Wall Street: Προσθέτει μια ολονύκτια συνεδρίαση - Οικονομικός Ταχυδρόμος

array(5) { ["ai_cats"]=> array(1) { [0]=> string(20) "Business and Finance" } ["ai_subcats"]=> array(2) { [0]=> string(18) "Financial Industry" [1]=> string(8) "Business" } ["ai_tone"]=> string(7) "neutral" ["ai_dv_cat1"]=> string(8) "Business" ["ai_dv_cat2"]=> string(15) "Current Events1" }

Εδώ και δεκαετίες το κουδούνι στη Wall Street χτυπούσε στις 9.30 το πρωί δίνοντας το σήμα έναρξης της συνεδρίασης και ξαναηχούσε στις 4 το μεσημέρι δηλώνοντας την ολοκλήρωση της διαπραγμάτευσης.

Το ωράριο αυτό συμπληρώνεται από συνεδριάσεις πριν και μετά το κανονικό ωράριο, οι οποίες επιτρέπουν περιορισμένα είδη συναλλαγών ξεκινώντας από τις 4 π.μ., καθώς και μια συνεδρίαση μετά το κλείσιμο της αγοράς από τις 4 μ.μ. έως τις 8 μ.μ.

Ωστόσο από τον Δεκέμβριο αυτή η πολυετή παράδοση θα αλλάξει και το κουδούνι της Wall Street θα ηχεί τέσσερις φορές, καθώς η μεγαλύτερη χρηματιστηριακή αγορά του πλανήτη μπαίνει σε καθεστώς συναλλαγών καθ’ όλη τη διάρκεια του εικοσιτετραώρου.

Τα χρηματιστήρια Nasdaq, NYSE Arca, 24X National Exchange και Cboe EDGX έχουν σχεδιάσει μια νυχτερινή συνεδρίαση, που θα ξεκινάει από τις 9 το βράδυ και θα ολοκληρώνεται στις 4 τα ξημερώματα (ώρα Νέας Υόρκης). Η Wall Street θα έχει ένα διάλειμμα μίας ώρας, από τις 8 μ.μ. έως τις 9 μ.μ., για εργασίες συντήρησης και επεξεργασίας των συναλλαγών.

Η νέα συνεδρίαση έχει προγραμματιστεί για τις 6 Δεκεμβρίου. Αποσκοπεί στην κάλυψη της αυξανόμενης ζήτησης από ξένους επενδυτές, αλλά και στον ανταγωνισμό με τις αγορές κρυπτονομισμάτων και τις αγορές προβλέψεων (prediction markets), οι οποίες έχουν ανατρέψει τα παραδοσιακά δεδομένα σχετικά με το ωράριο λειτουργίας της Wall Street.

Οι συναλλαγές εκτός κανονικού ωραρίου (overnight trading) υφίστανται εδώ και χρόνια, κυρίως μέσω εναλλακτικών συστημάτων διαπραγμάτευσης, ωστόσο αποτελούν ένα ελάχιστο τμήμα της συνολικής δραστηριότητας. Αποτελούν περίπου το 1% του όγκου συναλλαγών σε μετοχές κατά το δεύτερο τρίμηνο, σύμφωνα με στοιχεία που παρουσιάστηκαν την περασμένη εβδομάδα σε συζήτηση στρογγυλής τραπέζης της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς των ΗΠΑ (SEC). Παρόλο που το μέγεθός τους είναι αμελητέο σε σύγκριση με τις συναλλαγές κατά τη διάρκεια της ημέρας, οι συναλλαγές αυτές αυξάνονται ραγδαία, καταγράφοντας άνοδο 358% σε σχέση με πέρυσι.

Ποιοι αντιδρούν

Η αναμενόμενη εφαρμογή του μοντέλου συναλλαγών «23/5» (23 ώρες την ημέρα, 5 ημέρες την εβδομάδα) έχει πυροδοτήσει συζήτηση σχετικά με τις επιπτώσεις που θα είχαν τα διευρυμένα ωράρια για τους συμμετέχοντες στην αγορά παγκοσμίως. Οι υποστηρικτές της πρωτοβουλίας επισημαίνουν ότι η επέκταση θα εξαλείψει τις διαφορές της ώρας και θα προσφέρει στους ξένους επενδυτές καλύτερη πρόσβαση στις αμερικανικές αγορές.

Αντιθέτως, οι σκεπτικιστές θεωρούν ότι η μειωμένη ρευστότητα και τα διευρυμένα περιθώρια μεταξύ τιμής αγοράς και πώλησης (bid-ask spreads) εντείνουν τους κινδύνους των συναλλαγών.

Οι θεσμικοί επενδυτές ανησυχούν κυρίως «για την ποιότητα της αγοράς κατά τη διάρκεια των διευρυμένων ωραρίων» εξηγεί στο Bloomberg ο David Easthope, ανώτερος αναλυτής στην Crisil Coalition Greenwich, ενώ τα ζητήματα που αφορούν τη λειτουργία και τη στελέχωση δεν αποτελούν απαραίτητα την κύρια προτεραιότητά τους.

‘Ερευνα που διεξήγαγε η εταιρεία σε χρηματιστές μετοχών που εργάζονται για λογαριασμό θεσμικών επενδυτών (buy-side traders) έδειξε ότι οι συμμετέχοντες στην αγορά δεν επιθυμούσαν τη διαπραγμάτευση μετοχών σε εικοσιτετράωρη βάση.

Με λιγότερους παίκτες ενεργούς εκτός του κανονικού ωραρίου, οι επενδυτές ενδέχεται να αντιμετωπίσουν χαμηλότερους όγκους συναλλαγών, μειωμένη ρευστότητα και μεγαλύτερα περιθώρια μεταξύ τιμής αγοράς και πώλησης (bid-ask spreads).

Σύμφωνα με την έρευνα, αυτό θα μπορούσε να επιφέρει πρόσθετο λειτουργικό κίνδυνο και πολυπλοκότητα, ή ακόμη και να επηρεάσει τη σωματική και ψυχική υγεία των ίδιων των χρηματιστών.

Το κλίμα εντός του κλάδου έχει βελτιωθεί κάπως σε σχέση με την περίοδο διεξαγωγής της έρευνας, στο δεύτερο μισό του 2025. Πλέον υπάρχει «μεγαλύτερη αίσθηση του αναπόφευκτου», ιδίως καθώς οι ρυθμιστικές αρχές προχωρούν με τις αλλαγές, αναφέρει ο Easthope.

Η ιδέα των συναλλαγών κατά τη διάρκεια της νύχτας (overnight trading) είναι δημοφιλής εδώ και χρόνια τόσο στους ιδιώτες επενδυτές όσο και στις πλατφόρμες συναλλαγών.

Μόλις τεθούν σε ισχύ οι αλλαγές του Δεκεμβρίου, «οι συνήθεις ύποπτοι θα είναι εκεί και θα είναι έτοιμοι», εκτιμά ο Brian Hyndman, διευθύνων σύμβουλος της Blue Ocean Technologies, ενός εκ των παρόχων συστημάτων εναλλακτικών συναλλαγών (ATS) που διευκολύνουν επί του παρόντος τις νυχτερινές συναλλαγές.

«Ωστόσο, εξακολουθώ να πιστεύω ότι λείπει ένα κομμάτι του κλάδου, και αυτό είναι ουσιαστικά η πλευρά των αγοραστών (buy side) και οι επενδυτικές τράπεζες», πρόσθεσε. «Είναι διστακτικοί στο να εμπλακούν».

Στάση αναμονής από τους θεσμικούς επενδυτές

Οι υποστηρικτές αυτής της αλλαγής πιθανότατα ποντάρουν στην ιδέα ότι, μόλις δημιουργηθεί η κατάλληλη υποδομή, θα ακολουθήσει και η θεσμική ζήτηση, αναφέρει ο Joseph Saluzzi, εταίρος και συνεπικεφαλής του τμήματος διαπραγμάτευσης μετοχών στην Themis Trading LLC.

Ωστόσο, ο ίδιος εμφανίζεται επιφυλακτικός σχετικά με τη μετάβαση.

«Οι θεσμικοί επενδυτές δεν ενδιαφέρονται να πραγματοποιούν συναλλαγές σε μια αγορά χαμηλής ρευστότητας και μεγάλου εύρους τιμών (spread), η οποία είναι πιθανό να παρουσιάζει έντονη μεταβλητότητα» εξηγεί και προσθέτει ότι ο συνδυασμένος όγκος συναλλαγών πριν και μετά το κανονικό ωράριο λειτουργίας των χρηματιστηρίων αντιστοιχεί μόλις στο 10% περίπου της συνολικής συναλλακτικής δραστηριότητας. «Θα μπορούσε μάλιστα να υποστηρίξει κανείς ότι οι ώρες λειτουργίας της αγοράς είναι ήδη υπερβολικά πολλές, και όχι λίγες».

Προς το παρόν, οι θεσμικοί επενδυτές τηρούν στάση αναμονής. Εάν η αλλαγή της 6ης Δεκεμβρίου βελτιώσει τη διαδικασία διαμόρφωσης τιμών κατά τις μεταμεσημβρινές ώρες, το κόστος των συναλλαγών θα μειωθεί τελικά, επιτρέποντας στους θεσμικούς διαχειριστές κεφαλαίων να επιτύχουν υπεραπόδοση (alpha) κατά τη διάρκεια της νύχτας, σύμφωνα με τον Jeff O’Connor, επικεφαλής του τμήματος δομής αγοράς της Liquidnet.

Φυσικά, οι ξένοι επενδυτές είναι ιδιαίτερα δραστήριοι κατά τις μεταμεσημβρινές ώρες. Αντιπροσώπευαν το 37% του όγκου συναλλαγών εκτός κανονικού ωραρίου (overnight trading) κατά το δεύτερο τρίμηνο, σε σύγκριση με μόλις 7% για τους θεσμικούς λογαριασμούς, σύμφωνα με τα στοιχεία της SEC.

Η εν λόγω συναλλακτική δραστηριότητα χαρακτηρίζεται επίσης από υψηλή συγκέντρωση. Τον Αύγουστο, μόλις 15 μετοχές κατά μέσο όρο ευθύνονταν για το μισό του συνολικού όγκου συναλλαγών εκτός κανονικού ωραρίου, περιλαμβάνοντας συχνά μετοχές με τιμή κάτω του ενός δολαρίου από εταιρείες με έδρα την Κίνα και το Χονγκ Κονγκ. Αντιθέτως, κατά την κανονική συνεδρίαση, απαιτούνταν 256 μετοχές για να καλυφθεί το μισό του όγκου συναλλαγών.