Reuters Breakingviews
Τα τάκος μπορεί να είναι νόστιμα και χορταστικά, αλλά τείνουν να διαλύονται αν καταναλωθούν με υπερβολική λαχτάρα. Κάτι παρόμοιο μπορεί να συμβαίνει και στις παγκόσμιες χρηματιστηριακές αγορές, όπου οι ελπίδες ότι ο Ντόναλντ Τραμπ θα διστάζει πάντα να επιβάλλει υψηλούς δασμούς – το λεγόμενο TACO trade– έχουν ωθήσει τις μετοχές σε ιστορικά υψηλά.
Πρόκειται για μια ασταθή ισορροπία.
Η απειλή του Τραμπ για δασμό 35% στον Καναδά ολοκλήρωσε μια εβδομάδα πιο επιθετικών από το αναμενόμενο ανακοινώσεων: ένας αμφισβητούμενος δασμός 50% στις εισαγωγές χαλκού και μια πιθανή χρέωση 200% στα φάρμακα. Οι αγορές έχουν καταλήξει στο ίδιο συμπέρασμα όπως και πριν: ότι ο Τραμπ θα γαβγίσει δυνατά, αλλά οι δασμοί του δεν θα είναι αρκετοί για να εκτροχιάσουν την οικονομία. Ο S&P 500 βρίσκεται τώρα σε επίπεδο ρεκόρ. Ο δείκτης Russell 2000, ο οποίος περιλαμβάνει μικρότερες εταιρείες που είναι πιο άμεσα εκτεθειμένες στην οικονομία των ΗΠΑ, βρίσκεται πάνω από το επίπεδο που βρισκόταν στις 2 Απριλίου, όταν ο πρόεδρος ανακοίνωσε αμοιβαίους δασμούς ανά χώρα.
Το TACO trade είναι κάτι περισσότερο από ένα στοίχημα στην ψυχολογία του Τραμπ. Υπάρχουν βάσιμοι λόγοι για τους οποίους η αναβλητικότητα θα μπορούσε να είναι το πιο πιθανό αποτέλεσμα. Οι Ηνωμένες Πολιτείες δεν είναι σε θέση να θέσουν γρήγορα σε λειτουργία τα ορυχεία χαλκού ή τα εργοστάσια κατασκευής smartphone, και έτσι μπορεί να συμβιβαστούν με χαμηλότερους δασμούς. Εάν οι βασικοί εμπορικοί εταίροι τους καταλήξουν κάπου κοντά στο «βασικό» επίπεδο του 10% της 2ας Απριλίου, ο οικονομικός αντίκτυπος μπορεί να είναι μέτριος.
Ωστόσο, το TACO trade υπονοεί μια σαγηνευτική προβλεψιμότητα, και ο Τραμπ κάθε άλλο παρά αυτό κάνει. Οι προηγούμενες ενέργειές του κατά τη διάρκεια της πρώτης του προεδρίας, οι οποίες περιλαμβάνουν την υπερβολή σε αμφίβολες θεραπείες για την Covid-19, δείχνουν ότι τα πολιτικά λάθη αποτελούν χαρακτηριστικό της κυβέρνησής του. Οι πιο πρόσφατες ανακοινώσεις του, συμπεριλαμβανομένου ενός φόρου 25% για την Ιαπωνία, υποδηλώνουν ότι οι δασμοί θα καταλήξουν υψηλότεροι από το βασικό 10%. Και η εμπιστοσύνη που δημιουργήθηκε από το TACO trade μπορεί τώρα να δημιουργεί μια επικίνδυνη λογική. Την Πέμπτη, ο Τραμπ δήλωσε στο NBC ότι οι ανοδικές χρηματιστηριακές αγορές απέδειξαν ότι οι δασμοί του έγιναν «καλά αποδεκτοί», αντί να βλάψουν την οικονομία, δίνοντάς του έμμεσα το πράσινο φως για να προχωρήσει με πιο ζημιογόνους δασμούς.
Ωστόσο, οι αγορές απέχουν πολύ από το να εκτιμήσουν τον πραγματικό αντίκτυπο ενός εμπορικού πολέμου. Μέχρι στιγμής, οι ΗΠΑ έχουν μόλις ολοκληρώσει εμπορικές συμφωνίες, πράγμα που σημαίνει ότι ενδέχεται να έρθουν πιο ακραίες διαπραγματεύσεις και απειλές. Επιπλέον, ο αντίκτυπος των δασμών που έχουν ανακοινωθεί μέχρι σήμερα στις τιμές καταναλωτή στις ΗΠΑ θα αρχίσει να γίνεται αισθητός μόλις αυτόν τον μήνα.
Οι τιμές των μετοχών σε ορισμένους από τους τομείς που επηρεάζονται περισσότερο φαίνονται εφησυχασμένες. Στην Ευρώπη, οι φαρμακευτικές Novartis, AstraZeneca, Sanofi και GSK διαπραγματεύονται κατά μέσο όρο με 11,8 φορές τα μελλοντικά κέρδη, πάνω από το επίπεδο του 11,3 στην αρχή του έτους, σύμφωνα με τα στοιχεία της LSEG. Οι αυτοκινητοβιομηχανίες Volkswagen, Stellantis, Porsche, BMW και Mercedes-Benz διαπραγματεύονται τώρα κατά μέσο όρο 8 φορές τα κέρδη , επίσης πάνω από το επίπεδό τους στην αρχή του έτους. Οι ακμάζουσες αγορές θα απαιτήσουν συνθηκολόγηση από τον Τραμπ για να αποφύγουν την αναμέτρηση, ωστόσο καθιστούν την ίδια συνθηκολόγηση λιγότερο πιθανή.
