Federal Reserve: Το διπλό μήνυμα Πάουελ στις αγορές

O Τζερόμ Πάουελ πρωταγωνίστησε τις περασμένες ημέρες, αφενός γιατί δέχθηκε για μία ακόμα φορά επίθεση από τον Ντόναλντ Τραμπ και αφετέρου για έδωσε ένα σαφές μήνυμα προς τις αγορές, ξεκαθαρίζοντας τον ρόλο και τις προθέσεις του: δεν έρχομαι να σώσω.

Ο πρόεδρος της Federal Reserve χρησιμοποίησε την παρουσία του στο Economic Club του Σικάγου για να πει με σαφήνεια ότι οι επενδυτές δεν πρέπει να περιμένουν αλλαγές στα επιτόκια σύντομα ή οποιαδήποτε βραχυπρόθεσμη παρέμβαση στην αγορά ομολόγων μετά την αναταραχή που προκλήθηκε από τους δασμούς του Προέδρου Τραμπ.

Η στιγμή-κλειδί ήρθε την Τετάρτη όταν ο καθηγητής Raghuram Rajan του University of Chicago Booth School of Business ρώτησε τον Πάουελ εάν έχει έρθει το «Fed put» για το χρηματιστήριο. Και ο Πάουελ δεν θα μπορούσε να είναι πιο σαφής: «Θα πω όχι».

Σημειώνεται ότι στην «διάλεκτο» της Wall ως «Fed put» ορίζεται το επίπεδο τιμών στις χρηματοπιστωτικές αγορές, στο οποίο η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ αναγκάζεται να παρέμβει για στήριξη.

Οι αγορές «παλεύουν με πολλή αβεβαιότητα και αυτό σημαίνει αστάθεια». Αλλά η άποψή του είναι ότι οι αγορές «λειτουργούν όπως θα περίμενε κανείς σε μια περίοδο υψηλής αβεβαιότητας».

Αυτό φάνηκε διαψεύδει τις εικασίες ότι η Fed θα μπορούσε να παρέμβει για να αποκαταστήσει κάποια ηρεμία στην αγορά ομολόγων, εάν χρειαστεί.

Το κερδοσκοπικό παιχνίδι

Η κερδοσκοπία ενισχύθηκε την περασμένη εβδομάδα καθώς οι αποδόσεις του μακροπρόθεσμου χρέους εκτινάχθηκαν στα ύψη, με αποτέλεσμα να αυξάνονται τα στοιχήματα ότι η κεντρική τράπεζα θα χρειαστεί να παράσχει κάποια ρευστότητα καθώς οι επενδυτές αποδυνάμωσαν τις θέσεις τους.

Ο Πάουελ είπε ότι αυτές οι αγορές παραμένουν «τακτοποιημένες» και ανέφερε την πρόσφατη αναταραχή σε «αγορές που επεξεργάζονται μια ιστορικά μοναδική εξέλιξη». Αυτό που βοήθησε επίσης είναι ότι η αγορά ομολόγων υποχώρησε αυτή την εβδομάδα, χαλαρώνοντας την πίεση για άμεση παρέμβαση.

Η επίθεση Τραμπ

Η στάση του Πάουελ φαίνεται να απογοητεύει προς το παρόν του επενδυτές, οι οποίοι θα επιθυμούσαν συνέχιση στη χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής, στα βήματα της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζα. Τη θέση αυτή εκμεταλλεύτηκε ο Τραμπ για να εκφράσει για μία ακόμα φορά τη διαφωνία του για τον  Αμερικανό τραπεζίτη, καλώντας τον εμμέσως πλην σαφώς να παραιτηθεί.

Ο πρόεδρος των ΗΠΑ χαρακτήρισε τον Πάουελ, ως κ. «Too Late» και τον κάλεσε να μειώσει τα επιτόκια, επαναλαμβάνοντας την δυσαρέσκειά του για το γεγονός ότι αργεί ακόμα να τελειώσει η θητεία του επικεφαλής της Fed.

Ο Πάουελ από την πλευρά του ήταν κατηγορηματικός, υπογραμμίζοντας ότι η κεντρική τράπεζα θα «περιμένει μεγαλύτερη σαφήνεια» προτού εξετάσει τυχόν προσαρμογές των επιτοκίων, καθώς αναμένει ότι οι δασμοί του Τραμπ θα δημιουργήσουν υψηλότερο πληθωρισμό και βραδύτερη ανάπτυξη.

Τόνισε ότι πρόκειται για μία δύσκολη απόφαση για τη Fed, η οποία καλείται να σταθμίσει και τις δύο πλευρές της εντολής της για σταθερές τιμές και πλήρη απασχόληση, λέγοντας ότι υπάρχει «μεγάλη πιθανότητα» η οικονομία να απομακρυνθεί και από τους δύο στόχους της Fed για το «ισοζύγιο του έτους ή τουλάχιστον να μην σημειώσει μεγάλη πρόοδο».

Αν μη τι άλλο, ο Πάουελ έδειξε ότι μπορεί να προτιμήσει τον έλεγχο του πληθωρισμού, σημειώνοντας ότι χωρίς σταθερότητα τιμών, η Fed δεν μπορεί να επιτύχει μια ισχυρή αγορά εργασίας για μεγάλο χρονικό διάστημα. Και κατέστησε σαφές ότι δεν ήταν ακόμη σίγουρος εάν οι πληθωριστικές επιπτώσεις από τους δασμούς θα ήταν προσωρινές ή μακροχρόνιες.

«Οι δασμοί είναι πολύ πιθανό να προκαλέσουν τουλάχιστον μια προσωρινή άνοδο του πληθωρισμού», είπε, αλλά «οι πληθωριστικές επιπτώσεις θα μπορούσαν επίσης να είναι πιο επίμονες».

Οι προσδοκίες για τον πληθωρισμό

Ο Πάουελ υπογράμμισε επίσης ότι η υποχρέωση της Fed είναι να διατηρήσει καλά αγκυρωμένες τις μακροπρόθεσμες προσδοκίες για τον πληθωρισμό και να αποτρέψει μια εφάπαξ αύξηση της τιμής που σχετίζεται με υψηλότερους δασμούς από το να γίνει ένα διαρκές πρόβλημα πληθωρισμού.

Όλα αυτά φαινομενικά έπληξαν τα νεύρα του προέδρου, ο οποίος πέρασε το μεγαλύτερο μέρος της Πέμπτης επικρίνοντας τον Πάουελ στα μέσα κοινωνικής δικτύωσης και κατά τη διάρκεια μιας εκδήλωσης τύπου στο Οβάλ Γραφείο.

«Ο τερματισμός του Πάουελ δεν μπορεί να έρθει αρκετά γρήγορα!» έγραψε ο πρόεδρος στο Truth Social. Ο Τραμπ είπε ότι ο Πάουελ «είναι πάντα ΠΟΛΥ ΑΡΓΑ ΚΑΙ ΛΑΘΟΣ» και θα πρέπει να μειώνει τα επιτόκια μαζί με άλλες κεντρικές τράπεζες.

Στον Λευκό Οίκο αργότερα την Πέμπτη, ο Τραμπ επανέλαβε ότι «δεν ήταν ευχαριστημένος» με τον Πάουελ και ότι ο Πάουελ θα άφηνε τη θέση του «αν του το ζητήσω».

Η Wall Street Journal ανέφερε την Πέμπτη ότι ο Τραμπ συζητούσε επί μήνες ιδιωτικά την απόλυση του Πάουελ, αλλά δεν έχει πάρει οριστική απόφαση για το αν θα προσπαθήσει να τον εκδιώξει πριν τη λήξη της θητείας του τον Μάιο του 2026.