Ασφαλές καταφύγιο στα ομόλογα αναζητούν οι επενδυτές καθώς βαθαίνει το sell off στις μετοχές τεχνολογίας με τα αμερικανικά ομόλογα να ηγούνται της ανόδου των ομολόγων διεθνώς.
Η απόδοση του αμερικανικού 10ετούς ομολόγου, δείκτης αναφοράς για το κόστος δανεισμού διεθνώς, υποχώρησε κατά 10 μονάδες βάσης, στο 5,08% (το χαμηλότερο επίπεδο των τελευταίων τριών εβδομάδων), ενώ οι αποδόσεις ομολόγων άλλων λήξεων σημείωσαν πτώση τουλάχιστον επτά μονάδων βάσης.
Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης του τεχνολογικά βαρύ δείκτη Nasdaq 100 κατέγραφαν απώλειες 1,4%, μετά την πτώση του δείκτη κατά 1,9% την Τετάρτη.
Οι επενδυτές αναζήτησαν επίσης ασφάλεια σε κρατικούς τίτλους άλλων χωρών, οδηγώντας σε πτώση τις αποδόσεις των ιαπωνικών, βρετανικών, γερμανικών και αυστραλιανών ομολόγων έως και κατά 10 μονάδες βάσης.
«Η τάση αποφυγής κινδύνου έχει τον πρώτο λόγο, καθώς καταγράφονται μαζικές ρευστοποιήσεις στον τεχνολογικό κλάδο» αναφέρει στο Bloomberg ο Erik Liem, στρατηγικός αναλυτής επιτοκίων στην Commerzbank AG.
Η Fed
Οι επενδυτές περιόρισαν την Πέμπτη τα στοιχήματά τους σχετικά με τις αυξήσεις των επιτοκίων από την Federal Reserve, αποτιμώντας σε 28% την πιθανότητα αύξησης κατά 25 μονάδες βάσης αργότερα αυτόν τον μήνα – ποσοστό μειωμένο από το 33% που είχε καταγραφεί μετά τα στοιχεία της Τετάρτης, τα οποία έδειξαν υψηλό πληθωρισμό στις ΗΠΑ. Οι αγορές έχουν ενσωματώσει πλήρως την προσδοκία για μια αύξηση 25 μονάδων βάσης έως το τέλος του έτους.
Σύμφωνα με στοιχεία που δημοσιεύθηκαν την Τετάρτη, οι τιμές καταναλωτή στις ΗΠΑ αυξήθηκαν τον Σεπτέμβριο με τον ταχύτερο ρυθμό των τελευταίων πέντε μηνών, ενώ ο δείκτης των υποκείμενων πληθωριστικών πιέσεων σημείωσε άνοδο μεγαλύτερη της αναμενόμενης.
Η εξέλιξη αυτή προκάλεσε ένα σύντομο κύμα ρευστοποιήσεων στα αμερικανικά κρατικά ομόλογα (Treasuries), με την απόδοση του 10ετούς τίτλου να εκτινάσσεται έως και το 5,33%, προτού ωστόσο εξανεμίσει τα κέρδη της μέχρι το κλείσιμο της ημέρας και συνεχίσει την πτωτική της πορεία σήμερα.
Οι εκτιμήσεις των αναλυτών
Η ανατροπή αυτή εντείνει τη συζήτηση για το κατά πόσον τα ομόλογα προσφέρουν πλέον αξία, μετά την πρόσφατη κατάρρευση των τιμών τους που ώθησε τις αποδόσεις σε υψηλά πολλών ετών νωρίτερα αυτόν τον μήνα. Αρκετοί διαχειριστές κεφαλαίων, μεταξύ των οποίων η Pacific Investment Management και η Morgan Stanley Investment Management, εκφράζουν θετική στάση απέναντι στα ομόλογα, παρόλο που ο επιταχυνόμενος πληθωρισμός στις ΗΠΑ και η μεγάλη προσφορά χρέους διατηρούν ζωντανό τον κίνδυνο νέων ρευστοποιήσεων.
Ο δείκτης που παρακολουθεί τις αποδόσεις των αμερικανικών κρατικών ομολόγων έχει ενισχυθεί κατά σχεδόν 0,7% αυτόν τον μήνα, μετά από πτώση 2,2% τον Σεπτέμβριο. Εάν τα κέρδη αυτά διατηρηθούν, θα πρόκειται για τον καλύτερο Οκτώβριο για τα αμερικανικά κρατικά ομόλογα από το 2014, σύμφωνα με στοιχεία που συγκέντρωσε το Bloomberg.
«Ακόμη και με τον Δείκτη Τιμών Καταναλωτή (ΔΤΚ) των ΗΠΑ να παραμένει ισχυρός, η έντονη απόρριψη της ανόδου των αποδόσεων ήταν αξιοσημείωτη» εκτιμά ο Andrew Canobi, διευθυντής του τμήματος τίτλων σταθερού εισοδήματος της Franklin Templeton. «Δίνει την αίσθηση ότι τουλάχιστον βραχυπρόθεσμα το κύμα μαζικών πωλήσεων ομολόγων ενδέχεται να παρουσιάζει σημάδια κόπωσης».
Βέβαια, δεν αναμένουν όλοι οι επενδυτές ότι το ράλι θα έχει διάρκεια. Είναι πιθανό τα επιτόκια να σταθεροποιηθούν σε υψηλότερα επίπεδα μέσα στα επόμενα δύο χρόνια, καθώς η ισχυρή ανάπτυξη στις ΗΠΑ, ο πληθωρισμός που υπερβαίνει τον στόχο και παράγοντες όπως οι αμερικανικοί εμπορικοί δασμοί ενδέχεται να παρατείνουν τον κύκλο αυξήσεων των επιτοκίων από τη Fed, σύμφωνα με την PGIM.
Σε μακροπρόθεσμο ορίζοντα, «ενδέχεται να επικρατήσει ένα περιβάλλον πτωτικών τάσεων» εξηγεί ο Robert Tipp, επικεφαλής στρατηγικής επενδύσεων και επικεφαλής του τμήματος παγκόσμιων ομολόγων στην PGIM. «Η αγορά είχε προτρέξει των κινήσεων της Fed και ήταν έτοιμη για μια περίοδο σταθεροποίησης, και αυτό ακριβώς βλέπουμε τώρα. Θα πρόκειται για ένα περιβάλλον όπου οι τιμές θα κινούνται εντός συγκεκριμένου εύρους, αλλά θα χαρακτηρίζεται από έντονες και επιθετικές τακτικές μεταβολές».
Προς το παρόν, η ζήτηση για ομόλογα ενισχύεται από τις ρευστοποιήσεις στις χρηματιστηριακές αγορές, ιδίως στις ΗΠΑ και τη Νότια Κορέα. Ο δείκτης μετοχών της περιοχής Ασίας-Ειρηνικού της MSCI Inc. υποχώρησε κατά περισσότερο από 2%, με τις μεγαλύτερες απώλειες να καταγράφονται στη Σεούλ — η οποία αποτελεί βασικό δείκτη για τις επενδύσεις στον τομέα της τεχνητής νοημοσύνης.
«Οι επενδυτές σε τίτλους σταθερού εισοδήματος συνυπολογίζουν τον κίνδυνο ενός σφάλματος πολιτικής εκ μέρους της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ.» αναφέρει ο Mark Cranfield, αναλυτής στο Markets Live του Bloomberg.«Η Fed δέχεται πιέσεις να προχωρήσει σε νέες αυξήσεις επιτοκίων μετά τα υψηλά στοιχεία για τον Δείκτη Τιμών Καταναλωτή, σε μια χρονική στιγμή μάλιστα που η αμερικανική οικονομία αρχίζει να επιβραδύνεται. Αυτό ενισχύει τις προσδοκίες ότι μια αντιστροφή της καμπύλης αποδόσεων των αμερικανικών κρατικών ομολόγων θα μπορούσε να αποτελέσει ενδεχόμενο για το 2027. Όλα αυτά τροφοδοτούν την αδυναμία του δολαρίου ΗΠΑ και εντείνουν το αρνητικό κλίμα για τις μετοχές».
Τα αμερικανικά ομόλογα ως ασφαλές καταφύγιο
Το δολάριο απώλεσε όλα τα κέρδη της Τετάρτης ημέρα κατά την οποία ο δείκτης Bloomberg Dollar Spot Index είχε αγγίξει το υψηλότερο επίπεδό του από τον Μάιο του 2025.
Η πρόσφατη άνοδος των τιμών στις παγκόσμιες αγορές ομολόγων αναζωπυρώνει τη συζήτηση σχετικά με τον ρόλο των αμερικανικών κρατικών ομολόγων (Treasuries) ως καταφυγίου ασφαλείας, καθώς οι χρηματιστηριακές αγορές ανά τον κόσμο δέχονται πιέσεις.
«Έχει δημιουργηθεί σημαντικά μεγαλύτερη αξία στις αγορές κρατικών ομολόγων των βασικών οικονομιών» υποστηρίζει ο Kerry Craig, στρατηγικός αναλυτής παγκόσμιων αγορών στην JPMorgan Asset Management. «Τα κρατικά ομόλογα μπορούν τόσο να συμβάλουν στην εξισορρόπηση των χαρτοφυλακίων όσο και να προσφέρουν έναν ουσιαστικό τρόπο διαφοροποίησης έναντι του κινδύνου συγκέντρωσης» στις μετοχές, πρόσθεσε.
