεις. Η Pantelakis, ωστόσο, αντιμετωπίζει την αδυναμία της αγοράς περισσότερο ως κυκλική προσαρμογή παρά ως διαρθρωτικό πρόβλημα.
Η επιβράδυνση αποδίδεται στη δημοσιονομική προσαρμογή, την πολιτική αβεβαιότητα και την περιορισμένη καταναλωτική δαπάνη. Οι προοπτικές, όμως, εμφανίζονται καλύτερες για τα επόμενα χρόνια, καθώς η χρηματιστηριακή αναμένει οικονομική ανάκαμψη, με το πραγματικό ΑΕΠ να αυξάνεται κατά περίπου 2,3%-2,5% το 2027, έναντι σχεδόν στασιμότητας το 2026.
Η αποκλιμάκωση του πληθωρισμού και η επαναφορά των μισθών και των συντάξεων σε κανονικότερη τροχιά αναμένεται να στηρίξουν το διαθέσιμο εισόδημα, ενώ σημαντική ώθηση εκτιμάται ότι θα δώσουν και τα ευρωπαϊκά κονδύλια, συνολικού ύψους περίπου 77 δισ. ευρώ έως το 2030.
Για την Jumbo, η Ρουμανία αποτελεί στρατηγικά ιδιαίτερα σημαντική αγορά, καθώς διαθέτει πληθυσμό σχεδόν διπλάσιο από αυτόν της Ελλάδας. Η εταιρεία έχει παράλληλα σημαντικά περιθώρια επέκτασης του δικτύου της, με την Pantelakis να εκτιμά ότι ο αριθμός των καταστημάτων μπορεί να αυξηθεί σημαντικά τα επόμενα χρόνια.
Το στοίχημα της μετοχής
Σε επίπεδο μετοχής, η Pantelakis επισημαίνει ότι η Jumbo έχει αρχίσει να ανακτά μέρος του χαμένου εδάφους. Οι αγορές ιδίων μετοχών από insiders, που ξεκίνησαν στα μέσα Ιουλίου, φαίνεται να λειτούργησαν ως καταλύτης για τη βελτίωση του επενδυτικού κλίματος και της δυναμικής της μετοχής.
Έκτοτε, η Jumbo έχει καταγράψει άνοδο περίπου 15%, ξεπερνώντας την απόδοση του Γενικού Δείκτη του Χρηματιστηρίου Αθηνών κατά περίπου 8 ποσοστιαίες μονάδες. Παρά την ανάκαμψη, όμως, η μετοχή εξακολουθεί να εμφανίζει απώλειες περίπου 8% από τις αρχές του έτους, ενώ η σχετική της υστέρηση έναντι της αγοράς φτάνει το 27%.
Με βάση τους υπολογισμούς της Pantelakis, θα απαιτούνταν άνοδος άνω του 37%, προς τα 35 ευρώ, προκειμένου η Jumbo να καλύψει πλήρως το χάσμα των φετινών απωλειών έναντι του Γενικού Δείκτη.
Ελκυστική αποτίμηση
Παρά τη μείωση της τιμής-στόχου, η χρηματιστηριακή θεωρεί την αποτίμηση της Jumbo ελκυστική. Η εταιρεία διαθέτει σημαντικό καθαρό ταμειακό απόθεμα, το οποίο αντιστοιχεί περίπου στο 16% της χρηματιστηριακής της αξίας, ενώ η μετοχή διαπραγματεύεται περίπου στις 10 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2027 και στις 6,2 φορές την αξία επιχείρησης προς EBITDA.
Παράλληλα, η ισχυρή παραγωγή ελεύθερων ταμειακών ροών, με αποδόσεις άνω του 8%, και η εκτιμώμενη μερισματική απόδοση 6,7%-7,4% ενισχύουν την επενδυτική ελκυστικότητα της μετοχής.
Ένα ακόμη στοιχείο που ξεχωρίζει στην ανάλυση της Pantelakis είναι ότι η τρέχουσα αποτίμηση της Jumbo προεξοφλεί, σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της, μία ιδιαίτερα μεγάλη μακροπρόθεσμη υποχώρηση του περιθωρίου EBITDA, στο 15,3%, από 35,3% το 2025. Ακόμη και με βάση τη νέα τιμή-στόχο των 35,5 ευρώ, η μετοχή θα διαπραγματεύεται στις 13,9 φορές τα κέρδη και στις 9 φορές EV/EBITDA.
