Η πρόσφατη άνοδος του γιεν σηματοδοτεί την αρχή μιας ευρύτερης διόρθωσης της μακροχρόνιας υποτίμησης του νομίσματος, σύμφωνα με την Edmond de Rothschild Asset Management.
Το ιαπωνικό νόμισμα αρχίζει να διαπραγματεύεται περισσότερο με βάση τα δικά του θεμελιώδη μεγέθη, μετά από χρόνια κατά τα οποία οι διαφορές επιτοκίων μεταξύ ΗΠΑ και Ιαπωνίας και ο ρόλος του ως νομίσματος χρηματοδότησης για τις παγκόσμιες συναλλαγές carry trade κυριαρχούσαν στην πορεία των τιμών, έγραψε σε σημείωμά του ο Michael Nizard, επικεφαλής του τμήματος multi-asset και overlay.
Το τέλος του carry trade με γιεν;
«Το γιεν ενδέχεται να αρχίζει να διαπραγματεύεται και πάλι ως ένα γνήσιο θεμελιώδες νόμισμα», έγραψε. «Οποιαδήποτε υποχώρηση στα ζεύγη με το γιεν θα πρέπει να θεωρείται όλο και περισσότερο ως ευκαιρία για την ανασυγκρότηση ή την ενίσχυση της θετικής έκθεσης στο γιεν.»
Η έκκληση αυτή έρχεται μετά την άνοδο του γιεν κατά περισσότερο από 3% αυτό το μήνα, καθώς οι προσδοκίες για ταχύτερη σύσφιγξη της νομισματικής πολιτικής από την Τράπεζα της Ιαπωνίας και οι εικασίες σχετικά με αλλαγές στις τοποθετήσεις των συνταξιοδοτικών ταμείων της Ιαπωνίας ώθησαν τους επενδυτές να κλείσουν τις πτωτικές θέσεις τους.
Ο υπουργός Οικονομικών των ΗΠΑ, Σκοτ Μπέσεντ, προκάλεσε επίσης τους επενδυτές να δοκιμάσουν την αποφασιστικότητά του όσον αφορά την ενίσχυση του ιαπωνικού νομίσματος, δηλώνοντας ότι έχει «αρκετά καλή εικόνα» για το τι θα κάνουν οι Ιάπωνες υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής.
H πτώση του γιεν ευκαιρία για τοποθέτηση
Περαιτέρω ενίσχυση του γιεν θα μπορούσε να αναγκάσει τους επενδυτές να κλείσουν τις συναλλαγές «carry trade» που χρηματοδοτούνται με φθηνή ιαπωνική χρηματοδότηση, προκαλώντας ενδεχομένως πωλήσεις κρατικών ομολόγων, πιστωτικών τίτλων και μετοχών, καθώς θα μειώνεται η μόχλευση.
Οι Ιάπωνες επενδυτές παραμένουν επίσης σημαντικοί αγοραστές ξένων περιουσιακών στοιχείων, και οποιαδήποτε επαναπατρισμός κεφαλαίων, λόγω ελκυστικών εγχώριων επενδύσεων, θα μπορούσε να αποσταθεροποιήσει τις παγκόσμιες αγορές ομολόγων. Η ευρύτερη επίπτωση, σύμφωνα με τον Nizard, θα ήταν να καταστούν οι παγκόσμιες αγορές λιγότερο εξαρτημένες από τη φθηνή χρηματοδότηση μέσω του γιεν.
Η πρόσφατη συντονισμένη παρέμβαση της Ιαπωνίας και των ΗΠΑ αποτέλεσε επίσης ένα σημαντικό μήνυμα ότι «η αγορά δεν μπορεί πλέον να θεωρεί δεδομένο ότι η υποτίμηση του γιεν θα γίνει ανεκτή επ’ αόριστον», ανέφερε ο Nizard. Αν και η ενέργεια αυτή δεν καθόρισε επίσημο στόχο για τη συναλλαγματική ισοτιμία δολαρίου-γιεν, συνέβαλε στο να μετατραπεί αυτό που είχε θεωρηθεί ως μονόδρομη συναλλαγή σε αμφίδρομο κίνδυνο.
Ο Nizard προειδοποίησε ότι η προσαρμογή είναι απίθανο να είναι γραμμική, καθώς εξακολουθούν να είναι πιθανές περίοδοι σταθεροποίησης ή νέας αποδυνάμωσης του γιεν. Ωστόσο, ανέφερε ότι τέτοιες υποχωρήσεις θα πρέπει να θεωρούνται όλο και περισσότερο ως ευκαιρίες για την ανασυγκρότηση θετικών θέσεων στο γιεν, εφόσον η ευρύτερη τάση διατηρηθεί.
